【正文】 據(jù)成本費(fèi)用的配比原則，按理說(shuō)也是呈大致相同的走勢(shì)才合理，而對(duì)于勝景山河出現(xiàn)的異向趨同現(xiàn)象，難免會(huì)引起眾人質(zhì)疑其成本費(fèi)用的不配比?？偟膩?lái)說(shuō)，勝景山河的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率都很高，可能是其產(chǎn)品能高價(jià)出售的結(jié)果，按照該公司高層的透露說(shuō)，他們的主打產(chǎn)品高端黃酒能買(mǎi)到很高的價(jià)錢(qián)，可能與這有關(guān)。但據(jù)記者明查暗訪，勝景山河的高端黃酒售價(jià)并沒(méi)有比古越龍山、金楓酒業(yè)等公司的高，根本沒(méi)能賣(mài)到如此高的價(jià)格。至于是真是假，有待證實(shí)。 稅前、稅后利潤(rùn)率稅前利潤(rùn)率是指稅前利潤(rùn)與當(dāng)期銷(xiāo)售收入的比率，該指標(biāo)可以反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)獲利能力的影響。稅后利潤(rùn)率是用稅后凈利潤(rùn)除以銷(xiāo)售收入，表示該公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力與銷(xiāo)售能力。圖16 勝景山河和古越龍山稅前稅后利潤(rùn)率趨勢(shì)圖從圖16可以看出，勝景山河近幾年的稅前和稅后利潤(rùn)率均比古越龍山的要高，也比行業(yè)水平高出很多，說(shuō)明其獲利能力、產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力與銷(xiāo)售能力都很強(qiáng)。但觀察發(fā)現(xiàn)，古越龍山的稅前、稅后利潤(rùn)率的走勢(shì)大致相同，而勝景山河的又再次出現(xiàn)異向趨同現(xiàn)象。這可能與其遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)。 凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率?？傎Y產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比，是衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)，直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力。圖17 勝景山河和古越龍山的資產(chǎn)收益率趨勢(shì)圖從圖17可以看出，勝景山河和古越龍山近幾年的凈資產(chǎn)收益率都是在下滑，但勝景山河下滑的程度較大，%，%，但其每年的比率仍然要比古越龍山的要高；其總資產(chǎn)收益率也比古越龍山的要高，說(shuō)明其收益水平高，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力強(qiáng)。然而，仔細(xì)觀察古越龍山的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率走勢(shì)大致相同，而勝景山河的又再一次出現(xiàn)異向趨同現(xiàn)象，這可能是跟股東權(quán)益大幅增加或者總資產(chǎn)的變動(dòng)有關(guān)。 營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的能力，其實(shí)質(zhì)是要對(duì)資源的有效配置，在盡可能短的周轉(zhuǎn)時(shí)間，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的營(yíng)業(yè)收入。因此，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析，是了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定性和獲利能力強(qiáng)弱的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在此，著重對(duì)流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)進(jìn)行分析，其營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表和相關(guān)分析如下：表9 勝景山河營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)年份區(qū)間20081231200912312010930應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1,1,營(yíng)業(yè)周期（天）97911221232流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)商品或產(chǎn)品賒銷(xiāo)凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，該指標(biāo)反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標(biāo)。從表9可以看到，勝景山河最近幾年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷攀升，%，%；，平均兩天就能收回一筆賬款，而行業(yè)龍頭古越龍山平均最快也要36天才能收回一筆賬款，其應(yīng)收賬款能有如此高的周轉(zhuǎn)率和變現(xiàn)速度，實(shí)在讓人震驚！然而，這種分析結(jié)果又和前面分析所得到的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)現(xiàn)能力弱、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)值、資金回收率為負(fù)值等結(jié)果相矛盾。一方面說(shuō)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高、資金回收速度快，另一方面卻是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)現(xiàn)能力弱、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，簡(jiǎn)直是匪夷所思！除非，是該公司把全部收回的款項(xiàng)又全部用來(lái)采購(gòu)原料或支付其他勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且還要超額動(dòng)用其他活動(dòng)的貨幣資金，才能解釋上述情況，否則無(wú)法令人信服！如此一來(lái)，就可以對(duì)勝景山河的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是否合情理提出質(zhì)疑。 存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率也稱(chēng)存貨利用率，是指企業(yè)一定時(shí)期產(chǎn)品或商品銷(xiāo)貨成本與存貨平均余額的比率，該指標(biāo)反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度和流動(dòng)性、存貨的質(zhì)量。從上面表9可以看到，最近幾年其存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，，顯然勝景山河的存貨周轉(zhuǎn)率要比古越龍山的要低，說(shuō)明其存貨周轉(zhuǎn)速度不高、存貨的流動(dòng)性不強(qiáng)。然而，分析結(jié)果一方面得出存貨流動(dòng)性不強(qiáng)、存貨周轉(zhuǎn)速度不高，說(shuō)明其產(chǎn)品沒(méi)怎么銷(xiāo)售出去，但另一方面得出應(yīng)收賬款回收速度快、周轉(zhuǎn)率高。試問(wèn)一下，沒(méi)有賣(mài)出產(chǎn)品怎么會(huì)有錢(qián)收入呢？顯然其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)與存貨周轉(zhuǎn)前后矛盾。除非每筆銷(xiāo)貨款都是多次分期回收，否則，沒(méi)法令人信服。再說(shuō)，%，%，可知其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是在增加的，但是現(xiàn)在卻發(fā)現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)速度和流動(dòng)性在下降，那其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加到底是賣(mài)什么東西而得來(lái)的呢？如果真是賣(mài)出產(chǎn)品了，存貨的周轉(zhuǎn)率應(yīng)該是升高而不是下降，除非是該公司生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品產(chǎn)量既滿(mǎn)足了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，又要滿(mǎn)足了庫(kù)存的增長(zhǎng)，也就是說(shuō)其產(chǎn)能要相當(dāng)?shù)母?，才能解釋這種異常情況。至于其要高到什么程度，據(jù)有關(guān)專(zhuān)家計(jì)算，！這簡(jiǎn)直是人間奇跡。再者，前面分析得知，其生產(chǎn)規(guī)模并沒(méi)有擴(kuò)張，哪能來(lái)那么高的產(chǎn)能呢？顯然，勝景山河的報(bào)表數(shù)據(jù)有矛盾，要么就是虛增收入，要么就是虛增存貨，要么兩種情況都有可能存在，或者還可能存在其他情況。這確實(shí)值得令人探查。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)收入凈額與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)能反映企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和綜合利用效率。從表8中可以看到，勝景山河最近幾年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降，%，%，下降幅度大。然而，前面已經(jīng)證實(shí)該公司的主營(yíng)業(yè)收入凈額（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）是增加的，根據(jù)公式“流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)收入凈額 / 平均流動(dòng)資產(chǎn)總額”可推斷，平均流動(dòng)資產(chǎn)總額增加的幅度一定要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)主營(yíng)業(yè)收入凈額增加的幅度，才能使流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降幅度大的結(jié)果成立。要使平均流動(dòng)資產(chǎn)總額增加，就只能增加存貨了（因?yàn)橹耙呀?jīng)分析過(guò)貨幣資金、應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款等流動(dòng)資產(chǎn)是在下降的），并且其增加額要達(dá)到相當(dāng)大的程度才能使得上述結(jié)果成立。在此再次證實(shí)存貨巨額增加，至于是否存在虛增情況，有待考查。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)反映了企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。由上面表8可以看出，勝景山河的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是呈下降趨勢(shì)的，%，說(shuō)明其總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度有所下降。同理，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，由公式“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)收入凈額 / 平均資產(chǎn)總額”可推斷，其平均資產(chǎn)總額也一定要比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額增加得更快，才能使上述結(jié)果成立。然而，由于該公司前后的固定資產(chǎn)有減無(wú)增，因此可以推斷是總資產(chǎn)中的流動(dòng)資產(chǎn)的增加，而流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中也只能是存貨的增加，才能是上述結(jié)果成立。因此，再次證實(shí)了存貨增加巨大。4 結(jié)論與建議 結(jié)論通過(guò)上述對(duì)湖南勝景山河生物科技股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表及各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，確實(shí)發(fā)現(xiàn)其報(bào)表數(shù)據(jù)存在矛盾和異常，主要表現(xiàn)在：1) 其規(guī)模在縮小，但產(chǎn)能在增加，且非常高，無(wú)法解釋如此高的產(chǎn)能從何而來(lái)；2) 巨額的銷(xiāo)售收入，存貨卻有增無(wú)減，究竟其巨額銷(xiāo)售收入從何而來(lái)，無(wú)法解釋?zhuān)?) 銷(xiāo)售收入巨大，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈值仍是負(fù)數(shù)，難以想象其貨幣資金是如何運(yùn)營(yíng)；4) 成本費(fèi)用與收入不是很配比，很難解釋?zhuān)?) 企業(yè)獲利能力非常強(qiáng)，但各種活動(dòng)的創(chuàng)現(xiàn)能力很弱，償債能力弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；6) 存貨周轉(zhuǎn)非常慢，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)非?？欤茈y解釋?xiě)?yīng)收賬款的來(lái)源；7) 對(duì)于存貨的巨額增加，實(shí)在無(wú)法解釋等等。總結(jié)該公司種種可疑的跡象，可以判斷其很有可能存在造假的行為。對(duì)于其造假的原因和動(dòng)機(jī)，分析推斷如下：就公司本身來(lái)說(shuō)，上市能吸納資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，增加資產(chǎn)流動(dòng)性，降低償債風(fēng)險(xiǎn)和提高知名度等好處，這就是公司造假上市的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。至于外在原因，