【正文】 14,1769,102投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~21,27821,67413,0737,749取得借款收到的現(xiàn)金86,12787,96469,26049,675籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)86,48499,62582,38449,676償還債務(wù)支付的現(xiàn)金75,68290,02180,62347,381分配股利、利潤(rùn)或償還利息支付的現(xiàn)金7,9658,9884,1924,259籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)85,04899,80988,48556,569籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,4361846,1016,892現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額1,8044771,4152,309期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額1,8553,6593,1821,767期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3,6593,1821,7674,076凈流入金額245,770279,481 213,945240,954凈流出金額244,370280,303215,352 238,692現(xiàn)金流量表水平分析 現(xiàn)金流量表水平分析表16 單位：百萬(wàn)元科目08年增加額增減（%）09年增加額增減（%）10年增加額增減（%）銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金20,61549,42058,029收到的稅費(fèi)返還1494,95421收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金203051,440經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)20,63049,20659,466購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金23,73838,57259,611支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金54489195支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2,1587,309952支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金94133427經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)20,69345,35960,330經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~393,309957取得投資收益收到的現(xiàn)金526,799526,156221處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額593210收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金169166241投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)83332251購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金7656,6755,405投資支付的現(xiàn)金2281,478293投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)4798,2685,074投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3968,6015,324吸收投資收到的現(xiàn)金1,83718,70419,585取得借款收到的現(xiàn)金13,14117,24132,708籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)14,3399,39833,242償還債務(wù)支付的現(xiàn)金1,0234,79667分配股利利潤(rùn)或償還利息支付的現(xiàn)金14,76111,32431,916籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,2525,917791籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,327938894現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額1,8044771,415期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額4771,4152,309期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額20,61549,42058,029從現(xiàn)金流量表的水平分析可以看，寶鋼從07年到10年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)增加的凈流量為29,224百萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為18%，說(shuō)明銷售規(guī)模增大，投資活動(dòng)的減少額是13,529百萬(wàn)元，可以看得出寶鋼近年來(lái)縮小市場(chǎng)規(guī)模。從結(jié)構(gòu)分析看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入額占現(xiàn)金流入總額的79%，企業(yè)資金主要用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而且流入比例大于流出比率72%。（1）從流入結(jié)構(gòu)看，寶鋼的凈流入額在09年有所下降，2010年有迅速上升，達(dá)到240，954百萬(wàn)元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、%、%、%，可以看出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈流入額占的比重最大，其流入資金除09年有所下降，其余都有增加，該比重從08年到10年有上升趨勢(shì)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量次之，其比重在2010年下降，投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈流入額也大幅增加，主要是取得投資收益收到的現(xiàn)金。2010年達(dá)到238,692百萬(wàn)元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、%、%、%。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出09年、10年有所下降，其中償還債務(wù)的現(xiàn)金比重逐年減少。 （3）從內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析 ①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入額中超過(guò)99%屬于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，凈流出額中購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占流出總額的93%左右。流出額中有三分之二是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，三分之一用來(lái)投資。流出額中償還債務(wù)支付的現(xiàn)金所占比重較大，2010年有所下降。表明2010年公司的籌資成本減少，獲利增加。分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，首先應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的總額進(jìn)行數(shù)量研判。表18科目2007年末2008年末2009年末2010年末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,1,4,5,圖10公司2008 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1,。2009 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~4,，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入130,459百萬(wàn)元，較2008年減少49,206百萬(wàn)元，公司面對(duì)全球金融危機(jī)和嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管控，采取多項(xiàng)措施降低庫(kù)存資金占用并確保銷售貨款及時(shí)回籠。主要原因如下：①凈利潤(rùn)同比上升，增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入59,466百萬(wàn)元。(2)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量企業(yè)投資活動(dòng)過(guò)程中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出是投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?？偟膩?lái)說(shuō)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~通常表現(xiàn)為負(fù)數(shù)，因?yàn)槠浯碇髽I(yè)對(duì)于勞動(dòng)資料的更新改造程度，同時(shí)說(shuō)明企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力較強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整、參與資本市場(chǎng)運(yùn)作、投資能力較強(qiáng)。如果變賣大額固定資產(chǎn)或出售無(wú)形資戶，則表明將有所調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，或者己經(jīng)陷入深度的債務(wù)危機(jī)之中[10]。主要是2009 年公司按照量入為出的原則，壓縮固定資產(chǎn)投資規(guī)模，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較2008 年減少6,675百萬(wàn)元。原因主要是公司嚴(yán)格控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較去年同期減少5,405百萬(wàn)元。前面提到的資金里面包括資本公積和實(shí)收資本(股本)。表20科目2007年末2008年末2009年末2010年末籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,4361846,1016,892圖122008年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較去年減少 1,252百萬(wàn)元。主要是由于償還債務(wù)支付的現(xiàn)金增加了14,339百萬(wàn)元。2010年籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈額較2009年增加了791百萬(wàn)元，現(xiàn)金流入49,676百萬(wàn)元，交2009年減少了32,708百萬(wàn)元，主要由于借款減少了19,585百萬(wàn)元；現(xiàn)金流出56,569百萬(wàn)元，較上年減少了31,916百萬(wàn)元，主要是由于償還債務(wù)支付的現(xiàn)金減少了33,242百萬(wàn)元。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過(guò)這種分析可以解釋企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于債務(wù)按到期時(shí)間分為短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，所以償債能力分析也分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩部分。表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。由此可以看出速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。公式：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)247。公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率＝(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))247。 公式：現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到2：1以上。但流動(dòng)比率再2010年成正增長(zhǎng)說(shuō)明寶鋼在2010年的償債能能力提高；寶鋼的應(yīng)收賬款額較大，所以速動(dòng)比率較高。寶鋼的現(xiàn)金流量比率較低，表明流動(dòng)負(fù)債用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)支付的程度較低。這一比率將很好地衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率不僅能使企業(yè)投資人、債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康，同時(shí)還具有較強(qiáng)的籌資能力。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（50%以下），說(shuō)明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力。資產(chǎn)總額100%（2）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率也稱負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益的比率，指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率用來(lái)表明債權(quán)人提供的和由投資人提供的資金來(lái)源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。這一指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額247。由于流動(dòng)負(fù)債的金額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)。（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）100%]（4）銷售利息比率 銷售利息比率是指一定時(shí)期的利息費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比率。營(yíng)業(yè)收入100％（5）利息保證倍數(shù) 利息保證倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。 公式：利息保證倍數(shù)=息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)247。（二）盈利能力分析 盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)作為一個(gè)為盈利而存在的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，一個(gè)企業(yè)是否具有較強(qiáng)的盈利能力才是企業(yè)最應(yīng)該關(guān)注的，所以對(duì)企業(yè)盈利能力的研究已經(jīng)成為公司財(cái)務(wù)分析的重要步驟。凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率是反映所有者對(duì)企業(yè)投資部分的盈利能力，又稱所有者權(quán)益報(bào)酬率或凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。影響該指標(biāo)的因素，除了企業(yè)的盈利水平以外，還有企業(yè)所有者權(quán)益的大小。公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn) 247。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，凈資產(chǎn)收益率越高。平均總資產(chǎn)100%銷售凈利潤(rùn)率 銷售凈利潤(rùn)率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。它與凈潤(rùn)成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時(shí)，必須應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售收入)100% 每股收益的基本含義是指每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。每股收益又分為基本每股收益和稀釋每股收益。發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）[15]盈利能力分析表表23名稱單位2007年2008年2009年2010年08增長(zhǎng)率09增長(zhǎng)率10增長(zhǎng)率每股收益元銷售凈利潤(rùn)率百分比 凈資產(chǎn)收益率百分比 總資產(chǎn)報(bào)酬率百分比 圖15 寶鋼的每股收益波動(dòng)不大，凈資產(chǎn)收益率在2009年到2010年迅速上漲，增長(zhǎng)幅度挺大， 2010年，%，比09年翻了一番，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都大幅度增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)盈利能力良好。2010年寶鋼的銷售利潤(rùn)率增幅也較大，從另一方面說(shuō)明寶鋼在生產(chǎn)過(guò)程中降低了成本。營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率，它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。用來(lái)分析上市公司全部資產(chǎn)的使用效率。資產(chǎn)平均總額100%存貨周轉(zhuǎn)率 ，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。(期初存貨+期末存貨)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 銷售收入除以平均應(yīng)收賬款的結(jié)果就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，在流動(dòng)資產(chǎn)中該比率占據(jù)十分重要的位置。公司長(zhǎng)期都能順利收回賬款，那么它的資金使用效率就會(huì)很高。平均應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應(yīng)收賬款360） 247。（四）發(fā)展能力分析 企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展速度包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、利潤(rùn)的增長(zhǎng)等?，F(xiàn)金分紅、股價(jià)上漲都離不開公司的成長(zhǎng)。資產(chǎn)增長(zhǎng)率 資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)本期資產(chǎn)總額與上期資產(chǎn)總額的比率。用來(lái)考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長(zhǎng)幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo)。公式：資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本期資產(chǎn)增加額 247。 公式：銷售增長(zhǎng)率=本期營(yíng)業(yè)收入增加額 247。公式：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本期凈利潤(rùn)增加額 247。 公式：股東權(quán)益增加率=股東權(quán)益增加額247。銷售增長(zhǎng)率前兩年波動(dòng)較緩，都在10%以下，%,表明這一年的盈利水平較高，企業(yè)前景較好。整體來(lái)看，寶鋼的成長(zhǎng)力很好，尤其2010年，各項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)的增長(zhǎng)都很快，說(shuō)明寶鋼正在成長(zhǎng)期，進(jìn)入倍增時(shí)代，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，寶鋼發(fā)展到一定程度后會(huì)進(jìn)入成熟期，各項(xiàng)指標(biāo)都會(huì)保持在一定的穩(wěn)定程度上。圖18圖19圖20 圖18到圖20為寶鋼的近三年的雷達(dá)圖，08年寶鋼發(fā)展能力的各項(xiàng)指標(biāo)中最大的缺口是銷售增長(zhǎng)率，利潤(rùn)率增幅較大。整體來(lái)看，可以看出寶鋼的發(fā)展能力還是逐漸增強(qiáng)的。進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合分