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浙大金融學(xué)第三章ppt課件-閱讀頁

2025-01-30 00:09本頁面
  

【正文】 假定中央政府發(fā)行的公債其利率為 r0, 另一種為公司債券 , 利率為 rc。 無風(fēng)險(xiǎn) 為 8%, 則 承 應(yīng)為 ? Y =( 8%+40% 10%) /( 110%) =% 如何測算發(fā)生違約的概率 ? 某一級(jí)別債券每年平均發(fā)生違約的比率 ! 流動(dòng)性 抵押貸款的利率 公司債券的利率 抵押貸款的二級(jí)市場 → 利率差異縮小 變現(xiàn)成本來加以衡量! 債券的變現(xiàn)成本 ask price / bid price 交易傭金 買賣差價(jià) ( spread) 交易十分頻繁的債券 , 其買賣差價(jià)將很小 ! 稅收因素 稅后的實(shí)際利率! 稅收待遇差異 , 反映到稅前利率上來 債券 A和 B :所得稅率為 tA和 tB ;稅前利率為 rA、 rB 債券 A的稅后 = rA(1tA) 債券 B的稅后 = rB(1tB) 稅后利率相等: rA = rB( 1 tB) /( 1 tA) 稅率越高的債券,其稅前利率 ! 美國聯(lián)邦政府債券 amp。 這次是美國有史以來第一次被降低評級(jí) 。 州和地方政府債券 ! 州和地方政府債券的利息收入可免交聯(lián)邦所得稅 ! 利息收入 和 資本利得 規(guī)定不同稅率 , 前者高于后者 ! 息票債券 amp。 K國的投資者投資一個(gè)單位 , 到期可獲本利和: 1 + ik 如果在 j國投資: 在遠(yuǎn)期市場上賣出 (1/E)(1 + i j), 得: 1 (1 )jiE ?1 (1 )jiFE ??11KjiFiE??? 套利導(dǎo)致: ( 1+ik) = ( 1/E) (1+ij) F, 得: 二 、 利率在經(jīng)濟(jì)中的作用 導(dǎo)向和傳遞作用 “ 錢隨物走 ” “ 物隨錢走 ” 分配作用 存款利率:消費(fèi)與積累的比例 調(diào)控作用 凱恩斯 : r → I → Y 莫迪格利亞尼 : r↓→ Ps↑→ FW 、 LR↑→ C↑→ Y↑ 對耐用消費(fèi)品支出的影響 : i↓→ 耐用消費(fèi)品支出 ↑→ Y↑ 對匯率的影響: i↓→ E↓→ NX( 凈出口 ) ↑→ Y↑ ……
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