現(xiàn)代企業(yè)資本成本與資本結(jié)構(gòu)(已改無錯(cuò)字)
2022-07-27 16:11:52 本頁(yè)面
【正文】 主權(quán)資本利潤(rùn)率為30％，資產(chǎn)總額保持基年水平，求計(jì)劃年度負(fù)債額度為多少？ 解：基年資產(chǎn)總額＝200/20％＝1000萬(wàn)元 計(jì)劃年度負(fù)債/主權(quán)資本＝30％－25％ ＝ 1/2 25%－15％ 又因?yàn)樨?fù)債＋主權(quán)資本＝1000萬(wàn)元 \負(fù)債＝10001/3＝ 稅后主權(quán)資本利潤(rùn)率＝稅前主權(quán)資本利潤(rùn)率（1－所得稅率）三、籌資無差異點(diǎn)分析（一）概念每股收益的無差別點(diǎn)，指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。 在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的，若以EPS1代表負(fù)債融資，以EPS2代表權(quán)益融資，有：EPS1=EPS2（二）計(jì)算S：為每股收益無差別點(diǎn)銷售額Q：為每股收益無差別點(diǎn)銷售量EBIT：為每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn) （三）判斷標(biāo)準(zhǔn)【小結(jié)】： 本節(jié)是本課程中的重點(diǎn)內(nèi)容之一，主要注意掌握籌資渠道、方式、資本金制度的內(nèi)容、資本成本與資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算一分析、負(fù)債籌資的種類及具體應(yīng)用。【舉例】例1：某公司本年度只經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品，息稅前利潤(rùn)總額90萬(wàn)元，變動(dòng)成本率40％，債務(wù)籌資利息總額40萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本100元，銷售數(shù)量10,000臺(tái)，試求DOL、DFL、DTL。 解：P＝100/40％＝250（元） 固定成本＝（250－100）1104－90104＝60（萬(wàn)元） DOL＝1＋a/p＝1＋600,000/900,000= DFL＝90/（90－40）= \DTL==3例2：某公司經(jīng)批準(zhǔn)增發(fā)股票增資，已發(fā)股票每股市價(jià)12元，該公司當(dāng)期繳納所得稅500萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)的20％用作公積金和公益金，剩余部分用于分配股東利潤(rùn)，公司已經(jīng)發(fā)行股票100萬(wàn)股，增資后預(yù)計(jì)股票的市盈率將下降25％，公司稅后利潤(rùn)分配給股東的部分按發(fā)行總股數(shù)平均每股7元，公司所得稅率30％，試計(jì)算實(shí)際、預(yù)計(jì)未來的市盈率及股票發(fā)行價(jià)格。 解：稅前利潤(rùn)＝500/30%=（萬(wàn)元） 稅后利潤(rùn)＝（1－30％）=（萬(wàn)元） 提取公積金、公益金＝20%=（萬(wàn)元） 每股收益＝ 實(shí)際市盈率＝12/= 未來市盈率＝（1－25％）＝ 股票發(fā)行價(jià)格＝7=（元） 例3：某企業(yè)資金總額為2000萬(wàn)元，借入資金/主權(quán)資本＝1:1，負(fù)債年利率10％，普通股股數(shù)為50萬(wàn)股，所得稅率33％，2003年企業(yè)息稅前利潤(rùn)為300萬(wàn)元，?試計(jì)算企業(yè)DFL，普通股每股收益，?若2004年企業(yè)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20％，則普通股每股收益為多少？ 解：?DFL＝300 / （300－20001/210％）＝ EPS＝（300－20001/210％）/ 50（1－33％）= ?EPS＝（1＋20%）= 例某某公司原有的長(zhǎng)期資金來源為1000萬(wàn)元，全部為普通股（20萬(wàn)股，每股面值50元）現(xiàn)決定增加500萬(wàn)元長(zhǎng)期資金，其方案有三：?全部發(fā)行普通股，增發(fā)10萬(wàn)股，每股面值50元；?全部籌措長(zhǎng)期負(fù)債，年利率12％；?全部發(fā)行優(yōu)先股，年股利率11％，所得稅率50％求：?普通股與長(zhǎng)期負(fù)債，普通股與優(yōu)先股的籌資無差別點(diǎn)，及在此點(diǎn)每股收益；?若息稅前利潤(rùn)分別為150萬(wàn)元，200萬(wàn)元應(yīng)采用何方案？ 解：?設(shè)籌資無差異點(diǎn)息稅前利潤(rùn) A、普通股與長(zhǎng)期負(fù)債：X X（150％） ＝ （X－50012％）（1－50％） 30 20 解之X
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