國際資本流動管理ppt課件-閱讀頁
2025-01-19 01:53本頁面
【正文】 20年的國庫券 ， 并將其存入紐約聯(lián)邦儲備銀行 ， 作為墨西哥發(fā)行 100億美元新債券的擔保；債權銀行再按 50%的折扣 ， 將對墨西哥的 200億美元舊債務轉換成新債券 。 債務危機的啟示 ? 發(fā)展中國家在經(jīng)濟發(fā)展過程中不宜采取盲目的擴張性經(jīng)濟政策。 ? 提高外債的使用效益。 ? 債務國要不斷加強和完善外債管理。 ①權威性不夠；②監(jiān)管力度不夠。隱性外債是指處于國家對外債監(jiān)管之外且不反映于國家外債統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)之中的實際對外負債。 ? 外債使用效益不高。②企業(yè)經(jīng)營機制尚不健全。他們在全球金融市場中活動，但由于高杠桿率，其實所得收益率并不高。其實所有的銀行在做同樣的事，只不過不把自己稱為對沖基金罷了。政府官員在大叫對沖基金搞垮了泰國的貨幣，實際上不是對沖基金搞垮了泰銖，而是政府糟糕的政策搞垮了泰銖。中央銀行的官員及其他政府官員不愿意看到貨幣浮動，不愿意看到市場上下波動，為什么？因為市場的上下波動是對他們履行經(jīng)濟職責狀況的投票，而他們不愿意讓別人在這方面公開投票。但這不是事實。盡管匯率本身會波動，你可以在今天買一個匯率合同，保持匯率 5至 10年不變。 ” ? 這不是經(jīng)濟力量在控制他們的命運，而是人們用他們的錢對政府的政策投票。 二、國際游資的經(jīng)濟分析 ? 對一國進出口的影響 ? 對一國貨幣政策有效性的影響 ? 對一國外匯市場和國際儲備的影響 三、國際游資的監(jiān)管 ? 國家監(jiān)管 ? 國際監(jiān)管 ? 托賓稅 國家監(jiān)管 ? 適度控制入境短期資本的規(guī)模 ? 加強對國內(nèi)內(nèi)外資金融機構的監(jiān)管 ? 對境外資本入境后投資方向的管理 ? 采取適當?shù)亩愂沾胧┗蛑贫ú顒e稅率減少國際游資的獲利能力 ? 保持充足的外匯儲備 ? 健全和完善國際收支統(tǒng)計監(jiān)測預警體系 國際監(jiān)管 ? 強化國際合作 ? 提高 IMF和國際金融機構（巴塞爾委員會）對游資監(jiān)管的作用 托賓稅 ? 1972年，美國經(jīng)濟學家托賓在普林斯頓大學演講時提議 “ 往飛速運轉的國際金融市場這一輪子中擲些沙子 ” ，首次提出對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅。 托賓稅的特征和功能 ? 托賓稅的特征： ? 單一低稅率（ %1%）和全球性。一國政治、經(jīng)濟局面不穩(wěn)定或宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化，甚至于政府可能采取影響私人投資者利益或增加投資風險的經(jīng)濟政策都有可能引起資本外逃。經(jīng)常性地、大規(guī)模的資本外逃被大量外資的流入所掩蓋，給人以不存在資本異常流出的假象。這種現(xiàn)象是傳統(tǒng)的資本外逃理論所無法解釋的，由此，不對稱風險論應運而生。 信息不對稱 ? 外國投資者和國內(nèi)投資者相比，因所處地域的不同，他們在獲得經(jīng)濟信息的渠道、速度方面遠不及國內(nèi)投資者，尤其是在國內(nèi)政治、經(jīng)濟形勢發(fā)生變化的時候，國內(nèi)投資者的嗅覺要比身處國外的投資者靈敏得多，從而造成國內(nèi)外投資者對政治經(jīng)濟環(huán)境變化的預測和期望不同。 風險與收益的不對稱 ? 資本往往會受利益的驅(qū)動，向著可以獲取高收益并承擔低風險的地方流動。 ? 造成這種風險和收益不對稱主要有以下兩種原因： ? （ 1）一國的宏觀經(jīng)濟管理政策可能造成國內(nèi)外投資者的收益出現(xiàn)偏差，并且使國內(nèi)投資者的收益與整個經(jīng)濟體系的收益出現(xiàn)不一致。 政治風險影響的不對稱 ? 政治風險影響的不對稱性是決定國內(nèi)外資產(chǎn)替代程度的基本因素。 國民效用損失論 ? 國民效用損失論，又稱福利損失說，認為資本外逃在提高國內(nèi)或國外私人投資者的福利水平的同時，也導致了債務國社會福利和國民效用的損失。 ? 國民效用損失論的主要代表人物是卡丁頓（ Cuddington），他是在嚴格的假設前提下進行國民效用損失論的邏輯推導的：（ 1）發(fā)展中國家國內(nèi)投資的社會邊際收益率大于私人投資的邊際收益率。 ? （ 2）居民資本流出與國內(nèi)投資呈負相關的關系，即資本流出將導致國內(nèi)投資的減少。 ? 在此假設前提下，卡丁頓認為，資本外逃引起社會福利及國民效用損失的主要原因包括： ? （ 1）資本流出會影響國內(nèi)金融市場匯率、利率水平的穩(wěn)定，削弱貨幣政策的有效性。 ? （ 3）資本外逃造成國內(nèi)資本數(shù)量不必要的減少，在資金不足的情況下會限制國內(nèi)投資潛力的發(fā)揮，從而減少了國內(nèi)投資，損害國內(nèi)的稅基，從而增加了公共部門的財政赤字。 違背社會契約論 ? 社會契約論將資本外逃看作是私人投資者對一種隱含的社會契約的違背。 ? 當私人投資者對資產(chǎn)進行有利于其自身的調(diào)整時，可能會威脅到政府部門宏觀目標的實現(xiàn)或者增加了目標實現(xiàn)的成本，即認定私人投資者違背了社會契約。 ? 該理論仍然存在兩點缺陷：其一， “ 社會契約 ”太具主觀性，含義比較模糊， “ 社會契約 ” 的內(nèi)容是什么，什么情況下違背了 “ 社會契約 ” ，以及 “ 社會契約 ” 的合法性問題都不甚明確；其二，在實際操作中，根據(jù)違背社會契約論難以將正常的資本流動和資本外逃嚴格區(qū)分開來。對于資產(chǎn)持有者而言，資本外逃意味著增加以外匯形式持有的財富數(shù)量，這與持有其他資產(chǎn)的決策一樣，反映了一種資產(chǎn)投資組合的選擇。 討論 ? 談談你對資本流動管理的認識 ? 你認為影響我國資本外逃的主要原因有哪些？ ? 你認為對我國資本外逃的管理應該如何把握？
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