【正文】 備注建設(shè)期2016 年1866. 6705600. 0002017 年1866. 6702018 年1866. 660合計5600. 000特許期按30年，其中工程建設(shè)期3年，運(yùn)營期27年。采用項目的財務(wù)內(nèi)部收益率（IRR)指標(biāo)衡量SPV機(jī)構(gòu)回報水平。在B0T 模式中SPV機(jī)構(gòu)承擔(dān)了全部項目的融資責(zé)任，因此“社會資本投資成為內(nèi)部收益率”指標(biāo)，按國家發(fā)改委《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）》 指標(biāo)體系，系“全投資財務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）”指標(biāo)，%及行業(yè)平均利潤率2%?3%測算，本報告暫按全投資財務(wù)內(nèi)部收益率不高于8%作為研究階段社會資本收益預(yù)期的估計。由于8%考慮了資金成本因素，故在現(xiàn)金流量表里不含資金成本項。在PPP項目實施階段，將通過競爭以爭取社會資本降低收益預(yù)期，并最終在社會資本的投標(biāo)報價中體現(xiàn)。在運(yùn)營階段，通過將設(shè)置相應(yīng)的利益風(fēng)險和激勵機(jī)制，根據(jù)項目運(yùn)營績效，社會資本實際收益率將圍繞預(yù)期水平波動。 財務(wù)測算的目的是為了得到引入社會資本方后，項目在合作期限內(nèi)的現(xiàn)金流狀況，以及政府每年所需的財政補(bǔ)貼費(fèi)用，以該測算結(jié)果作為本項目商務(wù)報價部分的上限價格。PPP合作期限內(nèi)的項目總投資應(yīng)以社會資本方實際投入金額計算，即 。財務(wù)測算以該項目總投資為基數(shù)，得到財政每年需支付的項目運(yùn)營補(bǔ)貼。本項目運(yùn)營補(bǔ)貼分兩部分，一部分由南寧沛寧資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司享有，包括承接該項債券產(chǎn)生的資金成本、利息以及政策法規(guī)范圍內(nèi)發(fā)生的稅費(fèi)，以及由于國家/地方政策法規(guī)調(diào)整依法產(chǎn)生的額外費(fèi)用，15年后南寧沛寧資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司退出SPV機(jī)構(gòu)：另一部分為社會資本項目運(yùn)營過程中通過績效考核后得到的運(yùn)營補(bǔ)貼(包含配套投資補(bǔ)助)，合作年限為30年。本項目2015年10月獲得可使用國家專項建設(shè)債券5600萬元的額度批復(fù)，為了在符合相關(guān)政策的前提下使用該筆國家專項建設(shè)資金，加快項目的推進(jìn)，根據(jù)2015年11月25日南寧市人民政府專題會議紀(jì)要〔2015〕388號文的精神，由威寧集團(tuán)負(fù)責(zé)從國家開發(fā)銀行廣西分行承接第三批國家專項建設(shè)基金資金5600萬元，以社會資本方的身份定向轉(zhuǎn)投入SPV機(jī)構(gòu)。因此，本項目SPV機(jī)構(gòu)由中標(biāo)社會資本、政府出資方代表（南寧市社會福利院）、南寧沛寧資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司(威寧集團(tuán)下屬子公司）共同在南寧注冊成立^南寧沛寧資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司在本項目5600萬國家專項建設(shè)基金需承擔(dān)的成本計算如下（表2. 10),由財政納入預(yù)算。%,由于本項目中，建設(shè)期前3年不計息，實際計息從第4年開始，還款年限為12年，%計取。建設(shè)期滿后開始支付相應(yīng)運(yùn)營補(bǔ)貼（)。該國家專項建設(shè)基金的補(bǔ)貼的路徑是：財政局一民政局一沛寧資產(chǎn)一威寧集團(tuán)公司一國開行，根據(jù)此路徑，本金部分因由沛寧轉(zhuǎn)到威寧集團(tuán)公司再用于股權(quán)回購，可能會產(chǎn)生所得稅，根據(jù)《國家稅務(wù)總局公告2013年第41號》文，企業(yè)所得稅按25%計算，該項費(fèi)用根據(jù)實際發(fā)生情況進(jìn)行補(bǔ)貼。除上述計算成本外，在本項目投資存續(xù)期間，由于國家/地方政策法規(guī)調(diào)整依法產(chǎn)生的額外費(fèi)用，也應(yīng)増加納入本項目財政補(bǔ)貼預(yù)算當(dāng)中。80 / 80表2. 10南寧市沛寧資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司成本計算項目合計計算期123456789101112131415本金0. 000. 000. 000. 001000. 000. 000. 000. 002300. 000. 000. 000. 002300. 00利息 (%)0. 000. 000. 0084. 0069. 0069. 0034. 5034. 5034. 5034. 5034. 50本金所得稅(25%)投資合同印花稅(‰)2. 800. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 00股權(quán)登記印花稅(‰)0. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 00合計2. 8069. 0069. 003136. 8234. 5034. 5034. 5034. 503102. 32注：本金分別在第5年、第10年和第15年進(jìn)行贖回：項目建設(shè)期為3年，利息從第4年起計息：本金因由沛寧轉(zhuǎn)到威寧集團(tuán)公司再用于股權(quán)回購，可能會產(chǎn)生所得稅，根據(jù)《國家稅務(wù)總局公告2013年第41號》文，企業(yè)所得稅按25%計算；‰繳納印花稅；‰繳納印花稅。表2. 11南寧市沛寧資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司運(yùn)營補(bǔ)貼項目合計計算期123456789101112131415運(yùn)營補(bǔ)貼8157. 772. 800. 000. 0084. 00 69. 0069. 003136. 8234. 5034. 5034. 5034. 50合計 由于成立后的SPV機(jī)構(gòu)經(jīng)營可分為非營利性質(zhì)或營利性質(zhì)，故本測算對兩種經(jīng)營性質(zhì)分別測算。(1)方案一：非營利性養(yǎng)老機(jī)構(gòu)測算要點(diǎn)：運(yùn)營補(bǔ)貼支出考慮了社會資本方的運(yùn)營收入及支出成本、合理的利潤。既保證項目正常運(yùn)營，也保證項目不能獲取暴利。符合政府通過PPP模式實現(xiàn)公共服務(wù)的職能，得到項目現(xiàn)金流量表見附表1。采用本方案測算出政府在運(yùn)營期內(nèi)每年的運(yùn)營補(bǔ)貼額度為 ?。?，以及配套投資補(bǔ)助 924萬元；~,。根據(jù)《南寧市人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)南寧市加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)實施意見的通知》（南府辦[2015]40號）精神，本項目可獲得600萬的一次性建設(shè)補(bǔ)貼，在運(yùn)營期第2年和第3年分別補(bǔ)貼300萬元。同時在運(yùn)營期前3年可獲得324萬元的床位運(yùn)營補(bǔ)貼，根據(jù)實際入住老年人數(shù)量預(yù)測，前3年的床位運(yùn)營補(bǔ)貼費(fèi)用分別為72萬元、108萬元、144萬元。(2)方案二：營利養(yǎng)老機(jī)構(gòu)進(jìn)行測算測算要點(diǎn)：運(yùn)營補(bǔ)貼支出只需關(guān)注的是社會資本方每年運(yùn)營的凈利潤能至少能滿足場地祖金的支出，測算得到項目現(xiàn)金流量表見附表2。~3170. 45萬元，、~；由于本方案未營利性養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，不享受政府配套投資補(bǔ)助優(yōu)惠政策，故該項補(bǔ)助為零。影響運(yùn)營補(bǔ)貼值的主要因素為項目總投資，而對總投資影響最大的是施工總承包方式。固定總價合同適用于圖紙規(guī)范、規(guī)定清楚、工程任務(wù)和內(nèi)容明確，業(yè)主的要求和條件清楚的項目，由承包商承擔(dān)全部的工作量和價格的風(fēng)險。固定單價合同適用于不準(zhǔn)確確定工程量的項目，其工作量和價格風(fēng)險雙方共擔(dān)。本項目建設(shè)內(nèi)容和業(yè)主要求條件清楚，且便于社會資本方給出運(yùn)營補(bǔ)貼報價，建議采用固定總價合同。實際運(yùn)營補(bǔ)貼報價調(diào)整原則為：項目的建設(shè)總投資金額以竣工結(jié)算價格為準(zhǔn)，并根據(jù)上述測算方法重新計算運(yùn)營補(bǔ)貼金額。如果重新計算金額高于社會資本方實際報價，則以社會資本報價作為政府運(yùn)營補(bǔ)貼金額；如果重新計算金額低于社會資本報價，以重新計算金額作為政府每年的運(yùn)營補(bǔ)貼金。通過全生命周期財政支出現(xiàn)值（NPV)的比較可看出，PSC值（ 萬元）方案一 LCC值（38583. 2萬元）方案二 LCC值（32240. 97萬元），即采用政府傳統(tǒng)采購模式財政支出的凈現(xiàn)值大于PPP模式下財政支出的凈現(xiàn)值，故采用PPP模式是物有所值的。（單位：萬元)項目PSC方案一方案二全生命支出現(xiàn)值（NPV)39734. 1138583. 232240. 97 第五章物有所值定量評價本項目定量評價主要通過對政府和社會資本合作項目的全生命周期內(nèi)政府方凈成本的現(xiàn)值(PPP值)與公共部門比較值（Public Sector Canparator, PSC值）進(jìn)行比較，計算項目的物有所值量值，判斷PPP模式是否降低項目全生命周期成本。即通過計算政府采購模式下的所有費(fèi)用支出，將PPP采購模式下建設(shè)運(yùn)營相同項目的總費(fèi)用與政府采購模式下建設(shè)運(yùn)營的總費(fèi)用進(jìn)行比較，采用PPP模式是否更加物有所值。PSC指在全生命周期內(nèi)，政府采用傳統(tǒng)采購模式提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的全部成本的現(xiàn)值，主要包括建設(shè)運(yùn)營凈成本、競爭中立調(diào)整值和項目全部風(fēng)險成本。本項目通過PSC與PPP項目的PPP值進(jìn)行對比，來衡量項目采用PPP模式是否物有所值。當(dāng)PPP模式下的價值PPP優(yōu)于PSC，即PPP模式下的PPP小于PSC時，政府采用PPP模式是物有所值的。當(dāng)PSC和PPP比較接近時，考慮到政府可以將部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給社會資本，選擇PPP模式也可行。為使LCC與PSC具有可比性，假設(shè)以下基本條件成立且為兩者通用條件：(1)建設(shè)總投資（不包括建設(shè)用地費(fèi)及前期己經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用、己簽合同未支付的款項、政府注入的資本金現(xiàn)金）。其中建安工程投資在建設(shè)期內(nèi)平均投入，設(shè)備在建設(shè)期最后一年投入40%,運(yùn)營期內(nèi)每年投入15%,. 。(2)項目基準(zhǔn)日為2016年（即建設(shè)期從2016年起算）。(3)計算期為30年，其中建設(shè)期3年，運(yùn)營期27年。(4)折現(xiàn)率為8%。(5)建設(shè)規(guī)模：擬建項目運(yùn)營后床位為2000張。(6)運(yùn)營期入住率第一年按目標(biāo)的30%計算，以后每年遞增15%,正常年份為90%。(PSC)的建立公共部門比較值由初始PSC和競爭中立調(diào)整組成。初始PSC是在傳統(tǒng)采購模式下政府生產(chǎn)和交付項目的基本成本，包括項目的設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營維護(hù)和其他一切相關(guān)費(fèi)用；競爭中立調(diào)整是單純的由于政府運(yùn)營服務(wù)而產(chǎn)生的利或弊，針對這些利弊對成本進(jìn)行增加或減少的調(diào)整。(1)初始PSC的計算：本項目的初始PSC包含建設(shè)成本、運(yùn)營及維護(hù)成本、第三方收益三部分。1)（含設(shè)備5000萬元）。2)運(yùn)營及維護(hù)成本主要包括以下部分：人工費(fèi)、水電費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)及一般運(yùn)營支出；設(shè)備維護(hù)費(fèi)根據(jù)可研數(shù)據(jù)提供為800萬元/次，每5年大修一次。 。3)第三方收益主要包括以下部分：老人護(hù)理收入、床位出祖費(fèi)、醫(yī)療費(fèi)用。測算得到初始PSC現(xiàn)金流量表見附表3：，即在不考慮建設(shè)用地費(fèi)的前提下，。(2)競爭中立調(diào)整競爭中立調(diào)整主要體現(xiàn)的是社會資本不具備的政府采購優(yōu)勢，不包括政府與企業(yè)成本管理水平不同帶來的績效和效率的差異。在本項目中，政府的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在建設(shè)用地費(fèi)、印花稅及營業(yè)稅及附加稅上。1)建設(shè)用地費(fèi)在政府采購模式下本項目土地性質(zhì)為劃撥，所需支付的費(fèi)用為征地費(fèi)；當(dāng)項目采用非營利方案時，土地性質(zhì)為劃撥，所需支付的費(fèi)用為征地費(fèi)；當(dāng)項目采用營利性方案時，根據(jù)國土資廳發(fā)[2014] 11號文，采取場地租賃方式供應(yīng)土地。為使傳統(tǒng)政府采購模式排除政府部門通過公共關(guān)系可以得到的相 對社會資本的競爭優(yōu)勢，從而反映政府部門運(yùn)作項目的真實成本，使得PSC 與PPP模式更加公平的比較，故在建立PSC時，增加建設(shè)用地費(fèi)部分。建設(shè)用地費(fèi)測算思路如下：根據(jù)可研提供的數(shù)據(jù)，建設(shè)用地費(fèi)為13140 萬元，在建設(shè)期第一年全部投入。2)營業(yè)稅及附加稅根據(jù)《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》（1993年12月13日中華人民 共和國國務(wù)院令第136號）第八條規(guī)定：“下列項目免征營業(yè)稅：（一）托兒所、幼兒園、養(yǎng)老院、殘疾人福利機(jī)構(gòu)提供的育養(yǎng)服務(wù)，婚姻介紹，殯葬服務(wù)”；因此，競爭中立中不計算營業(yè)稅。根據(jù)國家稅務(wù)總局《關(guān)于對老年服務(wù)機(jī)構(gòu)有關(guān)稅收政策問題的通知》規(guī)定，對政府部門和企事業(yè)單位、社會團(tuán)體等社會力量興辦的非營利的老年服務(wù)機(jī)構(gòu)暫免征收企業(yè)所得稅，以及老年服務(wù)機(jī)構(gòu)自用房產(chǎn)、土地、車船的房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、車船使用稅。桂財綜[2014]62號《關(guān)于減免養(yǎng)老和 醫(yī)療機(jī)構(gòu)行政事業(yè)性收費(fèi)有關(guān)問題的通知》提出，從2015年1月1日期對非營利的養(yǎng)老和醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)全額免征行政事業(yè)性收費(fèi)，免征的行政事業(yè)收費(fèi)項目包括：國土資源部門收取的土地復(fù)墾分、土地閑置費(fèi)、耕地開墾費(fèi)、土地登記費(fèi)；住房城鄉(xiāng)建設(shè)部門收取的房屋登記費(fèi)、白蟻防治費(fèi)、城市園林綠化補(bǔ)償費(fèi)、城市綠化用地面積補(bǔ)償費(fèi)；人防部門收取的防空地下室易地建設(shè)費(fèi)=由于南寧市第二社會福利院為非營利老年服務(wù)機(jī)構(gòu)，以上稅收減免，故本次調(diào)整不考慮該部分內(nèi)容。3)印花稅印花稅稅目包括購銷合同、建設(shè)工程勘察設(shè)計合同、建筑安裝承包合同、借款合同、技術(shù)合同等。根據(jù)可研提供的數(shù)據(jù)， 元，，。4)競爭中立調(diào)整凈現(xiàn)值綜上所述，運(yùn)用財務(wù)摸型系統(tǒng)，按照折現(xiàn)率8%要求計算，競爭中立調(diào)整的凈現(xiàn)值為12164. 81萬元。(3)PSC的計算PSC=初始PSC+競爭中立調(diào)整==。即采用傳統(tǒng)政府采購模式。（LCC)(1)方案一：非營利養(yǎng)老機(jī)構(gòu)測算要點(diǎn)：全生命財政支出成本包括建設(shè)用地費(fèi)、政府前期投入費(fèi)用和現(xiàn)金入股費(fèi)用、運(yùn)營補(bǔ)貼費(fèi)用及配套投資補(bǔ)助費(fèi)用四部分，運(yùn)營補(bǔ)貼支出考慮了社會資本方承擔(dān)的年均建設(shè)成本（折算成各年度現(xiàn)值）、運(yùn)營收入及支出成本、合理的利潤。既保證項目正常運(yùn)營，也保證項目不能獲取暴利，符合政府通過PPP模式實現(xiàn)公共服務(wù)的職能，結(jié)果見附表4。按公式計算出運(yùn)營期內(nèi)每年的運(yùn)營補(bǔ)貼為1697. 739。，~，沛寧資產(chǎn)為34. 5~，運(yùn)營補(bǔ)貼現(xiàn)值為21943. 37萬元（詳見附表1)。在PPP模式下30年的全生命周期內(nèi)，政府無收入，支出包括四部分：—是建設(shè)用地費(fèi)13140萬元，前期建設(shè)投資4160萬元，運(yùn)營補(bǔ)貼支出70144. 97萬元，配套投資補(bǔ)助924萬元，共計88369. 97萬元。(2)方案二：營利養(yǎng)老機(jī)構(gòu)測算要點(diǎn)：全生命財政支出成本包括建設(shè)用地費(fèi)、政府前期投入費(fèi)用和現(xiàn)金入股費(fèi)用、運(yùn)營補(bǔ)貼費(fèi)用及配套投資補(bǔ)助四部分，運(yùn)營補(bǔ)貼支出不再考慮社會資本方