再論全球經(jīng)濟(jì)失衡、國(guó)際貨幣體系改革和人民幣國(guó)際化-閱讀頁(yè)
2025-07-13 03:31本頁(yè)面
【正文】 債券市場(chǎng)規(guī)模就 達(dá)到90萬(wàn)億美元，絕大部分都是以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家所創(chuàng)造的全球性購(gòu)買(mǎi)力。19世紀(jì)后期第一次全球化浪潮時(shí)期，亦是金本位制固定匯率的黃金時(shí)代，全球資本至少有四分之一是從發(fā)達(dá)富裕國(guó)家流向貧窮落后國(guó)家。過(guò)去40年，流向貧窮落后國(guó)家之資本占全球資本總流量的比例一直持續(xù)下降。許多研究表明，過(guò)去40年的新全球化浪潮，全球資本流動(dòng)主要是兩個(gè)方向，一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家之間的資本流動(dòng)，一個(gè)是資本從貧窮的 發(fā)展中國(guó)家流入富裕國(guó)家，為發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政赤字和高額債務(wù)融資。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織測(cè)算，2011年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政赤字與GDP之比例將分別 達(dá)到：歐元區(qū)：%；日本：%；美國(guó)：%。 西班牙：%。 2011年，主要國(guó)家公眾債務(wù)占GDP之比將分別達(dá)到：美國(guó)： %；歐洲：%。德國(guó)：%。希臘： %； 葡萄牙：%。儲(chǔ)備貨幣地位給予它們的債券以良好的信用評(píng)級(jí)，國(guó)際銀行、保險(xiǎn)公司、各類基金和主 權(quán)財(cái)富基金才能成為美歐債券市場(chǎng)的主要參與者。面向未來(lái)，中國(guó)要成為一個(gè)真正的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó) 和富裕大國(guó)，就必須努力糾正全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的不利格局，核心戰(zhàn)略是改革國(guó)際貨幣體系，唯一有效道路是人民幣國(guó)際化。全球貨幣、金融、貿(mào)易、投資體系早已復(fù)雜地交織到一起。全球化時(shí)代的金融和貨幣風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為各國(guó)尤其是發(fā)展中國(guó)家面臨的最大挑戰(zhàn)和最大威脅之一。全球化時(shí)代，任何一個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)，皆能瞬間波及全球。第二個(gè)規(guī)律：“霸權(quán)貨幣化解危機(jī)”。199798年亞洲金融危機(jī)與200708年次貸危機(jī)和金 融海嘯之間最鮮明的對(duì)比，是亞洲各國(guó)沒(méi)有全球儲(chǔ)備貨幣發(fā)行權(quán)，一旦貿(mào)易收支或國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，立刻觸發(fā)大量外匯資金流失、匯率急劇貶值、外債負(fù)擔(dān)急劇攀升、國(guó)內(nèi)金融體系瀕臨崩 潰、國(guó)家財(cái)政瀕臨破產(chǎn)，不得不忍氣吞聲乞求國(guó)際貨幣基金組織條件異?？量痰脑?00710年的各種數(shù)據(jù)清除地表明：金融危機(jī)完全沒(méi)有削弱美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，實(shí)際上還有所加強(qiáng)！國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界多年的研究表明，發(fā)展中國(guó)家或非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家之所以很容易陷入貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)或其他形態(tài)的金融危機(jī)，是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家或非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，都面臨兩個(gè)令人尷尬的基 本困境。此一困境被稱為所謂“原罪”。一旦貿(mào)易收支和國(guó) 際收支出現(xiàn)逆差，或國(guó)際資金大量流出本國(guó)，則立刻誘發(fā)貨幣危機(jī)、匯率危機(jī)、銀行危機(jī)乃至全面的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。此一困境被 稱為“貨幣錯(cuò)配”。第三個(gè)規(guī)律：“貨幣霸權(quán)轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)”。美元鈔票濫發(fā)導(dǎo)致美元匯率長(zhǎng)期貶值和全球通貨膨脹，意味著外國(guó)持有的美國(guó)政府債券持續(xù)貶值，美國(guó)實(shí)際上是以通貨膨脹和美元貶值的方式間 接賴債或抵消對(duì)外債務(wù)。（原文載中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所《國(guó)際貨幣評(píng)論》2011年第二期）
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