股票期權(quán)的激勵與實施中的問題分析-閱讀頁
2025-04-10 03:32本頁面
【正文】 讓套利。反之，經(jīng)理人員利益就受損，當(dāng)然，股東利益也無法得到保證，ESO的本質(zhì)上就是經(jīng)理人員擁有一定的剩余索取權(quán)并相應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險。（2）分析二：如果P（T+N）＞P，且該經(jīng)營者在N年內(nèi)沒有辭職，他會行權(quán)，所得到的期權(quán)收益為R=M*（P（T+N）－P）。 股票期權(quán)的激勵功效（1）可以矯正經(jīng)營者的短視心理，促使經(jīng)營促使經(jīng)營者制訂符合公司長期利益的政策，降低代理費，并最大限度的保護股東利益。由于信息的不對稱，股東無法知道經(jīng)理人是在為實現(xiàn)股東收益最大化而努力工作，還是已經(jīng)滿足平穩(wěn)的投資收益率以及緩慢增長的財務(wù)指標(biāo)；股東也無法監(jiān)督經(jīng)理人到底是否將資金用于有益的投資，還是用于能夠給他帶來個人福利的活動。（2）有利于招募和挽留公司快迅發(fā)展所需要的優(yōu)秀人才。為了吸引、留住優(yōu)秀人才，公司（委托人）必須向經(jīng)理人（代理人）提供較為優(yōu)厚的薪酬。另外，ESO是一種未來的概念，ESO持有人只有在未來一定期限內(nèi)，等公司的凈資產(chǎn)升值到一定區(qū)間后才會行使權(quán)得。(3) 實現(xiàn)了以低成本激勵方式來充分調(diào)動公司員工工作積極性的目的。ESO激勵機制，不是簡單地提供一種即期高額報酬，所提供的高額報酬屬于一種未來概念，即經(jīng)營者只有通過自身努力使企業(yè)得到足夠發(fā)展后才能獲得這種權(quán)利并獲得收益。因此ESO屬于一種低成本激勵方式。國外的經(jīng)理股票期權(quán)（ESO）計劃所需的股票來源一般有三個途徑[5]：一是公司發(fā)行新股，即在公司發(fā)行的新股中預(yù)留一部分作為實施ESO計劃的股票來源，這是最通行的方式；二是通過留存股票賬戶回購股票，公司將回購的股票放入留存股票賬戶，根據(jù)ESO或其他長期激勵方式的需要，在未來時間再次出售；三是由原大股東出讓一部分股權(quán)用于ESO計劃。即使是從二級市場上購回的股票也必須在10天內(nèi)銷毀。目前只能采取定向增發(fā)和大股東讓利的形式，也就是說要么向證監(jiān)會申請增發(fā)實施期權(quán)的股票數(shù)目，要么由大股東從二級市場上購得一定數(shù)量的股票，根據(jù)業(yè)績把利益讓渡給管理者，后種方法在目前是最為可行的方法。經(jīng)營者作為一種十分獨特的資源在頻繁的交易中形成了相對穩(wěn)定的價格。也就是說，在靜態(tài)下，企業(yè)經(jīng)營者的總體價格是可以衡量的，行權(quán)價格也就比較容易確定。若完全由投資人來確定，難免會高估或低估。在這方面，可以利用目前在西方已經(jīng)被普遍接受的ESOVA評價方法。 積極改善企業(yè)內(nèi)部環(huán)境在實施股票期權(quán)之前，企業(yè)應(yīng)做好內(nèi)部環(huán)境方面的相關(guān)準備工作。盡管以前我們也分等級，但相差并不大，在我們這樣一個平均主義盛行的國家里，長久的積習(xí)和社會氛圍對這項利益分配機制上的革新所帶來的阻力是不容忽視的。
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