長期對外投資ppt課件-閱讀頁
2025-01-30 15:48本頁面
【正文】 資產(chǎn)定價理論 ， 這一理論標(biāo)志著財務(wù)理論的又一重大突破 ， 改變了公司的資產(chǎn)組合和投資策略 ， 獲得第 22屆經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎 財務(wù) 管理 36 報酬率 資金時間價值 投資風(fēng)險價值 通貨膨脹率 Rf )R(Kβ fm ??報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋不可分散風(fēng)險價值 Ki = RF + βi (KmRF) Ki :是第 i種股票或第 i種證券組合的必要收益率 ）fRm（Kβ不可分散風(fēng)險價值不可分散風(fēng)險價值可分散風(fēng)險價值投資風(fēng)險價值??????財務(wù) 管理 37 證 券 市 場 線 kj = Rf + ?j(kM Rf) ?M = 系統(tǒng)風(fēng)險 (Beta) Rf RM 期望收益率 風(fēng)險溢價 無風(fēng)險 收益率 財務(wù) 管理 38 (二 ) 模型的作用 確定證券投資的必要報酬率 例： P70 財務(wù) 管理 39 資本資產(chǎn)定價模型 （ CAPM） 必要報酬率 證券市場線 SML 風(fēng)險（ β） 市場股票 風(fēng)險報酬率 8% 低風(fēng)險股票風(fēng)險報酬率2% 1 0 無風(fēng)險報酬率 6% Ki= Rf+βi（ KmRf） 高風(fēng)險股票 風(fēng)險報酬率 8% 2 財務(wù) 管理 40 （三） 模 型 分 析 1．通貨膨脹的影響 I P Kj = Rf + 223。 的 變 化 財務(wù) 管理 41 第五節(jié) 對外證券投資收益 一、債券投資收益 （一）債券估價 債券價格 = 利息現(xiàn)值 + 本金現(xiàn)值 市場利率折算率本金折現(xiàn)利息折現(xiàn)債券發(fā)行價格???財務(wù) 管理 42 二、股票投資收益 （一）股票估價 1．零成長股票價值 折算率 i : 投資者要求的必要報酬率 財務(wù) 管理 43 2．固定成長股票的價值 Dn = D0 ( 1 + g ) n ????1第 一 年 股 利股 票 價 格 P必 要 報 酬 率 股 利 增 長 率DRg財務(wù) 管理 44 例： 甲投資者擬投資購買 A公司的股票。 A股票的貝他系數(shù)為 2，證券市場所有股票的平均報酬率為 15％，現(xiàn)行國庫券利率為 8％。 （ 2） 該股票的內(nèi)在價值 V 22%8%)(15%28%)R(KβR1 . 預(yù)期報酬率 fmf?????????9 . 1 7 9 元/ 股1 0 %2 2 %1 0 % )(11gRD股票價值 1???????財務(wù) 管理 45 習(xí) 題 三、 (1) 計算投資必要報酬率 KA = RF + ΒA (Km RF) = 16% KB = RF + ΒB (Km RF) = 14% ????1第 一 年 股 利股 票 價 格 P必 要 報 酬 率 股 利 增 長 率DRg （ 2）計算各股票的內(nèi)在價值 0 1 5 財務(wù) 管理 46 PA = 5 （ 1＋ 6％）／（ 16％－ 6％） 財務(wù) 管理 47 （二）股票價格指數(shù) 1．定義 2．作用 ? 反映股市行情變化的指示器 ? 給投資者提供必不可少的信息 3．股指的計算 ? 道 18
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