【正文】 永遠處于一個最大浪級的基本浪中。一個驅(qū)動浪由小一浪級的基本浪構(gòu)成，而調(diào)整浪由小一浪級的輔助浪構(gòu)成?！盎尽辈粌H意味著“任何體系、結(jié)構(gòu)以及思維框架的中心和基本要點”，而且還表示了數(shù)浪時的主要數(shù)字。(來源：The MerrianWebster Unabridged Dictionary。但是，這些名稱在哲學(xué)研究和理論探討中十分有用，所以把它們放在命名法中說明。他說，如果一個延長的第五浪結(jié)束了大一浪級的第五浪，那么接著發(fā)生的熊市會是以擴散平臺形調(diào)整浪開始，或是就是擴散平臺形調(diào)整浪，其中的浪A(我們說這不可能)比浪C的規(guī)模小得多(見圖1—49)。艾略特進一步主張，不規(guī)則頂與那些規(guī)則頂交替出現(xiàn)。問題是，艾略特如何結(jié)束兩個額外的他不得不解釋通的波浪?答案是他偏向于表示一個第五浪延長，而實際上第三浪才是延長浪。為了把延長的第三浪變成延長的第五浪，艾略特發(fā)明了一種稱作“不規(guī)則類型2(Irregular Type 2)”的A—B—c調(diào)整浪。他經(jīng)常在浪2的位置堅持這種標(biāo)示法。“不規(guī)則類型2”的想法去掉了延長浪最初的兩個浪，而“不規(guī)則頂”的想法處理掉了頂部剩下的兩個浪。實際上，這兩個錯誤概念是連鎖反應(yīng)。而實際上，除了錯誤的表示以外，波浪的結(jié)構(gòu)沒有任何不規(guī)則的地方。根據(jù)調(diào)整浪通常在先前第四浪的區(qū)域見底(見第二章)的指導(dǎo)方針，這種運動的發(fā)生是很自然的；“第二次回檔”是下一個推動浪。給這種自然行為一種特殊的名稱沒有任何意義。這并不是什么額外的模式，而是對熊市中的下跌常常是如何緩慢起步，加速，并在恐慌性的長釘形(spike)中結(jié)束的描述性短語。 在《自然法則》中，艾略特還兩次提到過他稱為“A—B底(A—BBase)”的結(jié)構(gòu)，在這個結(jié)構(gòu)中，當(dāng)?shù)鴦菀粤钊藵M意的數(shù)浪結(jié)束之后，市場在展開一輪真正的五浪牛市前，會先以三浪方式上升，然后再以三浪方式下降。實際上，這樣一種模式如果曾經(jīng)存在過的話，就會有使波浪理論失去效力的影響。這個發(fā)明只能表明，在所有細致的研究和深奧的發(fā)現(xiàn)中，艾略特(至少是一次)暴露出了一種典型的分析人員的弱點——讓一個已經(jīng)形成的觀點負面影響他對市場的客觀分析。根據(jù)波浪理論，不會出現(xiàn)其他有別于此的波浪結(jié)構(gòu)。實際上，計算機產(chǎn)生的每分鐘交易走勢，可以揭示比亞細浪級小得多的各種艾略特波浪。 波浪理論中的所有規(guī)則和指導(dǎo)方針最終將運用于實際市場狀態(tài)，而不是市場記錄本身，或缺乏記錄的市場。如果市場被政府的法令法規(guī)固定下來，如二十世紀(jì)中葉的黃金和白銀市場，受法令限制的波浪就不能記錄下來。當(dāng)然，從長期來看，市場總是要擺脫法令的束縛，而且，法令也只有在市場狀態(tài)容許的情況下才能執(zhí)行。 既然我們已經(jīng)介紹了波浪結(jié)構(gòu)的規(guī)則和基本原理，那么我們可以轉(zhuǎn)向一些為應(yīng)用波浪理論進行成功分析的指導(dǎo)方針了。除了特別指出的以外，它們同樣也能應(yīng)用于熊市，在這種背景中，各種圖解和推論就得顛倒過來。漢密爾頓博爾頓曾寫到： 作者并不確信交替在各類波浪構(gòu)成中是不可避免的但褒替出現(xiàn)的頻率之高說明人人應(yīng)尋找它，而非相悖。它主要是指導(dǎo)分析人員，不要像大多數(shù)人那樣，僅因為上個市場循環(huán)以某種風(fēng)格發(fā)展，就相信這次的情況肯定一模一樣。然而，艾略特更進一步地說明，交替事實上是一種市場規(guī)則。就像交替指導(dǎo)方針說明的那樣，圖2—1是推動浪——無論向上還是向下——最典型的調(diào)整方式。它們幾乎總是鋸齒形(單鋸齒形、雙鋸齒形或三鋸齒形)調(diào)整浪；有時它們是以鋸齒形開始的雙重三浪。它們通常包含新的價格極端，即超過先前推動浪正統(tǒng)的價格終點的位置。調(diào)整浪中的交替觀點可以選樣來概括：兩個調(diào)整過程中的個會包含回到或超過先前的推動浪終點的運動，而另一個則不會。它們通常都是鋸齒形調(diào)整浪。通常第一浪是短浪，第三浪是延長浪，而第五浪還是個短浪。調(diào)整浪中的交替如果調(diào)整以abc結(jié)構(gòu)的平臺形調(diào)整浪的浪A開始，那就得預(yù)計浪B是abc結(jié)構(gòu)的鋸齒形調(diào)整浪，反之亦然(見圖2—2和圖2—3)。 更常見的是，如果一輪大調(diào)整以簡單的abc結(jié)構(gòu)的鋸齒形調(diào)整浪的浪A開始，那么浪B就會展開更加精細細分的abc鋸齒形調(diào)整浪，以實現(xiàn)一種交替，如圖2—4。但順序相反的復(fù)式形態(tài)調(diào)整浪就比較少見了。 調(diào)整浪的深度 “一個熊市預(yù)計會跌多少?”除了波浪理論，沒有哪種市場手段能給這個問題滿意的回答。例1：1929至1932年的熊市 我們對1789至19北年這段時期的分析，使用了在1977年1月號的《循環(huán)(CycIe)》雜志上介紹的，由格特魯?shù)逻@里我們發(fā)現(xiàn)，1932年大循環(huán)浪級的最低點，在先前循環(huán)浪級的第四浪——跨越1890至1921年的擴散三角形調(diào)整浪——的區(qū)域內(nèi)觸底(見圖5—4)。例3：1962年的熊市最低點1962年，浪④的暴跌剛好把平均指數(shù)帶到了1949到1959年的五浪結(jié)構(gòu)的大浪序列在1956年形成的最高點之上。不過，這次小小的失敗說明了為什么這個指導(dǎo)方針不是一種規(guī)則。這種力量延續(xù)進了適度的凈調(diào)整深度(見圖5—5)。圖5—5再次說明了這次調(diào)整的深度。 在過去的二十年中，我們對浪級較小的波浪序列的分析，進一步證實了任何熊市的通常極限是先前小一浪級的第四浪的運動區(qū)域——尤其是當(dāng)被研究的熊市本身是第四浪的時候。例如，跌至1978年3月的DJIA，正好在1975年3月形成的第二浪的最低點位置筑底，而這個第二浪跟在從1974年12月的最低點漲起的延長的第一浪后而。有時，鋸齒形調(diào)整大幅下跌并深入到先前小一浪級的第二浪的區(qū)域，盡管這種情況幾乎僅發(fā)生在這個鋸齒形調(diào)整浪本身是第二浪的時候。第五浪延長后的市場行為 有了對DJIA每小時的變化二十多年日積月累的觀察，本書作者確信艾略特不嚴密地交代了他有關(guān)延長浪的發(fā)生和延長浪后的市場行為的某些發(fā)現(xiàn)。有時調(diào)整會在那里結(jié)束，如圖2—6所示，而有時只有浪A會在那里結(jié)束。圖2—7表示的不僅是鋸齒形調(diào)整浪，還有擴散平臺形調(diào)整浪。正如你會在圖5—3中目睹的那樣，浪(Ⅳ)中的浪a在浪⑤中的浪(2)附近筑底，而這個浪⑤是1921至1929年的浪Ⅴ中的延長浪。但是，這個指導(dǎo)方針更精確。因此，第五浪延長的發(fā)生是對市場戲劇性地反轉(zhuǎn)至一個特定水平的預(yù)警——對波浪理論知識的有力綜合。波浪等同 波浪理論的指導(dǎo)方針之一是，一個五浪序列中的兩個驅(qū)動浪在運動時間和幅度上趨向等同。如果完全等長達不到，(見第三章和第四章)。這樣，在整個1942至1966年的循環(huán)級延長浪的上升行情中，我們發(fā)現(xiàn)大浪級的浪①運行了120點，也就是在49個月里上漲129％，而大浪⑤運行了438點，也就是在40個月(見圖5—5)里上漲80％(129％)，這與持續(xù)了126月的第三個大浪的324％的漲幅相差甚遠。因此，在1976年底的股市反彈中。繪制波浪 A博爾頓總是堅持繪制“每小時收盤價”走勢圖，即表示每小時結(jié)束時的價格的走勢圖，本書的作者也是如此。每個艾略特波浪理論的實踐者，或任何對波浪理論感興趣的人，都會發(fā)現(xiàn)繪制DJIA的60分鐘波動十分有益，《華爾街日報(The wall Street Journal)》和《巴倫周刊(Barron39。這是項簡單的任務(wù)，只需每周花上幾分鐘時間。實際印刷數(shù)值必須全部繪制。這些數(shù)值分別代表了一堆可能在不同的時候發(fā)生。 波浪分類的主要目的是為了確定股價在股市行進中所處的位置。在這些情況下，就必須繪制短期走勢圖來觀察所有的子浪。在這些情況下，長期走勢圖常常能有效地將波浪運動精煉成一種使行進中的波浪模式清楚明了的形態(tài)。但即使能夠預(yù)測，復(fù)雜性和缺乏生氣也是最使分析人員灰心喪氣的事。本書作者極力建議你在這樣的時期從市場脫身一段時間，享受在快速展開的推動浪中獲得的利潤。當(dāng)市場休息的時候，你也休息。投資者關(guān)心的是盈虧的百分比，而不是市場平均指數(shù)運行的點數(shù)。但在20世紀(jì)20年代初，10點意味著百分之十的運動，相比之下重要得多。算術(shù)刻度相當(dāng)適于跟蹤60分鐘走勢，因為按百分比計算，DJIA在800點反彈40點與DTIA在900點反彈40點的差別不大。價格通道 艾略特曾提到，兩邊平行的趨勢通道，常?？梢韵喈?dāng)準(zhǔn)確地標(biāo)出推動浪的上下邊界。一個推動浪的最初通道至少需要三個參考的點。這種方法提供了第四浪的預(yù)計邊界。) 如果第四浪的終點沒有觸及平行線，為了估計第五浪的邊界，你必須重建通道。如果浪1和第3發(fā)育正常，那么觸及浪3終點的上平行線就能精確預(yù)示浪5的終點，如圖2—9所示。經(jīng)驗表明，與觸及浪1終點的基線相平行的線更有效，如我們繪制的1976年8月至1977年3月的金價走勢(見圖6—12)。 永遠記住，所有浪級的趨勢總是同時運轉(zhuǎn)?；蛘撸诖笱h(huán)浪級出現(xiàn)的翻越會正好在市場到達循環(huán)浪級通道的上邊界線時終止。如果在第五浪向上邊界運動時成交量巨大，就說明第五浪就可能穿過上邊界線，這就是艾略特說的“翻越”。浪5的第二浪或浪4產(chǎn)生的“翻下(Throwunder)”常常能預(yù)示翻越的發(fā)生，取自艾略特的《波浪理論》的圖2—10同時描繪了這兩種情況。同樣特征的翻越也會在下跌的市場中出現(xiàn)。本書中的圖1—11—19和2—11都是翻越的實際例子。時至今日，沒有哪個波浪理論的學(xué)者懷疑這個顯然錯誤的假設(shè)。另一方面，192l至1929年的市場在半對數(shù)刻度上形成的完美價格通道(見圖2—11)，以及1932至1937年的市場在算術(shù)刻度上形成的價格通道表明，只有選擇適當(dāng)?shù)目潭壤L制走勢，同一浪級的波浪才會形成正確的艾略特趨勢通道。 至于艾略特的有關(guān)通貨膨脹的論點，我們注意到20世紀(jì)20年代實際伴隨著輕微的通貨緊縮，因為消費者價格指數(shù)(consumer Price Index，CPI)％，而1933至1937年這個時期卻是輕微的通貨膨脹，％。實際上，除了價格通道中的這種差異以外，這兩個循環(huán)浪的尺寸驚人地相似：它們創(chuàng)造了幾乎相同的價格倍率(分別是6倍和5倍)，它們都含有延長了的第五浪，而且在每個情形中，底部至第三浪的頂點的漲幅百分比相同。 至多，我們能說半對數(shù)刻度的必要性表明了一個處于加速過程中的波浪——無論出于何種大眾心理原因。因此，用算術(shù)刻度還是用半對數(shù)刻度來預(yù)測平行通道的問題，在明確的規(guī)則尚未產(chǎn)生以前仍然懸而未決。為了縱覽全局，你應(yīng)永遠同時采用這兩種刻度。他認為，在牛市中，成交量隨價格變化的速度有自然放大或萎縮的傾向。在市場中，成交量的最低點常常與轉(zhuǎn)折點同時發(fā)生。如果大浪級以下的處于上升中的第五浪的成交量與第三浪的相比持平或放大，那么第五浪延長就有效。 在大浪級和大浪級以上，成交量往往會在上漲中第五浪的放大，而這僅僅是因為在牛市中參與者的數(shù)量自然地長期增加。最后，如前面討論的那樣，成交量常常會在趨勢通道的某條平行線或是傾斜三角形的某條阻力線上的翻越點處短暫驟放。) 除了這幾個頗具價值的觀察以外，我們還在本書的不同小節(jié)深入探討了成交量的重要性。艾略特曾說過，成交量獨立跟隨在波浪理論的各種模式之后——一個本書作者沒有發(fā)現(xiàn)任何可信的證據(jù)的論斷。盡管我們可以通過把最初的三個波浪分支表示為單一的浪A，從而將任何五浪序列強數(shù)成三浪，如圖2—13所示，但這樣做不正確。如果第四浪在遠高于第一浪頂部的位置結(jié)束，那么這個五浪序列就必須歸為推動浪。盡管波浪的內(nèi)部波浪數(shù)是其分類的指導(dǎo)，但合適的完整外形常常時其正確內(nèi)部波浪計數(shù)的指導(dǎo)。在經(jīng)驗中我們發(fā)現(xiàn)，僅僅因為波浪理論中的各種模式相當(dāng)靈活，就讓我們對市場的沖動使我們接受反映不成比例的波浪關(guān)系，或扭曲的波浪模式的波浪計數(shù)，是極其危險的。解決方案是專注于最清晰的浪級。反過來說，如果周線提供了太多的可能性，那就注意短期的市場運動，直至周線清晰明朗。波浪個性 波浪個性的觀點是對波浪理論的重要擴展。艾略特波浪序列中每一浪的個性是反映它所包含的群體行為的必不可少的部分。每一種波浪類型的個性通常會顯示出該浪屬于超級循環(huán)浪級還是亞微浪級。在波浪展開過程中，有時根據(jù)所有已知的艾略特規(guī)則會有幾種相當(dāng)可行的數(shù)浪結(jié)果。認清單個波浪的性質(zhì)常常使你得以正確解釋更大波浪模式的復(fù)雜性。當(dāng)作用浪向下，反作用浪向上的時候，這些觀察資料反過來同樣適用。然而，與先前熊市中的反彈相比，這個第一浪的上揚在技術(shù)上結(jié)構(gòu)特征更強，常常顯示出成交量和廣泛性的輕度增加。投資者最終“又多了一次反彈做空”，并從中獲利。這樣開始的第一浪非常有力，僅被略微回撤。這在看漲期權(quán)(CALL Option)的交易中尤其明顯，因為在第二浪的恐慌環(huán)境下，權(quán)酬(Premium)猛烈下跌。第二浪常常以非常低的成交量和價格波動結(jié)束，這表明賣壓已經(jīng)消失。它們走勢強勁，廣泛性強，此時的波浪趨勢準(zhǔn)確無誤。第三浪通常產(chǎn)生最大的成交量和價格運動，而且大部分時候是序列中的延長浪。這個階段總免不了產(chǎn)生突破、“持續(xù)”跳空、成交量放大、異常的廣泛性、主要道氏理論(Dow Theory)趨勢的印證和失去控制的價格運動，它們根據(jù)浪級在市場中帶來巨大的60分鐘盈利、日盈利、周盈利、月盈利和年盈利，基本上所有的股票都參與第三浪的運動。 4)第四浪——第四浪的調(diào)整深度(見調(diào)整浪的深度一節(jié))和形態(tài)是可預(yù)測的，因為根據(jù)交替指導(dǎo)方針，它們應(yīng)該與先前同一浪級的第二浪不同。表現(xiàn)不佳的股票在這一浪做頭并開始下跌，因為首先只有第三浪的力量才能使它們運動。 5)第五浪——就廣泛性而言，股市中第五浪的力度比第三浪的小。相似地，成交量常常在循環(huán)浪級或循環(huán)浪級以上的推動浪中持續(xù)放大，而在大浪級以下，成交量只有在第五浪延長中才會出現(xiàn)相同的情況。市場戲水者有時指望在長期趨勢的盡頭出現(xiàn)“噴發(fā)行情(Blowoffs)”，但股票市場沒有在頂部達到最高加速度的歷史。在上升的第五浪中，盡管它的廣泛性逐漸變窄，但投資者的樂觀情緒仍然異常高漲。例如，1976年道指的年末反彈并不激動人心．但相對于先前分別從7和9月漲起的調(diào)整浪，它無疑是驅(qū)動浪，而那些調(diào)整浪相比之下對二級指數(shù)(Secondary Indexes)和累積騰落指標(biāo)(Curmulative AdvanceDecline Line)的影響也較弱。盡管個股的形態(tài)有技術(shù)上的破壞性裂紋，但大眾仍蜂擁般地買入。五浪結(jié)構(gòu)的浪A意味著浪B是鋸齒形調(diào)整浪，而三浪結(jié)構(gòu)的浪A意味著平臺形或三角形調(diào)整浪。它們是無知者的舉動、牛市陷井、投機者的天堂、零股投資者心態(tài)的