【正文】 （42）、財(cái)務(wù)公司（44）、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（13）、QFII（38），共285家：常規(guī)類配售對(duì)象，從2011年底的1524家下降到1375家，主要是產(chǎn)品到期清算、展期申請(qǐng)未接受、暫停業(yè)務(wù)資格導(dǎo)致。推薦類配售對(duì)象：機(jī)構(gòu)自有資金賬戶占89%，有限合伙企業(yè)5%，其他6%（證券公司定向理財(cái)、基金公司一對(duì)一專戶理財(cái)、企業(yè)年金計(jì)劃）；150號(hào)文發(fā)布后，所有集合信托計(jì)劃被暫停資格。推薦類詢價(jià)對(duì)象的備案推薦標(biāo)準(zhǔn)確定：協(xié)會(huì)原則要求，主承銷商量化指標(biāo)內(nèi)部推薦規(guī)則報(bào)備推薦名單的報(bào)備：逐單報(bào)備，最遲招股意向書刊登前1個(gè)工作日，數(shù)量20（機(jī)構(gòu)）+10（個(gè)人），大盤40+10。變更報(bào)備：隨時(shí)。推薦類詢價(jià)對(duì)象違規(guī)行為是常規(guī)類詢價(jià)對(duì)象的40倍。四、新股詢價(jià)行為自律要求新股選擇——已設(shè)置行業(yè)研究員或有較深入研究參與推介——設(shè)置專項(xiàng)合規(guī)管理制度，禁收禮品新股研究——認(rèn)真研讀發(fā)行人招股說(shuō)明書報(bào)價(jià)決策——投資決策小組制度，報(bào)價(jià)評(píng)估提交報(bào)價(jià)——雙崗復(fù)核資金劃付——計(jì)劃周全，保障足額的備付資金合規(guī)風(fēng)控——即時(shí)的合法、合規(guī)性審核詢價(jià)專員——全程跟蹤，協(xié)調(diào)和組織五、詢價(jià)對(duì)象的禁止性行為推介時(shí)收受禮品，共謀提高或壓低新股價(jià)格，所屬同一配售對(duì)象網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)申購(gòu)單一新股，報(bào)價(jià)或申購(gòu)后未繳款，所屬配售對(duì)象食用非指定賬戶參與網(wǎng)下申購(gòu)，其他禁止性行為。七、自律處罰措施對(duì)主承銷商的自律措施：按照會(huì)員管理辦法的相關(guān)規(guī)定。對(duì)詢價(jià)對(duì)象的自律措施：談話提醒、警示、責(zé)令整改、詢價(jià)對(duì)象范圍內(nèi)通報(bào)批評(píng)、通過(guò)媒體公開譴責(zé)。協(xié)會(huì)近年來(lái)采取自律管理的措施涉及102家詢價(jià)對(duì)象，紀(jì)律處分3家。l QFII基本消失l 信托和財(cái)務(wù)公司多打新專業(yè)戶l 推薦類機(jī)構(gòu)越來(lái)越重要。l 判斷一：原來(lái)的打新產(chǎn)品將更為理性化，由單純投機(jī)向理性投資逐步過(guò)度l 判斷二：私募打新資金將尋找新的寄生平臺(tái)（證券公司小集合、基金公司一對(duì)多、有限合伙企業(yè)等）l 判斷三：主承銷商的新股銷售任務(wù)將更為艱巨，資本市場(chǎng)部的力量亟須增強(qiáng)。一、審核依據(jù)l 法律：公司法、證券法l 行政規(guī)章：上市公司證券發(fā)行管理辦法、公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法、關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定l 規(guī)范性文件：上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則、上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定，準(zhǔn)則第10號(hào)、11號(hào)、23號(hào)、24號(hào)、25號(hào)、27號(hào)；上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法第2條、11條、第五章相關(guān)規(guī)定、關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定、關(guān)于修改《上市公司收購(gòu)管理辦法》第62條及第63條的決定。本次募集資金運(yùn)用（1）項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，是否取得有權(quán)部門的審批、核準(zhǔn)或備案文件；（2）項(xiàng)目的實(shí)施方式、進(jìn)度安排及目前進(jìn)展（3）現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張或新產(chǎn)品開發(fā)，結(jié)合市場(chǎng)容量、自身市場(chǎng)占有率、行業(yè)地位、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、營(yíng)銷計(jì)劃等說(shuō)明的市場(chǎng)前景是否可信（4）產(chǎn)能利用率不高的情況下投資擴(kuò)大產(chǎn)能的必要性（5）募集資金項(xiàng)目存在技術(shù)壁壘的，相應(yīng)技術(shù)的取得方式是否合法（6）土地使用權(quán)是否取得，是否存在合法使用的法律障礙，如未取得，目前進(jìn)展及取得是否存在法律障礙。凡是2010年5月9日以后公告預(yù)案的，在預(yù)案中須增加上述第7條的規(guī)定。上市公司應(yīng)在議事規(guī)則、三會(huì)制度、章程中對(duì)分紅事項(xiàng)進(jìn)行約定。財(cái)務(wù)審核關(guān)注的問(wèn)題(1)主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)發(fā)生重大變化，需有合理解釋。(2)融資必要性和融資方案合理性融資必要性主要關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性、募集資金間隔、前次募集資金使用、財(cái)務(wù)性投資和非主業(yè)投資等。原則上不鼓勵(lì)、不支持股權(quán)募集資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金或償還銀行借款，例外情況主要包括：1）鋪底流動(dòng)資金或償還前期投入的專項(xiàng)貸款或替代前期投入的自有資金；2）經(jīng)營(yíng)模式或所處行業(yè)具有特殊性，難以與具體項(xiàng)目掛鉤的，如金融行業(yè)等；3）采用配股方式進(jìn)行股權(quán)融資；4）采用非公開發(fā)行的方式且用于償還貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例不超過(guò)30%；5）全部向特定投資者非公發(fā)行且鎖定三年。前次募集資金使用情況審核中發(fā)現(xiàn)部分上市公司前次募集資金使用效益良好，但是扣除這塊，其他資產(chǎn)效益很低，這在審核中會(huì)引起關(guān)注。資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)無(wú)論上市公司購(gòu)買資產(chǎn)是否達(dá)到50%重大資產(chǎn)比例，保薦機(jī)構(gòu)均須履行保薦義務(wù)。審核中不判斷資產(chǎn)未來(lái)盈利能力。評(píng)估對(duì)象連續(xù)虧損，突然盈利，一定要核查盈利的可持續(xù)性、利潤(rùn)構(gòu)成能否作為盈利預(yù)測(cè)的依據(jù)；利潤(rùn)趨勢(shì)與同行業(yè)、上市公司相反的必須解釋原因。承諾要慎重。本次募投必須能夠獨(dú)立核算。保薦工作相關(guān)建議發(fā)行人經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化須審慎上發(fā)審會(huì)，可以申請(qǐng)暫緩。保薦機(jī)構(gòu)推薦企業(yè)要符合再融資發(fā)行條件（案例：收購(gòu)的資產(chǎn)有重大瑕疵）；募集說(shuō)明書披露不實(shí)（案例：存在環(huán)保問(wèn)題未披露；公司債大股東對(duì)外提供擔(dān)保未披露）；重大資產(chǎn)收購(gòu)涉及海外資產(chǎn)必須進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查（案例：最初申報(bào)未盡調(diào)，回答反饋問(wèn)題時(shí)，盡調(diào)后幾乎推翻了最初申報(bào)時(shí)的結(jié)論）；非公開發(fā)行股票收購(gòu)資產(chǎn)申報(bào)材料原則上比照重大資產(chǎn)重組、公開發(fā)行的申報(bào)要求，須提供盈利預(yù)測(cè)，收購(gòu)資金近1年1期數(shù)據(jù)，1年1期備考利潤(rùn)表等。二、主體資格注冊(cè)資本（1）母公司及重要子公司注冊(cè)資本均應(yīng)繳足。（2）職務(wù)成果出資關(guān)注是否存在利用原任職單位、發(fā)行人職務(wù)成果出資。（3）評(píng)估虛高致使出資不實(shí)的，不能以會(huì)計(jì)上攤銷完畢取代出資不實(shí)問(wèn)題，必須補(bǔ)足不實(shí)出資。關(guān)于出資不實(shí)的審核口徑正在征求意見，近期將會(huì)出臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)，未出臺(tái)前仍執(zhí)行以前培訓(xùn)時(shí)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。（2）集體股份無(wú)償量化給給人、掛靠集體企業(yè)確權(quán)問(wèn)題，如果一切程序合法無(wú)須省級(jí)政府確認(rèn)，只有存在瑕疵的集體企業(yè)改制需要省級(jí)政府確認(rèn)。（4）紅籌架構(gòu)：考慮實(shí)際稅收問(wèn)題，可允許企業(yè)保留部分外資比例，其他股權(quán)轉(zhuǎn)回境內(nèi)。經(jīng)營(yíng)同一類別的業(yè)務(wù)，最近兩年占收入70%以上。（3）環(huán)保問(wèn)題跨省從事重污染行業(yè)，如果無(wú)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)僅為銷售公司等，可以不上環(huán)保部。如有疑問(wèn)，發(fā)行人自行征詢環(huán)保部，不要征詢證監(jiān)會(huì)。鉛蓄電池業(yè)務(wù)目前仍按照重污染掌握。股東包含創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)，是否持有相同或相似業(yè)務(wù)也在審核范圍內(nèi)。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)公開數(shù)據(jù)，發(fā)行人披露須謹(jǐn)慎。建議不要通過(guò)購(gòu)買商業(yè)報(bào)告來(lái)引用其中數(shù)據(jù)。案例：家族控制企業(yè)合計(jì)持股比例不到30%，所以家族成員均擔(dān)任董事會(huì)成員、并擔(dān)任董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理等職位，而且簽署一致行動(dòng)人協(xié)議。（2）實(shí)際控制人關(guān)注共同控制、無(wú)實(shí)際控制人的情況。（3）發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作情況資金占用在最近1年不得存在，否則就說(shuō)明內(nèi)控有問(wèn)題，因?yàn)樽罱?1年肯定已經(jīng)完成改制，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師已經(jīng)進(jìn)行規(guī)范。社會(huì)責(zé)任履行情況：五險(xiǎn)一金歷史上未繳納的，披露并由股東承諾，無(wú)重大處罰即可。高新技術(shù)企業(yè)資格認(rèn)定的合法有效性三、獨(dú)立性完整的業(yè)務(wù)體系（1）擁有獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制企業(yè)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，業(yè)務(wù)體系獨(dú)立。（2）重要生產(chǎn)環(huán)節(jié)依賴第三方：董事、高管脫離原任職單位、發(fā)行人業(yè)務(wù)、資產(chǎn)剝離與其他經(jīng)營(yíng)主體時(shí)間較短的，無(wú)法判斷作為獨(dú)立法人運(yùn)營(yíng)的情況，報(bào)告期內(nèi)獨(dú)立性有瑕疵。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不僅看競(jìng)爭(zhēng)還看同業(yè)，具體標(biāo)準(zhǔn)正在研究中，主板和創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)一致。案例：由于無(wú)法找到公開第三方價(jià)格，為證明公允性而尋找第三方交易，且交易金額極小。2）不存在影響?yīng)毩⑿缘慕灰捉灰妆壤?、交易?nèi)容及必要性關(guān)聯(lián)交易比例30%扔會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，而且要看交易占對(duì)方營(yíng)收的比重。3）關(guān)聯(lián)方A、關(guān)聯(lián)方披露的充分性B、報(bào)告期存在的關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化及注銷情況：關(guān)注該類企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及基本財(cái)務(wù)狀況、與發(fā)行人在報(bào)告期的業(yè)務(wù)和資金往來(lái)情況及持續(xù)性、非關(guān)聯(lián)化公司轉(zhuǎn)讓后實(shí)際從事的業(yè)務(wù)情況、注銷公司的資產(chǎn)和人員等處置情況。四、募集資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)：鑒于部分行業(yè)特殊性，可以把補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金作為項(xiàng)目提出；符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策融資規(guī)模與現(xiàn)有規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理能力等匹配建立專項(xiàng)存儲(chǔ)制度五、持續(xù)盈利和經(jīng)營(yíng)能力判斷原則：影響因素的現(xiàn)實(shí)和可預(yù)見性；綜合判斷實(shí)踐中常見的幾種情況經(jīng)營(yíng)模式的重大變化；所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境的重大變化；專利的重大不利變化；單一客戶依賴收入增長(zhǎng)依賴于關(guān)聯(lián)方、新增客戶、參股公司無(wú)自主核心技術(shù)和持續(xù)研發(fā)能力行業(yè)政策的不利變化影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大訴訟、仲裁六、其他創(chuàng)新問(wèn)題：量與質(zhì)信息披露問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)因素與重大事項(xiàng)提示競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)個(gè)性化信息選擇性披露及時(shí)性邏輯性執(zhí)業(yè)質(zhì)量與監(jiān)管誠(chéng)信意識(shí)、規(guī)范意識(shí)、責(zé)任意識(shí)第十節(jié) 以信息披露未中心，不斷提升IPO財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量創(chuàng)業(yè)板三年來(lái)，否決80家企業(yè)，118家企業(yè)撤材料。二、證監(jiān)會(huì)14號(hào)文主要內(nèi)容明確發(fā)行人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和保薦機(jī)構(gòu)在首次公開發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露工作中的相關(guān)責(zé)任，要求各市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。進(jìn)一步完善和落實(shí)責(zé)任追究機(jī)制。3）建立健全采購(gòu)循環(huán)、銷售循環(huán)、資金管理制度4）內(nèi)部控制缺陷（2）發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)確保財(cái)務(wù)信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映公司的經(jīng)營(yíng)情況財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息要相互銜接和印證。（5）發(fā)行人應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)交易的實(shí)際情況，審慎、合理地進(jìn)行收入確認(rèn)，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注收入確認(rèn)的真實(shí)性、合理性和毛利率分析的合理性1）收入確認(rèn)、銷售模式2）特殊交易模式或創(chuàng)新交易模式3）特殊會(huì)計(jì)處理事項(xiàng)，如BT或BOT項(xiàng)目的收入確認(rèn)4）毛利率（6）相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人主要客戶和供應(yīng)商進(jìn)行核查會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人主要客戶和供應(yīng)商（例如前10名客戶或供應(yīng)商）情況進(jìn)行核查，并根據(jù)重要性原則進(jìn)行實(shí)地走訪或核查，并記入工作底稿。（7）發(fā)行人應(yīng)完善存貨盤點(diǎn)制度，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注存貨的真實(shí)性和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是否充分計(jì)提1）存貨監(jiān)盤：會(huì)計(jì)師要實(shí)地監(jiān)盤2）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備（8）發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)充分關(guān)注現(xiàn)金收付交易對(duì)發(fā)行人會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)的不利影響主要針對(duì)涉農(nóng)企業(yè)，建議保薦人多喝會(huì)計(jì)師溝通，查看會(huì)計(jì)師工作底稿并記錄、復(fù)印整理入保薦人工作底稿。（9）相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)保持對(duì)財(cái)務(wù)異常信息的敏感度，防范利潤(rùn)操縱1）會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更2）人為改變正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)五、落實(shí)責(zé)任追究機(jī)制監(jiān)管部門將加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)信息披露違法違規(guī)行為的監(jiān)管，對(duì)于發(fā)行人的財(cái)務(wù)造假、利潤(rùn)操縱等重大違法、違規(guī)行為，堅(jiān)決予以查處，對(duì)負(fù)有責(zé)任的相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員予以懲處監(jiān)管部門將加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人執(zhí)業(yè)質(zhì)量的日常監(jiān)管1）將建立IPO相關(guān)中介機(jī)構(gòu)不良行為記錄制度并納入統(tǒng)一監(jiān)管體系，形成監(jiān)管合力；2）根據(jù)不良行為的性質(zhì)和情節(jié)，分別采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、認(rèn)定為不適當(dāng)人員等監(jiān)管措施3）構(gòu)成違法違規(guī)的，進(jìn)行行政處罰4）涉嫌犯罪，移交司法機(jī)關(guān)，追求刑責(zé)5）對(duì)不良行為、監(jiān)管措施、處罰記入誠(chéng)信檔案，適時(shí)向社會(huì)公開保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)建立內(nèi)部問(wèn)責(zé)機(jī)制，對(duì)于新股發(fā)行申報(bào)過(guò)程中的不規(guī)范行為，應(yīng)加大內(nèi)部問(wèn)責(zé)力度，并將問(wèn)責(zé)和整改結(jié)果及時(shí)報(bào)送監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會(huì)加大社會(huì)監(jiān)督力度，不斷提升新股發(fā)行透明度，形成合力，共同促進(jìn)信息披露質(zhì)量