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2025-03-08 10:27本頁(yè)面
【正文】 2023案例 : American Express? 交叉任職（ Interlocking）– Vernon Jordon與 Robinson的妻子一起是 Revlon公司的董事– Robinson是 Bristol Myers Sqibb公司－ Furland任職的前公司，當(dāng)時(shí) Furland也是董事 －的董事– Lewis 是 Union Pacific公司的 CEO 。并且 Kissinger也是 Union Pacific公司的董事– Kissinger與 Furland 都是 Chase Manhattan 銀行國(guó)際顧問(wèn)委員會(huì)的成員35169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023英美公司控制權(quán)市場(chǎng)? 對(duì)管理層產(chǎn)生的直接壓力有利于其努力經(jīng)營(yíng)? 有利于一家公司的經(jīng)營(yíng)不利或環(huán)境變化所帶來(lái)的連鎖反映? 有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定? 有利于資本資源的有效分配37169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023德日模式產(chǎn)生背景? 法律與制度因素— 德、日對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制較為寬松：例如在德國(guó)銀行對(duì)非金融企業(yè)的股權(quán)只要不超過(guò)銀行總資產(chǎn)額的 15%— 對(duì)證券市場(chǎng)的限制嚴(yán)格— 信息披露方面規(guī)定不嚴(yán)格39169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023德、日公司的資本結(jié)構(gòu)? 商業(yè)銀行是公司的主要股東– 德國(guó)： 10%，德意志銀行擁有奔馳公司 28%的股份；– 日本 : 22%? 德國(guó)銀行兼作個(gè)人所持股票的保管人– 德國(guó)股市將近 40％市值的股票都存放在德國(guó)銀行里? 銀行擁有 %的投票權(quán)，其中德意志銀行擁有 %? 公司的法人相互持股– 德國(guó)： 39%– 日本： 25%41169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023德國(guó)公司的董事會(huì)? 銀行在公司監(jiān)事會(huì)中占有主動(dòng)地位– 在德國(guó) 84個(gè)最大公司的監(jiān)事會(huì)中，銀行在 75個(gè)中有席位，并在 31個(gè)中擔(dān)任主席– 31個(gè)監(jiān)事會(huì)主席中， 18個(gè)來(lái)自德意志銀行? 公司監(jiān)事會(huì)和管理董事會(huì)董事會(huì)的成員變動(dòng)頻率低? 注重公司的長(zhǎng)期利益43169。經(jīng)常會(huì)有一個(gè)主要的股東，例如主銀行或者 keiretsu(環(huán)形集團(tuán) )的核心成員– 政府與公司之間的關(guān)系密切– 公司的首要目標(biāo)是增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額，而不是股東回報(bào)– 公司控制權(quán)市場(chǎng)幾乎不存在44169。這有利于形成組織完整的公司治理體系，并培育長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系? 集團(tuán)內(nèi)銷售額的比例在 8％～ 30％之間；但是集團(tuán)內(nèi)的商業(yè)關(guān)系并不是排它性的? 日本公司之間經(jīng)常有交叉 (互相 )持股? 雖然從企業(yè)雙邊看，交叉持股的比例不大，但是所有集團(tuán)成員企業(yè)的股份中有 10％～ 25％的比例通常由 keiretsu的內(nèi)部成員所持有? 如果加上與公司有重要商業(yè)關(guān)系的集團(tuán)外公司持有的股份，則公司主要法人股東的持股比例通常要比上面的數(shù)字再多出一倍45169。與此同時(shí)，這 6個(gè)主要債權(quán)人持有價(jià)值達(dá) 5,580億日元的 Nissan股票? 這種債權(quán)人同為股東的一個(gè)主要優(yōu)點(diǎn)是可以減少公司利益相關(guān)人之間的利益糾紛? 保險(xiǎn)公司的持股比例為 %? 總體上，所有公開(kāi)發(fā)行的公司股票中，有 70%是由金融機(jī)構(gòu)和其它公司法人所持有46169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023日本公司的董事會(huì)? 多數(shù)董事會(huì)有 10～ 20名高層管理人員，他們之間等級(jí)森嚴(yán)? 形式上權(quán)力歸公司總裁和董事會(huì)擁有，但是董事會(huì)會(huì)議很少召開(kāi)，在公司決策過(guò)程中只是一個(gè)橡皮圖章? 實(shí)際上，權(quán)力完全由公司總裁和執(zhí)行委員會(huì)所把持? 定期舉行 “ 經(jīng)理俱樂(lè)部 ” 會(huì)對(duì)公司管理者施加壓力– 銀行和法人股東真正行使權(quán)力的場(chǎng)所48169。因?yàn)楣颈豢闯墒菫樯鐣?huì)的一部分，所以日本人認(rèn)為買賣企業(yè)的行為令人討厭和可恥? 在遇到財(cái)務(wù)危機(jī)的時(shí)候，公司的主銀行會(huì)直接干預(yù)公司事務(wù)– Kojin 公司經(jīng)營(yíng)失敗的時(shí)候，它的主銀行 DaiIchi Kangyo Bank （ DKB） ,自愿為它償付對(duì)其它銀行的負(fù)債，完全由自己來(lái)承擔(dān)從 Kojin公司收回貸款49169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀? 外源性融資高，內(nèi)源性融資低? 間接融資高，直接融資低? 債務(wù)性融資比例高，資本性融資比例低51169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023美國(guó)公司的資本來(lái)源 (%)1989 1991 1993 1995 1997由企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金 87 112 88 78 85凈股票發(fā)行額 27 3 4 8 14凈負(fù)債增加額 40 14 8 30 3053169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀? 大量國(guó)有股、法人股不能流通，使公司控制權(quán)市場(chǎng)難于形成? 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分工不明確? 激勵(lì)機(jī)制弱化? (小 )股東的權(quán)利得不到根本的保正551
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