內(nèi)部長(zhǎng)期投資管理-閱讀頁(yè)
2025-03-01 03:00本頁(yè)面
【正文】 ）－付現(xiàn)成本 （ 1－所得稅率）＋折舊 所得稅率案例分析：固定資產(chǎn)是否更新？繼續(xù)使用舊設(shè)備：161。 預(yù)計(jì)使用年限 10年161。 最終殘值 200萬(wàn)元161。 年運(yùn)行成本 700萬(wàn)元更新購(gòu)入新設(shè)備161。 預(yù)計(jì)使用年限 10年161。 最終殘值 300萬(wàn)元161。 年運(yùn)行成本 400萬(wàn)元在生活當(dāng)中：手機(jī)、汽車(chē)、家電、甚至住房都會(huì)面臨是否更新問(wèn)題的困擾！600 700 700 700 700 700 700繼續(xù)使用舊設(shè)備 n＝ 6 2002400400 400 400 400 400 400 400 400 400 400300更換新設(shè)備 n＝ 10（ 1）新舊設(shè)備現(xiàn)金流量分析（ 2） NPV和 IRR的困境161。161。161。 仍然不妥。 因?yàn)榕f設(shè)備尚可使用 6年，而新設(shè)備可使用 10年，兩個(gè)方案取得的 “產(chǎn)出 ”并不相同。 因此，我們應(yīng)當(dāng)比較其 1年的成本，即獲得 1年的生產(chǎn)能力所付出的代價(jià)，據(jù)以判斷方案的優(yōu)劣。 家庭財(cái)產(chǎn)決策與此非常類(lèi)似差額分析法只適用于新舊設(shè)備使用年限相同的情況161。161。161。161。除非新、舊設(shè)備未來(lái)使用年限相同（這種情況十分罕見(jiàn)），或者能確定繼續(xù)使用舊設(shè)備時(shí)第7年選擇何種設(shè)備（這也是相當(dāng)困難的），根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)進(jìn)行分析會(huì)碰到困難。 固定資產(chǎn)的平均年成本，是指資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 如果不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。 如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。案例思考：1. 繼續(xù)使用舊設(shè)備和更新使用新設(shè)備應(yīng)該看作兩個(gè)彼此獨(dú)立的方案2. 舊設(shè)備的變價(jià)收入不能夠看作新設(shè)備的現(xiàn)金流入量，反而應(yīng)該將其看作舊設(shè)備的初始投資3. 如果使用年限相同，而且能夠產(chǎn)生收益，可以可以使用兩方案的現(xiàn)金流量的差額分析法案例分析：固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命161。持有成本運(yùn)行成本年平均成本物理壽命經(jīng)濟(jì)壽命成本0案例：固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的分析更新年限原值（ 1）余值（ 2）8％的貼現(xiàn)率（ 3）余值的現(xiàn)值（ 4）＝（ 2） （ 3）運(yùn)行成本（ 5）運(yùn)行成本的現(xiàn)值（6）＝（ 5） （ 3）更新時(shí)運(yùn)行成本現(xiàn)值（ 7）＝ ∑ （ 6）現(xiàn)值總成本（ 8）＝（ 1）－（ 4）＋（ 7）年金現(xiàn)值系數(shù)（ i＝ 8％）（ 9）平均年成本（10)=(8)/(9)1 1400 1000 0。 857 651 220 189 374 1123 3 1400 600 0。 735 338 290 213 786 1848 5 1400 340 0。 630 151 400 252 1270 2519 7 1400 160 0。 541 54 500 271 1803 3149 項(xiàng) 目 舊 設(shè) 備 新 設(shè) 備原價(jià) 60 000 50 000稅法規(guī)定殘值（ 10％） 6 000 5 000稅法規(guī)定使用年限（年） 6 4已用年限 3 0尚可使用年限 4 4每年操作成本 8 600 5 000兩年后大修成本 28 000最終報(bào)廢殘值 7 000 10 000目前變現(xiàn)價(jià)值 10 000每年折舊額 （直線法） （年數(shù)總和法）第一年 9 000 18 000第二年 9 000 13 500第三年 9 000 9 000第四年 0 4 500161。161。 假設(shè)兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來(lái)可使用年限相同，因此我們可通過(guò)比較其現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，判斷方案的優(yōu)劣。 如果未來(lái)的尚可使用年限不同，則需要將總現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成平均年成本，然后進(jìn)行比較。 更新新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為 ，比繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值35973元要多出 。 因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備較好。 項(xiàng)目投資時(shí)間長(zhǎng)，決定其存在風(fēng)險(xiǎn)的必然性161。 案例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 12％， A項(xiàng)目的 β值為 ， B項(xiàng) 目的β值為 。 A項(xiàng) 目的 風(fēng)險(xiǎn)調(diào) 整折 現(xiàn) 率＝ 4%+(12%4%)=16%16
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