7公司理財(已改無錯字)
2025-01-16 22 本頁面
【正文】 對有、無市價的長期投資是否應(yīng)當(dāng)計提減值準(zhǔn)備，可以根據(jù)下列五項跡象判斷。 對于無市價的長期投資，是否應(yīng)當(dāng)計提減值準(zhǔn)備，可以根據(jù)下列四項跡象判斷。,第二節(jié) 兼并與收購,并購的財務(wù)效益分析 ㈠ 并購資金的籌集 常用的籌資方式一般包括內(nèi)部留存、金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行債券、增資擴(kuò)股、賣方融資及杠桿收購等。 1．金融機(jī)構(gòu)貸款：并購企業(yè)可以通過金融機(jī)構(gòu)申請貸款已獲得并購所需的資金。 2．發(fā)行債券通過發(fā)行在約定時間還本付息的債券方式取得并購所需的資金。 3．增資擴(kuò)股通過增發(fā)新股和配股的方式取得并購所需的資金。 4．賣方融資是指并購企業(yè)不必一次全部支付并購款項，而可以推遲部分或全部款項的支付的一種約定。 5．杠桿收購：并購方為籌集并購所需的資金大量舉債，而以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或?qū)淼默F(xiàn)金流入作擔(dān)保，向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款，或發(fā)行高風(fēng)險、高利息的債券。,第二節(jié) 兼并與收購,（二）并購的價值評估方法 如果收購后目標(biāo)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營，可以選擇收益法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法；否則，應(yīng)采用成本法。 1．成本法又稱資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法，是指通過對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評估來評價其價值的方法，該法適用于目標(biāo)企業(yè)清算時的價值評估。常用的資產(chǎn)價值評估法主要有： ⑴賬面價值：即會計核算賬面記載的資產(chǎn)價值。 ⑵市場價值：即企業(yè)所有資產(chǎn)的市場價格。 ⑶清算價值：是指當(dāng)企業(yè)面臨財務(wù)危機(jī)而破產(chǎn)或歇業(yè)清算時，將企業(yè)的各項實物資產(chǎn)逐一分離單獨出售的價值。,第二節(jié) 兼并與收購,2.收益法又稱市盈率法，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益及市盈率確定其價值的方法。采取如下步驟： ⑴核對、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)近年的經(jīng)營業(yè)績； ⑵選擇用于估價目標(biāo)企業(yè)收益的計算時段； ⑶選擇市盈率； ⑷計算目標(biāo)企業(yè)的價值，其計算公式為: 目標(biāo)企業(yè)的價值=估價收益市盈率,第二節(jié) 兼并與收購,3．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指將并購引起的目標(biāo)企業(yè)期望增量現(xiàn)金流量按照一定的資本成本貼現(xiàn)為現(xiàn)值，以確定最高可接受的并購價格的一種評估方法。需要考慮： ⑴并購評價期：是指在計算并購現(xiàn)值時所采用的預(yù)測期。 ⑵增量現(xiàn)金流量：是指目標(biāo)企業(yè)在履行了其財務(wù)責(zé)任并滿足企業(yè)再投資所需要之后的增量現(xiàn)金流量。其計算公式為： 增量現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊等其他非現(xiàn)金支出資本支出 Rappaport(1998)給出了估計增量現(xiàn)金流量的另一種方法： CFt=St1(1+Gt)Pt(1Tt)(StSt1)(ft+wt),第二節(jié) 兼并與收購,⑶資本成本：如果目標(biāo)企業(yè)未來的風(fēng)險被認(rèn)為與并購企業(yè)的風(fēng)險相同，那么目標(biāo)企業(yè)的資本成本即為并購企業(yè)的資本成本。否則，應(yīng)以目標(biāo)企業(yè)歷史的資本成本為依據(jù)。 目標(biāo)企業(yè)并購現(xiàn)值的計算公式為： TV= 式中：TV—為并購后目標(biāo)企業(yè)的價值； ICF —增量現(xiàn)金流量； V —目標(biāo)企業(yè)的終值； K —資本成本； n —并購評價期。,第三節(jié) 財務(wù)困境,財務(wù)困境 1.財務(wù)困境（Financial Distress），也稱財務(wù)困難（Financial Difficulty），是指在某一時點企業(yè)的變現(xiàn)資產(chǎn)不足以償還企業(yè)到期債務(wù)的一種財務(wù)狀況。 2.財務(wù)困境的解決：一般的，企業(yè)主要通過增加資產(chǎn)的變現(xiàn)能力（如資產(chǎn)重組）和降低債務(wù)契約的剛性（如債務(wù)重組）兩種方式，使企業(yè)擺脫財務(wù)困境。,第三節(jié) 財務(wù)困境,3.財務(wù)困境成本：在資產(chǎn)重組和債務(wù)重組過程中發(fā)生的成本構(gòu)成財務(wù)困境成本。財務(wù)困境成本包括財務(wù)困境直接成本和財務(wù)困境間接成本。 在資產(chǎn)重組和債務(wù)重組過程中發(fā)生的成本構(gòu)成財務(wù)困境成本。財務(wù)困境成本對于企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和財務(wù)杠桿具有重要意義。 財務(wù)困境成本包括財務(wù)困境直接成本和財務(wù)困境間接成本。財務(wù)困境直接成本是指企業(yè)在處理財務(wù)困境時所發(fā)生的各項費用，包括財務(wù)困境引起的資產(chǎn)貶值和損失。 財務(wù)困境間接成本是指由于發(fā)生財務(wù)困境而使企業(yè)在經(jīng)營管理方面遇到困難，并由此產(chǎn)生的相應(yīng)成本。例
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