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2025-05-21 07:08本頁面
【正文】 ? 內(nèi)部長期投資決策 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資概述 ? 固定資產(chǎn)： 使用年限在 1年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。 ? 凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例 ? 某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。 5年中每年銷售收入為 8000元，每年的付現(xiàn)成本為 3000元。 5年中每年銷售收入為 10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后隨著設(shè)備折舊，逐年將增加修理費(fèi) 200元，另須墊支營運(yùn)資金 3000元。計(jì)算各方案凈現(xiàn)金流量。 主要指標(biāo)： ROI； PP； ARR。 ?公式： ROI=年平均利潤額 /投資總額 ?注意： 1）當(dāng)每年利潤相等時(shí)，年平均利潤就為年利潤； 2）當(dāng)每年利潤不相等時(shí)，年平均利潤 =全部利潤總額 /經(jīng)營年數(shù) ?判定原則：該項(xiàng)目的投資利潤率大于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤率時(shí)，該項(xiàng)目可以選擇；若是給定的幾個(gè)方案，則應(yīng)選擇投資利潤率最大的方案。 ?缺點(diǎn)：沒考慮資金時(shí)間價(jià)值；指標(biāo)的計(jì)算口徑不一致；沒有利用凈現(xiàn)金流量 。 ? 公式：假定建設(shè)期為 0，當(dāng)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量各年相等時(shí)，則：回收期 =原始投資額 /經(jīng)營凈現(xiàn)金流量； ? 當(dāng)各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，則回收期應(yīng)在已回收期限的基礎(chǔ)上，加上（下一年的凈現(xiàn)金流量 /下一年尚未回收的原始投資額 ） ?判定原則：項(xiàng)目投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期，說明該項(xiàng)目可行；如果存在若干項(xiàng)目，則應(yīng)選擇投資回收期最小的方案。 ?例 P251252 （三）平均報(bào)酬率 ARR ?含義 ?計(jì)算公式：平均報(bào)酬率 =平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 例 P252 ?判定原則：單個(gè)方案，選擇高于必要平均報(bào)酬率的方案；多個(gè)互斥方案，則選平均報(bào)酬率最高的方案 ?優(yōu)點(diǎn)：簡明、易懂、易算 ?缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（折現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)） ?掌握：含義、計(jì)算、 判定原則、 優(yōu)缺點(diǎn) ?主要指標(biāo)： NPV； NPVR； IRR； PI。 ?公式： NPV=未來各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 ?例 P254 ?判定原則：凈現(xiàn)值應(yīng)大于零；如果存在多個(gè)方案，則應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。 ? 公式：凈現(xiàn)值率 =投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值 ? 判定原則：凈現(xiàn)值率大于零；凈現(xiàn)值越大，方案就越好。 ? 計(jì)算步驟： 1）建立凈現(xiàn)值等于零的關(guān)系式； 2）采用試錯(cuò)法和插值法，計(jì)算內(nèi)部收益率 ? 判定原則：內(nèi)部收益率應(yīng)大于資本成本；該指標(biāo)越大，方案就越好。 ? 公式： PI=經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) /原始投資額的現(xiàn)值合計(jì) ? 判定原則：獲利指數(shù)應(yīng)大于 1；獲利指數(shù)越大，方案就越好。最近企業(yè)正在考慮是否用一種新型的數(shù)控機(jī)床取代原設(shè)備的方案。若購入新機(jī)床，可使該廠每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量由目前的 36000元增加到 47000元。該廠資本成本 16%。 解題過程 。 開發(fā)時(shí)機(jī)決策舉例 ?某公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格在不斷上升。因此，公司要研究現(xiàn)在開發(fā)還是 5年后開發(fā)的問題。建設(shè)期均為 1年，從第 2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后 5年就把礦藏全部開采完。 第四節(jié) 有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策 ?風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法（分母） ?風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法（分子） P275 調(diào) 整 分 母 資本資產(chǎn)定價(jià)模型： Kj=Rf+223。預(yù)計(jì)建設(shè)期為 1年，所需原始投資 200萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備折舊方法采用直線法。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10％。 （ 2）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值，并評價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。 經(jīng)測算 ， 該設(shè)備使用壽命為 5年 ， 稅法亦允許按 5年計(jì)提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營后每年可新增利潤 20萬元 。 不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅 。（ 2）計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。（ 4）如果以 10％作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。 為擴(kuò)大生產(chǎn)能力 ， 廠家準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線 。第一年初投入 10萬元，第二年初投入 。投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)相機(jī) 1000部，每部銷售價(jià)格為 300元，每年可獲銷售收人 30萬元，投資項(xiàng)目可使用五年，五年后殘值可忽略不計(jì)。 ： 材料費(fèi)用 20萬元 制造費(fèi)用 2萬 人工費(fèi)用 3萬元 折舊費(fèi)用 2萬元 人工費(fèi)用 3萬元折舊費(fèi)用 2萬元 總會計(jì)師通過對各種資金來源進(jìn)行分析 ，得出該廠加權(quán)平均的資金成本為 10％ 。 有關(guān)數(shù)據(jù)見圖表 4 42和 43。 (二 )分析要點(diǎn) 、 確定影響偉達(dá)相機(jī)投資項(xiàng)目決策的各因素； ， 重新計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 、 凈現(xiàn)值等； 、 計(jì)算結(jié)果 ， 確定偉達(dá)相機(jī)項(xiàng)目投資決
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