某公司治理及金融配置管理-閱讀頁(yè)
2025-01-14 19:46本頁(yè)面
【正文】 險(xiǎn) 在沒有額外紅利、股票期權(quán)的情況下，僅憑固定薪酬，公司所有者很難激勵(lì)管理者尋求和從事高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目。如果風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資成功，他們物權(quán)分享風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的巨額利潤(rùn)，然而，一旦項(xiàng)目失敗，他們將承擔(dān)巨大的責(zé)任，甚至面臨被解雇的風(fēng)險(xiǎn)。一旦公司被收購(gòu)，損失最大的是管理者，管理者極有可能被收購(gòu)公司解雇 管理者處于自身利益考慮，會(huì)借助反收購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行反收購(gòu)布防。 二是追求管理績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)。 27 公司治理機(jī)制 ? 如何減緩或者減少這些代理問題？ 20世紀(jì) 50年代以來，各種監(jiān)督措施、激勵(lì)方案紛紛出現(xiàn)在公司金融實(shí)踐中 ? 本部分介紹幾種公司治理機(jī)制。 ? 董事會(huì)作為一種經(jīng)濟(jì)制度 , 理論上其作用在于幫助解決公司結(jié)構(gòu)中存在的代理問題。 (2) 董事會(huì)的大小即董事人數(shù)的多少與公司表現(xiàn)的關(guān)系 。 (4) 什么因素影響到董事會(huì)的變化。 30 ? 董事會(huì)另一個(gè)重要的角色在于設(shè)定并監(jiān)督公司對(duì)與管理者的薪酬激勵(lì)政策。 31 ? 總體看來 , 董事會(huì)對(duì)于公司治理的作用有著一定的實(shí)證證據(jù)支持。但是現(xiàn)有理論并沒有能夠完全分析影響董事會(huì)的因素與董事會(huì)作用之間的關(guān)系。 32 管理者薪酬激勵(lì)制度 ? 管理者的行為是公司治理的重點(diǎn)。 ? 薪酬制度的有效性決定于多大程度上薪酬能夠?qū)⒏邔庸芾碚叩哪繕?biāo)同股東的利益聯(lián)系起來。當(dāng)大股東在公司中擁有更大比例時(shí) , 他有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)來收集信息 , 對(duì)公司的表現(xiàn)和管理者的行為進(jìn)行監(jiān)督。 ? 從另一方面來看 , 股本相對(duì)集中在少數(shù)人手中 ,能夠增加大股東在收購(gòu)中的談判地位 , 提供被收購(gòu)的溢價(jià)。如果大股東利用權(quán)力轄制管理者 , 則管理者無法選擇一些公司特有的投資決定。 ? 其中研究最為廣泛的就是收購(gòu)對(duì)公司治理的影響。在敵意收購(gòu)中 , 收購(gòu)方直接在市場(chǎng)按照一定公示的價(jià)格收購(gòu)全部或者部分公司的股票。通過購(gòu)買股票獲得控制權(quán) , 收購(gòu)方能夠改善公司的運(yùn)營(yíng)情況 , 從而提高收購(gòu)到的股票的價(jià)格。市場(chǎng)上觀察到的較少的收購(gòu)并不代表作為一種公司治理制度 , 收購(gòu)是市場(chǎng)缺失的 , 或者沒有效率的。 37 股票跨國(guó)上市 ? 在上市門檻最高的海外股票市場(chǎng)上市代價(jià)不菲。在監(jiān)管嚴(yán)格的股票市場(chǎng)上掛牌，盡管會(huì)多承擔(dān)一些成本，但是，對(duì)公司股東來說，他們的財(cái)富將會(huì)得到更好的
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