公司金融學(xué)第三章-閱讀頁
2025-01-10 14:58本頁面
【正文】 策理論 內(nèi)含報(bào)酬率法 內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來評價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。普通股評價(jià)的其他 方法 計(jì)算公式為 ： 內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的收益能力，反映其內(nèi)在的獲利水平。 會(huì)計(jì)收益法 這種方法計(jì)算簡便，應(yīng)用范圍很廣。 五、資本預(yù)算與投資決策理論 現(xiàn)金流量的估計(jì) 在 確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量 。 投資的風(fēng)險(xiǎn)處置 調(diào)整 現(xiàn)金流量 法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法 五、資本預(yù)算與投資決策理論 資本結(jié)構(gòu) 原理 凈經(jīng)營收益法：該理論認(rèn)為，不論公司財(cái)務(wù)杠桿 (負(fù)債 /權(quán)益 )如何變化，公司綜合資本成本都是固定的，因而公司的總價(jià)值是不變的。 凈收益法：凈收益法認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價(jià)值越大 。 M＆ M資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論的 假設(shè) 權(quán)衡理論 六、資本結(jié)構(gòu)理論 融資的每股收益分析 判斷資本結(jié)構(gòu)合理與否，其一般方法是以分析每股收益的變化來衡量。又由于每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受銷售水平的影響，處理這三者的關(guān)系，可以運(yùn)用融資的每股收益分析的方法 。所謂每股收益的無差別點(diǎn)，指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。 當(dāng)銷售額大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；當(dāng)銷售額低于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的 。股票的市場價(jià)值則可通過下式計(jì)算： 六、資本結(jié)構(gòu)理論 股利無關(guān)理論 MM的股利無關(guān) 理論： MM認(rèn)為，公司的價(jià)值主要取決于其獲利能力，因此當(dāng)公司的投資決策確定后，公司的價(jià)值就已確定，資本結(jié)構(gòu)政策和股利分配政策并不影響公司價(jià)值。如果公司有比股東更高投資項(xiàng)目，投資者愿意利潤留在公司；相反，則以股利形式返還給投資者 。為此公司應(yīng)當(dāng)采取低股利政策，以實(shí)現(xiàn)其資本成本最小化和價(jià)值最大化 。司應(yīng)當(dāng)根據(jù)本公司股東的具體目的和偏好以及公司的投資進(jìn)行股利決策，而不應(yīng) 強(qiáng)求 一致，尋求所謂“統(tǒng)一的”規(guī)律 。 從 不同的角度，我們可以對期權(quán)做出很多種 分類： ? 根據(jù)期權(quán)代表的不同權(quán)利，可以分為買方期權(quán)，或者賣方 期權(quán)； ? 根據(jù)期權(quán)行使的有效期限，可以分為歐式期權(quán)和美式 期權(quán)； ? 根據(jù)期權(quán)的交易場所得不同，可以分為場內(nèi)期權(quán)與場外 期權(quán)。從理論上講期權(quán)費(fèi)由兩部分組成：期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值 。 ? 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指一份期權(quán)因具有標(biāo)的物的市場價(jià)格向有利的方向變化的可能性而具有的價(jià)值。總的來說這些因素包含 以下五個(gè) 方面 ： 價(jià)格 有效期 率 利率 八、期權(quán)估價(jià)理論 布萊克 —— 舒爾斯期權(quán)定價(jià) 模型： （ 1）歐式看漲期權(quán) ： （ 2）歐式看跌期權(quán)： 八、期權(quán)估價(jià)理論 二叉樹期權(quán)定價(jià) 模型 ? 基本設(shè)定：二叉樹模型在風(fēng)險(xiǎn)中性環(huán)境下，假設(shè)市場無摩擦，所有標(biāo)底資產(chǎn)的期望收益都是無風(fēng)險(xiǎn)利率，資產(chǎn)價(jià)格遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)，且所有標(biāo)底資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流可以用其期望值按照無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行折 現(xiàn) ； ? 參數(shù)確定：在有了基本的設(shè)定后 ，確定參數(shù) p， u， d； ? 繪制資產(chǎn) 價(jià)格的樹型 結(jié)構(gòu)圖： ? 用倒推定價(jià)期權(quán)：利用二叉樹模型定價(jià)時(shí)，定價(jià)從樹型結(jié)構(gòu)圖的末端 n時(shí)刻起，采用倒推法定價(jià)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1