個體的風險態(tài)度ppt課件(已改無錯字)
2023-02-17 15:47:37 本頁面
【正文】 )([)]([2232gogEwuwugwugwugwuwuEgwuE????????????????? ?)()()()( 2??? owuwuwu ?????)()v a r()(21 wugwu ????? ?)( mzo mz二、風險厭惡的度量 整理得到 上式的 右邊 由兩個部分構(gòu)成： 是體現(xiàn) 個體偏好的因素，而 則是公平博彩隨機收益的方差，體現(xiàn)不確定性風險。 等式左邊即風險溢價的大小決定了代表性投資者的風險厭惡程度大小。 對風險溢價的新解釋：對于小風險而言，方差是風險大小的衡量。風險溢價與風險大小成正比，而比例系數(shù)反映了投資者的風險厭惡程度。 )()(wuwu????)()()v a r(21wuwug??????)var(g注 ：該式 0 )()()(wuwuwRa ?????二、風險厭惡的度量 風險厭惡的 ArrowPratt度量 考慮每單位絕對風險的風險溢價，定義 絕對風險厭惡 （ ArrowPratt absolute aversion）： —— 用來判斷當個體在風險資產(chǎn)與無風險資產(chǎn)之間進行選擇時，是否能像對待正常商品一樣對待有風險資產(chǎn) 二、風險厭惡的度量 絕對風險厭惡定義了不確定性收益與 初始財富 無關(guān)時候的厭惡大小： ? 遞減絕對風險厭惡 (decreasing absolute risk aversion, DARA)： R39。a 0（即 dRa(w)/dw0）。即隨著財富水平的提高，投資者要求的風險溢價逐步減少，確定性等價逐步提高，厭惡下降； ? 遞增絕對風險厭惡 (increasing absolute risk aversion, IARA)： R39。a 0。即隨著財富水平的提高，投資者要求的風險溢價逐漸增加，確定性等價逐步下降，厭惡加深； ? 不變絕對風險厭惡 (constant absolute risk aversion, CARA)： R39。a=0。風險厭惡程度沒有隨著財富水平的變化而變化。 定理 阿羅 普拉特定理 : 對于遞減絕對風險厭惡者來說，隨著個人財富的增長，他對風險資產(chǎn)的投資也就越大（視風險資產(chǎn)為 正常品 ）； 對于遞增絕對風險厭惡者，隨著個人財富的增加，他對風險資產(chǎn)投資反而減少（視風險資產(chǎn)為 劣質(zhì)品 ） ； 對于常絕對風險厭惡者，他對風險資產(chǎn)投資與財富無關(guān)。 二、風險厭惡的度量 風險容忍系數(shù)（ risk tolerance） 定義 : 阿羅 普拉特絕對風險厭惡系數(shù)的倒數(shù)為個體的風險容忍系數(shù)（ risk tolerance），即 T（ W）越大表示個體能夠容忍的風險越大，反之則相反。 二、風險厭惡的度量 )()()(1)(wuwuwRwT a ??????二、風險厭惡的度量 相對風險厭惡 （ relative risk aversion) 考慮投資者的風險態(tài)度可能與其總財富也有關(guān)系，定義相對風險厭惡 為： wwRwu wuwwR ar )()( )()( ?? ????二、風險厭惡的度量 證明： 對于考慮總財富為基數(shù)的賭博和風險溢價，有 令上式相等，并整理得到相對風險厭惡 ))1(())]1(([ ???? wugwuE)()(21)()]()(!2)()()()([)]([)]1(([22222gEwwuwugwogwwugwwuwuEgwwuEgwuE??????????????????????wwuwuwowwuwwuwuwwuwu?????????????????)()())(()(!2)()()()())1((22二、風險厭惡的度量 即在絕對風險厭惡系數(shù)等式兩邊除以初始財富 w有 其中 ：公平博彩相對收益的方差， ：相對風險厭惡系數(shù) )()()va r(21wuwwuwgw ??????)var(wg)()(wuwwu????二、風險厭惡的度量 遞減相對風險厭惡 （ DRRA） ： R39。r0。即投資者的初期財富增加 1%時，投資者在風險資產(chǎn)上投資增加的百分比大于 1%。 遞增相對風險厭惡 （ IRRA）： R39。r0。即投資者的初期財富增加 1%時，投資者在風險資產(chǎn)上投資增加的百分比小于 1%。 二、風險厭惡的度量 小結(jié)： 絕對風險厭惡的概念適用于那些結(jié)果表現(xiàn)為現(xiàn)有財富水平 絕對增加或減少 的風險項目； 如果風險項目是現(xiàn)有財富的 一定百分比增加或減少 ，則使用相對風險厭惡 在微觀金融分析中最常用的 、 表示風險厭惡特征的效用函數(shù)，基本上都屬于雙曲絕對風險厭惡（ hy
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