財(cái)務(wù)管理03-風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬-閱讀頁(yè)
2025-01-24 08:12本頁(yè)面
【正文】 0 5 40% 10% 35% 5% 15% 15% % 5 20 10% 40% 5% 35% 15% 15% % 15 15 15 15 15 15 15% 15% 15% 15% 15% 15% 0% 33 表 1 完全負(fù)相關(guān) 如果 A和 B完全負(fù)相關(guān)，組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵消， 方案 A B 組合 年度 報(bào)酬 報(bào)酬率 報(bào)酬 報(bào)酬率 報(bào)酬 報(bào)酬率 2022 2022 2022 2022 2022 平均值 標(biāo)準(zhǔn)差 20 5 40% 10% 35% 5% 15% 15% % 20 5 40% 10% 35% 5% 15% 15% % 40 10 35 5 15 15 40% 10% 35% 5% 15% 15% % 34 表 2 完全正相關(guān) 如果 A和 B完全正相關(guān)，組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大。 這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)論購(gòu)買(mǎi)何種股票都無(wú)法避免， 不能用多角化投資來(lái)回避 ，而只能靠更高的報(bào)酬率來(lái)補(bǔ)償。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)） 注意： 與單項(xiàng)投資不同，證券投資組合要求補(bǔ)償?shù)闹皇遣豢煞稚L(fēng)險(xiǎn) ，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。 其中： βp代表證券組合的 β系數(shù)； βi代表證券組合中第 i種證券的 β系數(shù)； wi代表證券組合中 第 i種證券所占的比重； n代表證券組合中證券的數(shù)量； 38 ???niiip1???多項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) iniiP ??? ?? ?? 1第 i種股票價(jià)值占組合價(jià)值的百分比 第 i 種股票的貝他系數(shù) β 高 組合 投資 β 低 風(fēng)險(xiǎn)高 風(fēng)險(xiǎn)低 39 【 例 】 某投資人持有共 100萬(wàn)元的 3種股票，該組合中 A股票 30萬(wàn)元、 B股票 30萬(wàn)元、 C股票 40萬(wàn)元，貝他系數(shù)分別為 、 ，則綜合貝他系數(shù)為： 可見(jiàn)，構(gòu)成組合的個(gè)股的 β 減小，則組合的綜合 β 降低，使組合的風(fēng)險(xiǎn)減少；反之，則風(fēng)險(xiǎn)增加。但是，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，報(bào)酬率也會(huì)降低。 ? β系數(shù) =2，股票的風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)的 2倍。 ? β系數(shù) = ，股票的風(fēng)險(xiǎn)程度是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一半。 β系數(shù)的意義 42 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 43 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rp =βp (RM RF) RM：市場(chǎng)報(bào)酬率； RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， 一般用國(guó)庫(kù)券的利息率來(lái)衡量 ； 注意：證券組合要求補(bǔ)償?shù)膬H僅是不可分散風(fēng)險(xiǎn)
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