公司并購管理教材-閱讀頁
2025-01-22 20:17本頁面
【正文】 成本法 ? 三、市場比較法 ? 四、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 ? 五、換股并購估價法 一、目標(biāo)公司價值評估的步驟 ? ? ? 二、成本法 ? 成本法，也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以目標(biāo)公司的資產(chǎn)價值為基礎(chǔ)對目標(biāo)公司價值進(jìn)行評估的方法。 ?市盈率法 ?市凈率法 ?市銷率法 四、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 ? ? ? ? ? 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的基本原理是：資產(chǎn)價值等于以投資者要求的必要投資報酬率為折現(xiàn)率，對該項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期未來的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)所計(jì)算出的現(xiàn)值之和。換股比例是指 1股目標(biāo)公司的股票交換并購公司股票的股數(shù)。 ? 二、練習(xí)題 ? ： A公司該項(xiàng)收購可獲得的并購凈收益為： ? 480002600018000（ 1200+500） =2300（萬元） ? ： ? （ 1） 15000+12023+3000=30000（萬元） ? （ 2）因?yàn)?30004000，所以合并沒有凈收益。華建公司股東獲得 2023萬元凈收益。 ? ： ? （ 1）華美公司的價值為： ? V=50 7 (125%)+30 71+12%+(+40) 712%+11+12% ? +100 3300 7 ? =（萬元） ? 華美公司的價值低于收購價格，所以該項(xiàng)收購是可行的。 ? ：海星公司自由現(xiàn)金流量計(jì)算如下表所示。多元化經(jīng)營理論認(rèn)為公司并購可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，這有利于提高公司價值，其原因在于以下幾個方面： ? 第一，公司多元化經(jīng)營可以給公司管理者和其他雇員提供工作的安全感和晉升的機(jī)會，并且在其他條件不變的情況下，可以降低公司的勞動力成本。 ? 第三，多元化經(jīng)營有利于保護(hù)公司的商業(yè)聲譽(yù)，提高公司價值。多元化經(jīng)營可以使公司商業(yè)聲譽(yù)得到更好的保護(hù)和延續(xù)。 ? 綜上所述，多元化經(jīng)營可以降低企業(yè)的風(fēng)險，對于西爾斯公司來講是有意義的。 ? （ 2）從戰(zhàn)略上講，西爾斯公司的多元化戰(zhàn)略是正確的，但是應(yīng)該從周邊與零售業(yè)相關(guān)的行業(yè)入手，因?yàn)榻鹑跇I(yè)有著很強(qiáng)的專業(yè)性，同時 20世紀(jì)70年代初正值金融危機(jī)，收購金融企業(yè)面臨的風(fēng)險比較大，對管理層的專業(yè)要求也更高。在收購金融企業(yè)后并沒有組織好各部門之間的合作，沒有出現(xiàn)交叉銷售。而且對于金融企業(yè)的管理不夠?qū)I(yè)，使得其金融企業(yè)的競爭力不強(qiáng)。因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)和零售企業(yè)對管理層能力和專業(yè)的要求不一樣，所以無法使現(xiàn)有的管理層和員工的能力在被并購的企業(yè)中得以施展，甚至由于外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行使得金融企業(yè)的競爭力不強(qiáng)，同時人才流失嚴(yán)重。 ? （ 4）首先，選擇合適的行業(yè)推進(jìn)多元化，如海爾公司從白色家電向黑色家電拓展。 ? 其次，應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)好各部門和不同企業(yè)之間的合作，統(tǒng)一戰(zhàn)略和理念。西爾斯公司的零售業(yè)在并購之時便存在很大的問題，通過并購金融企業(yè)不能根本解決零售方面的問題，而應(yīng)當(dāng)利用這個機(jī)會改善原有的問
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