【正文】 在的代價(jià)，即機(jī)會(huì)成本。 機(jī)會(huì)成本的本質(zhì)不是一種實(shí)際的支出，而是一種放棄的收益。機(jī)會(huì)成本總是針對(duì)具體選擇方案而言的，離開了放棄的方案就無法計(jì)量和確定了。,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,沉沒成本 是指以期已經(jīng)支付或發(fā)生，而不是現(xiàn)實(shí)需要支付的成本。如帳面成本、歷史成本、已耗成本和攤銷成本等等。 沉沒成本是一種與成本決策不相關(guān)的成本，是一種已經(jīng)發(fā)生并無法改變的成本， 也是一種非付現(xiàn)成本，如折舊成本等。沉沒成本是付現(xiàn)成本的對(duì)稱。,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,可控成本 可控成本是相對(duì)于不可控成本而言的，是指那些能受考核對(duì)象所控制的成本發(fā)生額。如產(chǎn)品生產(chǎn)部門能對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本實(shí)施有效的控制。 可控成本一般是相對(duì)于某成本責(zé)任中心而言的，故有時(shí)也稱責(zé)任成本；可控成本也是企業(yè)進(jìn)行成本考核的基本依據(jù)；,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,可避免成本 可避免成本是相對(duì)于不可避免成本而言的。是指當(dāng)生產(chǎn)決策方案改變后某些可以避免發(fā)生的成本額。 應(yīng)注意的是可避免成本是針對(duì)老方案講的，它可以理解為一種成本的節(jié)約額，而對(duì)于新方案講是無意義的。 可避免成本前提是產(chǎn)品的功能不能下降。,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,三、成本決策 總成本＝業(yè)務(wù)量單位完全成本（過去） 總成本＝業(yè)務(wù)量單位變動(dòng)成本＋固定 成本總額 （現(xiàn)在） Y＝a+bX 利潤(rùn)＝銷量（單價(jià)－單位邊際貢獻(xiàn)） －固定成本,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,業(yè)務(wù)量 單價(jià) 單變 固定成本 單位成本 單利 總利潤(rùn) 100 15 5 500 10 5 500 500 10 5 500 6 4 2000 1000 8 5 500 5.5 2.5 2500 變動(dòng)成本和固定成本概念是建立在總成本基礎(chǔ)上的 在業(yè)務(wù)量變動(dòng)時(shí)單位變動(dòng)成本是不變的 在業(yè)務(wù)量變動(dòng)是單位固定成本是變動(dòng)的,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,邊際貢獻(xiàn)和邊際貢獻(xiàn)率 單位邊際貢獻(xiàn)＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本 ＝15－5＝10 邊際貢獻(xiàn)率＝單位邊際貢獻(xiàn) / 單價(jià) ＝ 10 / 15 = 66.67% 邊際貢獻(xiàn)率是一個(gè)重要概念,說明了產(chǎn)品的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。 邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率 = 1,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,保本點(diǎn)（損益平衡點(diǎn)） 保本銷量＝ 固定成本 / 單位邊際貢獻(xiàn) = 500 / 10 = 50 利潤(rùn) = (實(shí)際銷量－保本銷量）單位邊際貢獻(xiàn) ＝ （100－ 50）10 ＝ 500 保本銷售額＝固定成本 / 邊際貢獻(xiàn)率 = 500 / 66.67% = 750 利潤(rùn)=(實(shí)際銷售額－保本銷售額)邊際貢獻(xiàn)率 = (1500－750）66.67% = 500,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,安全邊際和安全邊際率 安全邊際量＝正常銷量－保本銷量 ＝100 － 50 ＝ 50 安全邊際額＝正常銷售額－保本銷售額 ＝ 1500－750＝750 安全邊際率＝安全邊際量 / 正常銷量 =安全邊際額 / 正常銷售額 =50 /100 =750/1500=50% 保本銷售率+安全邊際率 = 1,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,利潤(rùn) = ( 正常銷量－保本銷量 ) 單位邊際貢獻(xiàn) 利潤(rùn)＝ 安全邊際量單位邊際貢獻(xiàn) 利潤(rùn)/銷售量= 安全邊際量/銷售量 單位邊際貢獻(xiàn) 單位利潤(rùn)＝安全邊際率單位邊際貢獻(xiàn) 5 ＝ 50％10,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,利潤(rùn) = ( 正常銷售額－保本銷售額 ) 邊際貢獻(xiàn)率 利潤(rùn)＝ 安全邊際額邊際貢獻(xiàn)率 利潤(rùn) /正常銷售額 =安全邊際額/正常銷售額 邊際貢獻(xiàn)率 銷售利潤(rùn)率＝安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率 33.33% = 50 % 66.66 %,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,敏感分析 敏感分析是將兩個(gè)有對(duì)應(yīng)關(guān)系指標(biāo)的增長(zhǎng)率進(jìn)行比較得出的相關(guān)系數(shù)。 敏感系數(shù)： 目標(biāo)值增長(zhǎng)百分比（利潤(rùn)） 參數(shù)值增長(zhǎng)百分比(銷量、單價(jià)、變動(dòng)和固定成本) 系數(shù)越大, 說明兩個(gè)指標(biāo)之間關(guān)系越敏感,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,原始資料: 100000（2－1.2）－40000＝40000 假如單價(jià)上升20％，其他不變，利潤(rùn)上升多少 100000（2.4－1.2）－40000＝80000 敏感系數(shù)：（80000－40000) / 40000 = 100% (2.42 ) / 2 20% = 5,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,敏感系數(shù)的分析是對(duì)稱性的, 即如果單價(jià)上升20%, 利潤(rùn)上升100%, 那么如果單價(jià)下降20%, 利潤(rùn)也就會(huì)下降100%。 如單價(jià)下降20％，利潤(rùn)作何變化？ 100000（1.6 1.2 ) 40000 = 0 敏感系數(shù): ( 0 40000 ) / 40000 = 100% 20% 20% = 5,第六講 成本分類和決策,第二講 成本分類和決策,因素變化 利潤(rùn)變化 敏感系數(shù) 單價(jià)上升 上升 + 銷售量上升 上升 + 變動(dòng)成本上升 下降 － 固定成本上升 下降 － 敏感系數(shù)總是對(duì)應(yīng)的，正負(fù)只表示對(duì)應(yīng)關(guān)系，大小表示敏感程度。,,第六講 成本分類和決策,一、資金時(shí)間價(jià)值 概念 資金的時(shí)間價(jià)值是指資金隨著時(shí)間的延續(xù)，由于社會(huì)利息率（社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）的存在，使資金本身所具有的增值能力。 所謂今天的一元錢比明天的一元錢更值錢，是因?yàn)榻裉斓腻X本身就具有增值能力。這就是現(xiàn)值與終值的概念。,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,特點(diǎn) （1）只有投入經(jīng)營(yíng)過程中的資金才會(huì)有時(shí)間價(jià)值，貨幣本身是沒有時(shí)間價(jià)值的。 （2）資金時(shí)間價(jià)值隨著資金周轉(zhuǎn)速度呈幾何級(jí)數(shù)的比例增長(zhǎng)。 （3）時(shí)間價(jià)值是指在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的社會(huì)純利率。 （4）計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值是為了將不同時(shí)點(diǎn)的資金進(jìn)行比較和分析。,第六講 時(shí)間價(jià)值于風(fēng)險(xiǎn)分析,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 復(fù)利和單利 現(xiàn)值和終值 年金現(xiàn)值和年金終值 先付年金和后付年金 遞延年金 永續(xù)年金,第六講 時(shí)間價(jià)值于風(fēng)險(xiǎn)分析,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,第十二講 投資決策,一、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量概念 現(xiàn)金流量是指與決策事項(xiàng)相關(guān)的現(xiàn)金的增量，可以是流入量也可以是流出量?，F(xiàn)金流量可分為項(xiàng)目現(xiàn)金流量和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，在投資決策中，不作說明的都是指項(xiàng)目現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量與利潤(rùn)概念的差異？,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,現(xiàn)金流量的組成 現(xiàn)金流出量：項(xiàng)目原始投資現(xiàn)金流出 項(xiàng)目維護(hù)保養(yǎng)現(xiàn)金流出 墊付流動(dòng)資金現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流入量：營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流入 項(xiàng)目報(bào)廢殘值現(xiàn)金流入 收回墊付流動(dòng)資金現(xiàn)金流入,第十二講 投資決策,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流入＝銷售收入－付現(xiàn)成本 ＝銷售收入－（銷售成本－折舊） ＝銷售收入－銷售成本＋折舊 ＝利潤(rùn)＋折舊 如考慮所得稅因素 ＝（銷售收入－銷售成本） （1－稅率）＋折舊＝ 凈利＋折舊 現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量,第十二講 投資決策,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,現(xiàn)金流量特性 必須于決策項(xiàng)目相關(guān) 注重機(jī)會(huì)成本 把握與利潤(rùn)的關(guān)系 相關(guān)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的綜合考慮 對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的影響 增量于差別現(xiàn)金流量,第十二講 投資決策,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,二、長(zhǎng)期投資決策方法 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：投資回收期 年平均報(bào)酬率 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率 投資回收期,第十二講 投資決策,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,投資決策應(yīng)考慮的相關(guān)因素 有無獨(dú)立的項(xiàng)目現(xiàn)金流量 項(xiàng)目的使用年限是否相同 稅務(wù)成本的影響 舊設(shè)備報(bào)廢機(jī)會(huì)成本 殘值收入及抵稅的影響 通貨膨脹的影響 最佳回收期（投資項(xiàng)目的壽命周期）,第十二講 投資決策,第七講 時(shí)間價(jià)值與資本預(yù)算,企業(yè)資金籌資的主要渠道 國(guó)家資金（國(guó)有股本和財(cái)政避開） 銀行資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 法人資金 個(gè)人資金 外商資金 內(nèi)部留存資金,第八講 長(zhǎng)、短期資金籌集分析,第八講 長(zhǎng)、短期資金籌集分析,長(zhǎng)期資金籌集的方式 吸收直接投資 發(fā)行股票籌資 權(quán)益資本籌資 留存收益籌資 長(zhǎng)期借款籌資 發(fā)行債券籌資 負(fù)債資本籌資 融資租賃籌資,權(quán)益資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：A能獲得永久性資本，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力， 能保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。 B不用定期支付利息，減輕資金壓力， 減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C 能增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力 D 能抵銷通脹影響，對(duì)投資者具有永久 的吸引力，籌資規(guī)模大,第八講 長(zhǎng)、短期資金籌集分析,缺點(diǎn)：A 資金成本高 投資者期望投資報(bào)酬率高（風(fēng)險(xiǎn)大） 不具有抵稅功能 發(fā)行成本高 B 稀釋公司的控制權(quán) C 稀釋公司的收益 D 稀釋公司的股價(jià),第八講 長(zhǎng)、短期資金籌集分析,長(zhǎng)期負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：A 籌資成本較低 B 具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，提高資金利用率 C 不分散公司的控制權(quán) 缺點(diǎn)：A 要按期歸還的定期支付利息，企業(yè) 資金壓力大 B 提高企業(yè)負(fù)債比例，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C 資金使用受到一定制約,第八講 長(zhǎng)、短期資金籌集分析,短期籌資的主要方式（全部是負(fù)債籌資） 短期貸款、應(yīng)付（預(yù)收）帳款、 商業(yè)票據(jù)、應(yīng)付項(xiàng)目、 應(yīng)計(jì)費(fèi)用、自然籌資、 短期貸款主要形式： 信用貸款和抵押貸款 全額貸款和貼現(xiàn)貸款