長期融資決策ppt課件-閱讀頁
2025-05-22 06:00本頁面
【正文】 財務風險 ， 按照股東權益的增長比例增加借款 ， 以此支持銷售增長 。 22 可持續(xù)增長率的假設條件 23 ? 平衡增長的資產(chǎn) 、 負債和股東權益的關系如下所示： ? 年初資產(chǎn) 1000萬元＝負債 400萬元 +年初股東權益 600萬元 ? 新增資產(chǎn)支持新增銷售 100萬元 新增負債 40萬元 +新增股東權益 60萬元 24 ? S0 g A0/S0＝ S0 (1+g) P (1d)＋S0 (1+g) P (1d) D/E ＋(S0 g L0/S0)， ? 則可持續(xù)增長率為： ? g ＝ P (1 － d)(1+D/E)∕ 〔 (A0/S0)－ (L0/S0)－ P (1－ d)(1+ D/E)〕 25 ? 如果不考慮自然負債增長 ， 僅考慮留存收益增加和外部債務增加支持銷售增長 ， 則滿足： S0 g A0/S0 ＝ S0 (1+g) P (1d) ＋S0 (1+g) P (1d) D/E 可持續(xù)增長率的計算公式為： ? )/1)(1()/1)(1()(EDdPAEDdPg??????可持續(xù)增長率26 其中， ROE為凈資產(chǎn)收益率。 但是 ， 長期借款的限制性條款較多 ， 籌資風險也較高 。 ? １．籌資成本相對低。 ? 3． 擁有稅收籌劃的空間。 32 （四）普通股融資 ? 普通股融資也有不足： ? 新股東的加入可能會分散公司的控制權 。 34 （五）可轉(zhuǎn)換債券融資 ２．有助于公司規(guī)劃資本成本． 可轉(zhuǎn)換債券票面利率一般低于普通債券票面利率，并且在轉(zhuǎn)換為股票時，不需要額外的融資費用，有助于公司降低籌資成本。 35 （六）認股權證融資 ? 對發(fā)行公司來說，發(fā)行認股權證有以下利弊。 （ 2） 吸引投資者 ． （ 3） 行權后公司債務繼續(xù)保留 ． （ 4） 稀釋每股收益 ．
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