某企業(yè)財務報表綜合分析-閱讀頁
2025-07-15 22:52本頁面
【正文】 總資產增長率10166861994－290800571194－－2020108888666合 計100第四節(jié) 財務失敗的預測企業(yè)的財務失敗可能表現(xiàn)在許多方面，如破產清算、對短期債權人延期付款、延期支付債券利息、延期償還債券本金或者無力支付優(yōu)先股利等等。一、單一變量模型威廉其單一變量模型只運用單一變數(shù)，用個別財務比率來預測財務失敗。比弗從《Moody39。對于每一個失敗企業(yè)，都從其所屬的行業(yè)中選擇一個具有相同資產規(guī)模的成功企業(yè)。1. 現(xiàn)金流量/債務總額2. 凈收益/資產總額（資產報酬率）3. 債務總額/資產總額（資產負債率）比弗認為，現(xiàn)金流量、凈收益和債務狀況在短期內不易改變，即表現(xiàn)為企業(yè)長期的狀況。在預測某企業(yè)的財務失敗時，應考察這些比率的變化趨勢。該結論說明，在預測財務失敗時應給予三個流動資產項目以特別的注意：現(xiàn)金、應收賬款和存貨。二、多種變量模型埃德沃德他的模型運用了五種財務比率，為了使該模型的預測能力達到最大限度，五種比率均進行加權平均。因此，該模型也被稱為Z－score模型。該比率反映了企業(yè)資產的流動性和規(guī)模的特點。X2是留存收益/資產總額。一個年輕的企業(yè)的這個比率會相對較低，因為它還沒用時間積累利潤。X3是息稅前收益/資產總額。實際上，它衡量的是企業(yè)總體的盈利能力，這畢竟是防止財務失敗的最根本的保障。這個比率的分子是每種股票（優(yōu)先股和普通股）的發(fā)行在外的總的股數(shù)與其市價的乘積。這個比率衡量的是企業(yè)的價值在其資不抵債之前允許下降的幅度。X5是銷售額/資產總額?？煞从称髽I(yè)在市場競爭條件下的生存能力和競爭優(yōu)勢。盡管所采用的最初樣本及其檢驗樣本是1946－1965年間的資料，但經以后年間包括制造業(yè)公司在內的多個行業(yè)的多家公司的檢驗，破產預測基本準確。通過計算某個企業(yè)若干年的Z值，就能確定該企業(yè)的運行是否趨于破產。Z－score模型不僅在美國，而且在其他許多國家，如澳大利亞、巴西、加拿大、英國、法國、德國、愛爾蘭、日本和荷蘭等都得到了廣泛的應用。在幾乎所有的國家，后來財務失敗了的企業(yè)的Z值的平均值都低于臨界值1. 8。但同時應清醒地認識到，Z－score模型是存在某種局限性的，因此在實際運用中應注意結合具體情況對其加以調整。此外，經濟生活中的企業(yè)破產往往與某一特定地區(qū)的宏觀經濟環(huán)境有關，而Z－score模型則較少考慮或根本沒有體現(xiàn)反映宏觀經濟環(huán)境的變量如利息率、失業(yè)率等。第五節(jié) 財務會計報告綜合分析程序有效的財務會計報告分析程序包括以下幾個相互關聯(lián)的步驟：一、確定企業(yè)所處特定產業(yè)或行業(yè)的經濟特征財務會計報告與企業(yè)財務特性之間關系的確定不能離開產業(yè)經濟特征的分析。一般可以從企業(yè)行業(yè)的成本結構、成長期、產品的經濟周期性和替代性、經濟技術環(huán)境的影響、對其他行業(yè)的依賴程度以及有關法律政策對該行業(yè)的影響程度來分析企業(yè)所處行業(yè)的基本狀況和發(fā)展趨勢。二、判斷企業(yè)的經營風險如果說產業(yè)經濟特征是財務分析人員理解財務會計報告經濟意義的航標，那么企業(yè)經營風險判斷是財務分析人員為管理決策做出相關評價的具體指南，離開企業(yè)經營風險分析，財務分析同樣會迷失方向，財務分析不可能真正幫助管理決策做出科學的評價。三、考察企業(yè)的管理風險對企業(yè)的組織形式、文化特點、管理層素質和對風險的控制能力、經營管理作風等方面來考察企業(yè)的管理風險并且關注企業(yè)遇到的一些經濟糾紛及法律訴訟。四、正確理解和凈化企業(yè)的財務會計報告對財務會計報告本身需要一個理解和凈化的過程，所謂理解，是指要了解財務會計報告的局限性；所謂凈化，是指財務分析人員對財務會計報告中的關鍵項目（如利潤）所作的調整，以增強其可靠性和可比性。五、計算相關財務比率這里將前面各章給出的分析指標進行重新構建，設計為一個包括廣度、深度和遠度的三維立體評價結構，對企業(yè)業(yè)績進行多方位的全面評價。1. 企業(yè)本身：資產報酬率；2. 投資者：股東權益報酬率；3. 債權人：資產負債率；4. 員工：主營業(yè)務收入對員工人數(shù)比率；5. 市場：銷售利潤率；6. 社會：社會貢獻率、社會積累率。表現(xiàn)為：第一，資產使用效率：總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。（三）遠度維指標就是在評價的時域上，由短期向長期滲透，由現(xiàn)實成績向發(fā)展?jié)摿B透。六、為管理決策做出相關的綜合評價這里的管理決策主要包括兩個類別：一是投資決策，二是信貸決策，財務比率和指標有很多，哪些比率與管理決策更相關？怎樣的比率與怎樣的決策更相關？這就需要本章所講的綜合分析。實際上，對分析者來說，計算比率是最簡單的，因為有現(xiàn)成的財務分析軟件，分析者的真正任務在于分析、解釋其結果。從國外財務分析人員的實際情況來看，要了解一個行業(yè)的動向和信息，每天至少需要兩個小時，因此，專業(yè)性的財務分析機構非常強調人力資源的整合。（二）不同的企業(yè)針對償債能力、盈利能力以及現(xiàn)金流量各有側重企業(yè)的償債能力、經營成果、現(xiàn)金流量各自描繪出企業(yè)生產經營過程及其后果的某一特定方面，它們各自有所側重，但又互相影響、互相制約。不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同發(fā)展階段、不同規(guī)模的企業(yè)，其分析側重點和評價標準不盡相同。傳統(tǒng)的財務分析方法忽略了企業(yè)的管理能力，即企業(yè)通過管理增值的潛力有多大。（三）不同企業(yè)間的比較不同企業(yè)的財務分析應注意的問題主要有以下幾個：1. 同類企業(yè)的確認一般而言，財務比例在同類企業(yè)間具有較大的可比性，但是，同類企業(yè)的確認則沒有一個公認的標準，在實際分析中，同類企業(yè)往往是分析者觀念上所認定的，同類企業(yè)可從下列幾個方面來考慮：（1）最終產品相同；（2）內部生產結構相同，即使用同樣的原材料、同樣的技術、同樣生產方式的企業(yè)，如副食品加工和食品加工企業(yè)；（3）股份特性相同。2. 會計政策的差異問題企業(yè)會計政策的典型差異主要體現(xiàn)在以下方面：（1）固定資產評估；（2）存貨計價方法；（3）折舊方法；（4）購入商譽的處理；（5）表外負債。如兩個財務狀況相同的同類企業(yè)，一個處于上升期，另一個則處于衰退期。這種上升與衰退的趨勢不一定能從報表中反映出來。14 /
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