遠(yuǎn)期與期貨定價基礎(chǔ)知識-閱讀頁
2025-01-20 04:11本頁面
【正文】 ?案例 ? 2023 年 9 月 20 日，美元 3 個月期無風(fēng)險年利率為 % ， 500 指數(shù)預(yù)期紅利收益率為% 。 ? ?? ?? ?? ?? ?r T tr T tr q T tF SeF S I eF Se????? ??????????持有成本 I 持有成本（ ） = 保存成本 + 利息成本 ? 標(biāo)的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)的收益 金融系 阮堅 47 持有成本 金融系 阮堅 48 持有成本 ? 遠(yuǎn)期和期貨定價中的持有成本（ c ）概念： 金融系 阮堅 49 )( tTcSeF ??)())(( tTrtTrc KeSef ???? ??非完美市場上的定價公式 I 存在交易成本： 假定每一筆交易的費率為 Y ，那么不存在套利機(jī)會的遠(yuǎn)期價格就不再是確定的值，而是一個區(qū)間： 金融系 阮堅 50 ])1(,)1([ )()( tTrtTr eYSeYS ?? ??非完美市場上的定價公式 ? 借貸存在利差： ? 如果用 表示借入利率，用 表示借出利率，對非銀行的機(jī)構(gòu)和個人，一般是 。假設(shè)由于賣空限制增加的成本比例為 X ，那么均衡的遠(yuǎn)期和期貨價格區(qū)間應(yīng)該是： 金融系 阮堅 52 ],)1[( )()( tTrtTr SeSeX ???非完美市場上的定價公式 ? 如果上述三種情況同時存在，遠(yuǎn)期和期貨價格區(qū)間為： ? 完美市場可以看成是 X = 0, Y = 0, = r 的特殊情況。 ? 對于消費性資產(chǎn)來說，遠(yuǎn)期定價公式為 金融系 阮堅 54 )( tTcSeF ??金融系 阮堅 55 4. 遠(yuǎn)期（期貨）價格與標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的關(guān)系 同一時刻遠(yuǎn)期（期貨）價格與標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的關(guān)系 金融系 阮堅 56 同一時刻的兩者價格高低取決于持有成本 標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格對同一時刻的遠(yuǎn)期（期貨）價格起著重要的制約關(guān)系（案例 ） 遠(yuǎn)期（期貨）與現(xiàn)貨的相對價格只與持有成本有關(guān)，與預(yù)期未來現(xiàn)貨的漲跌無關(guān)。 當(dāng)前遠(yuǎn)期（期貨）價格與標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)期的未來現(xiàn)貨價格的關(guān)系 金融系 阮堅 57 在一個無套利的有效市場中，標(biāo)的資產(chǎn)和其冗余證券期貨之間具有一體化性質(zhì)，期貨的預(yù)期收益率總是正好等于標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險溢酬。 要點 遠(yuǎn)期價值、遠(yuǎn)價格與期貨價格 三種資產(chǎn)類型的遠(yuǎn)期定價 期貨市場的交易機(jī)制 期、現(xiàn)價格的關(guān)系 金融系 阮堅 58 本章結(jié)束 金融系 阮堅 59 謝 謝 :17:1211:1711::17 11:1711:17::17:12 2023年 1月 26日星期四 11時 17分 12秒 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 11:17:1211:17:1211:171/26/2023 11:17:12 AM ? 1以我獨沈久，愧君相見頻。 11:17:1211:17:1211:17Thursday, January 26, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023年 1月 26日星期四 上午 11時 17分 12秒 11:17: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 1月 上午 11時 17分 :17January 26, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 上午 11時 17分 12秒 上午 11時 17分 11:17: ? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 11:17:1211:17:1211:171/26/2023 11:17:12 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 11:17:1211:17:1211:17Thursday, January 26, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 1月 26日星期四 上午 11時 17分 12秒 11:17: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 1月 上午 11時 17分 :17January 26, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 上午 11時 17分 12秒 上午 11時 17分 11:17: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 11:17:1211:17:1211:171/26/2023 11:17:12 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 11:17:1211:17:1211:17Thursday, January 26, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 :17:1211:17:12January 26, 2023 ? 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 上午 11時 17分 :17January 26, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 上午 11時 17分 12秒 上午 11時 17分 11:17: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴
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