余熱鍋爐行業(yè)分析報(bào)告-閱讀頁
2024-08-20 18:46本頁面
【正文】 套中標(biāo)，完全展示了公司在此領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位。在 2022 年市場招標(biāo)當(dāng)中，公司中標(biāo)全部 16 臺 9F 機(jī)組余熱鍋爐中的 11 臺，占有率達(dá)到 %，優(yōu)勢地位仍然突出。2022年以來，天然氣余熱鍋爐市場中標(biāo)價(jià)格下滑嚴(yán)重。隨著低價(jià)中標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)虧損，此后價(jià)格再回升，公司重新進(jìn)入，市場占有率再提升。此外，2022年以來部分項(xiàng)目采用了動力島打捆招標(biāo)的方式，使得公司被排除在競爭之外，比較有代表性的是中海油上半年對中山嘉明電廠三期項(xiàng)目3臺39萬千瓦和珠海電力一期項(xiàng)目2臺39萬千瓦的動力島設(shè)備進(jìn)行打捆招標(biāo)，東方電氣余熱鍋爐行業(yè)分析報(bào)告最終中標(biāo)。這種現(xiàn)象目前還是個別情況，我們將繼續(xù)關(guān)注市場招標(biāo)形式未來的走勢，而從長遠(yuǎn)來看，公司技術(shù)優(yōu)勢明顯，可配套三大主要技術(shù)路線的9F級鍋爐，且產(chǎn)能配置與余熱鍋爐需求契合，我們看好公司長期可保持50%左右的市場占有率，短期業(yè)績會受到2022年高訂單的提振，長期看，在競標(biāo)回歸理性后，預(yù)計(jì)可保持30%左右的增長。發(fā)達(dá)國家普遍的鋼鐵行業(yè)余熱利用率在 90%，其中最高的日本新日鐵能達(dá)到 92%，而國內(nèi)的利用率仍較低，僅為 %，寶鋼等大型企業(yè)在 30%50%的水平，提升空間仍較大。當(dāng)前提升利用率的難度主要在中低溫余熱利用技術(shù)上，從公司目前產(chǎn)品性能上看，目前最低可利用的燃燒值在 500kcal/m3，通常焦?fàn)t煤氣燃燒值 4000kcal/m3，轉(zhuǎn)爐煤氣 2022kcal/m3，高爐煤氣 800cal/m3。當(dāng)前企業(yè)盈利狀態(tài)有利于推廣余熱裝置。2022 年以來，從營收排名前十的鋼鐵上市公司看，凈利率出現(xiàn)普遍余熱鍋爐行業(yè)分析報(bào)告持續(xù)下滑，以 2022 年一季度情況看，十家公司中有 6 家處于凈利率3%至 3%區(qū)間的微利或微虧狀態(tài)。鍋爐行業(yè)不景氣，公司重新殺回鋼鐵市場。高爐煤氣余熱鍋爐方面，公司在1200、440噸等高噸位鍋爐的基礎(chǔ)上，開始下探至75噸等小型鍋爐，盡量多承接訂單。我們預(yù)計(jì)公司鋼鐵余熱鍋爐領(lǐng)域可保持一個持續(xù)微增的狀態(tài)。目前水泥行業(yè)與鋼鐵同樣處于微利時代，對于配置余熱系統(tǒng)的干法水泥窯可以使每噸水泥電價(jià)成本節(jié)省 24 元，配置余熱系統(tǒng)降低成本已是共識，這也造成當(dāng)前配置率較高，近 5 年新增的干法水泥產(chǎn)能預(yù)計(jì)余熱鍋爐配置率在 90%以上。一是新建，在東部地區(qū)限制水泥生產(chǎn)線建設(shè)的情況下，主要新建水泥窯的需求均來自西北、西南地區(qū)，2022 年新增新興干法產(chǎn)能回落，約為 億噸左右，我們預(yù)計(jì)未來年新增產(chǎn)能將繼續(xù)回落，未來三年年均新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在 億噸左右。三是海外拓展，海外一些地區(qū)，如東南亞基本沒有做余熱回收的，公司在逐漸進(jìn)入，希望能有所突破。年水泥余熱鍋爐需求理論上約 億元。余熱鍋爐行業(yè)分析報(bào)告從公司在水泥行業(yè)的情況看，至 2022 年 8 月，公司水泥窯余熱鍋爐產(chǎn)品銷售達(dá) 600 余臺/套，市場占有率 70％以上。五、總包方式趨于靈活，發(fā)揮余地大 兩類總包，方式靈活。從收入上看，目前EPC的總包收入是公司總包業(yè)務(wù)的絕對主體，但隨著EMC的引入，公司總包趨于靈活。從目前看，EMC 項(xiàng)目增多短期的弊病是公司回款周期加長，且EMC包給西子聯(lián)合工程公司的工程部分業(yè)余熱鍋爐行業(yè)分析報(bào)告務(wù)，在計(jì)入收入時抵消掉了，使公司總包收入賬面增長不快。三個EMC項(xiàng)目，兩項(xiàng)順利，寧夏暫停。寧夏金旌項(xiàng)目據(jù)公司披露由于客戶擅自拆除硅鐵爐設(shè)備，導(dǎo)致合同無法正常履行，目前進(jìn)度暫停，在進(jìn)行司法程序。在這種情況下，我們認(rèn)為公司EMC業(yè)務(wù)應(yīng)優(yōu)先解決寧夏金旌項(xiàng)目的問題，獲取應(yīng)得的賠償，此外在收取另兩個項(xiàng)目的合同能源收益的同時，可以考慮尋求在合適價(jià)位提前出售項(xiàng)目贏得回款。我們粗略估算兩個轉(zhuǎn)固項(xiàng)目可在 2022 年為公司帶來 5000 萬左右的收入，由于余熱發(fā)電機(jī)組本身無燃料成本，而燃料成本在普通燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)構(gòu)成中可占到 65%左右，因此項(xiàng)目的實(shí)際利潤率是很高的。
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