流動(dòng)負(fù)債ppt課件(2)-閱讀頁
2025-05-20 18:57本頁面
【正文】 000元 每年的銷售收入 80 000元 每年的材料、人工等付現(xiàn)成本 50 000元 前四年每年的設(shè)備維修費(fèi) 2 000元 五年后設(shè)備的殘值 10 000元 假定該項(xiàng)新產(chǎn)品的最低投資報(bào)酬率為 10%，不考慮所得稅。 答案： (1)項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量 NCF0=— 固定資產(chǎn)投資 — 墊支的流動(dòng)資金 =— 100 000— 50 000=— 150 000(元 ) NCF14=銷售收入 — 付現(xiàn)成本 =80 000— 50 000— 2 000=— 28 000(元 ) NCF5=銷售收入 — 付現(xiàn)成本 +殘值 +回收墊支的流動(dòng)資金 =80 000— 50 000+10 000+50 000=90 000(元 ) (2)內(nèi)含報(bào)酬率 由于投產(chǎn)各年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不等，所以采用試算法進(jìn)行測(cè)試。 (4026+780)] =% (3)內(nèi)含收益率 %小于投資報(bào)酬率 10%，所以方案不可取。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4 000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (息稅前收益 )400萬元。 (2)按面值發(fā)行股利率為 12%的優(yōu)先股。 該公司目前的息稅前收益為 1 600萬元；公司適用的所得稅率為 40%；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。 (2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股 (指普通股，下同 )收益無差別點(diǎn)(用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表示，下同 )，增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。 (4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？ (5)如果新產(chǎn)品可提供 1 000萬元或 4 000萬元的新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？ 解： (1)計(jì)算普通股每股收益： 籌資方案 發(fā)行債券 發(fā)行優(yōu)先股 增發(fā)普通股 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (萬元 ) 2 000 2 000 2 000 現(xiàn)有債務(wù)利息 300 300 300 新增債務(wù)利息 440 0 0 稅前利潤(rùn) 1 260 1 700 1 7010 所得稅 504 680 680 稅后利潤(rùn) 756 1 020 1 020 優(yōu)先股紅利 480 普通股紅利 756 540 1 020 股數(shù) (萬股 ) 800 800 1 000 每股收益 (2)每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算： 債券籌資與普通股籌資每股收益的無差別點(diǎn)： [(EBIT3004000 11%) ]247。 1000 RBIT=2500(萬元 ) 優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)： [(EBIT300) 12%]247。 1000 RBIT=4300(萬元 ) (3)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算 籌資前的財(cái)務(wù)杠桿 =1600247。 (20223004000 11%)= 優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿 = 2022247。 )= 普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿 = 2022247。該方案在新增營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 400萬元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn) (財(cái)務(wù)杠桿 )較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。 作業(yè) ? 海特公司是一個(gè)體育用品制造商。市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，健身設(shè)備 A和健身設(shè)備 B都有廣闊的市場(chǎng)前景。預(yù)計(jì)設(shè)備 A的產(chǎn)品生命周期為 6年， 6年后固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值為 30萬元。 ? （ 2）生產(chǎn)設(shè)備 B，需要新增固定資產(chǎn)投資額為 310萬元，固定資產(chǎn)投資無建設(shè)期。 6年中，生產(chǎn)銷售設(shè)備 B，每年可為公司新增銷售收入 240萬元，新增付現(xiàn)成本 135萬元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊。 ? 要求 ： ? （ 1）海特公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，是否應(yīng)當(dāng)考慮 20萬元的市場(chǎng)調(diào)查費(fèi)用？為什么？ ? （ 2）分別計(jì)算生產(chǎn)設(shè)備 A和生產(chǎn)設(shè)備 B兩項(xiàng)投資方案的凈現(xiàn)值。） ?
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