【正文】 的方案。 (3)預(yù)測固定資產(chǎn)項目投資效益，進(jìn)行投資決策。 擬定了投資方案后，為了擇優(yōu)決策，就需要對各種投資方案進(jìn)行預(yù)測，分析它們技術(shù)上的可行性和經(jīng)濟(jì)上的效益性。從經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行分析，就是要測算同一項目不同方案的經(jīng)濟(jì)效益。 固定資產(chǎn)項目投資決策的指標(biāo)很多，但可概括為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)兩類。 (4)提出固定資產(chǎn)項目投資概算和籌劃資金來源。 [簡答 ]簡述固定資產(chǎn)投資決策中現(xiàn)金流量的構(gòu)成部分。 答： (1)初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量是指項目投資開始時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括投放在固定資產(chǎn)項目上的資金，項目建成投產(chǎn)后，為正常經(jīng)營活動 而投放墊支在流動資產(chǎn)上的資金，以及為使機(jī)器設(shè)備正常運轉(zhuǎn)而投入的維護(hù)修理費等。 (2)營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量是指固定資產(chǎn)項目投入使用后，在其使用壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 (3)終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量是指固定資產(chǎn)項目投資完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)項目的殘值收入或變價收入；原有墊支在流動資產(chǎn)上的資金收回等。 [論述 ]固定資產(chǎn)價值周轉(zhuǎn)方式有哪些特點？ 答：企業(yè)固定資產(chǎn)是沿著固定資產(chǎn)的購建、價值轉(zhuǎn)移與價值補償、實物更新的順序進(jìn)行循環(huán)的。固定資 產(chǎn)周而復(fù)始地循環(huán)，就是固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。從企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)看，企業(yè)固定資產(chǎn)的價值周轉(zhuǎn)有以下特點： (1)使用中固定資產(chǎn)價值的雙重存在。 在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，隨著固定資產(chǎn)價值的轉(zhuǎn)移，其價值的一部分就脫離其實物形態(tài)，轉(zhuǎn)化為進(jìn)入營運資金的貨幣準(zhǔn)備金，而其余部分則繼續(xù)存在于其實物形態(tài)之中，直到固定資產(chǎn)喪失其使用壽命。 固定資產(chǎn)在全部使用壽命內(nèi)，束縛在實物形態(tài)上的價值逐漸減少，而脫離實物形態(tài)轉(zhuǎn)化為貨幣準(zhǔn)備金積存的價值逐年增加。直到固定資產(chǎn)報廢時，墊支在固定資產(chǎn)上的資金才實現(xiàn)全部價值的補償，需要在實物 形態(tài)上進(jìn)行全部更新。于是貨幣資金又同固定資產(chǎn)完全統(tǒng)一起來，重新開始另一個周期的循環(huán)。 (2)固定資產(chǎn)投資的集中性和回收的分散性。 企業(yè)購建固定資產(chǎn)，需要一次全部墊支資金，由于其價值是一部分一部分地轉(zhuǎn)移，所以固定資產(chǎn)的價值收回是分次逐步實現(xiàn)的。這種投資的集中性和回收的分散性，要求我們對固定資產(chǎn)的投資，必須結(jié)合其收回的情況進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃。 (3)固定資產(chǎn)價值補償和實物更新是分別進(jìn)行的。 固定資產(chǎn)的價值補償和實物更新，既有聯(lián)系，又有區(qū)別。價值補償，是實物更新的條件；實物更新，是價值補償?shù)淖?終目的。然而，固定資產(chǎn)的價值補償和實物更新在時間上是分別進(jìn)行的。它不像流動資產(chǎn)那樣，在取得價值補償以后就要隨即重新購買。 第六章 對外投資管理 [單選 ]債券票面收益率又稱名義收益率。 [單選 ]從債券購入日到賣出日為止這段時間的年利率為持有期間收益率。 [單選 ]對外投資時，為籌措資金而發(fā)生的手續(xù)費、利息、紅利股息屬于資金成本。 [單選 ]與金融遠(yuǎn)期合約相比，金融期貨的最大特點是 合約 標(biāo)準(zhǔn)化。 [單選 ]在各類債券中，信譽等級最高的是財政部發(fā)行的國庫券。 [單選 ]在場外交易市場上出現(xiàn)的交易伙伴踐約風(fēng)險稱為信用風(fēng)險。 [單選 ]金融遠(yuǎn)期合約的投資風(fēng)險的特點為既鎖定風(fēng)險又鎖定收益。 [單選 ]對已在市場上流通的舊債券，從購入日起到最終償還期限止這段時間的年利率為到期收益率。 [多選 ]企業(yè)對外投資的目的有滿足企業(yè)擴(kuò)張的需要、資金調(diào)度的需要、滿足特定用途的需要、完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。 [多選 ]企 業(yè)在對外投資中所面臨的風(fēng)險有利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、市場風(fēng)險、 外 匯風(fēng)險、決策風(fēng)險。 [多選 ]對外投資的成本主要有前期費用、實際投資額、資金成本、 投資回收費用。 [多選 ]對外間接投資的形式有股票投資、基金投資、信托投資、債券投資 以及金融衍生工具投資 。 [多選 ]企業(yè)對外投資的全部開支包括資金成本、前期費用、實際投資額、投資回收費用。 [多選 ]并購?fù)顿Y的支付方式有現(xiàn)金收購、換股、賣方融資、金融機(jī)構(gòu)信貸、杠桿收購。 [多選 ]從投資收益看 股票投資的特點有投資收益不能確定，具有較強(qiáng)的波動性 ；從投資風(fēng)險看 投資風(fēng)險大 ；從投資權(quán)利看 股票投資者的權(quán)利較大、投資者可參與企業(yè)的經(jīng)營管理。 [多選 ]企業(yè)進(jìn)行信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式有委托代理 投資、信托存款投資、委托貸款投資。 [多選 ]金融衍生工具主要包括金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換。 [多選 ]金融衍生工具的總體風(fēng)險類型有市場風(fēng)險、信用風(fēng)險，流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險、道德風(fēng)險。 [多選 ]股票投資收益是指企業(yè)從股票投資中所獲得的收益 或者報酬 ，主要包括股利收益、 股票價格變動 。 [多選 ]按并購的實現(xiàn)方式劃分，并購可劃分為承擔(dān)債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股份交易式并購。 [多選 ]投資基金投資的特點是投資機(jī)會多、投資者管理費用 少 ，基金種類多，選擇性強(qiáng)。 [簡答 ]如 何進(jìn)行債券投資決策？ 答： (1)是否進(jìn)行債券投資的決策。 ① 債券投資收益率的高低。 ② 債券投資的其他效果。 ③ 債券投資的可行性。 (2)債券投資對象的決策。 債券品種決策的依據(jù)主要是： ① 債券的信譽。 ② 企業(yè)可用資金的期限。 (3)債券投資結(jié)構(gòu)的決策。 ① 債券投資種類結(jié)構(gòu)。 ② 債券到期期限結(jié)構(gòu)。 [簡答 ]按并購的實現(xiàn)方式，并購可分為哪幾種類型？ 答：按并購的實現(xiàn)方式劃分，并購可分為承擔(dān)債務(wù)式、現(xiàn)金購買式和股份交易式。 (1)承擔(dān)債務(wù)式并購。在被并購企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)債務(wù)相等的情況下，并購方以承擔(dān)被并購方全部或部分債務(wù)為條件，取得被并購方的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。 (2)現(xiàn)金購買式并購。有兩種情況： ① 并購方籌集足額的現(xiàn)金購買被并購方全部資產(chǎn)，使被并購方除現(xiàn)金外沒有持續(xù)經(jīng)營的物資基礎(chǔ)，成為有資本結(jié)構(gòu)而無生產(chǎn)資源的空殼，不得不從法律意義上消失。 ② 并購方以現(xiàn)金通過市場、柜臺或協(xié)商購買目標(biāo)公司的股票或股權(quán)，一旦擁有其大部分或全部股本，目標(biāo)公司就被并購了。 (3)股份交易式。也有兩種情況： ① 以股權(quán)換股權(quán)。 ② 以股權(quán)換資產(chǎn) 。 [簡答 ]并購?fù)顿Y的目的是什么？ 答： (1)謀求管理協(xié)同效應(yīng)。 (2)謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。 (3)謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。 (4)實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。 (5)獲得特殊資產(chǎn)。 (6)降低代理成本。 [簡答 ]簡述長期投資的目的。 答：長期投資一般出于以下目的： (1)為保證本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進(jìn)行和規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)行控股投資； (2)為保證本企業(yè)原材料供應(yīng)或者擴(kuò)大市場等，以實物、技術(shù)等作為投資條件，與其他企業(yè)聯(lián)營； (3)將陸續(xù)積 攢起來的大筆資金投資于有價證券和其他財產(chǎn)。而短期投資的基本目的在于提高暫時閑置資金的使用效率，在 1年內(nèi)不能隨時變現(xiàn)的證券和其他資產(chǎn)通常用于長期投資，但其中可以隨時變現(xiàn)的有價證券可根據(jù)需要用于短期投資。 [簡答 ]簡述債券投資的特點。 答：債券投資有以下特點： (1)從投資時間來看，不論長期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券必須按期還本； (2)從投資種類來看，因發(fā)行主體身份不同，分為國家債券投資、金融債券投資、企業(yè)債券投資等； (3)從投資收益來看，債券投資收益具有較強(qiáng) 的穩(wěn)定性，通常是事前預(yù)定的，這一點尤其體現(xiàn)在一級市場上投資的債券； (4)從投資風(fēng)險來看，債券要保證還本付息，收益穩(wěn)定，投資風(fēng)險較?。? (5)從投資權(quán)利來看，在各種投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無權(quán)參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息、到期收回本金的權(quán)利。 [簡答 ]簡述股票投資的概念及特點。 答：股票投資是企業(yè)通過認(rèn)購股票成為公司股東并獲取股利收益的投資。 股票投資的特點主要表現(xiàn)為： (1)從投資收益來看，股票投資收益不能事先確定，具有較強(qiáng)的波動性； (2)從投資風(fēng)險來看，債券投資按事先約定還本付息，收益較穩(wěn)定，投資風(fēng)險較小，股票投資因股票分紅收益的不肯定性和股票價格起伏不定，成為風(fēng)險最大的有價證券； (3)從投資權(quán)利來看，在各種投資方式中，股票投資者的權(quán)利最大（優(yōu)先股除外），投資者作為股東有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理。 [簡答 ]簡述基金投資的概念和特點。 答：投資基金是一種金融信托方式，它由眾多不同的投資者出資匯集而成，然后交給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)（一般是基金管理公司）進(jìn)行投資管理，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)再把集中起來的資金投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領(lǐng)域， 獲得的收益按基金證券的份額平均分配給投資者。投資于投資基金的行為叫基金投資。它具有如下特點： (1)基金可以為投資者提供更多的投資機(jī)會。 (2)基金投資只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務(wù)。 (3)基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金。 (4)基金的流動性好，分散風(fēng)險功能強(qiáng)。 [簡答 ]簡述金融衍生工具的總體風(fēng)險特征。 答： (1)市場風(fēng)險，指因市場價格變動而給交易者造成損失的可能性。 (2)信用風(fēng)險，也叫履約風(fēng)險，即交易伙伴踐約風(fēng)險。 這種風(fēng)險主要表現(xiàn)在場外交易市場上。 (3)流動性風(fēng)險，指金融衍生工具合約持有者無法在市場上找到出貨或平倉機(jī)會的風(fēng)險。 (4)法律風(fēng)險，指由于立法滯后、監(jiān)管缺位、法規(guī)制定者對金融衍生工具的了解與熟悉程度不及或監(jiān)管見解不盡相同、以及一些金融衍生工具故意游離于法律管制的設(shè)計動因而使交易者的權(quán)益得不到法律的有效保護(hù)所產(chǎn)生的風(fēng)險。 [簡答 ]收購與兼并的聯(lián)系與區(qū)別有哪些 ? 答： (1)收購與兼并有許多相似之處，主要表現(xiàn)在： ① 基本動因相似。要么為擴(kuò)大企業(yè)市場占有率；要么為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營；要么為拓寬企業(yè)經(jīng)營范圍，實現(xiàn)分散經(jīng)營或綜合化經(jīng)營?？傊?，都是增強(qiáng)企業(yè)實力的外部擴(kuò)張策略或途徑； ② 都以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對象，都是企業(yè)重組的基本方式。 (2)它們的區(qū)別在于： ① 在兼并中，被兼并企業(yè)的法人實體不復(fù)存在；而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓； ② 兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)移；而在收購中 ，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險； ③兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)；而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動比較平和。 [簡答 ]簡述價值評估的概念及對并購的意義。 答：所謂價值評估，指買賣雙方對標(biāo)的（股權(quán)或資產(chǎn)）購入或出售作出的價值判斷。通過一定的方法計算標(biāo)的的價值，從而為買賣是否可行提供價格基礎(chǔ)。在并購過程中，對目標(biāo)企業(yè)的估價是并購要約的重要組成部分。 其對并購的意義： (1)從并購的程序看，一般分為 3個階段：目標(biāo)選擇與評估階段、準(zhǔn)備計劃階段、公開或協(xié)議并購實施階段。其中目標(biāo)選擇與評估是并購活動的首要基本環(huán)節(jié)，而目標(biāo)評估的核心內(nèi)容就是價值評估。這是決定并購是否可行的先決條件。 (2)從并購的動機(jī)上看，并購方一般是為了謀求管理、經(jīng)營和財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營，獲得特殊資產(chǎn)以及降低代理成本等，但在理論上只要價格合理，交易總是可以達(dá)成的。因此雙方對標(biāo)的價值評估是決定交易是否成交的價值基礎(chǔ)，也是談判的焦點。 (3)從投資者角度看，無論是并購方的 股東還是目標(biāo)企業(yè)的出資人，均希望交易價格有利于己方。由于雙方投資者或者信息掌握不充分，或者主觀認(rèn)識上存在偏差，不能由一方定價而強(qiáng)加于對方。這時聘請中介機(jī)構(gòu)從經(jīng)濟(jì)技術(shù)的角度作出價值評估，可使交易價格相對公正合理，從而提高交易成功的機(jī)率，避免決策失誤。 [論述 ]什么是企業(yè)對外投資？企業(yè)對外投資應(yīng)達(dá)到哪些目的？ 答：所謂企業(yè)對外投資就是企業(yè)在滿足其內(nèi)部需要的基礎(chǔ)上仍有余力，在內(nèi)部經(jīng)營的范圍之外，以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式向其他單位進(jìn)行的投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對外投資是相對于對內(nèi)投資而 言的，其投資過程、投資風(fēng)險和投資收益均具有不同特征。 企業(yè)對外投資，主要出于下列幾種目的： (1)企業(yè)擴(kuò)張的需要。 為了參與其他企業(yè)的經(jīng)營決策，控制其他企業(yè)的業(yè)務(wù)，以實物、商標(biāo)、專有技術(shù)等作為投資與其他企業(yè)聯(lián)營，從而達(dá)到保證生產(chǎn)所需能源、原材料、配件的供應(yīng)，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的銷售，實現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大等目的。 (2)完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。 企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和孵化也往往需要企業(yè)投資其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的行業(yè)或市場。 (3)資金調(diào)度的需要。 將暫時閑置的資金用于短期證券投資，實現(xiàn)既謀求高于銀行存款利息的收益，同時又保持較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。 (4)滿足特定用途的需要。 例如企業(yè)為了將來歸還長期借款而建立償債基金，為將來更新廠房、生產(chǎn)設(shè)備而設(shè)立的?？?，將預(yù)留的款項投資于證券和其他單位，既使資金保值，又能得到一定的收益。 [論述 ]企業(yè)對外進(jìn)行投資時應(yīng)當(dāng)考慮的因素主要有哪些？