【正文】 本也相應(yīng)抬高。據(jù)統(tǒng)計,國內(nèi)銀行對中小企業(yè)、個體私營戶貸款的管理成本平均為大中型企業(yè)的5倍左右，向中小企業(yè)貸款時明顯體現(xiàn)不出銀行資金使用的規(guī)模效應(yīng)。由于信貸權(quán)力保護(hù)的有效性嚴(yán)重不足、貸款權(quán)限高度集中以及中小金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的資金支持不足等現(xiàn)象的存在，中小企業(yè)融資成本普遍高于銀行貸款利率40%[11]《中國中小企業(yè)金融制度調(diào)查統(tǒng)計分析報告》，中國人民銀行、發(fā)改委中小企業(yè)司等，2004年[11]。3．偏好大企業(yè)的經(jīng)營策略我國中小企業(yè)融資難的問題還與銀行采取的相關(guān)的經(jīng)營策略有關(guān)。近年來，各家商業(yè)銀行為強(qiáng)化信貸質(zhì)量的控制與管理,普遍實施審貸分離，推行貸款責(zé)任追究制，規(guī)定誰貸誰收，若發(fā)生還款違約事件，將視情況對責(zé)任人予以嚴(yán)懲。嚴(yán)格的管理措施，使銀行對貸款的調(diào)查材料要求更高，審批程序更為復(fù)雜，申報貸款的成功率大為降低，這樣的制度安排在一定程度上挫傷了信貸人員對中小企業(yè)的放貸主動性與積極性。相反，大企業(yè)特別是大型國企的信貸申請通過率卻并沒有因銀行強(qiáng)化信貸質(zhì)量而有所下降，中小企業(yè)成為收縮貸款的首選對象。另一方面，為了防范金融風(fēng)險，四大國有商業(yè)銀行近年確立了面向大企業(yè)、大城市的經(jīng)營戰(zhàn)略，逐漸從農(nóng)村撤退，這對于中小企業(yè)也十分不利。四大國有商業(yè)銀行在2000年減少縣及縣以上支行1600家，其中，縣級支行1450[12]根據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報》和農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)計算[12]家，這意味著相當(dāng)一些縣級支行將不復(fù)存在。同時由于金融整合，許多中小金融機(jī)構(gòu)如城市信用社、農(nóng)村信用社和信托投資公司被合并或關(guān)閉，由于這些金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)構(gòu)成中面向中小企業(yè)的貸款占了絕大比例，中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)目的減少使中小企業(yè)失去了原有的融資渠道。我國金融機(jī)構(gòu)還不同程度地存在著對民營企業(yè)的所有制歧視，而民營企業(yè)大多都屬于中小企業(yè)。由于長期受計劃經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)意識的影響，金融機(jī)構(gòu)的“恐私”心理相當(dāng)普遍，對于同樣數(shù)額的不良貸款，如果貸款對象是國有企業(yè)，相關(guān)責(zé)任人也許就不用承擔(dān)責(zé)任，而若是面向民營企業(yè)的貸款，則要被嚴(yán)厲追究。此外，銀行對大企業(yè)的天然偏好還表現(xiàn)在，當(dāng)銀行規(guī)模足以為大型企業(yè)提供服務(wù)時，銀行就不愿再為中小企業(yè)提供貸款，這在許多相關(guān)銀行并購的實證研究中都有顯示。實證研究表明，兩個或數(shù)個小銀行在合并成為大銀行后，就會改變原先各自面向中小企業(yè)客戶服務(wù)的定位，偏好向大企業(yè)貸款。二、資本市場發(fā)展不成熟1． 我國資本市場發(fā)展不成熟，使中小企業(yè)的直接融資空間受到限制。資本市場上籌資的方式主要有上市、發(fā)債、風(fēng)險資本等，由于發(fā)行債券和風(fēng)險資本在目前我國中小企業(yè)融資中的發(fā)展幾乎還是空白，因此本文僅分析股票市場特別是新增的中小企業(yè)板市場。2004年6月25日，我國中小企業(yè)板在深圳交易所正式運(yùn)行，為中小企業(yè)新增了一條直接融資渠道，但目前來看，中小企業(yè)板還難以真正擔(dān)負(fù)起為大多數(shù)中小企業(yè)解決資金問題的重?fù)?dān)，原因如下：1． 1． 我國股市的結(jié)構(gòu)性矛盾。我國證券市場從萌生之日起就存在著許多先天性的障礙,一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾,制約了市場功能的有效發(fā)揮,決定了證券市場難以成為中小企業(yè)的良好融資途徑。我國證券市場的結(jié)構(gòu)性矛盾突出表現(xiàn)在三個方面:一是股權(quán)分裂為流通股和非流通股；二是在定位上出現(xiàn)偏差,一度成為完成政府業(yè)績目標(biāo)和為國有企業(yè)脫困的工具；三是融資功能大于投資功能，這些都違背了用證券市場進(jìn)一步提高全社會資源配置效率的基本原則由于這些深層次問題沒有解決，我國股市長期以來都是投機(jī)大于投資，上市公司質(zhì)量差，并逐步淪為上市公司和大股東的“圈錢”場所，使證券市場的直接融資效率下降，甚至逐漸喪失了融資功能。中小企業(yè)板運(yùn)行數(shù)月以來，現(xiàn)實情況的確不容樂觀，諸如“瓊花事件”等在上市過程中隱瞞信息或失信的情況屢有所聞，數(shù)只股票跌破發(fā)行價，中小企業(yè)板“炒風(fēng)”盛行，這都不利于中小企業(yè)板作為直接融資渠道的健康持續(xù)發(fā)展。2． 2． 上市條件高。按照我國《公司法》和《證券法》的規(guī)定，企業(yè)發(fā)行股票上市必須先經(jīng)過規(guī)范的公司制改造，確立起法人治理結(jié)構(gòu)，而中小企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)往往由于改制不完全而難以符合要求，比如大多數(shù)中小企業(yè)的法定注冊資本都無法達(dá)到1000萬元。此外，目前在深交所中小企業(yè)板的上市申請資格，還是以企業(yè)原有的規(guī)模和盈利情況為判斷標(biāo)準(zhǔn)，上市門檻甚至比在主板上市還要高，按照國家和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)申請上市的條件有：開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司發(fā)行前股本在3000萬元以上，發(fā)行后在5000萬元以上。此外，在中小企業(yè)板上市的公司，還應(yīng)該主業(yè)突出、成長性較好或科技含量較高，股本規(guī)模適中。這些嚴(yán)格的上市條件，將占我國中小企業(yè)絕大部分的傳統(tǒng)行業(yè)和小企業(yè)都排除在外。如山東省在挑選省內(nèi)符合中小企業(yè)板上市條件的企業(yè)時，選取標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：一是股本規(guī)模適中，注冊資本在2000至9000萬元；二是主業(yè)突出、成長性較好或科技含量較高。目前，全省共設(shè)立股份有限公司838家，其中注冊資本在2000萬元至9000萬元之間的有441家。通過對這441家企業(yè)的初步分析、挑選，其中有203家公司基本符合中小企業(yè)板上市要求或經(jīng)過一到兩年的發(fā)展可達(dá)到中小企業(yè)板上市要求；而在這203家企業(yè)中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重大，高新技術(shù)企業(yè)少，產(chǎn)業(yè)層次較低，其中機(jī)械、化工、輕工、紡織、水泥、冶金等傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)有118家，占58%，電子信息等科技類企業(yè)只有20家，僅占10%，說明能符合中小企業(yè)板產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的成長性高科技公司卻往往無法滿足注冊資本的要求，而能滿足資本金要求的企業(yè)卻又面臨成長性較差的狀況，因此“上市資源不足的問題應(yīng)引起我們足夠的重視”[13] 山東省發(fā)改委，張偉。[13]。這與一大批中小企業(yè)急需資金卻又融資無門的情況形成了鮮明的對比，表明在目前的條件下，中小企業(yè)板并不能成為服務(wù)于廣大中小企業(yè)的融資渠道。3． 3． 上市成本高。上市發(fā)行股票作為直接融資，是資金的短缺部門直接在證券市場上向資金盈余部門籌集資金的方式。由于沒有金融機(jī)構(gòu)的直接參與，投融資雙方的信息交換渠道就極大地依賴于透明的信息披露和專業(yè)市場中介機(jī)構(gòu)提供的審計、法律、會計等第三方監(jiān)督，信息披露成本相當(dāng)高；再加上證監(jiān)會規(guī)定的從企業(yè)改制設(shè)立、上市輔導(dǎo)、發(fā)行到最后上市所需的一系列必要支出，和中小企業(yè)的高223。值帶來的附加風(fēng)險成本，使中小企業(yè)的直接融資成本遠(yuǎn)高于間接融資，對于融資規(guī)模偏小的中小企業(yè)來說邊際資金成本過于高昂。三、金融體制結(jié)構(gòu)不合理我國金融市場壟斷程度較高，長期以來都以國有大企業(yè)為主要服務(wù)對象，遲遲沒有建立起完善的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)體系，不合理的金融體系也就成為加劇中小企業(yè)融資難的第三個外部原因。1． 1．缺乏中小企業(yè)專門金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)在市場競爭中處于弱勢地位，因此設(shè)立專門的政策性或商業(yè)中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)為其提供融資服務(wù)，對中小企業(yè)來說就顯得尤為重要。但就我國而言，金融體制方面的制度供給不足使中小企業(yè)難以獲得應(yīng)有的扶持。我國現(xiàn)有的意思大國有商業(yè)銀行為主體的、高度集中和壟斷的金融體制[14] 我國金融資產(chǎn)分布的基本格局使國有商業(yè)銀行占66%、政策性銀行占10%、非國有中小金融機(jī)構(gòu)僅占24%。在這24%的資產(chǎn)中，10家股份制商業(yè)銀行占8%，41755家農(nóng)村信用社、177家外資銀行、70家金融公司和15家金融租賃公司占16%。而在我國110家銀行中，從分支機(jī)構(gòu)數(shù)的比例來看，%（孫天琦、劉皓，2001）。[14]“天生”就不適合、也不可能為中小企業(yè)提供金融服務(wù)（林義夫、李永軍，2000；張杰，2000）。我國目前仍沒有設(shè)立專為中小企業(yè)提供融資的政策性中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，因此盡管國家多次要求商業(yè)銀行擴(kuò)大對中小企業(yè)的信貸規(guī)模，下發(fā)相關(guān)的支持中小企業(yè)發(fā)展指導(dǎo)和政策，但從銀行與國有大企業(yè)長期以來形成的相互依賴和利益關(guān)系來看，中小企業(yè)難以與大企業(yè)在獲取商業(yè)貸款方面相競爭。相比而言，我國的股份制銀行及城市信用社、農(nóng)村信用社等一直被認(rèn)為是承擔(dān)了向中小企業(yè)貸款的主要任務(wù)，中小金融機(jī)構(gòu)基于經(jīng)營機(jī)制靈活、管理層次少、運(yùn)行成本低的優(yōu)勢在向中小企業(yè)融資方面起了很大作用。但近幾年隨著金融體制改革力度加大，原有的地方中小型金融紛紛與地方政府脫鉤后，卻暴露出另一個問題，就是脫鉤后的中小金融機(jī)構(gòu)沒有真正定位于為中小企業(yè)服務(wù)，而是盲目偏好于在大中城市中與大銀行競爭，將優(yōu)先的貸款集中在少數(shù)大客戶上，造成資金大量沉淀的同時也使中小企業(yè)失去了可能的融資機(jī)會。2． 2． 信用擔(dān)保體系有待完善貸款擔(dān)保制為中小企業(yè)在向金融機(jī)構(gòu)申請貸款時提供專門的信用保證，以彌補(bǔ)中小企業(yè)抵押物不足或缺乏的不利因素，為其獲得貸款提供金融支持。從美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家的實踐來看，信用擔(dān)保制度已成為幫助中小企業(yè)拓寬融資渠道的有效途徑。但就我國而言，對信用擔(dān)保體系的建設(shè)起步于1992年，并在吸收美日等國家經(jīng)驗的基礎(chǔ)上建立了“一體兩翼三層”的中小企業(yè)擔(dān)保體系[15] “一體”指試點模式的主體，即政府試點設(shè)立的專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)；“兩翼”指在城鄉(xiāng)社區(qū)中以中小企業(yè)為服務(wù)對象的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)；“三層”指擔(dān)保體系中國家（中央）、省級、地市級三個層面。[15]。但目前我國的信用擔(dān)保體系仍存在不少問題：第一，擔(dān)保資金來源單一，其中財政資金占到50%以上，且缺乏資金補(bǔ)償機(jī)制；第二，擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模較小，資金實力不強(qiáng)；第三，其它金融機(jī)構(gòu)的配合力度不夠；第四，相應(yīng)的法律法規(guī)尚不健全。第四章 第四章 融資租賃在中小企業(yè)融資中的獨特優(yōu)勢第一節(jié) 第一節(jié) 融資租賃的內(nèi)涵、功能及形式一、 一、 融資租賃的內(nèi)涵1．定義本文所討論的融資租賃即現(xiàn)代融資租賃，是相對于傳統(tǒng)租賃而言的。融資租賃和傳統(tǒng)租賃也是租賃交易的最基本分類，它們的交易結(jié)構(gòu)和相應(yīng)功能都有本質(zhì)不同。傳統(tǒng)租賃又稱經(jīng)營租賃[16] 在英語中的表示法有Rental，Traditional Rental或Operational Lease。[16]，是指出租人將自己原有的財產(chǎn)或具有相對通用性的物件，通過不斷出租給不同承租人使用而逐步收回租賃投資并獲得相應(yīng)利潤的一種租賃類型。而融資租賃從交易的角度界定，則是指出租人出于為承租人提供融資的目的而購買承租人所選定的租賃物件，然后再以收取租金為條件將該租賃物件中長期地出租給該承租人使用。國內(nèi)外對融資租賃的判定分別有法律和會計兩方面的依據(jù)。如我國《合同法》中判斷融資租賃的依據(jù)是是否由承租人指定購買物件；而《企業(yè)會計準(zhǔn)則——租賃》中的定義則是依據(jù)隨附于租賃物所有權(quán)的風(fēng)險和報酬是否由出租人向承租人實質(zhì)性轉(zhuǎn)移這一本質(zhì)特征，所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移；這一定義與《國際會計標(biāo)準(zhǔn)17號》的定義一樣，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)意義上的轉(zhuǎn)移，而非法律或名義上所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。我國2000年推出的《金融租賃公司管理辦法》結(jié)合了法律和會計的不同側(cè)重點，對融資租賃制定了相對完善而綜合的定義：“融資租賃業(yè)務(wù)是指出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物件，提供給承租人使用，向承租人收取租金的交易，它以出租人保留租賃物的所有權(quán)和收取租金為條件，使承租人在租賃合同期內(nèi)對租賃物取得占有、使用和收益的權(quán)利?！贝硕x可作為我國對融資租賃的通用表述。2． 判斷標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)對租賃是屬于融資租賃還是傳統(tǒng)經(jīng)營租賃進(jìn)行分類時，應(yīng)當(dāng)全面考慮租賃期屆滿時租賃資產(chǎn)所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移給承租人、承租人是否擁有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)、租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的比例等各種因素。具體而言，滿足一下一項或數(shù)項標(biāo)準(zhǔn)的租賃，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為融資租賃[17] 根據(jù)我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則租賃》（財會[2001]7號）[17]：（1） （1） 在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；（2） （2） 承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購價預(yù)計將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán)；（3） （3） 租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分，則該項標(biāo)準(zhǔn)不適用；（4） （4） 就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額[18] “最低租賃付款額”在此是指，在租賃期內(nèi)，承租人應(yīng)支付或可能被要求支付的各種款項（不包括或有租金和履約成本），加上由承租人或與其有關(guān)的第三方擔(dān)保的資產(chǎn)余值。但若承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購價預(yù)計將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值、因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán)，則購買價格也應(yīng)當(dāng)包括在內(nèi)?；蛴凶赓U是指，金額不固定、以時間長短以外的其它因素（谷銷售百分比、使用量、物價指數(shù)等）為依據(jù)計算的租金。履約成本是指，在租賃期內(nèi)為租賃資產(chǎn)支付的各種使用成本。[18]的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價值；就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價值。但是，如果租賃資產(chǎn)在開始租賃前已使用年限超過該資產(chǎn)全新時可使用年限的大部分，則該項標(biāo)準(zhǔn)不適用；（5） （5） 租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做較大修整，只有承租人才能使用。3．基本特征綜合而言，融資租賃的定義包括了四大內(nèi)涵特征：第一， 第一， 租賃物由承租人選定而由出租人出資購買。融資租賃是承租人選定擬租賃物件、行使投資決策權(quán)并享有租賃物的使用、收益和處分權(quán)，而由出租人承擔(dān)租賃物件出資購買且僅僅擁有其法律上的所有權(quán)的租賃。租賃投資決策人和出資人的分離，是融資租賃與傳統(tǒng)租賃相區(qū)別的基礎(chǔ)，也決定了融資租賃的其它特征。第二， 第二， 涉及至少三方當(dāng)事人和兩份合同，即出租人、承租人和供貨人以及購買合同和租賃合同是一項融資租賃交易的基本構(gòu)成內(nèi)容。不同的融資租賃形式涉及的當(dāng)事人和合同數(shù)目也會有所不同，如售后回租由于供貨人和承租人是同一人，當(dāng)事人身份重疊導(dǎo)致交易在表面上看就只有兩方當(dāng)事人；而杠桿租賃由于債權(quán)人和投資人眾多，有關(guān)當(dāng)事人和合同數(shù)目都會有所增加。第三，合同中途任何一方不得解約。由于租賃物是出租人完全依據(jù)承租人選定的物件購買的，因此在租賃合約有效期內(nèi)，承租人無權(quán)單方面提出以退還租賃物件為條件提前終止合同；在出租人出資購買承租人選定的租賃物時，出租人只承擔(dān)出資購買的義務(wù)，而在租賃