【正文】 述補(bǔ)償條件得不到滿足或補(bǔ)償不足的話，職工必然會反對改制，或至少不支持民營化，因?yàn)檫@種補(bǔ)償不足的改制會損害職工的隱性利益，并會影響到他們的基本生活保障？ 　　最后，銀行約束條件必須滿足以下公式：Loan=F（adebt ，dq） 　　其中，Loan為企業(yè)欠銀行的到期債務(wù)；adebt 為企業(yè)實(shí)際承擔(dān)負(fù)債；dq為政府給予的債務(wù)核銷或豁免指標(biāo)。 　　對于銀行來說，其改制約束條件是建立在政府政策支配下的債務(wù)債權(quán)的平衡基礎(chǔ)上的。 　　只要其債務(wù)有償還的保障，那么不管這保障來自企業(yè)自身，還是來自政府政策的豁免，只要銀行自身利益不會受到損害，它們就能接受民營化。 　　四、決定改制最優(yōu)均衡的關(guān)鍵變量 　　綜合上述改制的最優(yōu)目標(biāo)函數(shù)和相應(yīng)的改制約束條件，我們可以得到如下的聯(lián)立方程組。 　　從這個方程組，可以看到不同的利益相關(guān)者在改制中的相互關(guān)系。 　　min C=a （nasset，nland ，adebt ，ll，hc）（企業(yè)民營化的目標(biāo)函數(shù)） 　　asset+land=＞jjpwww+ec （滿足政府約束條件） 　　Rwf=jjpwww+ll ww+ec （滿足職工約束條件） 　　Loan=adebt+dq （滿足銀行約束條件） 　　在上述方程組中，對于經(jīng)營者或企業(yè)家來說，需要重組所有的投入變量，這是關(guān)系到利潤目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)和多大程度上實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵選擇。除了人力資本的投入變量在較大程度上是企業(yè)家能夠自己決定的，其他的每個變量都要涉及到其他利益相關(guān)者的基本均衡條件，這是企業(yè)家無法自己決定的。如果其他相關(guān)者的均衡難以滿足，那么方程就無解，因而無法實(shí)現(xiàn)一般最優(yōu)均衡。只有當(dāng)企業(yè)家的選擇都能滿足其他相關(guān)者的均衡條件時，改制才能順利進(jìn)行并完成。所以，能夠求得上述模型的解，實(shí)質(zhì)上正是滿足了實(shí)現(xiàn)民營化的最優(yōu)均衡的基本條件。 　　在生產(chǎn)要素的重組中，必然涉及到企業(yè)的資本轉(zhuǎn)讓，職工的去留，債務(wù)的清償核銷，以及職工的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償問題。那么，在上述方程組中，哪些變量在確定改制的最優(yōu)目標(biāo)中具有決定性的作用？哪些變量的選擇是關(guān)系到方程是否有解的關(guān)鍵呢？以下將對此進(jìn)行進(jìn)一步的探討。 　　 　　假定企業(yè)的改制資本是進(jìn)行了合理的剝離之后的資本，不包含那些非生產(chǎn)性和無效資本。 　　那么，確定資本成本的決定因素就是其轉(zhuǎn)讓價格。 　　在企業(yè)家的成本函數(shù)中，他們自然希望能以較低的轉(zhuǎn)讓價格購買改制企業(yè)的資本，以便能夠以較低代價獲得更高的產(chǎn)出。那么，約束企業(yè)家的最低成本愿望的條件是什么？也就是說，如何能夠保證國有企業(yè)獲得一個合理的、真實(shí)的資本價格，來進(jìn)行這種民營化的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓？ 　　如果企業(yè)資本定價高于企業(yè)實(shí)際市場價格，那么，購買這樣的企業(yè)股權(quán)則很難保證基本的利潤目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。同樣，對于政府來說，資本定價過低會導(dǎo)致國有資產(chǎn)損失，這會使得政府難以接受民營化改制。問題的關(guān)鍵是我們需要找到一個均衡點(diǎn)，在這個點(diǎn)上，企業(yè)能夠滿足基本的利潤目標(biāo)，同時政府也能夠接受這樣的改制條件。 　　所以，是否存在一種能夠被兩方共同承認(rèn)的市場均衡點(diǎn)是十分關(guān)鍵的。如果沒有兩方共識的基礎(chǔ)，那么結(jié)果可能是無法達(dá)成一致性的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，民營化也是不可能的；或者是，結(jié)果形成的均衡是扭曲的，必然造成其中一方利益的損失。在這樣的形勢下，如果市場能夠給出較真實(shí)較合理的資本價格信號，則是實(shí)現(xiàn)合理民營化的一個最重要的前提。 　　對于企業(yè)的資產(chǎn)評估，通常公認(rèn)的是以預(yù)期資產(chǎn)收益率作為貼現(xiàn)率來進(jìn)行折價，得到以市場收益為基礎(chǔ)的企業(yè)價格。企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓基本上是以這樣的評估方式，并參照同行企業(yè)的技術(shù)和其他有關(guān)效率指標(biāo)。因此，只要市場競爭是較為充分的，企業(yè)的實(shí)力就能夠通過同行業(yè)內(nèi)各種有關(guān)指標(biāo)的比較得到反映，以此為依據(jù)的企業(yè)價格評估就是大體準(zhǔn)確的。 　　所以，在競爭市場上，對于非上市企業(yè)來說，不透明的內(nèi)部經(jīng)營信息是不可避免的，而企業(yè)的市場銷售份額、銷售利潤和現(xiàn)金流等反映市場收益率的指標(biāo)，作為競爭的結(jié)果和公開的市場信息，則是能夠反映其資本價格的基本依據(jù)。 　　在中國的一般競爭市場上，多數(shù)企業(yè)的競爭通常比較充分，能夠形成較為合理的企業(yè)收益率格局，這也是國有企業(yè)資本價格形成的主要基礎(chǔ)。對于要進(jìn)行民營化的國有企業(yè)來說，這種資本評估依據(jù)是產(chǎn)權(quán)買賣雙方達(dá)成共識的主要基礎(chǔ)。因此，以市場收益率為基礎(chǔ)的資本價格的形成，是民營化可能發(fā)生、進(jìn)行和發(fā)展的基本前提，否則，民營化將沒有合理發(fā)生的市場基礎(chǔ)。 　　 　　國有企業(yè)總是會有或多或少的冗員，因此，企業(yè)家能否按照自己的要求裁減冗員，自主選擇改制后的員工，則是決定其成本能否降低，利潤目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的前提。由于涉及到裁員，政府不希望由此造成較大失業(yè)，職工更不希望丟掉飯碗，因此，這項(xiàng)要素重組的要求可能是最困難的選擇。 　　實(shí)際上，在民營化改制時，對于重組選擇具有決定意義的是對員工的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，因?yàn)橹挥羞@個經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償才是他們預(yù)期收益的底線和保障，尤其是預(yù)期改制以后的就業(yè)可能是不確定的條件下。因此，經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)臎Q定意義在于，它直接關(guān)系到員工能否接受和通過企業(yè)的改制方案。當(dāng)然，對于國有企業(yè)來說，這種補(bǔ)償主要應(yīng)由國有產(chǎn)權(quán)的代表——政府來負(fù)責(zé)和承擔(dān)，因?yàn)閲衅髽I(yè)對于員工負(fù)有社會就業(yè)保險和社會福利的必要責(zé)任。 　　職工的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償在聯(lián)立方程組中具有重要意義，它既是構(gòu)成政府改制成本的重要組成因素，又是滿足職工預(yù)期收益的不可缺少的部分。因此，對于這個變量的確立是關(guān)系到兩個基本均衡約束條件能否滿足的關(guān)鍵。 　　在職工補(bǔ)償中，最重要的是失業(yè)補(bǔ)償。政府在確定這種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償時，基本依據(jù)應(yīng)當(dāng)是本地區(qū)的工資水平和就業(yè)概率（或失業(yè)率）。從員工來看，一個地區(qū)的失業(yè)率越高，員工預(yù)期他們越是難于找到工作，則越不愿意民營化；反之，則阻力會小得多。所以，以比較客觀的市場工資水平和就業(yè)率或失業(yè)率作為雙方協(xié)商共識的基礎(chǔ)，來確定經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償水平，則政府和員工都應(yīng)能接受。 　　只有建立在真實(shí)的市場工資率和市場就業(yè)率基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，才能為民營化改制提供一個合理前提。然而，不同地區(qū)，不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境，甚至不同經(jīng)濟(jì)周期，往往會有不同的市場工資率和失業(yè)率，以此為基礎(chǔ)的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)也可能會因地因時而有所不同。因此，即使是根據(jù)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)確定的平均水平，具體到不同企業(yè)和員工，也需要進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，否則很可能會導(dǎo)致員工預(yù)期收益與實(shí)際補(bǔ)償之間的較大差距，難以實(shí)現(xiàn)雙方共同接受的最優(yōu)均衡條件。 　　因此，如果沒有一個市場工資收益率的標(biāo)準(zhǔn)，民營化改制必然會損害有關(guān)當(dāng)事者的基本權(quán)益，很可能使得民營化改制建立在某種對于勞動者進(jìn)行剝奪的基礎(chǔ)上，或者導(dǎo)致政府付出較高的退出成本，這往往使得民營化改制的成本太高而無法進(jìn)行。 　　在上述方程組中，凈資本、土地、職工補(bǔ)償和債務(wù)這幾個變量是滿足方程有解的重要變量，它們之間互為消長，互為均衡，缺一不可。 　　假定企業(yè)職工的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償既定，凈資本可變。這時凈資本必須大于或至少等于補(bǔ)償總額。 　　當(dāng)凈資本價值低于補(bǔ)償額時，則職工不接受；而當(dāng)其太高時，超過了企業(yè)家所滿意的控股權(quán)的購買力，也無法成交。兩種情形方程都無解。只有在大于或至少等于的一定范圍內(nèi)，才是最佳的均衡區(qū)間。 　　假定職工補(bǔ)償既定，凈資本也既定，而土地可變。這時土地價值加上凈資本的價值必須大于或至少等于補(bǔ)償總額，其原因同上。不同之處在于，企業(yè)一般沒有土地所有權(quán)，改制后企業(yè)付費(fèi)使用土地。改制時企業(yè)如果改變土地用途，則往往由城市統(tǒng)一按拍賣方式處置，國家通常收回超額級差地租。因此，完全依靠變賣土地來支付職工補(bǔ)償，通常會受到較大限制。 　　不過，在許多地方，市場規(guī)制不完善的條件下，企業(yè)將自己使用的土地也等同于