【正文】 政策過寬，不能足額或及時地實現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務(wù)危機。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性不同，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重不同，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險關(guān)系甚大，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的總體流動性較強，變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)較多時，其財務(wù)風(fēng)險就較小；反之，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時，其財務(wù)風(fēng)險就較大。（3）金融市場。企業(yè)負債經(jīng)營要受金融市場的影響，如負債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險。融資風(fēng)險的內(nèi)因和外因相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風(fēng)險。另一方面，雖然企業(yè)的負債比率較高，但企業(yè)已進入平穩(wěn)發(fā)展階段，經(jīng)營風(fēng)險較低，且金融市場的波動不大，那么企業(yè)的籌資風(fēng)險相對就較小。發(fā)展戰(zhàn)略保證若我集團公司中標(biāo)，本工程融資建設(shè)項目對我方具有重大的經(jīng)濟意義，將為我集團公司實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的重點。投標(biāo)人接受工程資金專戶管理的承諾 我單位具有投資建設(shè)本工程的資金籌措能力且資產(chǎn)負債及信用狀況良好，滿足工程建設(shè)資金需要，并作如下承諾：（1）在招標(biāo)人發(fā)出中標(biāo)通知書后與招標(biāo)人簽訂協(xié)議書，協(xié)議簽訂之后一周內(nèi)，在招標(biāo)人指定銀行設(shè)立工程建設(shè)資金專戶，并同意招標(biāo)根據(jù)工程進度，監(jiān)督中標(biāo)人使用該資金。開工前的首月民工工資預(yù)付款=暫定簽約合同價15%247。（3）我單位將提供切實可行的月度和總的建設(shè)資金使用計劃以及實現(xiàn)投資計劃所采取的保證措施，以保證指定銀行監(jiān)管專戶中工程所用款所需資金及時到位、足夠支付。（4）在項目建設(shè)過程中，我單位承諾專戶存款能夠確保工程款的及時支付，并不用于與本工程無關(guān)的經(jīng)濟活動。對工程相關(guān)單位的工程進度款支付，按相關(guān)合同的約定執(zhí)行，不違約拖欠。通過實物投資本項目可有效減少自籌資金壓力。（1）通過與中國農(nóng)業(yè)銀行、徽商銀行等金融機構(gòu)合作，其授信額度內(nèi)簽訂借款合同，保證項目所需建設(shè)資金及時、足額到位；（2）在借款合同中加入無條件提款條款，保證已簽合同的借款隨時可以獲得；（3）在特殊情況下，一旦上述兩項措施不能完全防范建設(shè)資金到位風(fēng)險時，則從本投標(biāo)人的授信額度中提款，確保有效防范資金到位滯后或不足風(fēng)險；（4）憑借本投標(biāo)人多年來與金融機構(gòu)建立的良好的銀企關(guān)系，使項目公司獲得及時合理的資金投入，在保證項目建設(shè)資金需求的前提下，最大限度減少閑置資金，以對沖加息風(fēng)險：（5）力爭與材料、設(shè)備供應(yīng)商簽訂固定價格的采購合同，以最大限度鎖定建設(shè)資金超支風(fēng)險；（6）采用嚴格的施工管理和成本控制措施，挖潛降耗，將各項支出控制在合理范圍內(nèi)；（7）充分發(fā)揮本投標(biāo)人在工程施工中的人才、裝備、技術(shù)等優(yōu)勢，合理安排工作量，精心組織工程施工，以規(guī)避工作量增加帶來的融資量增加風(fēng)險：（8）對招標(biāo)人不予承擔(dān)的因工程超支和通貨膨脹引起的資金量增加，由本投標(biāo)人以追加自有資金方式補足。六、財務(wù)支持及其他外部融資支持文件 略第三篇：高速公路PPP項目投融資案例（最終版）首條高速3P項目將成樣板 ——興延高速公路投融資案例分析發(fā)布日期：20160510來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：宋珍珍文/李飛隨著京津冀一體化國家戰(zhàn)略的推進實施，北京市新建第二機場的建設(shè)，以及2019年延慶世園會和2022年世界冬奧會等重大活動即將在北京舉辦，未來幾年北京市配套建設(shè)的高速公路投資規(guī)模預(yù)計將超過千億，新建高速公路里程將超過1000公里，政府投資壓力突顯。因此，為了保障項目的如期順利完成，北京市交通委于2015年1月份啟動了興延高速公路PPP項目相關(guān)的準備及招商工作。項目概況興延高速公路位于京藏高速公路以西，呈南北走向，南起西北六環(huán)路雙橫立交，北至京藏高速營城子立交收費站以北，橋隧比超過70%，項目總投資約143億元。若按原有“政府資本金+債務(wù)性融資” 的融資方式，北京市政府當(dāng)期的財政資金負擔(dān)過重。興延高速公路全線共設(shè)隧道5 處/11座，單洞累計全長31公里。實施模式針對該項目投融資及建設(shè)運營工作的諸多難點，北京市交通委結(jié)合該項目的特點，及市財力當(dāng)前可負擔(dān)的資金投入，對項目運作模式及實施方案進行了詳細的設(shè)計。興延高速公路引入社會投資項目結(jié)構(gòu)圖PPP模式相比較傳統(tǒng)建設(shè)模式——一是符合國務(wù)院及北京市政府鼓勵社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)及運營管理精神，有利于建立公平、開放、透明的市場規(guī)則，營造權(quán)利平等、機會平等、規(guī)則平等的投資環(huán)境。三是在政府和社會資本間合理分配項目風(fēng)險，有效控制了政府的債務(wù)風(fēng)險。最終確定了采用PPP模式進行投資、建設(shè)及運營管理。首發(fā)集團作為政府出資人代表，與社會投資人共同成立項目公司，首發(fā)集團不參與分紅。項目特許經(jīng)營期內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)，包括高速公路收費權(quán)、沿線廣告牌以及加油站經(jīng)營權(quán)。社會投資人按雙方股權(quán)比例相應(yīng)出資，剩余資金由項目公司負責(zé)籌集。通過此種方式，政府僅投入了36億元的資本金，撬動了約 110億元的社會投資，極大地緩解了政府當(dāng)期的財政壓力。其中，首發(fā)集團利用政府資本金出資約36億元(占股49%)，(占股51%)，首發(fā)集團在項目公司中不分紅。二是首發(fā)集團作為政府出資人代表在項目公司中占有一部分股權(quán)，使得政府能夠按照商業(yè)原則參與項目公司日常經(jīng)營重大事項的決策，降低與項目公司之間的信息不對稱性，有利于保障公共利益的最大化。四是考慮到前期資本金投入與后期運營補貼的關(guān)系，避免政府運營期財政補貼壓力過大，政府股權(quán)比例越大，變相降低了社會投資人前期的資金投入，進而降低了運營期的財政補貼壓力。因此，為了增強該項目的市場化條件，一方面采用廣告牌、加油站等多種經(jīng)營收入增加項目的現(xiàn)金流。此外，還通過保底車流量的設(shè)計，政府承擔(dān)了最低需求的風(fēng)險，適度保障了參與公益性交通基礎(chǔ)設(shè)施投資企業(yè)的利益，提高了社會投資人的參與度?；谡蜕鐣顿Y方合作關(guān)系的長期穩(wěn)定性，以風(fēng)險最優(yōu)分配為核心，綜合考慮政府風(fēng)險管理能力、項目回報機制和市場風(fēng)險管理能力等要素，在政府方和社會投資方之間合理進行風(fēng)險分配。二是對于車流量需求不足的風(fēng)險，由社會投資方承擔(dān)，但政府方通過設(shè)置最低車流量保障級和最高車流量分成機制，減少社會投資方的風(fēng)險及暴利。政府和社會資本合作項目應(yīng)體現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)的原則，該項目較大的風(fēng)險之一就是車流量變化的風(fēng)險。在前期的方案設(shè)計中，將保底車流量設(shè)置為80%，此時項目自有資金內(nèi)部收益率接近當(dāng)時長期銀行存款利率，基本能滿足投資人投資機會成本的要求。由于高速公路項目屬于市場化程度較高的行業(yè)，為了保障充分競爭，有效降低政府運營補貼壓力，該項目采用公開招標(biāo)的方式來選擇社會投資人。因此，在招商強制性資格條件中，要求社會投資人擁有高速公路施工總承包一級及以上資質(zhì)，并擁有在復(fù)雜山區(qū)段建設(shè)高速公路的經(jīng)驗和業(yè)績，中標(biāo)該項目的社會投資人直接負責(zé)項目的施工建設(shè)任務(wù)。第一信封中對投標(biāo)人的投融資能力、建設(shè)施工能力以及運營能力進行評審。由于第一信封和第二信封的分值共同影響最終的評分結(jié)果，且每個信封所占比重均為50%,兩個信封中對最終評分結(jié)果影響的敏感性應(yīng)該是相同的，這樣可以防止投標(biāo)人采用不平衡報價的得分策略，保障更為公平合理的評審結(jié)果。經(jīng)初步測算：公里，在確定了該項目的實施模式后，由于實施方案編制階段項目總投資、貸款利率等參數(shù)的變化，對約定通行費標(biāo)準進行重新測算。公里，標(biāo)準車作為第二信封的控制價，以保障投標(biāo)人報出基準年約定通行費標(biāo)準的能在科學(xué)合理范圍內(nèi)進行充分、公平的競爭。在開標(biāo)現(xiàn)場只對各投標(biāo)人的標(biāo)前頁內(nèi)容進行公開唱標(biāo)，我們根據(jù)標(biāo)前頁中投資、運營成本等數(shù)據(jù)，對基準年約定通行費標(biāo)準進行測算。從建安費用來看，投資人基本上按照招標(biāo)文件中給出的建安費用進行響應(yīng)。從保底車流量來看，投標(biāo)人均最大程度響應(yīng)了保底車流量的優(yōu)惠加分(下降5%即能得滿分)。從開標(biāo)現(xiàn)場得到的信息分析，通過市場化方式招商，該項目切實降低了項目的總投資及運營成本，減輕了后期財政補貼的壓力?？偟膩砜?，通過市場化的方式，較好地滿足了市政府提出的降低我市高速公路投資建設(shè)及運營成本的要求。其他各投資人各項技術(shù)指標(biāo)亦均在合理范圍之內(nèi)，同樣較好地響應(yīng)了政府提出的各項指標(biāo)。項目的圓滿完成，為今后北京市乃至全國高速公路PPP項目的推廣，提供了可借鑒的成功案例。，十分有效地降低了傳統(tǒng)建設(shè)模式下的投資及運營成本， 元/標(biāo)準車公里的中標(biāo)價，降低了政府的財政壓力，充分體現(xiàn)出PPP模式提高公共產(chǎn)品及服務(wù)效率的優(yōu)勢。主要創(chuàng)新點，避免社會投資人承擔(dān)過大風(fēng)險，體現(xiàn)了PPP模式風(fēng)險共擔(dān)的原則，也提高了項目對投資人的吸引力。，避免社會投資人獲得過多超額收益，同時減輕了政府財政壓力，充分體現(xiàn)PPP模式利益共享的原則。通過這種評審方法，有效地避免了投資人惡意低價中標(biāo)，確保進入第二個信封評審的投標(biāo)人，具有保障該項目順利實施的施工組織管理能力，同時又能使約定通行費標(biāo)準得到充分的競爭。項目實施方案對項目各類風(fēng)險進行了詳細識別，并分類制定風(fēng)險分擔(dān)機制。，本項目招標(biāo)文件以國家交通部關(guān)于公路工程和經(jīng)營性公路建設(shè)項目的招標(biāo)文件范本為基礎(chǔ)，并結(jié)合國家財政部、國家發(fā)改委關(guān)于政府與社會資本合作相應(yīng)文件中，對合同文本框架結(jié)構(gòu)及內(nèi)容說明的指導(dǎo)意見編制而成，在高速公路PPP項目領(lǐng)域?qū)儆谑讋?chuàng)。②有利于提高融資人的信譽及其在社會上的知名度，從而可能開辟更多的資金來源，籌集到更多的資金。債券一般期限較大，債券持有人員只有在債券到期后才能收回本金，銀行貸款一般期限較短。股票只有股份制企業(yè)才可以發(fā)行。但公司盈利很大時，收益不增加，股票有較大的風(fēng)險，又有較高收益的可能性。（2）缺點：利率上揚時，價格會下跌；對抗通貨膨脹的能力較差。二、基準收益率：也稱基準折現(xiàn)率。是投資決策者對項目資金時間價值的估值。②利息：向資本出借者借入資本以供自用，支付給資本出借者的報酬。利息實質(zhì)上是利潤的一部分，是利潤的特殊轉(zhuǎn)化形式。分為人的擔(dān)保、物的擔(dān)保、金錢擔(dān)保：是與用益物權(quán)相對應(yīng)的他物權(quán)，指的是為確保債權(quán)的實現(xiàn)而設(shè)定的，以直接取得或者支配特定財產(chǎn)的交換價值為內(nèi)容的權(quán)利。債務(wù)人未履行債務(wù)時，債權(quán)人依照法律規(guī)定的程序就該財產(chǎn)優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。：第一種答案：立法理念上，通過擔(dān)保物權(quán)制度的創(chuàng)制來提高資源利用效率的觀念仍未從根本上得到確立，而擔(dān)保物權(quán)在法律制度上的潛力遠未被充分挖掘，擔(dān)保物權(quán)制度的作用仍未全面發(fā)揮。第二種答案：(1)抵押制度部分。①“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”理解不清楚②債權(quán)是否可以質(zhì)押③擔(dān)保法與其他法律的規(guī)定存在明顯沖突。（2）債權(quán)一部分消滅，債權(quán)人仍就未清償部分的債權(quán)對擔(dān)保物全部行使權(quán)利；擔(dān)保物一部分滅失，殘存部分仍擔(dān)保債權(quán)全部。擔(dān)保物權(quán)設(shè)定后，擔(dān)保物價格上漲，債務(wù)人無權(quán)要求減少擔(dān)保物，反之，擔(dān)保物價格下跌，債務(wù)人也無提供補充擔(dān)保的義務(wù)。股本金是對于發(fā)行公司來說的，并不對股票交易者產(chǎn)生影響。決定著投資者對項目的關(guān)心程度。它是一種以項目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。項目融資主要依賴項目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項目的投資者或發(fā)起人的資信及項目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。項目融資方式完全依賴項目未來的經(jīng)濟強度。因融資主體的排他性、追索權(quán)的有限性，決定著作為項目簽約各方對各種風(fēng)險因素和收益的充分論證。將多樣化的信用支持分配到項目未來的各個風(fēng)險點，從而規(guī)避和化解不確定項目風(fēng)險。項目融資數(shù)額大、時限長、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計及運作的各個環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復(fù)雜。主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個渠道。外部籌資渠道其主要包括：專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資。項目融資的核心風(fēng)險：完工風(fēng)險。完工風(fēng)險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期的延長以及錯過市場機會。針對生產(chǎn)風(fēng)險種類不同，設(shè)計不同的合同文件。對于資源類項目所引起的資源風(fēng)險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔(dān)保等加以控制。環(huán)境保護風(fēng)險：①環(huán)境保護風(fēng)險是指項目投資者可能因為嚴格的環(huán)保立法而迫使項目降低生產(chǎn)效率、增加生產(chǎn)成本或增加投入來改善項目的生產(chǎn)環(huán)境。設(shè)計項目融資模式的基本原則:①有限追索②項目風(fēng)險分擔(dān)③實現(xiàn)投資者對項目百分之百融資的要求④處理項目融資與市場安排之間的關(guān)系 ⑤處理項目投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠期融資戰(zhàn)略⑥實現(xiàn)投資者非公司負債型融資的要求。ABS融資特點①最大優(yōu)勢是通過在國際市場上發(fā)行債券籌集資金，債券利率一般較低，從而降低了籌資成本。④是通過SPV發(fā)行高檔債券籌集資金，這種負債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負債表上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。⑥由于ABS融資模式是在高檔證券市場籌資，其接觸的多為國際一流的證券機構(gòu)，有利于培養(yǎng)東道國在國際項目融資方面的專門人才，也有利于國內(nèi)證券市場的規(guī)范。②較高的信用評級。④可預(yù)期的現(xiàn)金流。八、BOT融資：即建設(shè)——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓，是指政府與私營財團的項目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，由項目公司籌集資金和建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施。特許經(jīng)營期滿后，項目無償移交政府。②承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。④與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設(shè)計、建設(shè)和運營效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。⑥BOT融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負債表，承包商不必暴露自身財務(wù)情況。缺點：市場風(fēng)險大，匯率等預(yù)期外變化帶來的風(fēng)險。PPP融資的優(yōu)點：①消除費用的超支。②有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財政負擔(dān)。③促進了投資主體的多元化。同時,私營部門參與項目還能推動在項目設(shè)計、施工、設(shè)施管理過程等方面的革新,提高辦事效率,傳播最佳管理理念和經(jīng)驗。雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。⑥風(fēng)險分配合理。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。PPP融資內(nèi)涵：第一，PPP是一種新型的項目融資模式。第三、PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。十、①盈虧平衡分析：項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力的條件下，通過盈虧平衡點，分析成本與收益的平衡關(guān)系。十一、等額本息還款法：即把按揭貸款的本金總額與利息總額相加，然后平均分攤到還款期限的每個月中，每個月的還款額是固定的，但每月還款額中的本金比重逐月遞增、利息比重逐月遞減。每月還款額=[貸款本金月利率（1+月利率）^還款月數(shù)]247。每月承擔(dān)相同的款項也方便安排