【正文】 2003年年初，北新建材及其全資子公司山東濰坊建筑陶瓷廠與亞洲最大的衛(wèi)浴五金件生產(chǎn)商——臺灣成霖股份公司簽訂意向書，計劃在山東濰坊建設(shè)一家年產(chǎn)量達(dá)200萬件標(biāo)準(zhǔn)件的衛(wèi)生潔具生產(chǎn)企業(yè)。Q（CHINA）。此外，公司投資于特種晶體新材料、光纖傳感技術(shù)領(lǐng)域、金剛石薄膜等前景廣闊的高科技新材料，這些產(chǎn)品將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。子公司北新房屋主要致力于薄板鋼骨結(jié)構(gòu)住宅的制造和開發(fā)，是國內(nèi)首個推出此類產(chǎn)品的企業(yè)。u 奧運(yùn)概念。u 稅收優(yōu)惠。u 政策支持。公司實(shí)行的“四位一體”與“業(yè)態(tài)升級”戰(zhàn)略與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)、能力基本吻合。從公司2002年年報來看，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長。其中海螺型材的塑料門窗生產(chǎn)能力在國內(nèi)位居第二，國風(fēng)塑業(yè)位居第三，北新建材是紙面石膏板、輕鋼龍骨和礦棉吸音板的龍頭企業(yè)。但由于缺乏宏觀規(guī)劃、低水平重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、企業(yè)規(guī)模偏小，造成市場競爭激烈、企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和經(jīng)營效益參差不齊。另外，四維瓷業(yè)這幾年來的分配方案耐人尋味，或許我們可以把它跟四維瓷業(yè)當(dāng)前的舉動聯(lián)系起來。從偉星集團(tuán)的背景看，它是一家以服裝,房地產(chǎn),新型建材為主營的浙江大型民營企業(yè),研制開發(fā)的新一代環(huán)保型PPR熱水管投放市場后,備受青睞，全國眾多知名房地產(chǎn)公司都成為偉星管業(yè)的重要客戶。四維瓷業(yè)的投資價值存在于業(yè)務(wù)的突變之中。其中真正主營建筑衛(wèi)生陶瓷的公司只有四維瓷業(yè)一家。以釉面磚為例，%，%。另外，我國建筑衛(wèi)生陶瓷類產(chǎn)品的進(jìn)出口中還存在“隱性逆差”現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在兩個方面：1）品牌的隱性逆差。 出口形勢喜人，但“隱性逆差”存在2002年我國建筑衛(wèi)生陶瓷類產(chǎn)品出口增長73142%，出口形勢喜人。國外知名品牌如美標(biāo)、科勒、TOTO、伊奈、英陶、樂家等都看到了這一點(diǎn)，紛紛進(jìn)入國內(nèi)市場，設(shè)廠制陶，其產(chǎn)品已牢牢占據(jù)了國內(nèi)高檔消費(fèi)市場。衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)量前20名企業(yè)產(chǎn)量約為全國總產(chǎn)量的一半，銷售額所占份額超過三分之二。億平方米，衛(wèi)生陶瓷5500（三）行業(yè)運(yùn)行狀況分析行業(yè)效益增長顯著2002年，我國建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)產(chǎn)銷大幅度增長，經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)好轉(zhuǎn)。我國產(chǎn)品具有原料、勞動成本低，價格比較便宜的優(yōu)勢，在產(chǎn)品檔次適當(dāng)提高后，完全可能成為國外相當(dāng)部分民眾的首選產(chǎn)品。這一方面對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生積極影響，另一方面對正處于發(fā)展中的中高檔建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品將造成一定的沖擊。所以結(jié)構(gòu)性調(diào)整將會成為這一時期的主流旋律。因為本文的主題是建材產(chǎn)品，所以只對陶瓷業(yè)中的建筑衛(wèi)生陶瓷子行業(yè)進(jìn)行研究?！?南?？瓶剡€在通過各種手段鞏固并擴(kuò)大自己的技術(shù)優(yōu)勢。由于2000年以來，我國平板玻璃的生產(chǎn)能力大量過剩，南?？瓶亟鼉赡暌鸦旧喜簧a(chǎn)民用玻璃，而以高級浮法玻璃原片及工程玻璃、新型顯示器件和材料、新型電子元器件及結(jié)構(gòu)陶瓷材料等為主導(dǎo)產(chǎn)品，贏得市場。原因如下：主要工業(yè)產(chǎn)品除陶瓷磨介外均比2001 年有所增長，特別是工程玻璃產(chǎn)品增勢強(qiáng)勁；為了化解價格大幅下降帶來的不利影響，公司在成本控制、人員定編、崗位量化、生產(chǎn)成品率、設(shè)備故障率、單耗成本等方面采取的措施卓有成效。2002年耀皮玻璃的銷售量雖有一定的增長，但從中報中可以看出，它玻璃深加工業(yè)務(wù)的比例仍然較小，并且毛利率水平明顯低于浮法玻璃業(yè)務(wù)。2002年南?？瓶?、福耀玻璃業(yè)績大幅提升，而國棟建設(shè)、耀皮玻璃的業(yè)績則出現(xiàn)顯著下滑。(1)規(guī)模股票代碼股票名稱主營業(yè)務(wù)收入(萬元)凈利潤(萬元)資產(chǎn)總額(萬元)股東權(quán)益(萬元)000012南?？瓶? 600660福耀玻璃 600716耀華玻璃 600321國棟建設(shè) 600586金晶科技600293三峽新材 (2)股本結(jié)構(gòu)股票代碼股票名稱總股本(萬股)流通A股(萬股)戶均持有流通A股數(shù)(股/戶)000012南玻科控 600660福耀玻璃 600716耀華玻璃 600321國棟建設(shè) 600586金晶科技600293三峽新材 (3)贏利及成長能力股票代碼股票名稱每股加權(quán)收益(元)主營業(yè)務(wù)利潤率(%)銷售凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)營業(yè)利潤增長率(%)利潤總額增長率(%)000012南?？瓶?00660福耀玻璃600716耀華玻璃600321國棟建設(shè)600586金晶科技600293三峽新材(4)其他指標(biāo)股票代碼股票名稱每股現(xiàn)金凈流量(元)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(元)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)流動比率(倍)速動比率(倍)利息保障倍數(shù)(倍)資產(chǎn)負(fù)債比率(%)000012南玻科控 600660福耀玻璃 600716耀華玻璃 600321國棟建設(shè) 600586金晶科技600293三峽新材 另外，第三季度末。其中洛陽玻璃、耀華玻璃、三峽新材主要采用洛陽浮法技術(shù)，技術(shù)上較為落后，生產(chǎn)的產(chǎn)品主要面對中低檔市場。行業(yè)發(fā)展前景并不看好?？偨Y(jié)長期以來，我國玻璃行業(yè)中存在“四多四少”的現(xiàn)象，即總量偏多，優(yōu)質(zhì)偏少；企業(yè)偏多，強(qiáng)企偏少；內(nèi)銷偏多，出口偏少；政策偏多，落實(shí)偏少。另外，2003年3月美國國際貿(mào)易委員會裁定中國的福耀集團(tuán)等7家企業(yè)在美國市場低價傾銷汽車擋風(fēng)玻璃。但在喜人的形勢中也有陰影存在。目前我國僅在建筑和汽車兩大支柱行業(yè)中深加工玻璃的使用已近100億元產(chǎn)值。因此雖然我國玻璃總產(chǎn)量嚴(yán)重過剩，每年還要從國外大量進(jìn)口。雖然這一進(jìn)程已經(jīng)開始，但只是嘗試探索性的，大規(guī)模的行業(yè)重組還有待時日。我國玻璃行業(yè)“十五”規(guī)劃中提出，發(fā)展主業(yè)突出、核心能力強(qiáng)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，提高生產(chǎn)集中度，提高企業(yè)的市場競爭力。由于前面預(yù)計未來平板玻璃的價格仍將在低位運(yùn)行，再結(jié)合玻璃行業(yè)利潤水平歷史軌跡，我們可以作出如下判斷：未來玻璃行業(yè)仍將在微利或虧損狀態(tài)中運(yùn)行。從平板玻璃行業(yè)的利潤水平變動來看，2000年，行業(yè)出現(xiàn)回暖，成為建材行業(yè)盈利大戶。平板玻璃的價格走勢直接影響到行業(yè)的盈利水平?？梢钥闯?，2002年17月，平板玻璃的平均價格呈現(xiàn)出下降趨勢。價格出現(xiàn)階段性回升，但進(jìn)一步提升壓力很大，行業(yè)效益逐級遞減2000年是玻璃行業(yè)衰退后復(fù)興的第一年，價格較前一年有50％以上的增長。%，%，%，各月產(chǎn)量較2001年同期都有顯著增長。在行業(yè)虧損的三年中，國家建材局大力整治小玻璃生產(chǎn)線，限制新批浮法玻璃生產(chǎn)線，壓縮了部分產(chǎn)能。（三）行業(yè)運(yùn)行狀況分析產(chǎn)量增加迅速，行業(yè)供過于求的局面有加劇傾向長期以來，我國玻璃行業(yè)呈現(xiàn)出供過于求的局面。　　 WTO整體而言，玻璃行業(yè)受到的影響并不大。2000年，我國有69條浮法生產(chǎn)線，占世界浮法生產(chǎn)線的四分之一，其中8條生產(chǎn)線采用世界上先進(jìn)的皮爾金頓和PPG浮法工藝技術(shù)，可年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)浮法玻璃2150萬重量箱。我國的情況與此類似。而小平拉玻璃是一種十分簡陋，落后的生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)出的玻璃波筋（光學(xué)變形）嚴(yán)重，顏色深，氣泡、麻點(diǎn)、砂粒、劃傷等缺陷多，玻璃質(zhì)脆，極易破碎，這種玻璃在我國平板玻璃生產(chǎn)技術(shù)相對落后和產(chǎn)品短缺的時期有一定的市場。平板玻璃按工藝分可分為浮法玻璃、普通平板玻璃。另外，亞泰集團(tuán)也是基金公司和其他機(jī)構(gòu)投資者所青睞的水泥企業(yè)。公司的成本控制水平也引人矚目。2002年 4月，亞泰水泥四期工程正式啟動，竣工后，公司將新增水泥熟料生產(chǎn)能力 155 萬噸。 亞泰集團(tuán)的水泥業(yè)務(wù)主要是通過其子公司吉林亞泰水泥有限公司展開的，吉林亞泰水泥有限公司是東北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，年可生產(chǎn)水泥 260 萬噸，近年來產(chǎn)量產(chǎn)能都處于全國十名左右。另外，海螺水泥為基金公司所青睞，見十大股東表（2002年末）。在熟料基地建設(shè)方面，公司原擁有寧國、白馬山兩個老生產(chǎn)基地，上市以后在長江沿岸陸續(xù)開辟荻港、銅陵、樅陽、池州四個大型熟料生產(chǎn)基地。l 具有戰(zhàn)略優(yōu)勢。l 具有技術(shù)優(yōu)勢。安徽海螺水泥所在的安徽省是我國石灰石儲量最大且品質(zhì)最優(yōu)良的省份，其中海螺水泥占60%。(2)海螺水泥海螺水泥是我國最大最強(qiáng)的水泥生產(chǎn)企業(yè)，處于行業(yè)龍頭地位。(4)其他指標(biāo)股票代碼股票名稱每股現(xiàn)金凈流量(元)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(元)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)流動比率(倍)速動比率(倍)利息保障倍數(shù)(倍)資產(chǎn)負(fù)債比率(%)000401冀東水泥 000673大同水泥 000877天山股份 000935四川雙馬 000965天水股份 600173牡 丹 江 600217秦嶺水泥 600291西水股份 600539獅頭股份 600553太行股份 600585海螺水泥 600668尖峰集團(tuán) 600678四川金頂 600720祁 連 山 600801華新水泥 600802福建水泥 600829天鵝股份 600881亞泰集團(tuán) 平均值　() 可以看到，水泥行業(yè)上市公司整體來說，現(xiàn)金流狀況較差，管理效率一般，短期償債能力較弱，但整體償債能力尚可。(2)股本結(jié)構(gòu)股票代碼股票名稱總股本(萬股)流通A股(萬股)戶均持有流通A股數(shù)(股/戶)000401冀東水泥 000673大同水泥 000877天山股份 000935四川雙馬 000965天水股份 600173牡 丹 江 600217秦嶺水泥 600291西水股份 600539獅頭股份 600553太行股份 600585海螺水泥 600668尖峰集團(tuán) 600678四川金頂 600720祁 連 山 600801華新水泥 600802福建水泥 600829天鵝股份 600881亞泰集團(tuán) 平均值　 可以看出，水泥行業(yè)上市公司總股本和流通股本水平適中，其中最大的是冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團(tuán)。截止到2003年4月23日，共有18家公司公布2002年年報。其中冀東水泥、太行股份都屬于渤海集團(tuán)。l 行業(yè)的發(fā)展將會對大型企業(yè)集團(tuán)非常有利，它們的市場份額將會擴(kuò)大，大者恒大，大者愈大。四大產(chǎn)品產(chǎn)量大，企業(yè)數(shù)量大，職工隊伍大，能源消耗大五低勞動生產(chǎn)率低、集約化程度低、科技含量低、市場應(yīng)變能力低、經(jīng)濟(jì)效益低四多立窯水泥過多、小型企業(yè)過多、低標(biāo)號水泥比例低、技術(shù)落后企業(yè)多四少高質(zhì)量旋窯水泥過少、現(xiàn)代化大型企業(yè)比例少、高標(biāo)號水泥比例少、技術(shù)先進(jìn)企業(yè)少　從2002年行業(yè)運(yùn)行情況來看，這些現(xiàn)象雖有所改善，但仍缺乏實(shí)質(zhì)性改變。出口形勢并不樂觀　 2002年我國出口水泥497萬噸，％，主要原因是世界經(jīng)濟(jì)2002年繼續(xù)增長緩慢，國際建設(shè)規(guī)模不會有大的增長，國際水泥市場仍處于低迷狀態(tài)，在一定程度上影響我國水泥的出口量。我國各地區(qū)產(chǎn)能分析見下表。這些大型水泥集團(tuán)的急劇膨脹使其在所轄地域已具備了規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，對水泥市場具備了一定的控制能力，我國水泥地區(qū)市場壟斷局面已初步形成。為了提高自身的產(chǎn)能集中度，大型企業(yè)集團(tuán)頻頻展開并購活動。我國水泥企業(yè)與這些世界行業(yè)巨頭產(chǎn)能差距還很明顯。從世界范圍來看，水泥行業(yè)是規(guī)模效益明顯、行業(yè)集中程度很高的行業(yè)。我國水泥工業(yè)已由高速增長轉(zhuǎn)為低速增長，預(yù)計“十五”期間我國水泥增長速度將進(jìn)一步降低，預(yù)計這一期間需求量將比較穩(wěn)定，2005的需求量為6億177。而2002年新增的1000t/d 級生產(chǎn)線竟然有26條之多。首先，在所投產(chǎn)的新型干法生產(chǎn)線中，規(guī)模偏小的所占比重過大。兩年間，我國新投產(chǎn)的預(yù)分解窯水泥生產(chǎn)線達(dá)到107條，新增水泥生