【正文】 取決于證券面額、票面利率、期限和市場價(jià)格。 2022/2/11 34 167。 4 利率理論 ? 也稱真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。 ? 這種理論認(rèn)定，社會(huì)存在著一個(gè)單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響。 ◎ 人們更加重視當(dāng)前消費(fèi)，當(dāng)前消費(fèi)和將來消費(fèi)進(jìn)行交換時(shí)，必須獲得一定補(bǔ)償。 ◎ 利息越多，則補(bǔ)償越多，人們就越愿意延遲消費(fèi)，增加儲蓄。 ◎ 當(dāng)預(yù)期投資收益率高于利率時(shí)，投資才可能是盈利的，投資才會(huì)進(jìn)行。 □ 投資是利率的減函數(shù) ： I=I(i), dI/di0 2022/2/11 38 S I E i* 儲蓄 投資 都是利率 的函數(shù)， 投資函數(shù)與儲蓄函數(shù)共同決定均衡的利率水平 。 S I i* i * * I * S * i * * * ↑ ↓ 2022/2/11 41 ? 利息不是延遲消費(fèi)的報(bào)酬，因?yàn)閮π钫叱钟胸泿叛舆t消費(fèi)并不能帶來利息收入。因此，利息是對放棄靈活性的報(bào)酬。 ? 原因在于 ： 利率 i*→ 儲蓄 S→ 收入 Y→ 投資 I→ 利率 i* ? 凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給（ Ms）是外生變量，由中央銀行直接控制。貨幣需求（ L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性偏好。其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求與收入成正比，與利率無關(guān)。 ? ? ? 貨幣總需求公式： L=L1 (Y ) + L2( i ) ? 式中， L1表示交易需求， L2表示投機(jī)需求， L1 (Y )為收入 Y 的遞增函數(shù)， L2( i )為利率 i 的遞減函數(shù)。 ? 上圖中，“流動(dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。 流動(dòng)性陷阱 ? ? 該理論以 古典學(xué)派的儲蓄投資理論為基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。 ? 市場利率是由可貸資金市場中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。 ? 框架下的利率決定理論 ? ? ISLM框架下均衡利率的決定 ? 弗萊明和蒙代爾在 ISLM模型的基礎(chǔ)上加入了國際收支的因素，提出了 ISLMBP模型，也稱為弗萊明 — 蒙代爾模型。貨幣政策只是在短期內(nèi)對調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長期內(nèi)是無效的。 ? — 蒙代爾開放經(jīng)濟(jì)下的利率決定理論 ? ? ISLMBP模型下擴(kuò)張性貨幣政策的作用 ? ? ISLMBP模型下擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用 2022/2/11 53 ? 利息是對犧牲流動(dòng)性的報(bào)酬，使公眾愿意以貨幣形式持有的財(cái)富量恰好等于貨幣量的價(jià)格。 ? 因此，利率水平取決于貨幣的供求。 ? 在其它條件不變情況下，利率下降，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本降低，貨幣需求量增加。因?yàn)槔试礁?，銀行持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本越大，銀行盡量降低超額準(zhǔn)備金率，使貨幣乘數(shù)增大。確定合理的利率水平是運(yùn)用利率杠桿調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在不同的國家、不同的時(shí)期以及不同的利率管理體制下，利率發(fā)揮作用的程度也不一樣。 ? 利率是國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要經(jīng)濟(jì)杠桿，是各國中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要工具。 ? 目前世界各國的利率體制主要有： 利率管制和利率市場化。 167。 ? 條件 ： 金融市場的發(fā)展和金融體制的完善是利率市場化的 基礎(chǔ) ；商業(yè)銀行的規(guī)范經(jīng)營和公平競爭是利率市場化的 關(guān)鍵 ；法律法規(guī)的健全和中央銀行有效監(jiān)管是利率市場化的 保證 。 167。 ?馬克思從借貸資本的特殊運(yùn)動(dòng)形式分析入手 ， 深入剖析了利息的來源與本質(zhì) ， 為我們認(rèn)識這個(gè)問題提供了科學(xué)的方法與依據(jù) 。 2022/2/11 59 (二 )利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)及其作用是什么？ ? 在信用經(jīng)濟(jì)中利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài) 。 2022/2/11 60 (二 )利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)及其作用是什么？ ▲ 收益 （ B） =本金 （ P） 利率 （ r） 已知收益和利率 ， 就可以套算出本金 ， 即： ? 收益資本化在經(jīng)濟(jì)生活中被廣泛地應(yīng)用。 ▲ 利率的各種分類之間不是互相隔絕而是可以交叉的，同一種利率可以同時(shí)具備幾種利率的特性。 2022/2/11 62 （四）如何理解現(xiàn)值與終值 ？ ? 終值 (final value)：未來某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，一般是指到期的本利和。 ▲ 可以從 倒算出 ▲ 例如 ： 現(xiàn)有 10萬元，年利率 6%5年后的終值可按復(fù)利計(jì)算，即 ： 100000 = （元） ▲ 期望 5年后獲得 10萬元的貨幣，假如利率不變，現(xiàn)有本金： 100000/ =（元） ▲ 現(xiàn)值的概念可以用于貼現(xiàn)、投資決策等。 2022/2/11 64 （六）如何理解利率在經(jīng)濟(jì)中的作用？ ?利率是最重要的金融價(jià)格，在收益資本化規(guī)律作用下，對各種資產(chǎn)的定價(jià)都具有決定性影響。 ?利率高低 經(jīng)濟(jì)人的收益 利益約束機(jī)制 直接影響人們的經(jīng)濟(jì)利益 改變?nèi)藗兊慕?jīng)濟(jì)行為 微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化。 （六）如何理解利率在經(jīng)濟(jì)中的作用？ 2022/2/11 66 ?從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 角度 ： ?利率影響企業(yè)的成本與收益、投資決策，可發(fā)揮促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營管理的作用； ?在收入既定時(shí)利率對個(gè)人的消費(fèi)與儲蓄行為影響非常直接；利率通過改變儲蓄收益對居民選擇儲蓄方式產(chǎn)生作用 。 ?對市場總供給與總需求、物價(jià)水平、國民收入分配，匯率和資本的國際流動(dòng)，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)等，都具有重要的杠桿作用，是宏觀經(jīng)濟(jì)均衡主要決定