【正文】 高，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力就越強(qiáng)，企業(yè)對(duì)到期債務(wù)償還的保障程度也就越高；相反，表明企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)源償還債務(wù)利息，企業(yè)同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒， %，%，%，業(yè)償債能力較弱。=非流動(dòng)負(fù)債/（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）。分析：比率越低，不僅表明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，而且還預(yù)示這企業(yè)未來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)的保障程度也越強(qiáng)。但是，相對(duì)同行業(yè)其他企業(yè)而言，比率過(guò)高，償債能力相對(duì)較弱。如果能夠再加強(qiáng)特定方面的管理，無(wú)論是內(nèi)部或是外部，相信發(fā)展前景看好。青島啤酒2009年之所以出現(xiàn)凈利潤(rùn)率出現(xiàn)大增，原因是多方面的。收入增加主要原因：一是報(bào)告期內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，主品牌所占比重增加；二是報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)趨勢(shì)較好，銷售量增長(zhǎng)，使得營(yíng)業(yè)收入提高所致。四是，金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)啤酒釀造廠進(jìn)一步減少，青島啤酒的市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，市場(chǎng)份額進(jìn)一步加大，五是，公司管理能力強(qiáng)大。（，世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布），繼續(xù)位居國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)首位。,%。07年到09年青島啤酒資產(chǎn)報(bào)酬率成逐步上升趨勢(shì)，說(shuō)明資產(chǎn)利用效果增加，這一方面由于從07年起貫徹品牌戰(zhàn)略，營(yíng)業(yè)收入增加較快，另一方面是企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金方面做得不錯(cuò)。結(jié)合資金周轉(zhuǎn)來(lái)看，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力優(yōu)于同行業(yè)平均水平。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率在這3年里也呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，可以看出公司的經(jīng)營(yíng)管理水平在提高，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升使得經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率的上升。青島啤酒主品牌08初年提價(jià)了6%，而終端價(jià)格在5元/瓶以下的中低檔啤酒，主要消費(fèi)市場(chǎng)在農(nóng)村，對(duì)價(jià)格比較敏感，沒(méi)有提價(jià)。投資報(bào)酬率是用于評(píng)價(jià)企業(yè)投入資本賺取收益的比率，這類評(píng)價(jià)指標(biāo)被廣泛用于評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。從07年到09年，青島啤酒的投資報(bào)酬率呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，且高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明青島啤酒有效運(yùn)用它的資產(chǎn)進(jìn)行投資且得到回報(bào)，公司對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值的運(yùn)用較好。一宏觀經(jīng)濟(jì)分析（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析：它是中國(guó)歷史悠久的啤酒制造廠商，主要生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)啤酒。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報(bào)告 Barth Report 依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。同年 8 月 27 日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國(guó)首家在兩地同時(shí)上市的公司。青啤公司 2010 年累計(jì)完成啤酒銷量 635 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng) %，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入人民幣 億元，同比增長(zhǎng) ％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣 億元，同比增長(zhǎng) ％。2011 年青島啤酒公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量 715 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn) 億元，同比增長(zhǎng) %。隨著，社會(huì)對(duì)啤酒飲料的需求日益增大，青島啤酒的產(chǎn)量每年遞增，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益也隨之（三）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析：青島啤酒幾乎囊括了 1949 年新中國(guó)建立以來(lái)所舉辦的啤酒質(zhì)量評(píng)比的所有金獎(jiǎng)，并在世界各地舉辦的國(guó)際評(píng)比大賽中多次榮獲金獎(jiǎng)。其中 2008 年在單項(xiàng)排名中，青島啤酒還囊括了品牌價(jià)值、優(yōu)質(zhì)品牌、產(chǎn)品與服務(wù)、品牌價(jià)值海外榜四項(xiàng)榜單之冠；2009 年，青島啤酒榮獲上海證券交易所“公司治理專項(xiàng)獎(jiǎng) ——2009 董事會(huì)獎(jiǎng)”、“世界品牌 500 強(qiáng)”等諸多榮譽(yù)，并第七次獲得“中國(guó)最受尊敬企業(yè)”殊榮；2010 年，青島啤酒第五次登榜《財(cái)富》雜志“最受贊賞的中國(guó)公司”。畢竟，這 20 年，中國(guó)的 GDP 增長(zhǎng)了近14 倍，M2 增長(zhǎng)超過(guò) 20 倍，居民收入增幅雖然弱一些，也差不多有了 10 倍的增幅：1992 年，城鎮(zhèn)居民人均年收入 2026 元，2010 年則超過(guò) 21000 元。有數(shù)據(jù)可查的是，1992 年，青島啤酒產(chǎn)量 萬(wàn)噸，銷售收入 億元，每公斤銷售單價(jià) 元。1995 年和 1996 年，青島啤酒產(chǎn)量穩(wěn)定在 35 萬(wàn)噸，銷售收入 億元和 億元，單價(jià)達(dá)到歷史最高 元和 元。如此看來(lái)，雖然經(jīng)過(guò)了 6 年的持續(xù)漲價(jià)，青島啤酒 2010 年的出廠價(jià)仍比 1996 年低 30%！甚至于比 1992 年的價(jià)格還要低 6%。1992 年，全國(guó)的啤酒產(chǎn)量剛過(guò) 1000 萬(wàn)噸。到 2010 年，全國(guó)啤酒產(chǎn)量近4500 萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù) 9 年穩(wěn)居全球啤酒產(chǎn)量最大的國(guó)家。全國(guó)前四家產(chǎn)量最大的啤酒企業(yè)市場(chǎng)占有率超過(guò) 58%。在美國(guó)，前三大啤酒廠商的市場(chǎng)占有率就超過(guò) 80%。其中，最慘烈的角逐對(duì)殺就發(fā)生在 19992004 年間。但 1999 年，每公斤啤酒降價(jià)到 元，大跌 20%，2000 年進(jìn)一步跌到只有 元！降價(jià)就是拼殺，就是你死我活。當(dāng)然，這種收購(gòu)并不一定的經(jīng)營(yíng)的成功，而更多的是行政管制的結(jié)果。那時(shí)候，隨便買(mǎi)一瓶青島啤酒或者嶗山啤酒，單價(jià)只有 1 元，甚至 元。值得深思的是，即便一瓶啤酒不到 1 元錢(qián)，嶗山啤酒當(dāng)時(shí)還是賺錢(qián)的對(duì)青啤而言，經(jīng)過(guò) 20002001 年的絞殺后，漸漸顯現(xiàn)出曙光來(lái)。但銷售凈利潤(rùn)率從 1998 年的 %降低到只有 %。但在 2001 年 7 月，彭不幸去世，金志國(guó)接任后，風(fēng)格發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從做大做強(qiáng)改為做強(qiáng)做大。20022004 年這三年間，青啤出廠價(jià)穩(wěn)定在每公斤 元左右，產(chǎn)量卻逐漸接近了 400 萬(wàn)噸，銷售凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在 3%左右。2005 年后，啤酒業(yè)的巨人們開(kāi)始把手言歡，聯(lián)合提價(jià)，青島啤酒的每公斤出廠價(jià)從 元逐漸提高到 2010 年的 元，銷售凈利潤(rùn)率則在 2008 年提高到 5%，2009 年和 2010 年體現(xiàn)出了規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提高到了 %，創(chuàng)下歷史新高。2010 年，青啤的出廠單價(jià) 元，恰好與 12 年前的 1998 年出廠價(jià)持平。凈利潤(rùn)呢，從 1 億元提高到 億元。這是技術(shù)創(chuàng)新的力量，也是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果。誰(shuí)能想到，經(jīng)過(guò) 12 年搏殺，青島啤酒的平均出廠價(jià)竟然沒(méi)有上升過(guò)！12 年前，打工者的月收入不過(guò) 500 元。一瓶啤酒的價(jià)格則從當(dāng)時(shí)的 2 元左右提高到 4 元左右。變的，是營(yíng)銷渠道的成本和終端銷售成本的提高。中投證券張鐳、柯海東研究的數(shù)據(jù)顯示，2010 年，中國(guó)啤酒的噸酒出廠價(jià)格 3005 元，而韓國(guó)是 6020 元，美國(guó)是 8092 元，臺(tái)灣地區(qū) 14267 元，日本 33984 元。這種低廉的價(jià)格，是不正常的。只是，這個(gè)好日子很快就將結(jié)束——任何產(chǎn)業(yè)，一旦形成寡頭壟斷，漲價(jià)就是大勢(shì)所趨。2001 年，每斤茅臺(tái)的出廠價(jià)是 155 元。你可以說(shuō)是品牌的力量，也可以說(shuō)是奢侈品的趨勢(shì)?？墒牵瑸槭裁辞嗥?1996 年每公斤 元而到 2010 年卻只有 元呢？難道青啤不是百年品牌？難道啤酒與收入無(wú)關(guān)？就算不考慮19962001 年間的降價(jià)吧，換一個(gè)角度看。同樣的情況下，四瓶啤酒（ 斤）也差不多就醉了吧。買(mǎi)醉，啤酒的成本只有茅臺(tái)的 5%。買(mǎi)醉成本降低到差不多 2%了。而一瓶青啤不過(guò) 4 元多，四瓶的成本只有 16 元。從買(mǎi)醉效果而言，青啤的零售價(jià)漲到 10 元，或者說(shuō)，出廠價(jià)漲到每公斤 5 元，相當(dāng)于臺(tái)灣的 3 成多，市場(chǎng)是可能接受的。20012002 年，連續(xù)兩年，茅臺(tái)的銷售凈利潤(rùn)率是 20%。2011 年，這個(gè)指標(biāo)很可能上升到 50%。未來(lái)漲價(jià)形成趨勢(shì)，品牌發(fā)揮作用，利潤(rùn)率如果能逐漸回到 20%的水平，對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)是不得了的事情——2015 年，青啤計(jì)劃的產(chǎn)量是 1000 萬(wàn)噸，如果噸酒價(jià)格達(dá)到 5000 元，意味著 500 億的收入。這 10 年，它的銷售收入增長(zhǎng) 6 倍，產(chǎn)量增長(zhǎng) 3 倍。問(wèn)題出在哪里呢？出在 2002 年以后，中國(guó)的投資大躍進(jìn)所滋生的腐敗。官場(chǎng)到了酒廠，高價(jià)的白酒大多喝到了當(dāng)官者的肚子里，市場(chǎng)由此被炒熱。2012 年，當(dāng)中國(guó)的投資熱度達(dá)到頂點(diǎn)后，消費(fèi)必然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主流。風(fēng)水可能就此輪轉(zhuǎn)。三：歷年分紅情況公告日(每股)20120330 20110331 20100409 20090409 20080422 20070420 20060920 20060404 20050412 20040402 20030624 (每股) (每股) 20110725 20100727 20090724 20080723 20070731 20061218 20060816 20050722 20040723 20030627 35, 24, 21, 32, 28, 28, 31, 20, 19, 21, 20110726 20100728 20090727 20080724 20070801 20061220 20060817 20050725 20040726 20030630 分紅送股轉(zhuǎn)股登記日派現(xiàn)額度除權(quán)日四：公司所屬行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和前景2011 年青島啤酒公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷量 715 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn) 億元，同比增長(zhǎng) %。隨著，社會(huì)對(duì)啤酒飲料的需求日益增大，青島啤酒的產(chǎn)量每年遞增，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益也隨之增加，對(duì)于青島啤酒以后的發(fā)展，還是比較平坦的，有更好的投資機(jī)