【正文】 33684建設(shè)投資2707529944—————流動(dòng)資金——4145785———經(jīng)營成本——2191025848252982529825298銷售稅金——29293662366236623662所得稅————368136813681職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金——78411821043104310433凈現(xiàn)金流量270752994416952269232471624716247164累計(jì)凈現(xiàn)金流量270755701940067131441157236288610045所得稅前凈現(xiàn)金流量270752994416952269232839728397283976所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量27075570194006713144152534365072047內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值投資回收期（含建設(shè)期）所得稅后 所得稅前% %18858 24476 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（自有資金） 單位：萬元序號(hào) 年份項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期1234567生產(chǎn)負(fù)荷（%）——801001001001001現(xiàn)金流入——4672058400584005840058400產(chǎn)品銷售收入——46720584005840058400584002現(xiàn)金流出27075—4515237587339463394633946建設(shè)投資中自有資金27075——————流動(dòng)資金中自有資金——－————經(jīng)營成本——2191025848252982529825298建設(shè)投資借款本金償還——179776288———流動(dòng)資金本金償還———————借款利息支付(含流動(dòng)資金利息)——1552607262——銷售稅金——29293662366236623662所得稅————361836183618職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金——78411821043104310433凈現(xiàn)金流量270756327156820813244542445424454投資收益分析根據(jù)上表計(jì)算該項(xiàng)目的投資評(píng)價(jià)指標(biāo)如下：1. 投資回收期(稅后)計(jì)算公式：通過比較凈現(xiàn)金流量、總投資額，用插值法計(jì)算，該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）：n=2. 投資利潤率ROI（稅后）計(jì)算公式：ROI = 年均現(xiàn)金流量/總投資額= %3. 凈現(xiàn)值NPV（稅后）根據(jù)市場現(xiàn)狀（現(xiàn)階段銀行存貸款利率處于低水平），假定預(yù)期權(quán)益成本為15%，計(jì)算項(xiàng)目加權(quán)平均資金成本為：WACC= 15%x(125%) + %x(115%)x25%≈ 12%(注：公司所得稅稅率為15%) 取I = WACC，計(jì)算項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值 計(jì)算公式： NPV = 18858在此基礎(chǔ)上，計(jì)算得到：凈現(xiàn)值率NPVR=NPV/原始投資總額=%獲利指數(shù) PI=NPVR+1= % 計(jì)算期內(nèi)投資凈現(xiàn)值NPV遠(yuǎn)大于零，NPVR和PI均較高，表明該項(xiàng)目的獲利能力強(qiáng)，投資方案可行。財(cái)務(wù)分析產(chǎn)品的售價(jià)依據(jù)近期市場售價(jià)為基礎(chǔ)進(jìn)行估算。城市維護(hù)建設(shè)稅，教育費(fèi)附加免征。利潤表 單位：萬元序號(hào)年份項(xiàng)目投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期34567生產(chǎn)負(fù)荷（%）801001001001001產(chǎn)品銷售收入46720584005840058400584002銷售稅金292936623662366236623總成本費(fèi)用28102310953020030200302004利潤總額（1—2—3）15689236432453824538245385所得稅（15%）——3681368136816稅后利潤（4—5）15689236432085720857208577職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金78411821043104310438儲(chǔ)備基金78411821043104310439企業(yè)發(fā)展基金784118210431043104310可供分配利潤（6—7—8—9）133372009717728177281772811股利分配—————12未分配利潤1333720097177281772817728累計(jì)未分配利潤1333733434511626889086618 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元 序號(hào)項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期1234567生產(chǎn)負(fù)荷（%）801001001001001資產(chǎn)2707557019598817712596939116753136567流動(dòng)資產(chǎn)總額——6581284655291977373101822應(yīng)收賬款——30213608360836083608存貨——21252605260526052605現(xiàn)金——140144144144144累計(jì)盈余資金——129522108465627101695465在建工程2707557019—————固定資產(chǎn)凈值——4562442027384303483331236無形及遞延資產(chǎn)凈值——767666335590454735092負(fù)債及投資人權(quán)益2707557019598817712596939116753136567流動(dòng)負(fù)債總額——52816357635763576357應(yīng)收賬款——11411427142714271427流動(dòng)資金借款——41454930493049304930建設(shè)投資借款—236176288————負(fù)債合計(jì)—23617115746357635763576357投資人權(quán)益2707533402483077076890582110396130210資本金27075334023340233402334023340233402儲(chǔ)備基金及發(fā)展基金——156839326018810410190累計(jì)未分配利潤——1333733434511626889086618計(jì)算指標(biāo)：———————資產(chǎn)負(fù)債率（%）—41198754流動(dòng)比率（%）——12444883212171602速動(dòng)比率（%）——8440779111761561盈虧平衡分析（依據(jù)加權(quán)平均模式計(jì)算）1. 該產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量分別為：漿粕7451噸，高級(jí)醫(yī)用級(jí)木糖醇為2675噸，食用級(jí)木糖醇為212噸，木糖醇母液為1411噸。3. 盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率BP=%計(jì)算表明，%就可保本，盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力對(duì)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，而我公司BP=%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于75%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力極強(qiáng)。根據(jù)以上計(jì)算的各項(xiàng)指標(biāo)可以看出，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期是好的，借款償還期能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求。敏感性分析（稅后）序號(hào)項(xiàng)目基本方案（%）投資變化（%）經(jīng)營變化（%）銷售收入（%）+55+55+551內(nèi)部收益率較基本方案增減—2投資回收期較基本方案增減—從上表可以看出：在影響利潤的諸因素中，最為敏感的是銷售收入，其次分別為經(jīng)營變化、投資變化。1. 數(shù)量化效益國家稅收效益：廣濟(jì)公司年均向國家交納銷售稅金共3515萬元、所得稅為3681萬元。2. 非數(shù)量化社會(huì)效益廣濟(jì)公司產(chǎn)品以玉米稈為原料防止了秸稈焚燒，對(duì)環(huán)境保護(hù)有著重大意義；同時(shí)玉米稈漿粕的出現(xiàn)替代了木漿粕，有利于保護(hù)我國森林資源。具體的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)表見下頁表。第十章 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇資金風(fēng)險(xiǎn) 廣濟(jì)公司需要57019萬元的初始投資用來購置土地、設(shè)備、原料及興建廠房，因而在吸納資金方面具有較大風(fēng)險(xiǎn)。方案二：積極與當(dāng)?shù)卣⒄?、磋商，與政府合作共建企業(yè)，通過政府招商引資爭取。同時(shí)，與外商聯(lián)系洽談，合作共建，解決資金需求問題。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 廣濟(jì)公司所用的玉米秸稈綜合利用技術(shù)在小試、中試以及小規(guī)模試生產(chǎn)上的時(shí)間跨度較大，因而影響了項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度。專利技術(shù)研究所經(jīng)過多年的不懈努力現(xiàn)已解決了項(xiàng)目在治污、環(huán)保上的技術(shù)難題，可使生產(chǎn)廢液達(dá)到零排放、并循環(huán)使用。技術(shù)工藝通過多年的研究和改進(jìn)，已經(jīng)更加完善和先進(jìn)，技術(shù)更加穩(wěn)定。根據(jù)以上特點(diǎn)，公司將采取有針對(duì)性的市場營銷策略，對(duì)客戶細(xì)致周到，跟蹤服務(wù)，確保客戶關(guān)系良好、穩(wěn)定。方案一：股權(quán)回購或股權(quán)轉(zhuǎn)讓 在公司沒有上市以前，為滿足投資者的資金退出需要，公司擬采取股權(quán)回購和股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種途徑使風(fēng)險(xiǎn)資本退出。同時(shí)，由于目前國內(nèi)管理層通過信托等方式融資渠道的拓寬，在不涉及國有資產(chǎn)前提基礎(chǔ)上的管理層回購將越來越盛行。公司發(fā)展?jié)摿?，投資吸引力大，因而采取管理層回購的方式使風(fēng)險(xiǎn)投資退出是比較可行的。我國目前在各大城市如北京、深圳、上海等地都已建立健全產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)和體系，擔(dān)負(fù)著促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、構(gòu)架技術(shù)與資本間的橋梁、完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制等方面的職能。而產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提供的一系列專業(yè)服務(wù)，如項(xiàng)目掛牌、成交見證、股權(quán)托管、融資管理等，則可大大加強(qiáng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的程序性和合法性。以下對(duì)公司在兩資本市場上市進(jìn)行綜合分析。（含2年建設(shè)期）。符合上市要求。 3．主板市場籌資總額較高；籌資的費(fèi)用較低（%）；但上市審批手續(xù)復(fù)雜、時(shí)間較長（經(jīng)過一年的上市輔導(dǎo)后，從發(fā)行申請(qǐng)到核準(zhǔn)要排隊(duì)等候），不確定性大。香港主板市場 1． 要求最近一年的贏利不少于2000萬港幣；再之前兩年累計(jì)不低于3000萬港幣。 香港證券市場的籌資范圍廣；上市效率較高（從香港上市的民企看，從擬上市籌備到發(fā)行一般只需七至八個(gè)月時(shí)間）；再融資較容易，只要企業(yè)有良好的業(yè)績預(yù)期，股票能夠發(fā)行成功，可以隨時(shí)增發(fā)新股；但籌資數(shù)額較少、費(fèi)用較高，融資成本占融資額的比例為20%；監(jiān)管嚴(yán)格。專家指導(dǎo)團(tuán)姓名職稱研究方向備注郝東恒教授哲學(xué)科學(xué)技術(shù)石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委書記、院長張瑞恒教授經(jīng)濟(jì)學(xué)理論石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫班軍教授企業(yè)集團(tuán)管理、財(cái)務(wù)管理與公司治理石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長申富平教授企業(yè)管理、財(cái)政財(cái)務(wù)管理石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長侯瑞山副教授財(cái)務(wù)管理石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)務(wù)處處長郝建新副教授財(cái)務(wù)管理石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)務(wù)處副處長郭立志高級(jí)政工師教育管理石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨辦、院辦主任許 俊政工師創(chuàng)新教育，產(chǎn)業(yè)政策石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院團(tuán)委書記鄭炳章講師會(huì)計(jì)理論與財(cái)務(wù)管理石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院團(tuán)委副書記李澤峰————河北證券有限責(zé)任公司投資銀行部總經(jīng)理韓長風(fēng)——____證券投資分析師，河北證券有限責(zé)任公司投資銀行部上海分部負(fù)責(zé)人特別指導(dǎo)教師：劉德智 劉德智 石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)貿(mào)學(xué)院院長、教授、碩士研究生導(dǎo)師。連續(xù)指導(dǎo)學(xué)生參加三屆“挑戰(zhàn)杯”全國大