【正文】 在和外資銀行的市場競爭中處于不利的地位，阻礙了中國金融業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。在結構安排上，這篇論文共分為六個部分：第一部分闡述文章的研究意義、國內外的相關研究理論以及文章的研究內容、研究方法和框架結構；第二部分詳細介紹了利率市場化與利率風險管理的理論框架，為下文打下堅實的理論基礎；第三部分首先分析了已經實現(xiàn)了利率市場化的國家的改革實踐，從中為我國的利率市場化改革提供啟示以及我國的利率市場化改革進程。第四部分詳細介紹了當前國際上流行的幾種利率風險的測度方法和利率風險的管理方法。第五部分，以我國幾家上市商業(yè)銀行的年度報告數(shù)據為基礎，用利率敏感性缺口模型對我國商業(yè)銀行的利率風險進行實證分析，結果顯示，我國商業(yè)銀行明顯存在利率風險，在管理方面雖有進步，但仍思想保守，有待進步。關鍵詞：利率市場化利率風險利率風險管理Ａｂｓｔｒａｃｔ ＡｔｐｒｅｓｅｎｔｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｍａｒｋｅｔａｂｉｌｉｔｙｒｅｆｏＩＴｎｇｒａｄｕａｌｌｙａｄｖａｎｃｅｄｉｎＣｈｉｎａ．Ｔｈｅｒｅｆｏｍｏｆｍａｒｋｅｔ．ｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎｏｆｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｈａｓｅｎｔｅｒｅｄａｖｅｒｙｉｍｐｏｒｔａｎｔｓｔａｇｅ．Ｔｈｅｔｉｍｅｏｆａｌｌｋｉｎｄｓｏｆｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｄｅｔｅｒｍｉｎｅｄｂｙｔｈｅｍａｒｋｅｔｆａｃｔｏｒｓｉｓｃｏｍｉｎｇ。ｔｈｅｙｗｉｌｌｂｅｐｌａｃｅｄｉｎａｄｉｓａｄｖａｎｔａｇｅｏｕｓｐｏｓｉｔｉｏｎｉｎｔｈｅｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎｗｉｔｈｆｏｒｅｉｇｎｂａｎｋｓ．ＩｔｉｓａｌＳＯｎｏｔｃｏｎｄｕｃｉｖｅｔＯｔｈｅｓｔａｂｌｅａｎｄｈｅａｌｔｈｙｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆＣｈｉｎａ、ｓｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｄｕｓｔｒｙ．Ｉｎｓｕｃｈａｈｉｓｔｏｒｉｃａｌａｎｄｐｒａｃｔｉｃａｌｂａｃｋｇｒｏｕｎｄ，ｐｕｔｔｉｎｇｆｏｒｗａｒｄｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓｏｎｔｈｅｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｒｉｓｋｍａｎａｇｅｍｅｎｔｓｙｓｔｅｍａｎｄｍａｎａｇｅｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｉＳｐａｒｔｉｃｕｌａｒｌｙｉｍｐｏｒｔａｎｔｆｏｒＣｈｉｎａ”Ｓｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｂａｎｋｓ．Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｉｓ ｄｉｖｉｄｅｄ ｉｎｔｏ ｓｉｘ ｐａｒｔｓ ｉｎ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｐａｒｔ Ｉ 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ｔｈｅｗｅｓｔｅｒｎａｄｖａｎｃｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓ．ＴｏｐｒｏｖｉｄｅｅｎｌｉｇｈｔｅｎｍｅｎｔｆｏｒＣｈｉｎａ’Ｓｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｒｉｓｋｍａｎａｇｅｍｅｎｔ．ＰａｒｔＶｔｈｅｐａｐｅｒｃｈｏｏｓｅｓｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｓｅｎｓｉｔｉｖｉｔｙｇａＤｍｏｄｅｌｔｏｅｍｐｉｒｉｃａｌｌｙａｎａｌｙｚｅｔｈｅｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｒｉｓｋｏｆｃｈｉｎａ’Ｓｓｅｖｅｒａｌｌｉｓｔｅｄｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｂａｎｋｓ。據我所知，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人己經發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得天津財經大學或其他教育機構的學位或證書而使用過的材料。學位論文作者簽名：匐云．童毫：簽字日期：如多年ｊ月建婦學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解天津財經大學有關保留、使用學位論文的規(guī)定，有權保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和磁盤，允許論文被查閱和借閱。杉簽字日期：＾歹年ｒ月壚簽字日期：呵鉗月相學位論文作者畢業(yè)后去向：工作單位：通訊地址：電話：郵編：第１章導論１．１論文的研究意義當今世界經濟的顯著特征是經濟一體化與金融自由化，科技創(chuàng)新和技術進步日新月異。利率市場化便是金融自由化浪潮的的產物，縱觀國外發(fā)達國家利率市場化所走過的歷程，可以看到，利率市場化和商業(yè)銀行利率風險管理的發(fā)展是密不可分的。同時，也使得利率變得更加多變和難以預測，加劇了商業(yè)銀行風險，甚至直接導致許多商業(yè)銀行因利率預測失誤而倒閉。我國目前也正處在利率市場化的關鍵時期，我國的商業(yè)銀行利率風險管理的發(fā)展也必然會走相似的一條道路。從對我國的利率風險的研究來看，利率風險己經給我國商業(yè)銀行的經營造成了現(xiàn)實的損失。筆者認為，介紹西方發(fā)達國家一些先進利率風險管理理論對我國商業(yè)銀行的利率風險進行分析，找出國內商業(yè)銀行利率風險成因，并在此基礎上，借鑒西方發(fā)達國家利率風險管理經驗，提出我國利率風險管理的對策和建議具有重要的意義。古典經濟學的一個最重要的經濟政策主張，就是反對國家干預，提倡自由放任。配第認為利率應由貨幣的供求關系所決定，而不是由國家的法律所決定。洛克反對政府對利率實行過于嚴厲的管制，但他并不主張利率的絕對的自由化，他仍然主張設置利率的上下限。政府對利率實行適當?shù)暮暧^調控還是很有必要的。諾思的分析為，利率決定于資金的供求關系，當資金供大于求時，利率就會下降：而當資金求大于供，利率就會上升。他們在批判了傳統(tǒng)金融發(fā)展理論的基礎上，根據發(fā)展中國家的實際情況，提出了金融深化的理論，主張：（１）放松利率管制；（２）縮小指導性信貸計劃實施范圍；（３）促進金融同業(yè)競爭；（４）發(fā)展直接融資工具；（５）放松對匯率和資本流動的限制。從那時起，利率風險管理理論在國外得到了高度發(fā)展并且在理論的基礎上形成了一套先進的管理辦法并得到業(yè)界的廣泛應用。但是由于２０世紀７０年代之前西方各國的利率水平都保持相對穩(wěn)定，商業(yè)銀行對利率風險管理并沒有強烈的需求，因此，持續(xù)期并沒有大規(guī)模的運用到商業(yè)銀。２行利率風險管理的實踐中去。ｗｉｌｌｉｍａＪ．ＭＧｃｕｉｒｅ（１９９７）將利率風險衡量及管理的技術主要分為四個主要階段：即２０世紀６０年代的缺口分析：７０年代末８０年代初發(fā)展為低成本的模擬模型，這一方法最初采用的是更詳細的缺口分析（Ｇｐａｎａａｌｙｓｉ）Ｓ和Ｂ加權缺口模型（ＢｅｔａｗｅｉｇｈｔｄｅｇＰａｍｏｄｅｌｓ）的形式，并８０年代的分類模擬及靜態(tài)現(xiàn)金流分析：９０年代的概論估計、動態(tài)模擬及系統(tǒng)整合技術。與此同時，計算機技術的飛速發(fā)展，使大量數(shù)據的處理和復雜的數(shù)學建模以及計算成為可能。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（Ｂａｓｌｅ．ＣｏｍｍｉｔｔｅｅｏｆＢａｎｋＳｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ）在１９９７年９月公布的《利率風險管理原則》對利率風險的衡量技術、商業(yè)銀行利率風險的組織體系以及實施的程序進行了系統(tǒng)性的總結。該原則已經成為各國商業(yè)銀行進行利率風險管理普遍參照的標準。從國內目前的研究現(xiàn)狀來看，有許多論著涉及金融自由化及利率市場化的問題，如謝平的《中國金融制度的選擇》、許崇新的《中國金融市場創(chuàng)新》、王自力的《中國金融市場化與國際化論綱》、李揚、何德旭的《經濟轉型中的中國金融市場》、鄭先炳的《利率導論》等論著中分別論及了我國利率市場化問題。這些研究大多從國內經濟改革的現(xiàn)狀出發(fā)而論利率改革，而趙英軍的《利率自由化一并非自由的選擇》一書是專門針對利率自由化問題進行研究的論著，其研究側重于將利率自由化同經濟增長問題結合起來進行討論。武劍（２００３）將利率風險分為外部因素與內部因素。內部因素包括資產負債結構失衡、利率決策管理失誤、內部管理體制不合理等，這類微觀因素是導致銀行利率風險的內部原因固。另外，２００４年１２月２９日中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布的《商業(yè)銀行市場風險管理指引》中明確了利率風險的定義，我國對利率風險的界定將以恒久性風險為主。陳忠陽在將久期缺口模型（也稱持續(xù)期缺口模型）用于利率風險的管理技術后，認為利用持續(xù)期缺口模型管理可以改善和提高我國商業(yè)銀行利率風險管理水平， ● 但在目前條件下，我國商業(yè)銀行系統(tǒng)內引入這種現(xiàn)金的利率風險管理技術的條件還未完全具備。陳波、姚建麗（２００５）建議采用“兩階段”戰(zhàn)略來引入和應用久期技術：第一階段是建立以“敏感性缺口為主，久期缺口為輔’’的利率風險管理方法體系：第二階段是建立以“久期缺口為主，金融衍生產品的交易為輔”的利率風險管理方法體系＠。黃金老．利率市場化與商業(yè)銀行風險控制陰．經濟研究，２００１年第ｌ期：１９．２８圓武劍．利窶市場化進程中的利率風險管理【Ｊ】．財經科學，２００３年第２期：５８．６３＠邵伏軍．利率市場化改革的風險分析【Ｊ】．金融研究，２００４年第６期：９０．１０１ ④戴國強，肖海燕．固定利率抵押貸款的利率風險分析【Ｊ】．企業(yè)經濟，２００４年第５期：１４３．１４４＠陳波、姚建麗．久期技術在我國商業(yè)銀行利率風險管理中的應用分析．金融與保險．２００５年第６期：９７．９９化：遠期運用新興資產負債管理工具對我國商業(yè)銀行主動進行收益管理∞。王強（２００７）分析了利率市場化改革過程中，商業(yè)銀行面臨的重新定價風險、基準風險、收益率曲線風險和期權性風險等類型的利率風險的具體表現(xiàn)，并提出了相應的管理對策④。１．３本文的研究方法及創(chuàng)新之處本文采用定性分析與定量分析相結合的研究方法。在此基礎上，運用國外先進的利率風險度量方法對我國幾家上市商業(yè)銀行所面臨的利率風險進行定量分析。本文在闡述西方發(fā)達國家利率風險理理論的同時，通過大量的數(shù)據進行實證分析，論證樣本銀行的敏感性利率缺口現(xiàn)狀、缺口對利潤的影響并評價樣本銀行利率風險管理水平，從而對國內商業(yè)銀行利率風險管理提出相應建議。ｏ陳新躍、張文武．利率市場化條件下我國商業(yè)銀行資產負債管理技術研究．金融與保險．２００５年第６期：７５．８１ｏ付林．我國商業(yè)銀行面臨的利率風險及其管理方法〔Ｊ】．商場現(xiàn)代化，２００６年第２４期：２４６．２４８＠王強，李文龍，方豐．我國商業(yè)銀行利率風險分析及管理對策【Ｊ】．商場現(xiàn)代化，２００７年第１２期：３５６．３５７＠鄧然．我國商業(yè)銀行利率風險研究【Ｊ】．金融理論與實踐，２００８年第２期：７２．７３第２章 利率市場化與利率風險管理的理論框架利率市場化在世界范圍內已經有幾十年的歷史，我們在看到利率市場化對于社會經濟發(fā)展的積極意義的同時，我們也不能忽視其帶來的相關風險因素，其中包括商業(yè)銀行面臨的利率風險。為此，我們需要認真分析利率市場化及利率風險管理的理論基礎，來體會中國利率市場化選擇現(xiàn)在策略的緣由，這對于中國利率市場化的最后攻堅以及現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行利率風險管理具有重要理論指導意義。利率是連接貨幣因素與實際經濟因素的中介變量，作為調節(jié)經濟活動的重要杠桿，已經越來越受到各國的重視。利率管制造成的結果是與商業(yè)銀行關系密切或有國家隱性擔保的企業(yè)可以獲得優(yōu)厚的貸款條件，無論其經營狀況是好是壞；而對于一些有發(fā)展?jié)摿s無資產擔保的企業(yè)，即使愿意支付高額利息，商業(yè)銀行也不愿意對其發(fā)放貸款，致使這類企業(yè)的資金需求得不到滿足，影響了經濟發(fā)展。與此同時，由于存款利率的管制，民間閑余資金形成不了生產性資金。所謂利率市場化是指中央銀行放松對商業(yè)銀行以及金融市場利率的直接控制，通過制定和調整再貼現(xiàn)率、再貸款率以及公開市場上買賣市場有價證券等間接調控手段，形成資金利率，使之間接地反映中央銀行當局貨幣政策的一種機制。在利率市場化條件下，資金的買賣雙方置身于市場，在市場機制的作用下，通過競爭形成雙方都可以接受的價格水平。具體而言，利率市場化包括以下幾個方面的含義：（１）利率水平的高低由市場的供求關系決定。決定貨幣供求的是所有參與市場交易的經濟主體。當經濟蕭條時，過少的資金需求將促使利率水平的下降，從而激發(fā)資金需求的增加：當經濟處于高漲時，過度的需求將促使利率水平的上升，從而縮減對資金的需求。首先中央銀行對商業(yè)銀行的貸款利率即基準利率是利率體系的核心，在市場利率體系中起著主導性的作用，中央銀行通過對基準利率的調整，實現(xiàn)對市場利率進行間接調控。同業(yè)拆借和短期國債在市場上的交易量最大，信息披露也最充分，其利率完全由市場決定，反映貨幣市場資金供求的狀況，可作為市場利率的指標，作為衡量市場利率水平漲跌的依據。在整個利率體系中，商業(yè)銀行存貸款利率由于成本、期限風險等因素的不同，利率結構最為復雜，只有通過市場，在所有經濟主體的參與下而形成的利率體系才能反映市場不同主體對資金的供求。利率市場化并非國家放棄對利率的管理，只是改變以行政手段為主的直接管制為間接調控。２．１．２利率市場化的理論基礎（１）亞當?? 斯密的經濟自由主義思想亞當．斯密（ＡｄａｍＳｍｉｔｈ，１７２３－１７９０）經濟自由主義思想可以說是利率市場化的理論源頭。他在《國民財富的性質和原因的研究》 （簡稱《國富論》（ＴｈｅＷｅａｌｔｈｏｆＮａｔｉｏｎｓ））指出：“一切優(yōu)惠或限制的制度，一經完全廢除，最明白最單純的自然自由制度就會樹立起來”。亞當?? 斯密認為，市場這只無形的手操縱著經濟，實現(xiàn)效率的最大化和資源配置的最優(yōu)化。（２）麥金農和肖的金融自由化理論麥金農和肖的金融自由化理論是利率市場化的最直接理論的基礎。過低的實際利率水平導致低水平的儲蓄和過高的資金需求，政府為抑制對廉價資金的過度需求并引導有限的資金流向政府計劃優(yōu)