【正文】 從事一種 “ 利益均沾、風險共擔 ” 的經濟聯合體。 ? 聯營之所以成為一種資本籌措方式，主要在于從聯營企業(yè)角度考慮，各投資者的投資本身就是聯營企業(yè)的籌資，而且從任何一個出資人的角度來看，相當于用一個小的出資額獲取了大的資本使用權，使得單個資本不能完成的業(yè)務得以展開，從量上來看對任何一個出資人都可以認為籌措到了資本。 ? 企業(yè)聯營具有簡便、靈活、快捷的特點。企業(yè)聯營各方在自愿互利的基礎上，平等協(xié)商，決定出資方式和數額。 ? 聯營是企業(yè)生產經營權的重新分配與組合，所以采用聯營方式進行籌資，是對企業(yè)生產經營自主權的一種削弱。 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 32 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 5. 股票籌資 ① 含義：股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是有權取得股利的有價證券。 ② 發(fā)行股票籌資的意義： ? 有利于開拓更為廣泛的籌資渠道； ? 有利于投資管理體制的改革； ? 有利于促進橫向經濟聯合； ? 有利于改善宏觀經濟管理； ③ 股票發(fā)行： ? 股票的發(fā)行，實行 “ 公開、公平、公正 ” 的原則，必須同股同權、同股同利，同次發(fā)行的股票，條件和價格應相同。同時，發(fā)行股票還應接受國務院和中國證券監(jiān)督管理委員會的管理。公司發(fā)行股票應具備的條件、發(fā)行程序和發(fā)行價格等應遵循 《 公司法 》 、 《 證券法 》 、 《 股票發(fā)行與交易管理暫行條例 》 等有關法規(guī)的規(guī)定。 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 33 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 5. 股票籌資 ③ 股票發(fā)行： ? 股票發(fā)行方式包括公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行兩種。 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 項 目 含 義 優(yōu) 點 缺 點 公開間接發(fā)行 是指公司通過中介機構，公開向社會公眾發(fā)行股票。 發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，股票變現性強，流通性好，有助于提高公司的知名度。 手續(xù)復雜，發(fā)行成本較高。 不公開直接發(fā)行 是指公司不公開對外發(fā)行股票，只向少數特定的對象直接發(fā)行，因而不需經中介機構承銷或包銷。 彈性較大，發(fā)行成本低。 發(fā)行范圍小，股票變現性較差，不利于足額籌資和大規(guī)?；I資。 34 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 5. 股票籌資 ④ 股票銷售方式： ? 股票的銷售方式主要有自銷和承銷兩類 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 項 目 含 義 優(yōu) 點 缺 點 自 銷 是指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者。 由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實現發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用。 籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險，要求發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。 承 銷 是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券經營機構代理， 被廣泛采用。我國《 公司法 》 規(guī)定股份有限公司向社會公開發(fā)行股票，必須由證券經營機構承銷。承銷方式又可以分為包銷和代銷兩種具體方法 。 包 銷 發(fā)行公司采用此種方式發(fā)售股票，能及時得到所需的資金，不必承擔發(fā)行風險。 股票以較低的價格售給承銷機構會損失部分溢價；承銷機構要求較高的傭金會使發(fā)行成本較高。 代 銷 發(fā)行成本較低 。 發(fā)行公司的發(fā)行風險較大。 35 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ① 含義： BOT(BuildOperateTransfer)中文意思為建設 —運營 —轉讓。是指由政府對急需建設的基礎設施項目，通過招標或者議標的方式，將項目委托給國內外投資者直接投資建設，項目建成后，授予投資者在一定期限內特許運營管理該項目的權力，待特許期滿后（ 純粹的BOT項目一般為 15—20年 ），將該基礎設施項目完好地、無條件地移交給政府。在 BOT模式下，項目公司是這個項目的靈魂，它發(fā)起、主辦該項目，同政府機構、貸款金融機構、建設承包商、運營承包商、股東和保險公司等分別簽訂合同，并在合同的基礎上進行運作。 ② 兩種常見的變形形式： BOOT（ Build—Operate—Own—Transfer）“建設 —運營 —擁有 —轉讓”； BOO(Build—Operate—Own)“建設 —運營 —擁有”。 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 36 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ③ BOT項目的運作程序： 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 提出項目建議書 簽訂項目諒解備忘錄 簽訂特許權協(xié)議書 項目的組織管理 建設施工 設施運營 設施移交 37 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ④ BOT項目融資的意義： ? 緩解基礎設施不足和基礎設施建設資金不足的雙重矛盾； ? 緩解了政府償債的壓力，調整了利用外資的結構，屬于典型的市場換資金的融資方式 ； ? 有利于分散基礎設施投資建設的風險，增加了項目成功的因素； ? 引進了國內外先進的管理經驗和技術、設備，可以推動管理進步和技術進步 ； ? 有利于基礎設施使用者樹立付費使用的觀念，有利于提高基礎設施的使用效率，建立起基礎設施發(fā)展的良性循環(huán) 。 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 38 第 3節(jié) 資本籌措的渠道和方式 3 資本籌措 二、籌資方式 （二）長期資本籌措方式 6. BOT（項目融資） ⑤ BOT項目融資的實例： 資本籌措的意義與要求 資本需要量的預測 資本籌措的渠道和方式 英法海峽隧道 英國的很多鐵路項目 , 香港東區(qū)海底隧道等都是采用這類融資模式建成的。其中 , 最有名的 BOOT 項目就是英法海峽隧道口英法海峽隧道包括 2 條 m 直徑的鐵路隧道和 1 條 m 直徑的服務隧道 , 長 5O km。 項目公司 Eurotunnel 由英國的海峽隧道集團、英國銀行財團、英國承包商以及法國的 France Manehe 公司、法國銀行財團、法國承包商等十個單位組成。 特許權協(xié)議于 1987 年簽訂 , 該項目于 1993 年建成。政府授予 Eurotunnel 公司 55 年的特許期 (1987 2042, 含建設期 7 年 ) 建設、擁有并經營隧道