【正文】 有離岸 金融市場結合而成的整體，就是我們通常所說的歐洲貨幣市場，是當今國際金融 市場的核心。歐洲貨幣又稱境外貨幣、離岸貨幣，是在貨幣發(fā)行國境外被存儲和借貸的各 種貨幣的總稱。具有如下特點：(1)貸款規(guī)模 較大，最多可達幾億、幾十億美元。（3）幣種選擇靈活，但歐洲美元為主要貸款幣種。 外國債券：外國債券是一國發(fā)行人或國際金融機構，為了籌集外幣資金，在 某外國資本市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣為標價貨幣的國際債券。從事外國債券發(fā)行、買賣的市場就是外國債券市場。發(fā) 行外國債券必須事先得到發(fā)行地所在國政府證券監(jiān)管機構的批準， 并受該國金融 法令的制約。 歐洲債券： 是一國發(fā)行人或國際金融機構， 在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國 家發(fā)行的以歐洲貨幣為標價貨幣的國際債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點和計價貨幣分別屬于不同的國家，主要計價 貨幣有歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。 金融互換：金融互換是指兩個（或兩個以上）當事人按照商定的條件，在約 定的時期內(nèi)， 交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流 （支付款項或收入款項） 的合約。但前兩種互換是國際金融市場上最常見的互換交易。 答：國際金融市場的結構一般是按市場功能的不同來劃分的， 廣義上包括國 際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市 場。國際貨幣市場可分為傳統(tǒng)的國際貨幣市場和新型的國際貨幣市場：前者進行的是居民與非居民之間的市場所在國貨幣在國際間的短期借貸； 后者進行的是非 居民與非居民之間各種境外貨幣的短期借貸。 3）國際外匯市場是進行國際性貨幣兌換和外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡，是 國際金融市場的核心之一。目前世界上有五大國際性黃金市場：倫敦、蘇黎世、紐約、芝加 哥和香港。主要由金 融遠期合約市場、金融期貨市場、金融期權市場、互換市場等構成。 消極作用：國際金融市場在發(fā)揮諸多積極作用的同時，也產(chǎn)生了一些負面作 用。巨額的短期國際資本流動增大了國際金融市場的風險，甚 至會引發(fā)國際金融危機。 另外，國際金融市場促進了經(jīng)濟國際化、金融一體化的發(fā)展，但也為國際間通貨 膨脹的傳遞打開了方便之門，使國際性的通貨膨脹得以蔓延與發(fā)展。 答：根據(jù)是否從事實際性金融業(yè)務， 歐洲貨幣市場或者說離岸金融市場可以 分為功能中心和名義中心。是指集中了眾多的銀行和其他金融機構，從事具體的資金存貸、 投資、融資等業(yè)務的區(qū)域或城市。內(nèi)外混合型是指離岸金融市場業(yè)務和市場 所在國的在岸金融市場業(yè)務不分離。 內(nèi)外混合型離岸金融市場是典型的國內(nèi)金 融市場和國際金融市場一體化的市場。內(nèi)外混合型離岸金融市場的 目的在于發(fā)揮兩個市場資金和業(yè)務的相互補充和相互促進的作用。 （2）內(nèi)外分離型中心。這種市場會限制外資銀行和金融機構與居民往來，并只允許非居民進行離岸 金融交易。 2）名義中心。避稅港型離岸金融市場大多位于 北美、西歐、亞太等經(jīng)濟發(fā)達或投資旺盛、經(jīng)濟漸趨繁榮的地區(qū)附近，大多原系 發(fā)達國家的殖民地或附屬國。該市場與各國國內(nèi)金融市場以及 傳統(tǒng)的國際金融市場有明顯的不同，主要特征包括以下幾個方面：（1）經(jīng)營十 分自由， 很少受市場所在國金融政策、 法規(guī)以及外匯管制的限制， 資金借貸自由， 調(diào)撥方便；（2）交易的貨幣是境外貨幣，幣種較多、大部分都是可完全自由兌 換的；交易規(guī)模大，可以滿足各種不同期限與不同用途的資金需求；（3）具有 獨特的利率結構，該市場上的存貸款利差小于貨幣發(fā)行國國內(nèi)存貸款利差。 3．試述歐洲票據(jù)的種類。它是一種承銷性的歐洲票據(jù)，是銀行等金融機構 對客戶發(fā)行歐洲票據(jù)所提供的融資額度。 2）循環(huán)承銷便利。也就是說，在每期的短期票據(jù)到期后，發(fā)行人可根據(jù)需要決定是 否需要繼續(xù)融資。3）非承銷歐洲票據(jù)。歐洲商 業(yè)票據(jù)是采用貼現(xiàn)方式發(fā)行的、非承銷的、發(fā)行期限為 1 個月、3 個月和 6 個月 的歐洲票據(jù)。允許借款人采用多種方式提取資金，包括短期貸款、 浮動信用額度、銀行承兌票據(jù)等。它是指期限從 9 個月到 10 年不等的歐洲票據(jù)，是在原有 的歐洲短期票據(jù)基礎上產(chǎn)生的歐洲票據(jù)最新形式。20 世紀 60 年代后期，日本從歐洲貨幣市 場籌措了 42 億美元的貸款；1974 至 1977 年間，又從該市場借入約 63 億美元， 這使得歐洲貨幣市場成為日本經(jīng)濟發(fā)展的重要資金來源。 （2）歐洲貨幣市場加速了國際貿(mào)易的發(fā)展。若沒有歐洲貨幣市場的資金支持，這一成就是較難達到 的。歐洲貨幣市場對緩解全球性的國際收 支不平衡發(fā)揮了很大作用。 （4）推動了國際金融市場的一體化，促進了國際資本的流動。 （5）歐洲貨幣市場推動了金融創(chuàng)新的發(fā)展。如歐洲定期存單、歐洲債券、浮動利率票據(jù)、票 據(jù)發(fā)行便利、遠期利率協(xié)議等都出現(xiàn)在歐洲貨幣市場。歐洲貨幣市場上國際信貸的主要方式 是借短貸長，作為歐洲銀行業(yè)的主要資金來源，歐洲貨幣存款（通知存款、歐洲 定期存款和歐洲 CD）絕大部分是一年以下的短期資金。同時，歐洲貨幣通過歐洲銀行的多次轉 存，形成復雜的連鎖借貸關系，若個別銀行發(fā)生清償困難或倒閉時，就會引起連 鎖反應。 （2）在一定程度上削弱了各國貨幣政策的效力。例如，當一國為抑制通貨膨脹而采 取緊縮的貨幣政策，調(diào)高國內(nèi)利率時，國內(nèi)銀行和企業(yè)卻可以容易地從利率較低 的歐洲貨幣市場獲得資金；同時，歐洲貨幣市場上的國際游資也會因該國的高利 率而大量涌入，這就削弱了該國反通脹政策的效果。由于歐洲貨幣市場資 金流動不受限制，有大量短期資金用于套匯、套利活動，導致大規(guī)模資金在幾種 貨幣之間頻繁移動，從而加劇了有關匯率的波動，影響了國際金融市場和各國貨 幣金融的穩(wěn)定。 辛迪加貸款主要具有如下特點：1)貸款規(guī)模較大，最多可達幾億、幾十億美 元。3）幣種選擇靈活，但 歐洲美元為主要貸款幣種。 對貸款銀行而言，辛迪加貸款的優(yōu)點是可以分散貸款風險、適度減少同業(yè)之 間的競爭、克服有限資金來源的制約、擴大客戶范圍和帶動銀行其他業(yè)務的發(fā)展 等。第六章 國際金融風險管理本章重要概念 國際金融風險： 是指在國際貿(mào)易和國際投融資過程中， 由于各種事先無法預 料的不確定因素帶來的影響，使參與主體的實際收益與預期收益發(fā)生一定的偏 差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機會或可能性。 外匯風險由貨幣要素和時間要 素構成。 交易風險： 又稱商業(yè)性風險， 當進出口商以外幣計價進行貿(mào)易或非貿(mào)易的進 出口業(yè)務時，即面臨交易結算風險。因此，交易結算風險是由進 出口商承擔的， 基于進出口合同而在未來通過外匯交易將本幣與外幣或外幣與本 幣進行兌換，由于未來進行外匯交易時匯率的不確定性所帶來的風險。 也就是將外幣 債權、債務折算成本幣時，由于使用的匯率與當初入賬時的匯率不同而產(chǎn)生的賬 面上損益方面的差異。 經(jīng)濟風險：又稱經(jīng)營風險，是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特 定時期的收益發(fā)生變化的可能性。 國家風險： 是指一個主權國家由于與常規(guī)融資風險不同的原因， 不愿或無力 償還外國資金提供者的便利， 而給資金提供者造成的風險。20 世紀 80 年代，首先從 中南美洲國家開始不斷出現(xiàn)債務危機及以后東歐的波蘭等國由于政治動蕩也出 現(xiàn)債務危機， 國際融資中始終存在的關于無力履行清償外債的國家風險被提出并 引起各方的廣泛關注和對策研究。 政治風險： 政治風險主要體現(xiàn)為主權風險和轉移風險。蒙受主權風險時，商業(yè)銀行將受到巨大的損失。對商業(yè)銀行而言， 轉移風險主要表現(xiàn)為借款國對資本輸入和資本輸出實行嚴格的審批管理制度和 對外國投資資本和利潤的匯回進行有條件的限制。復習思考題 1. 什么是國際金融風險，國際金融活動中通常會遇到哪些風險？ 答：所謂國際金融風險，是指在國際貿(mào)易和國際投融資過程中，由于各種事 先無法預料的不確定因素帶來的影響， 使參與主體的實際收益與預期收益發(fā)生一 定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機會或可能性。從內(nèi)涵來說，國際金融風險的內(nèi)容要比一 般金融風險的內(nèi)容豐富得多；從外延來看，國際金融風險要比一般金融風險的范 圍小，前者僅限于發(fā)生或存在于國際資金借貸和交易過程中的風險，而后者則包 括發(fā)生與存在的金融領域的一切風險。2. 國際金融風險管理的意義何在？ 答：國際金融風險管理的意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 1）國際金融風險管理對經(jīng)濟實體的意義：（1） 國際金融風險管理能為各 經(jīng)濟主體提供一個安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營的環(huán)境， 減少或消除各跨國經(jīng) 濟實體的緊張不安和恐懼心理，提高其工作效率和經(jīng)營效益。 實施金融風險管理則能把經(jīng)濟實體 面臨的國際金融風險降到最低限度， 并能在金融風險損失發(fā)生后及時提供預先準 備的補償基金，從而直接或間接地降低費用開支。通過實施國際金融風險管理，有關經(jīng)濟主體必然要著眼于提高資金使用效 益，促使資金籌集和經(jīng)營的合理化和科學化，使資金運營進入良性循環(huán)，減少決 策風險。作為價值直接表現(xiàn)形式的貨幣資金的跨國流 動，必然引起其他資源的相應跨國流動。（2） 國際金融風險管理有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。所以，國 際金融風險的存在與發(fā)生，無疑是對地區(qū)乃至全球經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的威脅。 3. 簡述外匯風險管理的原則與方法。 1）外匯風險管理原則有：①全面重視原則，②管理多樣化原則，③趨利避 害、收益最大化原則。 3. 外匯風險的經(jīng)濟影響有哪些？ 答：作為一國宏觀經(jīng)濟中的一個重要變量， 匯率與多種經(jīng)濟因素有著密切的 關系。1）匯率變動對進出口貿(mào)易收支的影響。3）匯率變動對資本流動的影響。5） 匯率變動對一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置的影響。7）外匯風險對涉外企業(yè)經(jīng)濟活動的影響。貿(mào)易策略法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易中，通過和貿(mào)易對 手的協(xié)商與合作所采取的防范外匯風險的方法。（2）貨幣保值法。（4）期限調(diào)整法。（6）國內(nèi)轉嫁法。金融市場交易法是指進出口商利用金融市場，尤其是 利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風險的方法。5. 外匯銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務時可能遇到哪些外匯風險，應采取怎樣的對 策？ 答：銀行經(jīng)營外匯業(yè)務可能遇到的風險： 1）外匯買賣風險。 2）外匯信用風險。 3）外匯借貸風險。 它包括向外籌資或對外負債以及外匯投資中的 外匯風險。外匯銀行在從事外匯業(yè)務過程中所遇到的外匯風 險主要是外匯買賣風險。因此，外匯銀行管理買賣風險的關鍵是要制定適度的外匯頭寸，加強自營買 賣的風險管理。 2）外匯信用風險的管理。（2）制定交易對 方每日最高收付限額，主要是付款限額（3）建立銀行同業(yè)拆放額度。 3）涉外借貸風險的管理。（2）綜合考慮借貸貨幣 匯率與利率的變化趨勢。（4）靈活地運用掉期交易等其他金融工具對借貸和使用 不一致的貨幣幣種進行轉換，以避免匯率波動風險。融資企業(yè)在借貸活動中，充當 的是借款人的角色。當市場 利率下降時，企業(yè)的借貸成本就減少。其次企業(yè)應盡力爭取各種優(yōu)惠利率貸款，如政府“出口信貸”、世界銀 行、區(qū)域性銀行的低利息、無息貸款。（3）運用金融交易法。 銀行利率風險管理。在銀行的資產(chǎn)負債中，有的項目對利率變 化具有一定的敏感度，而有的項目則不具有利率敏感度。 它從所有生息資產(chǎn)的現(xiàn)金流入和所有付息負債的現(xiàn)金流出的時間角度出發(fā)， 以價 值大小和時間長短作為權重，衡量未來現(xiàn)金流量的平均期限。利率互換是指交易 雙方在幣種同一的情況下，互相交換不同利率形式的一項業(yè)務。②貨幣利率互換。在該類型的交易中，交易雙方可以利用各自在不同金融市場籌資 相對優(yōu)勢，借助于互換交易市場獲得各自所希望的資金。這些措施包括： 1）主動回避風險?；乇苷物L險的關鍵是對投 資環(huán)境的綜合評估，盡可能不要到那些投資環(huán)境風險大的國家去投資。海外投資企業(yè)可以用購買投資風險保險單的方式將 國有化風險、戰(zhàn)爭風險和外匯收入轉移風險大部分轉移到保險人身上。采取投資領域、行業(yè)、產(chǎn)品等分散化或多樣 化策略，共同投資也是積極的調(diào)整手段。 4）戰(zhàn)略撤退。具體來說，投資者可在一定時期內(nèi)，有計劃地放 棄自己在子公司的股權，向當?shù)赝顿Y者出售全部或大部分股權，投資者可通過停 止新投資、降低利潤的方式迅速把它們撤回國內(nèi)公司。 答：操作風險的主要特點： 1）與市場風險和信用風險不同的是，操作風險中的風險因素是內(nèi)在于銀行 的業(yè)務操作的，而且單個的操作風險因素與操作性損失之間并不存在清晰的、可以定量界定的數(shù)量關系。 2)在業(yè)務規(guī)模大、交易量大、結構變化迅速的業(yè)務領域，受到操作風險沖擊 的可能性最大。 3)由于通?？梢员O(jiān)測和識別的操作風險因素同由此可能導致的損失規(guī)模、 頻 率之間不存在直接的關系， 因而銀行的風險管理部門難以確定哪些因素對于操作 風險管理來說是最為重要的。因 此，試圖用一種方法來覆蓋操作風險的所有領域幾乎是不可能的。操作 性杠桿風險主要是指外部因素引起的操作風險，如：因為外部沖擊導致金融機構 收益的減少， 這些外部沖擊包括稅制和政治方面的變動、 監(jiān)管和法律環(huán)境的調(diào)整、 競爭者的行為和特性的變化等，通常衡量這個操作風險的方法是運用情景分析?？傮w來看，操作性失誤風 險在整個操作風險中所占據(jù)的比重近年來明顯上升。 第七章 國際資本流動與國際金融危機本章重要概念 國際資本流動：是指資本從一個國家或地區(qū)轉移到另一個國家和地區(qū)。 證券投資： 是指投資者通過在國際證券市場上購買中長期債券， 或購買外國 企業(yè)發(fā)行的股票所進行的投資。 債務危機：指債務國不再具備還本付息的能力。 負債率： 即一國當年外債余額占當年 GNP 的比率， 這是衡量一國對外債的依 賴程度，或一國總體的債務風險的參考指標。 投機性沖擊：投機資金利用和制造各種資產(chǎn)（如外匯 ）價格的波動，而獲 取利潤，并給所在國的金融體系乃至整體經(jīng)濟運行造成嚴重的后果，稱之為投機 性沖擊。資本流出是指本國資本流向外國，它意味著 外國在本國的資產(chǎn)減少、外國對本國的負債增加、本國對外國的負債減少、本國 在外國的資產(chǎn)增加。2． 試述國際資本流動發(fā)展的特點。（2）二戰(zhàn)后至 20 世紀 90 年代，從量上看，國際資本流動的規(guī)?？涨?膨脹，國際直接投資規(guī)模急劇擴大，國際直接投資的增長速度不僅超過了國民生 產(chǎn)總值和工業(yè)生產(chǎn)的增長速度，也超過了國際貿(mào)易的增長速度，取代國際貿(mào)易成 為推動世界經(jīng)濟發(fā)展的主要力量；從質上看，資本流向、資本輸出方式、資本結 構等方面也發(fā)生了深刻的變化。 3． 簡述國際資本流動