【正文】 綜合比較即或者通過坐標(biāo)，或者通過雷達(dá)圖來綜合比較有關(guān)科目或比率的發(fā)展變化，進(jìn)而看出一公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總體發(fā)展趨勢(shì)。頁(yè)首 返回 比率分析法比率分析法是以同一期財(cái)務(wù)報(bào)表上若干重要項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財(cái)務(wù)分析最基本的工具。因此，在運(yùn)用這一方法時(shí)，一是要注意將各種比率有機(jī)地聯(lián)系起來進(jìn)行全面分析，不可孤立地看某種或某類比率；二是要注意考察公司的經(jīng)營(yíng)狀況，不能光著眼于財(cái)務(wù)狀況的分析；三是結(jié)合各種分析方法。由于進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的不同，因而各種分析者包括債權(quán)人、管理當(dāng)局，政府機(jī)構(gòu)等所采取的側(cè)重點(diǎn)也不同。頁(yè)首 返回 折現(xiàn)評(píng)估法股票投資報(bào)酬與其風(fēng)險(xiǎn)具有正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)大，報(bào)酬亦大，反之亦然。最敏感的問題之一便是物價(jià)上漲與之相關(guān)的通貨膨脹、貨幣貶值。一般說來，情況的確如此。正是基于這一事實(shí)，現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)便產(chǎn)生了一個(gè)新名詞“現(xiàn)值”，它是除了利潤(rùn)（報(bào)酬）與風(fēng)險(xiǎn)折平以外的又一個(gè)重要概念。實(shí)際上，采用上述比率分析時(shí)，除了考慮報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，也必須重視“現(xiàn)值”的分析。舉例來說，假設(shè)甲、乙兩人同樣以2000元為本金投資股票。Ｂ種股票已上市，市價(jià)高于面值（50元A股）1倍，為每股100元，甲覺得新股以面值發(fā)行便宜，故買進(jìn)40股Ａ種股票；乙卻認(rèn)為Ａ企業(yè)為新組建的股份制公司，其股票2年后才可能上市，在此期間僅能領(lǐng)取股利，而無差價(jià)收益，所以決定買進(jìn)20股Ｂ種股票，以謀取差價(jià)利潤(rùn)。而乙卻覺得未來不可測(cè)，況且兩年后即使Ａ種股票上市并且價(jià)格上漲，但其時(shí)物價(jià)早已高漲，誰知股價(jià)上升幅度能否超過通貨膨脹率？不如投資已上市股票，一來２年內(nèi)還有機(jī)會(huì)謀取差價(jià)，二來老企業(yè)股利較為穩(wěn)定，有可能相對(duì)較高（因留存收益緣故）。如果我們作如下假定則更為明顯。拋開復(fù)利計(jì)算，僅從通貨膨脹的因素考慮，三年后的45元顯然不能與三年中每年15元等值，必然小于三年中每年15元現(xiàn)值的總合。所謂折現(xiàn)法，就是利用某一折現(xiàn)率，將公司未來各期盈利或股東未來各期可收到的現(xiàn)金股利折現(xiàn)為現(xiàn)值，這一現(xiàn)值即為股票的價(jià)格。實(shí)際上，這也涉及到前述的本益比和本利比在投資者看來誰更重要的問題。其次，在運(yùn)用折現(xiàn)法時(shí)如何確定折現(xiàn)率？一般認(rèn)為，折現(xiàn)率的高低，主要取決于某種股票風(fēng)險(xiǎn)的大小以及預(yù)期報(bào)酬率的高低。換句話說，折現(xiàn)率應(yīng)等于類似風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期報(bào)酬率。設(shè)某公司每一普通股的折現(xiàn)價(jià)為V0，t期末的價(jià)值為Vt，t期末股東收到的每股現(xiàn)金股利為dt，折現(xiàn)率為k，則每一普通股價(jià)值的折現(xiàn)公式為：V0=d11+k+d2(1+k)2+…+dH(1+k)H=∑Ht=1dt(1+k)t即是說，普通股價(jià)值等于每一普通股的折現(xiàn)價(jià)，等于各期股利折現(xiàn)值的總和。由于上述公式的折現(xiàn)對(duì)象是未來預(yù)期的現(xiàn)金股利，所以這一折現(xiàn)方式又稱為股利模式。財(cái)務(wù)狀況分析，就是通過對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，以了解公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)效果，進(jìn)而了解財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)數(shù)字的變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響，并作出投資判斷。我國(guó)證券交易管理法規(guī)定：上柜或上市交易的股票發(fā)行公司，應(yīng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的中間，向證券主管機(jī)關(guān)報(bào)送中期財(cái)務(wù)報(bào)表；在每個(gè)會(huì)計(jì)年度末，向證券主管機(jī)關(guān)報(bào)送經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽證的期末財(cái)務(wù)報(bào)表，并向公眾公布。財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表與損益表。此外，為反映稅后盈利的分配情況以及公積金與未分配利潤(rùn)的增減變動(dòng)原因，公司通常還列示利潤(rùn)分配表以利于財(cái)務(wù)分析。資產(chǎn)負(fù)債表的格式有帳戶式和垂直式兩種。下表即為此類。多步式是通過以下步驟計(jì)算出公司的凈收益的：Ａ公司１９９０年度資產(chǎn)負(fù)債表（單位：萬元）資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金銀行存款有價(jià)證券應(yīng)收帳款應(yīng)收票據(jù)存貨預(yù)付費(fèi)用其他流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)：土地房屋機(jī)器設(shè)備其他減：折舊固定資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付帳款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付稅款應(yīng)付股利其他流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債總計(jì)股東權(quán)益：股本：優(yōu)先股普通股股本合計(jì)法定準(zhǔn)備留存收益：本年凈收益累積盈余減：已提撥的留存收益已宣布的現(xiàn)金股利其中：優(yōu)先股股利普通股股利留存收益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債＋股東權(quán)益從銷售收入中減去銷售成本，得出銷售毛利；從銷售毛利中減去營(yíng)業(yè)費(fèi)用，得出營(yíng)業(yè)純利潤(rùn)；營(yíng)業(yè)純利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)外收入，減去營(yíng)業(yè)外支出，得出稅前盈利；從稅前盈利中減去應(yīng)付所得稅，得出稅后盈利，即公司凈收益。Ａ公司１９９０年度損益表（單位：萬元）銷售收入銷售成本銷售毛利營(yíng)業(yè)費(fèi)用：工資折舊費(fèi)用銷售費(fèi)用管理費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用合計(jì)營(yíng)業(yè)純利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出：利息費(fèi)用其他營(yíng)業(yè)外支出合計(jì)稅前盈利應(yīng)付所得稅稅后盈利分析財(cái)務(wù)報(bào)表，主要是分析公司的收益性、安全性、成長(zhǎng)性、周轉(zhuǎn)性。頁(yè)首 返回 經(jīng)營(yíng)狀況內(nèi)部因素分析內(nèi)部因素分析的內(nèi)容，實(shí)際就是公司素質(zhì)評(píng)估。但由于等級(jí)評(píng)定并不是定期進(jìn)行的，所以，一般的投資者也需對(duì)發(fā)行公司的素質(zhì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。原因在于，一方面，生產(chǎn)的專業(yè)分工使生產(chǎn)效益提高；另一方面則是能充分發(fā)揮大型設(shè)備的生產(chǎn)能力。但是，公司規(guī)模如超過適度規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，反而會(huì)使平均成本上升。公司的適度規(guī)模，在不同行業(yè)中有所差異。（二）生產(chǎn)要素判斷生產(chǎn)要素的優(yōu)劣，主要有以下內(nèi)容：１．職工隊(duì)伍素質(zhì)。２．生產(chǎn)設(shè)備水平。注：人均固定資產(chǎn)占有量為：固定資產(chǎn)凈值B職工總數(shù)生產(chǎn)設(shè)備新度為：生產(chǎn)設(shè)備凈值B生產(chǎn)設(shè)備原值微電子技術(shù)控制的生產(chǎn)設(shè)備所占比重為：微電子控制生產(chǎn)設(shè)備原值B生產(chǎn)設(shè)備原值３．公司技術(shù)水平。注：技術(shù)經(jīng)濟(jì)開發(fā)效益為：實(shí)施研究成果新增產(chǎn)值B技術(shù)開發(fā)經(jīng)費(fèi)（三）生產(chǎn)過程１．概狀分析。２．生產(chǎn)能力運(yùn)用。其中，主要查明過去３年的營(yíng)業(yè)額以及增減情況；增減情況是短期還是長(zhǎng)期；增減情況是行業(yè)的普通情況還是該公司特有的；增減原因何在，等等。其中，主要查明生產(chǎn)能力與實(shí)際生產(chǎn)額相比是否充分利用；設(shè)備利用率低的原因來自公司內(nèi)部還是外部；生產(chǎn)能力是否能適應(yīng)產(chǎn)品規(guī)格的變化，等等。主要考察：（１）生產(chǎn)計(jì)劃是否考慮到設(shè)備、勞動(dòng)力、原材料、對(duì)外訂貨等因素，與資金、銷售保持平衡；（２）生產(chǎn)部門是否適當(dāng)加以管理使計(jì)劃所期望的質(zhì)量、成本、交貨期等達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。主要有：（１）人均產(chǎn)值：公司凈產(chǎn)值B職工總數(shù)；（２）原材料利用率：工業(yè)總值B原材料消費(fèi)總值；（３）能源利用率：工業(yè)總值B綜合能源消費(fèi)量。產(chǎn)品生命周期指一種產(chǎn)品從投入市場(chǎng)到被淘汰停止生產(chǎn)的全過程所能延續(xù)的時(shí)間，又稱產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)壽命。產(chǎn)品生命周期可分為投入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。（１）投入期這是產(chǎn)品由試制轉(zhuǎn)入小批量生產(chǎn)并開始投放市場(chǎng)試銷階段。這一階段的策略，一方面要考慮產(chǎn)品是否達(dá)到原定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善設(shè)計(jì)、工藝、設(shè)備，形成生產(chǎn)能力；另一方面搞好市場(chǎng)預(yù)測(cè)與試銷，重視廣告作用，千方百計(jì)打開產(chǎn)品銷路，特別要重視早期用戶的示范作用。由于通過廣告與試銷活動(dòng)，顧客反映良好，銷售量迅速增長(zhǎng)，成本下降，利潤(rùn)增加。（３）成熟期這是當(dāng)成長(zhǎng)期銷售額增長(zhǎng)速度達(dá)到頂峰后，進(jìn)入大批量生產(chǎn)和市場(chǎng)銷售穩(wěn)定的階段。這個(gè)時(shí)期的策略：一方面采取各種措施改進(jìn)產(chǎn)品，實(shí)行浮動(dòng)價(jià)格，以廉價(jià)和優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)取勝，穩(wěn)定市場(chǎng)占有率，另一方面要加強(qiáng)新產(chǎn)品開發(fā)，并考慮老產(chǎn)品的轉(zhuǎn)向問題。這時(shí)，由于競(jìng)爭(zhēng)使價(jià)格進(jìn)一步下降，又因新產(chǎn)品投放市場(chǎng)，使老產(chǎn)品銷售量銳減，以至使企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步下降直至無利可圖。２．與同行業(yè)參考的指標(biāo)。（五）銷售環(huán)節(jié)１．接受訂貨情況。２．銷售過程情況。３．銷售業(yè)績(jī)情況，主要考察內(nèi)容有：（１）研究生產(chǎn)額與銷售額，如兩者相差很大時(shí)找出其原因；（２）將銷售額分解成銷售量與銷售單價(jià)，研究其動(dòng)向并與同行比較；（３）產(chǎn)品的銷售額，收益情況，市場(chǎng)占有率等。主要有：（１）銷售收入利潤(rùn)率：本期銷售利潤(rùn)B本期銷售收入；（２）產(chǎn)品銷售率：全年銷售產(chǎn)品總價(jià)值B年工業(yè)總產(chǎn)值。其中包括：（１）管理者素質(zhì)。（２）管理組織形式。不同性質(zhì)、規(guī)模的公司一般說應(yīng)采取相應(yīng)的組織形式，否則會(huì)影響管理效率的發(fā)揮。主要看是否從單純的生產(chǎn)型向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變。主要指規(guī)章制度的制定、實(shí)施是否適應(yīng)整個(gè)公司的管理經(jīng)營(yíng)實(shí)際，是否切實(shí)有效。主要有：（１）全員勞動(dòng)生產(chǎn)率：年工業(yè)總產(chǎn)值B全部職工年末合計(jì)數(shù)；（２）資金產(chǎn)出率：年工業(yè)總產(chǎn)值B（固定資產(chǎn)凈值＋定額流動(dòng)資金平均余額）；（３）流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)：全年產(chǎn)品銷售收入B定額流動(dòng)資金平均余額；（４）產(chǎn)值利稅率：（利潤(rùn)總額＋銷售稅金）B工業(yè)總產(chǎn)值；（５）利潤(rùn)增長(zhǎng)率：（本期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)B基期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)－１）１００％頁(yè)首 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經(jīng)營(yíng)狀況外部因素分析（一）行業(yè)性質(zhì)不同的行業(yè)有著不同的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、經(jīng)營(yíng)特征。為了更準(zhǔn)確地把握公司所屬的行業(yè)性質(zhì)，進(jìn)而預(yù)測(cè)股票發(fā)行公司的發(fā)展前景，一般總是通過對(duì)行業(yè)進(jìn)行分類來研究。這種分類方法在國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中常用。這種分類，對(duì)于認(rèn)識(shí)不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展順序及發(fā)展趨勢(shì)，有一定的參考意義。但從發(fā)展的速度看，其順序則倒過來。（２）勞動(dòng)、資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。勞動(dòng)密集型是指投資較少，設(shè)備較為簡(jiǎn)單，用勞動(dòng)力較多的產(chǎn)業(yè)；資本密集型指投資較多，設(shè)備較先進(jìn)，資本有機(jī)構(gòu)成較高的產(chǎn)業(yè)；技術(shù)密集型指設(shè)備先進(jìn)，智力勞動(dòng)力構(gòu)成較高的產(chǎn)業(yè)。此外，這三類產(chǎn)業(yè)也存在著時(shí)間序列性。對(duì)于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)而言，如果出現(xiàn)勞動(dòng)力不足或工資普遍上升，則對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生不利影響。對(duì)技術(shù)密集型而言，如果從事開發(fā)性質(zhì)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，則具有高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的特點(diǎn)。這是從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策是促使其發(fā)展或是限制其發(fā)展的角度來劃分的。對(duì)于短線產(chǎn)業(yè)或國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策中優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，國(guó)家則對(duì)其實(shí)行一系列的政策傾斜，例如國(guó)家投入的增加、原材料及能源的保證、稅收優(yōu)惠、價(jià)格調(diào)整等。（４）朝陽工業(yè)、夕陽工業(yè)。朝陽工業(yè)指隨新技術(shù)革命而發(fā)展的新興工業(yè)，例如電子、宇航、新材料等。這種劃分對(duì)預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展有一定的參考價(jià)值，但并不絕對(duì)，還必須根據(jù)不同國(guó)家、地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件來具體分析。生產(chǎn)資料與消費(fèi)資料在社會(huì)再生產(chǎn)過程中必須保持一定的比例。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，對(duì)這兩者的影響程度不一樣。當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)，生產(chǎn)資料的生產(chǎn)比消費(fèi)資料的生產(chǎn)增加快；當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，生產(chǎn)資料的生產(chǎn)比消費(fèi)資料的生產(chǎn)萎縮得快。必需品主要指生存需要而言；奢侈品則指享受需要而言。消費(fèi)者對(duì)前者的需要比較穩(wěn)定，而對(duì)后者的需求則變動(dòng)很大。此外，必需品與奢侈品的劃分也不是絕對(duì)的，也應(yīng)視生活水平的普遍提高而定。一般說，產(chǎn)品以外銷為主的公司比產(chǎn)品僅能內(nèi)銷的公司在經(jīng)濟(jì)效益方面較好些，但這也要考慮到國(guó)際市場(chǎng)上各種因素的影響。而對(duì)這類公司進(jìn)行考察時(shí)，其應(yīng)變能力如何，是必須關(guān)注的內(nèi)容。一般說，產(chǎn)品的銷售帶有明顯季節(jié)性的特征的公司在資金籌措及運(yùn)用方面存在一定的局限?？疾爝@類公司時(shí)，則應(yīng)注意其資金籌措與運(yùn)用是否與其生產(chǎn)特點(diǎn)相適應(yīng)。按指令性計(jì)劃為主進(jìn)行生產(chǎn)的公司，一般說原材料及產(chǎn)品銷售有保證，但產(chǎn)品價(jià)格規(guī)定嚴(yán)格。這也決定了后者較之前者更具有風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的特點(diǎn)。對(duì)這類公司的考察，必須側(cè)重市場(chǎng)適應(yīng)能力及應(yīng)變能力。從原材料加工到成品生產(chǎn)的全過程均由自己完成，稱一貫生產(chǎn)。如果屬一貫生產(chǎn)，可便于管理（包括質(zhì)量管理）及降低費(fèi)用，但如某一生產(chǎn)過程受阻如原料供給發(fā)生問題，就會(huì)影響系列生產(chǎn)，如果屬于部分生產(chǎn)，可因?qū)I(yè)化而使生產(chǎn)率相對(duì)提高，生產(chǎn)成本隨之降低，但是，如果市場(chǎng)需求減少時(shí)，所受損失會(huì)相對(duì)增加。在本行業(yè)中的第一流公司，通常有雄厚的資本和較高的技術(shù)，在市場(chǎng)上也有較高的競(jìng)爭(zhēng)力。因?yàn)?，某一公司的行業(yè)地位并非是絕對(duì)的不變的。但是，就我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革正處于不斷深化的現(xiàn)實(shí)來說，國(guó)家給予不同經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的企業(yè)給予不同的政策，則會(huì)對(duì)發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況和預(yù)期收益產(chǎn)生重要影響。（四）指向特征（亦稱指向性）指向特征是指不同種類的企業(yè)根據(jù)什么原則選址建廠，以使有一個(gè)適于經(jīng)營(yíng)發(fā)展的微觀環(huán)境，進(jìn)而達(dá)到降低生產(chǎn)和銷售成本的目的。概括而言，企業(yè)的指向特征包括原材料指向、市場(chǎng)指向、能源指向、勞動(dòng)力指向、技術(shù)指向等多種。多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品的初加工工業(yè)如制糖廠、軋花廠、選煤廠、選礦廠等，因其生產(chǎn)原料失重大，應(yīng)側(cè)重選在靠近原材料產(chǎn)地。耗能大的則應(yīng)選擇能源動(dòng)力基地附近，如電石廠、冶煉廠等。技術(shù)性密集型產(chǎn)業(yè)則應(yīng)更多地考慮技術(shù)協(xié)作配合條件包括完善的輔助工業(yè)條件和迅速方便的交通、通訊等。了解股份公司在對(duì)一個(gè)公司進(jìn)行投資之前，首先要了解該公司的下列情況：公司所屬行業(yè)及其所處的位置、經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)品及市場(chǎng)前景；公司股本結(jié)構(gòu)和流通股的數(shù)量；公司的經(jīng)營(yíng)狀況，尤其是每股的市盈率和凈資產(chǎn)；公司股票的歷史及目前價(jià)格的橫向、縱向比較情況等等。一、獲利能力比率營(yíng)利是公司經(jīng)營(yíng)的主要目的，營(yíng)利比率是對(duì)投資者最為重要的指標(biāo)。資產(chǎn)報(bào)酬率＝（稅后利潤(rùn)247。２資產(chǎn)報(bào)酬率是用以衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)。由于資產(chǎn)來源除股東外，還有其他債權(quán)人，如銀行以及公司債券的投資者等，因此，除歸屬股東所有的稅后盈利外，還應(yīng)包括支付債權(quán)人的利息費(fèi)用。平均資產(chǎn)總額１００％２．資本報(bào)酬率，即凈收益與股東權(quán)益比率、稅后盈利與資本總額的比率公式為：資本報(bào)酬率＝凈收益247。資本總額１００％資本報(bào)酬率是用以衡量公司運(yùn)用所有資本所獲得經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)。在股票交易市場(chǎng)，股票公開上市的條件之一，就是公司在近幾個(gè)年度內(nèi)資本報(bào)酬率必須達(dá)到一定的比率。３、股本報(bào)酬率指公司稅后利潤(rùn)與其股本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤(rùn)。股本）１００％式中股本指公司按面值計(jì)算的總金額，股本報(bào)酬率能夠體現(xiàn)公司股本盈利能力的大小。４、股東權(quán)益報(bào)酬率，又稱凈值報(bào)酬率，是指普通股投資者獲得的投資報(bào)酬率。股東權(quán)益１００％股東權(quán)益或股票凈值、普通股帳面價(jià)值或資本凈值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。這一比率還可用于檢測(cè)一個(gè)公司產(chǎn)品利潤(rùn)的大小及銷售收入的高低，其比率越高，說明產(chǎn)品利潤(rùn)越大，反之則不然。公式為：股利報(bào)酬率＝每股股利247。公式為：每股凈資產(chǎn)額＝股東權(quán)益247。將每股帳面價(jià)值與每股票面價(jià)值相比較，可以看出經(jīng)營(yíng)狀況的好壞。當(dāng)然，每股帳面價(jià)值僅是表明公司股東所投入的每股股票價(jià)值，而不是表示股東每股股票從公司所能取出的價(jià)值。每股盈利＝（稅后利潤(rùn)－優(yōu)先股股息）247。通過對(duì)每股盈利的