【正文】 　 WTO整體而言，玻璃行業(yè)受到的影響并不大。相比較而言，我國玻璃深加工產(chǎn)品受到的影響會大一些。（三）行業(yè)運(yùn)行狀況分析產(chǎn)量增加迅速，行業(yè)供過于求的局面有加劇傾向長期以來，我國玻璃行業(yè)呈現(xiàn)出供過于求的局面。1997年開始的連續(xù)三年，玻璃全行業(yè)出現(xiàn)了超過13億元的虧損。在行業(yè)虧損的三年中，國家建材局大力整治小玻璃生產(chǎn)線，限制新批浮法玻璃生產(chǎn)線，壓縮了部分產(chǎn)能。進(jìn)入“十五”期間以來，大量的生產(chǎn)線開始上馬（見下表）。%，%，%，各月產(chǎn)量較2001年同期都有顯著增長。即使我們換一種相對樂觀的觀點(diǎn)來估計玻璃的需求量，我國今后幾年固定資產(chǎn)投資的增加，特別是房地產(chǎn)投資的進(jìn)一步加快，以及汽車工業(yè)的高速發(fā)展，都將大大增加對平板玻璃的需求。價格出現(xiàn)階段性回升，但進(jìn)一步提升壓力很大，行業(yè)效益逐級遞減2000年是玻璃行業(yè)衰退后復(fù)興的第一年，價格較前一年有50％以上的增長。2001年平均價格較2000年下降了16%，2002年上半年又繼續(xù)下滑10%?？梢钥闯?，2002年17月，平板玻璃的平均價格呈現(xiàn)出下降趨勢?；厣脑蚴牵?月，國家建材局頒布了《關(guān)于制止低價傾銷平板玻璃不正當(dāng)競爭行為的暫行規(guī)定》，并且在行業(yè)內(nèi)開展行業(yè)自律和反低價傾銷工作；國家實(shí)行了宏觀調(diào)控，嚴(yán)格限制新線上馬；燃料重油價格上漲，至年底噸重油進(jìn)廠價格已漲至1800元，玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品成本增加。平板玻璃的價格走勢直接影響到行業(yè)的盈利水平。見下表。從平板玻璃行業(yè)的利潤水平變動來看，2000年，行業(yè)出現(xiàn)回暖，成為建材行業(yè)盈利大戶。由于2002年最后幾個月的價格上升，平板玻璃行業(yè)最終在年底實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。由于前面預(yù)計未來平板玻璃的價格仍將在低位運(yùn)行，再結(jié)合玻璃行業(yè)利潤水平歷史軌跡，我們可以作出如下判斷：未來玻璃行業(yè)仍將在微利或虧損狀態(tài)中運(yùn)行。在2000年前，我國玻璃企業(yè)曾一度達(dá)到600多家。我國玻璃行業(yè)“十五”規(guī)劃中提出，發(fā)展主業(yè)突出、核心能力強(qiáng)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，提高生產(chǎn)集中度，提高企業(yè)的市場競爭力。這一進(jìn)程目前已經(jīng)開始。雖然這一進(jìn)程已經(jīng)開始，但只是嘗試探索性的，大規(guī)模的行業(yè)重組還有待時日。細(xì)分市場中存在機(jī)會雖然我國玻璃行業(yè)總量過剩，但是主要集中在中低檔玻璃市場中。因此雖然我國玻璃總產(chǎn)量嚴(yán)重過剩，每年還要從國外大量進(jìn)口。另外，加工玻璃產(chǎn)業(yè)作為平板玻璃工業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的發(fā)展態(tài)勢已初露端倪。目前我國僅在建筑和汽車兩大支柱行業(yè)中深加工玻璃的使用已近100億元產(chǎn)值。出口形勢喜人，但存在國外反傾銷風(fēng)險2002年全年我國平板玻璃出口增長66%，形勢喜人。但在喜人的形勢中也有陰影存在。2002年8月30日最終裁定中國汽車玻璃沒有在加拿大市場構(gòu)成傾銷，沒有對加拿大工業(yè)造成實(shí)質(zhì)性損害或者實(shí)質(zhì)性損害威脅。另外，2003年3月美國國際貿(mào)易委員會裁定中國的福耀集團(tuán)等7家企業(yè)在美國市場低價傾銷汽車擋風(fēng)玻璃。這一裁決對我國玻璃出口產(chǎn)生了非常不利的影響?？偨Y(jié)長期以來，我國玻璃行業(yè)中存在“四多四少”的現(xiàn)象，即總量偏多，優(yōu)質(zhì)偏少；企業(yè)偏多，強(qiáng)企偏少；內(nèi)銷偏多，出口偏少；政策偏多，落實(shí)偏少。19952002年間行業(yè)的起起落落可以很清楚的解釋這一點(diǎn)。行業(yè)發(fā)展前景并不看好。（四）上市公司評價整體分析玻璃行業(yè)共有8家上市公司，包括耀華玻璃、洛陽玻璃、耀皮玻璃、三峽新材、南?？瓶亍⒏ＲＡ?、國棟建設(shè)、金晶科技。其中洛陽玻璃、耀華玻璃、三峽新材主要采用洛陽浮法技術(shù)，技術(shù)上較為落后，生產(chǎn)的產(chǎn)品主要面對中低檔市場。耀皮玻璃同時進(jìn)行浮法玻璃和深加工玻璃的生產(chǎn)，浮法玻璃的生產(chǎn)占主要地位，%。(1)規(guī)模股票代碼股票名稱主營業(yè)務(wù)收入(萬元)凈利潤(萬元)資產(chǎn)總額(萬元)股東權(quán)益(萬元)000012南?？瓶? 600660福耀玻璃 600716耀華玻璃 600321國棟建設(shè) 600586金晶科技600293三峽新材 (2)股本結(jié)構(gòu)股票代碼股票名稱總股本(萬股)流通A股(萬股)戶均持有流通A股數(shù)(股/戶)000012南?？瓶? 600660福耀玻璃 600716耀華玻璃 600321國棟建設(shè) 600586金晶科技600293三峽新材 (3)贏利及成長能力股票代碼股票名稱每股加權(quán)收益(元)主營業(yè)務(wù)利潤率(%)銷售凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)營業(yè)利潤增長率(%)利潤總額增長率(%)000012南玻科控600660福耀玻璃600716耀華玻璃600321國棟建設(shè)600586金晶科技600293三峽新材(4)其他指標(biāo)股票代碼股票名稱每股現(xiàn)金凈流量(元)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(元)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)流動比率(倍)速動比率(倍)利息保障倍數(shù)(倍)資產(chǎn)負(fù)債比率(%)000012南?？瓶? 600660福耀玻璃 600716耀華玻璃 600321國棟建設(shè) 600586金晶科技600293三峽新材 另外，第三季度末。從上面表格中的信息可以看出，深加工玻璃廠商與浮法玻璃廠商效益差距明顯，深加工玻璃廠商的表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于浮法玻璃廠商，新上市的金晶科技也毫不例外。2002年南玻科控、福耀玻璃業(yè)績大幅提升，而國棟建設(shè)、耀皮玻璃的業(yè)績則出現(xiàn)顯著下滑。國棟建設(shè)和耀皮玻璃的業(yè)績下滑主要是由于它們在這一市場中自身競爭力不強(qiáng)。2002年耀皮玻璃的銷售量雖有一定的增長，但從中報中可以看出，它玻璃深加工業(yè)務(wù)的比例仍然較小，并且毛利率水平明顯低于浮法玻璃業(yè)務(wù)?？紤]到福耀玻璃籌碼集中程度已經(jīng)很高，莊股跡象明顯，并且前期上漲幅度已經(jīng)很大，所以我們認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注南?？瓶?。原因如下：主要工業(yè)產(chǎn)品除陶瓷磨介外均比2001 年有所增長，特別是工程玻璃產(chǎn)品增勢強(qiáng)勁；為了化解價格大幅下降帶來的不利影響，公司在成本控制、人員定編、崗位量化、生產(chǎn)成品率、設(shè)備故障率、單耗成本等方面采取的措施卓有成效。目前，南玻是國內(nèi)唯一一家不用支付國外技術(shù)專利費(fèi)和提成費(fèi)便能研制并生產(chǎn)達(dá)到國際水準(zhǔn)產(chǎn)品的浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)。由于2000年以來，我國平板玻璃的生產(chǎn)能力大量過剩，南?？瓶亟鼉赡暌鸦旧喜簧a(chǎn)民用玻璃，而以高級浮法玻璃原片及工程玻璃、新型顯示器件和材料、新型電子元器件及結(jié)構(gòu)陶瓷材料等為主導(dǎo)產(chǎn)品，贏得市場。公司有40％以上的產(chǎn)品被直接或間接加工后出口到美國、歐洲、澳洲、香港等國家和地區(qū)?！?南?？瓶剡€在通過各種手段鞏固并擴(kuò)大自己的技術(shù)優(yōu)勢。 四． 陶瓷業(yè)（一） 產(chǎn)品分析陶瓷業(yè)按功能可以劃分為四個子行業(yè)：建筑衛(wèi)生陶瓷、日用陶瓷、工業(yè)陶瓷以及藝術(shù)陶瓷。因?yàn)楸疚牡闹黝}是建材產(chǎn)品，所以只對陶瓷業(yè)中的建筑衛(wèi)生陶瓷子行業(yè)進(jìn)行研究。（二） 政策環(huán)境行業(yè)政策建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)“十五”規(guī)劃中認(rèn)為，我國建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)存在的主要問題是我國大多數(shù)陶瓷企業(yè)仍屬中小型企業(yè)，普遍存在著規(guī)模小、管理水平低、污染嚴(yán)重、能耗高、技術(shù)力量薄弱、產(chǎn)品質(zhì)量檔次低、綜合配套能力及售后服務(wù)水平低等問題。所以結(jié)構(gòu)性調(diào)整將會成為這一時期的主流旋律。此外，“十五”規(guī)劃中也明確指出，在積極推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步之外，發(fā)展大公司和企業(yè)集團(tuán)，提高生產(chǎn)集中度，發(fā)展西部地區(qū)建筑衛(wèi)生陶瓷工業(yè)等也將成為行業(yè)政策導(dǎo)向中的重點(diǎn)。這一方面對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生積極影響，另一方面對正處于發(fā)展中的中高檔建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品將造成一定的沖擊。對推動企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提高產(chǎn)品質(zhì)量和降低成本具有一定的促進(jìn)作用。我國產(chǎn)品具有原料、勞動成本低，價格比較便宜的優(yōu)勢，在產(chǎn)品檔次適當(dāng)提高后，完全可能成為國外相當(dāng)部分民眾的首選產(chǎn)品。u 國外直接投資將會使我國國內(nèi)市場競爭壓力增大。（三）行業(yè)運(yùn)行狀況分析行業(yè)效益增長顯著2002年，我國建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)產(chǎn)銷大幅度增長，經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)好轉(zhuǎn)。增長主要受到以下因素的影響：民營企業(yè)充滿活力，新產(chǎn)品的開發(fā)和技術(shù)升級投入增加，產(chǎn)品創(chuàng)新能力增強(qiáng)；全國整體經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)發(fā)展，居民購買力提高；國家進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)；房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速；出口大幅增長。億平方米，衛(wèi)生陶瓷5500行業(yè)集中程度較高相對于建材行業(yè)中的其他子行業(yè)，建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)集中程度較高。衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)量前20名企業(yè)產(chǎn)量約為全國總產(chǎn)量的一半，銷售額所占份額超過三分之二。高檔產(chǎn)品市場中存在機(jī)會從目前我國的市場狀況來看，中低檔產(chǎn)品已經(jīng)嚴(yán)重過剩，而高檔產(chǎn)品則相對不足。國外知名品牌如美標(biāo)、科勒、TOTO、伊奈、英陶、樂家等都看到了這一點(diǎn)，紛紛進(jìn)入國內(nèi)市場，設(shè)廠制陶，其產(chǎn)品已牢牢占據(jù)了國內(nèi)高檔消費(fèi)市場。從消費(fèi)區(qū)域上看，北京、上海、天津、廣州及經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的華東地區(qū)、沿海省市是高檔產(chǎn)品的主要消費(fèi)地區(qū)。 出口形勢喜人，但“隱性逆差”存在2002年我國建筑衛(wèi)生陶瓷類產(chǎn)品出口增長73142%，出口形勢喜人?？紤]到我國目前的出口量在我國總產(chǎn)量、在國際貿(mào)易額中所占的比例仍然過低，我國陶瓷業(yè)在這一領(lǐng)域中的擴(kuò)展空間還是很大的。另外，我國建筑衛(wèi)生陶瓷類產(chǎn)品的進(jìn)出口中還存在“隱性逆差”現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在兩個方面：1）品牌的隱性逆差。2）價格的隱性逆差。以釉面磚為例，%，%。今明兩年我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展速度有可能會回落，這將會對建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品的需求增長產(chǎn)生不利影響。其中真正主營建筑衛(wèi)生陶瓷的公司只有四維瓷業(yè)一家。從某種意義上說，四維瓷業(yè)產(chǎn)品的出口反而成為了盈利水平提高的阻力，四維瓷業(yè)年報中稱，由于衛(wèi)生瓷產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)增加，其售價同國內(nèi)銷售相比偏低影響了主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤。四維瓷業(yè)的投資價值存在于業(yè)務(wù)的突變之中。2002年底，公司原第一大股東四川陶瓷廠將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其實(shí)際控制人重慶輕紡控股（集團(tuán)）公司,然后由后者將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給偉星集團(tuán)和海南鑫維實(shí)業(yè)投資公司。從偉星集團(tuán)的背景看，它是一家以服裝,房地產(chǎn),新型建材為主營的浙江大型民營企業(yè),研制開發(fā)的新一代環(huán)保型PPR熱水管投放市場后,備受青睞，全國眾多知名房地產(chǎn)公司都成為偉星管業(yè)的重要客戶。2003年3月,四維瓷業(yè)又與世界十大衛(wèi)生陶瓷公司中排名第二的德國杜拉維特公司合資設(shè)立了杜拉維特(重慶)潔具有限公司,年生產(chǎn)能力為高檔衛(wèi)生陶瓷50萬件,這將大大提高四維瓷業(yè)的國際知名度和競爭力,同時也使其具備了外資合作概念。另外，四維瓷業(yè)這幾年來的分配方案耐人尋味，或許我們可以把它跟四維瓷業(yè)當(dāng)前的舉動聯(lián)系起來。2003年度 10配3 (預(yù)案)2002041520010326　　　五． 其他（一）行業(yè)分析在建材行業(yè)中，還有其他一些子行業(yè)，這些子行業(yè)包括的范圍廣泛，涉及塑鋼型材、新型管材、新型墻材、復(fù)合板、玻璃纖維、建筑裝飾、混凝土、石材采選等。但由于缺乏宏觀規(guī)劃、低水平重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、企業(yè)規(guī)模偏小，造成市場競爭激烈、企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和經(jīng)營效益參差不齊。所以我們不準(zhǔn)備對這些子行業(yè)逐一分析判斷，而是挑選其中具有投資潛力的公司進(jìn)行重點(diǎn)分析。其中海螺型材的塑料門窗生產(chǎn)能力在國內(nèi)位居第二，國風(fēng)塑業(yè)位居第三，北新建材是紙面石膏板、輕鋼龍骨和礦棉吸音板的龍頭企業(yè)。（二）重點(diǎn)上市公司評價――北新建材北新建材主要從事新型裝飾材料的生產(chǎn)和銷售，其傳統(tǒng)產(chǎn)品為紙面石膏板、輕鋼龍骨和礦棉吸音板等，市場占有率均超過30%。從公司2002年年報來看，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長。下面從競爭優(yōu)勢和運(yùn)作概念兩個角度對公司進(jìn)行分析。公司實(shí)行的“四位一體”與“業(yè)態(tài)升級”戰(zhàn)略與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)、能力基本吻合?！皹I(yè)態(tài)升級”指改變過去以制造業(yè)為主的發(fā)展模式，充分利用企業(yè)的無形資產(chǎn)和科技、市場能力，以產(chǎn)品系統(tǒng)集成、技術(shù)系統(tǒng)集成的思路充分聚集、整合各種社會資源以達(dá)到快速發(fā)展的目的。u 政策支持。2002年，國家為鼓勵使用新型墻體材料而出臺了限期禁止使用實(shí)心粘土磚的規(guī)定，同時對新型墻體材料實(shí)行了一系列的優(yōu)惠政策。u 稅收優(yōu)惠。北新建材享受所得稅稅率15%的優(yōu)惠政策；自1999年1月1日起至2003年12月31日止的5年期限內(nèi)，公司利用工業(yè)廢渣生產(chǎn)的巖棉及礦棉吸聲板產(chǎn)品享受免征企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠政策；子公司北新物流自2001年起享受從獲利年度起第一年免征企業(yè)所得稅、第二年和第三年減半征收企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠政策；子公司北新房屋生產(chǎn)的金屬面夾芯板（LCF板）自2001年1月1日起享受增值稅額減半征收政策、金邦板享受免征增值稅優(yōu)惠政策；北新房屋自2002年1月1日起至2004年12月31日止享受免征企業(yè)所得稅3年的稅收優(yōu)惠政策。u 奧運(yùn)概念。u 高科技概念。子公司北新房屋主要致力于薄板鋼骨結(jié)構(gòu)住宅的制造和開發(fā)，是國內(nèi)首個推出此類產(chǎn)品的企業(yè)。2002年年底，北新建材舉行了北新建材國家住宅產(chǎn)業(yè)化基地揭牌儀式。此外，公司投資于特種晶體新材料、光纖傳感技術(shù)領(lǐng)域、金剛石薄膜等前景廣闊的高科技新材料，這些產(chǎn)品將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。公司在這方面的步伐一直沒有間斷。Q（CHINA）。Q（CHINA），后者則是英國最大的和全世界最成功的零售集團(tuán)之一。2003年年初，北新建材及其全資子公司山東濰坊建筑陶瓷廠與亞洲最大的衛(wèi)浴五金件生產(chǎn)商——臺灣成霖股份公司簽訂意向書，計劃在山東濰坊建設(shè)一家年產(chǎn)量達(dá)200萬件標(biāo)準(zhǔn)件的衛(wèi)生潔具生產(chǎn)