國際資本流動與國際金融危機恢復(已改無錯字)
2023-06-22 16:30:46 本頁面
【正文】 要的東西就是咸魚。 (一 ) 利益 風險 對國內(nèi)經(jīng)濟影響 ☆ 能調(diào)節(jié)暫時性國際收支平衡 ☆ 有助于外匯匯率恢復均衡 ☆ 使貨幣政策更有效的執(zhí)行 ☆ 培育和繁榮金融市場 ☆ 加劇持久性國際收支不平衡 ☆ 加劇匯率波動 ☆ 影響一國貨幣政策自主性 ☆ 危及金融市場安全 對國際經(jīng)濟影響 ☆ 推動國貿(mào)及世界經(jīng)濟 ,金融一體化 ☆ 影響國際貨幣體系與國際收支調(diào)節(jié)機制 ☆ 有利于國際金融市場發(fā)展 ☆ 促進資金在國際間合理配置 ☆ 增加了國際金融市場的不穩(wěn)定性 ☆ 國際游資的盲目投機性，不利于資金在國際間有效配置 二、短期資本流動的利益與風險 （二）貨幣危機與金融危機概念 ☆ 貨幣危機 (currency crisis) ① 廣義的理解：一國貨幣的匯率變動在短期內(nèi)超過一定幅度 (有的學者認為該幅度為重 5％ 20％ ) ② 狹義的理解：貨幣危機是與對匯率波動采取某種限制的匯率制度相聯(lián)系的，主要發(fā)生于固定匯率制下，它是指市場參與者對一國的固定匯率失去信心的情況下，通過外匯市場進行拋售等操作導致該國固定匯率制度崩潰、外匯市場持續(xù)動蕩的帶有危機性質(zhì)的事件 ☆ 金融危機 ? 通常認為，全部或大部分 金融指標 的急劇、短暫和超周期的惡化，便意味著金融危機的發(fā)生 – 利率、匯率、資產(chǎn)價格、企業(yè)償債能力、金融機構(gòu)倒閉數(shù) …… ? “金融 ” 范疇涵蓋廣泛，金融危機也有多種類型 – 貨幣危機、銀行危機、股市危機、債務危機 ,系統(tǒng)性金融危機 …… ☆ 二者關(guān)系 貨幣危機可以看作是廣義的金融危機的表現(xiàn)形式之一，也可以看作是金融危機的狹義定義 貨幣危機可以誘發(fā)金融危機，而由一國國內(nèi)因素引起的金融危機常常也會導致該國貨幣危機的發(fā)生 （三）貨 幣金融危機的發(fā)生機制 ☆ 歷史看，導致貨幣金融危機的原因為：實體經(jīng)濟的衰敗和國際貨幣投機活動。 ☆ 國際投機資本與投機性沖擊概念 －－國際投機資本：或稱國際游資（ Hot Money），是指那些沒有固定的投資領域，以追逐高額短期利潤而在各市場之間頻繁移動的短期資本。 －－投機性沖擊：投機資金利用和制造各種資產(chǎn) (如外匯 )價格的波動 ,而獲取利潤 ,并給做在國的金融體系乃至整體經(jīng)濟運行造成嚴重的后果 . 例： 假定有 A和 B兩種貨幣，１單位 A貨幣＝２５單位Ｂ貨幣．在分析之初，Ｂ貨幣匯率高估，市場上有Ｂ貨幣貶值的強烈預期．投機者則可利用以下投機策略對Ｂ進行攻擊． 策略１：利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場的投機 投機者從Ｂ貨幣的同業(yè)市場拆入Ｂ，以Ａ１／Ｂ２６或更高的價格分階段買入Ａ，當Ｂ匯率逐步下跌到Ａ１／Ｂ３０，投機者將Ａ再換回Ｂ，這樣每單位Ａ的交易凈掙４Ｂ． 投機者獲取Ｂ貨幣的渠道，除了從銀行拆借，還有：出售以該貨幣計價的資產(chǎn)；從離岸金融市場融資；從當?shù)毓善蓖泄軝C構(gòu)借入股票并將其賣空以獲得Ｂ貨幣．（Ｐ２５０） 策略２：利用遠期外匯交易在外匯市場投機 ? 投機者以Ａ１／Ｂ２６或更高的價格購買遠期空頭合約，其他投資者也會在羊群效應影響下效仿此舉． 這會導致售出遠期合約的銀行為彌補頭寸，在現(xiàn)貨市場上售出本幣，引起本幣匯率下跌． 當Ｂ的匯率逐步下跌，例如跌到Ａ１／Ｂ３０，投機者到期時就可以用Ａ按Ａ１／Ｂ３０換Ｂ，并按Ａ１／Ｂ２６進行期貨交割，買進Ａ，付出Ｂ，則１Ａ的交割就可獲利４Ｂ． 策略３：利用外匯期貨，期權(quán)交易進行投機 策略４：利用貨幣當局干預措施的投機 貨幣當局干預投機性沖擊的策略有：動用外匯儲備，買入本幣；提高本幣利率，以提高投機性沖擊的借款成本． 而利率上升會引起股市下跌，因此，投機者可以利用該國股市投機盈利．具體方法可有： ☆ 股市上拋空－＞匯市上投機攻擊－＞利率上升－＞股市下跌－＞股市購入 ☆ 匯市上投機攻擊－＞利率上升－＞股市下跌－＞股市購入－＞投機退卻－＞利率下調(diào)－＞股價上升－＞股市拋售 ☆ 期市上拋空股指期貨合約－＞匯市上投機攻擊－＞利率上升－＞股市下跌－＞股指期貨合約下跌－＞平倉 （ 四 ） 典型投機性沖擊與金融危機回顧 （ １ ） 歐洲貨幣危機 （ 19921993年 ） ? ☆ 二戰(zhàn)后最嚴重的貨幣危機。其根本原因就是德國實力的增強打破了歐共體內(nèi)部力量的均衡 ? ☆ 馬約的實施，創(chuàng)立歐洲貨幣單位： ECU,實行聯(lián)合浮動匯率 ? ☆ 東西德統(tǒng)一德國經(jīng)濟繁榮 ,馬克升值 ,提高利率 (貼現(xiàn)率升為 %) ，其他國家貨幣面臨貶值 . ? ☆ 過高的德國利息率引起了外匯市場出現(xiàn)拋售英鎊、里拉而搶購馬克的風潮，致使里拉和英鎊匯率大跌 直接原因。 ? ☆ 英格蘭銀行損失數(shù)十個億美元。 ? ☆ 英鎊被迫自由浮動 ,退出歐洲貨幣體系。 （ ２ ） 墨西哥金融危機 （ 19941995年 ） ☆ 匯率制度的改革：由爬行釘住美元匯率制轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿幽繕藚^(qū)域匯率制 ☆ 1994年怕怕省發(fā)生暴亂 ☆ 美聯(lián)儲提高利率 ☆ 被迫實行浮動匯率制 ☆ 資金大量外逃 ☆ 股票價格也下跌 ? （３）亞洲金融危機（ 19971998年） ☆ 受經(jīng)濟高速增長、外貿(mào)出超、自由貿(mào)易、低通漲的吸引，在 1990－ 1996年期間，國際資本大量流入東南亞國家 ☆ 銀行的規(guī)則與監(jiān)管混亂，銀行在外匯投機上承擔了過度的風險，貸款風險也很大 ☆ 由于本幣的升值，外貿(mào)開始惡化 ☆ 1996, 泰國出口前景的惡化引起了泰國股票市場的崩潰、房地產(chǎn)價格開始跳水、泰銖隨之跳水。泰國居民開始出售
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