【正文】 金額、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動計(jì)算顯示，無需填寫；l 清算速度只可填入0或1；l 報(bào)價可打包發(fā)送。填完一筆報(bào)價要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時可繼續(xù)填報(bào)另一筆對話報(bào)價的要素。待所有報(bào)價填報(bào)完畢后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了打包發(fā)送。l 報(bào)價在對方應(yīng)答前可修改和撤消，對方應(yīng)答后只能終止。l 交談過程中交易方向、對手方、對手方交易員不能修改。l 對話報(bào)價交談最多只能進(jìn)行8個輪次，超過8輪次后該報(bào)價自動轉(zhuǎn)為非活動報(bào)價，交易雙方需重新開始另一個對話過程。交談過程中只要擁有交談權(quán)的一方同意對方報(bào)價，即可確認(rèn)成交。交易流程如圖4－2。 圖4—2對話報(bào)價交易流程確認(rèn)成交報(bào)價交談對話報(bào)價 三、小額報(bào)價交易系統(tǒng)還為交易成員提供了一種更為便利的交易方式――小額報(bào)價。小額報(bào)價是為提高交易效率而采用的一次報(bào)價、規(guī)定交易數(shù)量范圍和對手方范圍單向撮合的交易方式。如果滿足交易數(shù)量和交易對手的要求，其他交易成員可以直接通過點(diǎn)擊成交，無須經(jīng)過詢價過程。小額報(bào)價要素和對話報(bào)價基本相同，只是少了對手方和對手方交易員兩項(xiàng)。小額報(bào)價一經(jīng)報(bào)出不能修改，對未成交部分可予撤消。進(jìn)行小額報(bào)價時必須先設(shè)置單筆成交金額的上限和下限、對手方范圍。單筆成交金額上下限的設(shè)置限定了對手方應(yīng)答小額報(bào)價時點(diǎn)擊成交的單筆最高和最低成交金額。對手方范圍限定了哪些交易成員可看到小額報(bào)價并點(diǎn)擊成交。若不設(shè)對手方范圍，則所發(fā)出的小額報(bào)價是無效的，即市場上沒有人可看到報(bào)價方所發(fā)出的報(bào)價。小額報(bào)價可點(diǎn)擊確認(rèn)成交，即報(bào)價發(fā)出后，在報(bào)價方所指定的對手范圍內(nèi)，對方只需填入本方成交數(shù)量、選擇本方清算賬戶即可直接確認(rèn)成交，無需與報(bào)價方進(jìn)行交談。小額報(bào)價成交時不僅受單筆成交上下限的限制，還受市場限額、成員間授信和交易員限額的限制，只有都滿足了以上限制才能成交。成交后，系統(tǒng)自動將成交金額自報(bào)價方的原報(bào)價量中扣減。若應(yīng)答方所填入的成交金額超過剩余量，則按剩余量成交。交易流程見4－3。圖 4－3 小額報(bào)價交易流程點(diǎn)擊成交應(yīng)答報(bào)價發(fā)送報(bào)價第三節(jié) 交易后的資金清算全國銀行間同業(yè)拆借市場的資金清算按雙邊逐筆全額直接清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則辦理，即交易成員按照成交通知單所載明的有關(guān)內(nèi)容，在規(guī)定的起息日自行向交易對手方逐筆全額辦理資金清算，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由交易成員自行承擔(dān)。在中國人民銀行各地分支行開立人民幣基本賬戶的交易成員，其與交易對手之間人民幣資金的異地清算通過中國人民銀行電子聯(lián)行或在商業(yè)銀行開立的賬戶辦理，人民幣資金的同城清算通過當(dāng)?shù)厝嗣胥y行票據(jù)交換等途徑辦理。交易成員在辦理資金清算時需遵守下述規(guī)定：交易成員的資金清算必須通過其在中國人民銀行或商業(yè)銀行開立的賬戶劃轉(zhuǎn)，不得收付現(xiàn)金。交易成員必須按成交通知單上注明的清算速度向其交易對手方劃付資金。第四節(jié)　應(yīng)急交易應(yīng)急交易是指當(dāng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時間內(nèi)不能排除時，交易中心為交易成員提供的一種應(yīng)急交易方式。在交易系統(tǒng)整體或局部遇到非正常因素影響，交易雙方不能通過交易系統(tǒng)正常實(shí)現(xiàn)交易時，交易員應(yīng)先向交易中心場務(wù)值班室反映，征得值班室同意后即可進(jìn)行應(yīng)急交易。在應(yīng)急交易方式下，交易成員通過電話、傳真等方式自行詢價，洽談交易；雙方達(dá)成交易意向后，分別按要求填寫《全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)急成交申請單》（下簡稱“應(yīng)急申請單”）并加蓋公章，于上午9:0012:00、下午13:3016:00傳真至交易中心場務(wù)值班室（傳真：02163298441）。場務(wù)值班人員將雙方成交要素核對并確認(rèn)完全一致，且符合雙方權(quán)限后，將成交要素錄入交易系統(tǒng)，并將生成的成交通知單傳真給系統(tǒng)故障方作為成交憑證，系統(tǒng)正常的一方自行打印成交單。當(dāng)交易成員系統(tǒng)恢復(fù)正常后，原發(fā)生故障方也可自行打印成交單。按照應(yīng)急交易方式進(jìn)行交易的，交易成員間的資金清算仍按正常交易的清算規(guī)則辦理。第五節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)控制的制度安排和技術(shù)措施為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)拆借市場管理法規(guī)對各類金融機(jī)構(gòu)的拆借期限、拆借額度、資金來源與用途等方面做出了明確規(guī)定，交易成員通常也采取授權(quán)授信措施加以防范。交易中心利用現(xiàn)代電子信息技術(shù)，在交易系統(tǒng)內(nèi)做了相應(yīng)的設(shè)定，為交易成員規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)增設(shè)了一道防線。一、有關(guān)拆借期限和限額的規(guī)定現(xiàn)行政策法規(guī)對金融機(jī)構(gòu)拆入資金的最長時間分門別類地做了明確規(guī)定，而拆出期限則要視對手方拆入期限而定。現(xiàn)行政策還規(guī)定，拆借期限最長不超過4個月，拆借交易到期后交易雙方不得以任何方式展期。拆借限額是指金融機(jī)構(gòu)在資金融通時允許拆入和拆出的最大資金限額。各類機(jī)構(gòu)的期限和限額規(guī)定見表3－2。表 3－2 各類銀行間同業(yè)拆借市場交易成員拆借期限和限額一覽表機(jī)構(gòu)類型拆借期限拆借限額商業(yè)銀行不超過4個月拆入資金余額與各項(xiàng)存款余額（扣除存款準(zhǔn)備金、備付金、聯(lián)行占款）之比不超過4%，拆出資金余額與各項(xiàng)存款余額之比不超過8%； 外資銀行不超過4個月。財(cái)務(wù)公司不超過7天拆入資金余額不得超過注冊資本。農(nóng)村信用聯(lián)社不超過4個月拆入資金余額不得超過存款余額的４％，拆出資金余額不得超過存款余額的8%。證券公司不超過7天拆入、拆出資金余額均不得超過實(shí)收資本金的80%。二、交易系統(tǒng)的內(nèi)置措施交易系統(tǒng)主要采取了以下措施：對市場成員實(shí)行限額控制。根據(jù)人民銀行的相關(guān)規(guī)定，交易系統(tǒng)對每一個有信用拆借權(quán)限的市場成員都設(shè)置了拆借限額，成員的所有交易只能在此限額內(nèi)達(dá)成。授權(quán)分支機(jī)構(gòu)的限額由其總行在系統(tǒng)中設(shè)置。成員間授信控制。為了進(jìn)一步控制交易風(fēng)險(xiǎn)，交易成員需在交易系統(tǒng)內(nèi)對愿與之達(dá)成信用拆借交易的對手方及相應(yīng)的拆入/拆出最大額度進(jìn)行設(shè)置，從而完成信用拆借授信工作。只有互相進(jìn)行了授信的交易成員之間并且拆借金額在授信額度之內(nèi)，才能達(dá)成信用拆借交易。各成員在進(jìn)行相互授信時應(yīng)查閱“中國貨幣網(wǎng)”有關(guān)交易成員的資信材料。成員間授信只能在法人之間進(jìn)行，授信額度由法人及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)共享。對小額報(bào)價和成交同時實(shí)行上、下限和對手方范圍控制。利用小額報(bào)價方式進(jìn)行交易時，成交金額不僅受單筆報(bào)價上下限的限制，還可設(shè)對手方范圍。 對交易員實(shí)行授權(quán)授信控制。除了上述兩項(xiàng)控制之外，交易系統(tǒng)還限定交易員只有獲得本方機(jī)構(gòu)的授權(quán)和授信后才能進(jìn)行交易，且所有交易受此授信額度的控制。首席交易員的權(quán)限由交易中心維護(hù)，首席的限額、普通交易員的權(quán)限和限額由首席交易員在“內(nèi)部管理”“交易員管理”“交易員市場權(quán)限設(shè)置”和“交易員授信管理”中維護(hù)。清算跟蹤提示。為了防范資金清算過程中出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，交易系統(tǒng)為成員提供“當(dāng)日清算提示”和“清算跟蹤提示”的輔助服務(wù)功能。當(dāng)日清算提示中顯示本方機(jī)構(gòu)當(dāng)日應(yīng)收應(yīng)付的資金與債券明細(xì)和總額；在清算跟蹤提示中，交易員可按任意時段查詢本方機(jī)構(gòu)應(yīng)收應(yīng)付的資金與債券明細(xì)和總額。 信息披露。交易中心根據(jù)人民銀行頒布的金融機(jī)構(gòu)信息披露的有關(guān)規(guī)定，要求金融機(jī)構(gòu)定期通過“中國貨幣網(wǎng)”向交易成員披露和更新其基本信息和財(cái)務(wù)報(bào)表。 違規(guī)舉報(bào)。交易系統(tǒng)實(shí)行違規(guī)舉報(bào)制度，交易成員彼此監(jiān)督，對于市場違規(guī)操作的交易成員，其他成員可以向交易中心舉報(bào)，交易中心將依據(jù)有關(guān)制度處理甚至向市場公告。第四章　質(zhì)押式回購在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金及按約定回購利率計(jì)算的利息，逆回購方同時解凍原出質(zhì)債券。債券質(zhì)押并不改變債券的所有權(quán)，只是在首次交割日將質(zhì)押債券凍結(jié)，到期交割日由逆回購方發(fā)出解凍指令后解凍，債券質(zhì)押期間不能買賣，不能再用于質(zhì)押。在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時間內(nèi)不能排除時，交易中心為成員提供應(yīng)急交易服務(wù)。具體的要求和程序與第三章第四節(jié)所介紹的信用拆借的應(yīng)急交易相同。　　第一節(jié)　債券質(zhì)押式回購定價和成交金額計(jì)算原理債券質(zhì)押式回購價格是以利率表示的，通常稱之為質(zhì)押式回購利率。在銀行間市場上，質(zhì)押式回購利率同信用拆借利率一樣，是由交易雙方自主協(xié)商確定的。參與質(zhì)押式回購交易，必須掌握質(zhì)押式回購定價的基本知識。質(zhì)押式回購利率水平高低主要取決于五個因素：一是貨幣資金成本，因?yàn)殂y行的貨幣資金主要來自存款，所以存款利率越高，資金的成本就越高，回購利率就會越高。二是貨幣資金的機(jī)會成本，貨幣資金如果不通過回購的方式投放出去，則可以作為超額準(zhǔn)備金存在人民銀行或是通過其它方式投資，人民銀行的超額儲備存款利率和其它投資方式的收益決定了回購的機(jī)會成本，機(jī)會成本越高，則回購利率水平也會越高。三是信用風(fēng)險(xiǎn)成本，回購資金所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大、利率水平越高。四是市場供求關(guān)系，資金越短缺、利率水平越高。五是交易規(guī)模，一般而言，單筆規(guī)模較大的交易其利率水平會相對低一些。通常，質(zhì)押式回購利率是以人民銀行超額儲備存款利率為基準(zhǔn)，綜合考慮對手風(fēng)險(xiǎn)情況和市場供求情況后確定的。實(shí)際操作中交易成員可以通過“中國貨幣網(wǎng)”了解近期市場情況和交易對手的基本情況和基本資信信息，作為確定回購利率的參考。由于質(zhì)押式回購中不同的質(zhì)押品——債券的質(zhì)量是不一樣的，其能質(zhì)押的資金也不一樣，交易中以“折算比例”來反映不同債券的“質(zhì)”。如果記 為質(zhì)押債券的券面總額，為折算比例，則其能質(zhì)押的資金額，即成交金額 在本幣交易系統(tǒng)ET03中，推出了多券種質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的便利，即將多只債券捆綁質(zhì)押融入資金。在多券種質(zhì)押式回購中，先根據(jù)用于質(zhì)押的每個券種的券面總額和折算比例計(jì)算出其成交金額，所有質(zhì)押債券成交金額之和為成交總金額。即：其中，為成交總金額，為質(zhì)押債券數(shù)量，為第只債券的券面總額，為第只債券的折算比例。第二節(jié)　報(bào)價、詢價和成交流程參與質(zhì)押式回購交易，必須掌握報(bào)價、詢價等交易的基本技巧。質(zhì)押式回購交易中有公開報(bào)價、對話報(bào)價和小額報(bào)價三種報(bào)價方式，前二者屬于詢價交易方式的范疇，后者可通過點(diǎn)擊確認(rèn)、單向撮合方式成交。一、公開報(bào)價公開報(bào)價是交易成員向所有市場參與者的報(bào)價，目的是要引導(dǎo)對手方詢價，從而進(jìn)入“討價還價”的流程，尋找達(dá)成交易的機(jī)會。公開報(bào)價要素包括回購方向、回購期限、回購利率、債券代碼、債券名稱、券面總額、折算比例、成交總金額、清算速度、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)、首次結(jié)算方式、到期結(jié)算方式和交易品種等。要素含義見表4－1。表4－1　質(zhì)押式回購要素含義要素名稱要素含義回購方向正回購或逆回購，即融入或融出資金回購期限回購天數(shù)（最長不能超過1年）回購利率正回購方付給逆回購方的資金價格，以年利率表示。債券代碼質(zhì)押債券的代碼債券名稱質(zhì)押債券的名稱券面總額質(zhì)押債券券面總額，最低為10萬元，以萬元為單位變動。折算比例實(shí)際融入金額占質(zhì)押債券券面總額的百分比成交金額正回購方實(shí)際融入金額到期還款金額到期日正回購方返回的金額，等于成交金額與利息之和清算速度從達(dá)成交易到實(shí)際清算的實(shí)際間隔，有T+0（成交當(dāng)天進(jìn)行清算）和T+1（成交第二天進(jìn)行清算）兩種成交日達(dá)成交易的日期，由系統(tǒng)自動顯示首次交割日成交日＋清算速度（遇節(jié)假日順延到下一交易日），是開始計(jì)息的日期，由系統(tǒng)自動計(jì)算并顯示到期交割日起息日＋回購期限（遇節(jié)假日順延到下一交易日），是到期清算的日期，由系統(tǒng)自動計(jì)算并顯示實(shí)際占款天數(shù)到期交割日－首次交割日首次結(jié)算方式首次交割時結(jié)算的方式，有見券付款、見款付券、券款對付和純?nèi)^戶四種到期結(jié)算方式到期交割時結(jié)算的方式，有見券付款、見款付券、券款對付和純?nèi)^戶四種交易品種回購期限所屬的統(tǒng)計(jì)區(qū)間，由系統(tǒng)自動計(jì)算并顯示清算賬戶本方用于清算的資金賬戶對手方交易對手方成員簡稱對手方交易員交易對手方交易員姓名注：帶*的為系統(tǒng)自動算出。其中：l 回購方向必須填寫，其他要素可填可不填。l 正回購填入券面總額和折算比例后系統(tǒng)自動算出成交總金額；逆回購填入成交總金額和折算比例后系統(tǒng)自動算出券面總額。l 債券名稱、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動計(jì)算顯示，無需填寫。l 清算速度只可填入0或1。l 報(bào)價可打包發(fā)送，即交易員填完一筆報(bào)價要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時可繼續(xù)填報(bào)另一筆公開報(bào)價的要素。待所有需發(fā)送的報(bào)價填報(bào)完畢后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了報(bào)價的打包發(fā)送。l 對于同一交易員上一交易日在同一臺交易機(jī)上發(fā)送的公開報(bào)價，系統(tǒng)提供“報(bào)價再發(fā)送”的便捷功能，交易員可使用系統(tǒng)菜單欄下的“報(bào)價再發(fā)送”快捷鍵將報(bào)價修改確認(rèn)后發(fā)送。l 公開報(bào)價可修改、可撤消。公開報(bào)價不能直接成交，必須將其轉(zhuǎn)為對話報(bào)價經(jīng)雙方交談才能成交。交易流程見圖4－1。 圖 4－1公開報(bào)價交易流程公開報(bào)價對話報(bào)價報(bào)價交談確認(rèn)成交 二、對話報(bào)價對話報(bào)價是詢價交易方式下特有的“討價還價”過程，是指交易過程中向特定交易成員的交易員所作的報(bào)價。由于質(zhì)押式回購利率由市場決定，交易員完全有可能通過“討價還價”以低利率融入資金、高利率融出資金。當(dāng)交易方向?yàn)檎刭彆r，可以發(fā)起單券種對話報(bào)價，也可發(fā)起多券種對話報(bào)價；當(dāng)交易方向?yàn)槟婊刭彆r，則只能發(fā)起單券種對話報(bào)價。所謂的單券種、多券種是根據(jù)每筆交易質(zhì)押債券數(shù)量來劃分的，一筆交易只有一只質(zhì)押債券，為單券種，有多只質(zhì)押債券，則為多券種。單券種對話報(bào)價的要素比公開報(bào)價多了到期還款金額、清算賬戶、對手方和對手方交易員四個要素（要素含義見表4－1）。其中：l 報(bào)價時所有交易要素必須全部填寫。l 債券名稱、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動計(jì)算顯示，無需填寫。l 清算速度只可填入0或1。l 報(bào)價可打包發(fā)送，即交易員填完一筆報(bào)價要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時可繼續(xù)填報(bào)另一筆對話報(bào)價的要素。在所有需要發(fā)送的報(bào)價填報(bào)完畢之后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了報(bào)價的打包發(fā)送。l 報(bào)價在