lecture9投資決策-閱讀頁
2024-11-02 15:34本頁面
【正文】 目。 ? 對(duì)于前例， 當(dāng) r(期望收益率 )差額內(nèi)部收益率， NPVANPVB，選擇 A項(xiàng)目； 當(dāng) r(期望收益率 )差額內(nèi)部收益率， NPVANPVB，選擇 B項(xiàng)目 . CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 35 IRR的問題（ 4） :互斥項(xiàng)目的投資決策 ? 如果兩個(gè)項(xiàng)目是互斥的，使用 NPV最大法則成立，即選擇 NPV最大的項(xiàng)目。 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 36 NPV與 IRR的比較 ? NPV從絕對(duì)價(jià)值量來衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性； IRR從相對(duì)報(bào)酬來衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。 ? 兩者絕對(duì)判斷法則相同，相對(duì)判斷法則有差異。 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 37 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ ARR） ? 是指投資項(xiàng)目年平均稅后利潤與其平均投資額之間的比率。 ? 相對(duì)判斷： ARR越大越好 。 ? 絕對(duì)判斷： PI大于等于 1，接受項(xiàng)目； PI小于 1，拒絕項(xiàng)目。 ? PI指數(shù)用于面臨投資受約束時(shí)的項(xiàng)目選擇。PI N PV IN PVN PV,CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 43 項(xiàng)目壽命期不等情況 兩個(gè)項(xiàng)目的壽命期不等 時(shí)，法則失效。的判斷準(zhǔn)則與 類似。 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 47 不確定分析的方法 ? 個(gè)案分析 ? 敏感性分析 ? 計(jì)算機(jī)模擬 ? 決策樹分析 ? 盈虧平衡分析 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 48 個(gè)案分析 ? 研究當(dāng)影響項(xiàng)目現(xiàn)金流量的某些不確定因素發(fā)生改變，項(xiàng)目現(xiàn)金流量達(dá)到一種新的狀態(tài)時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)將如何變化的一種分析方法。 ? 當(dāng)某一不確定變量發(fā)生一定幅度變化時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)（如 NPV）將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化，以此判斷項(xiàng)目預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及分析投資決策指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。 ? 以計(jì)算機(jī)為手段，把影響投資決策指標(biāo)的不確定變量依各自的分布分別進(jìn)行隨機(jī)抽樣，然后用各變量的隨機(jī)值來計(jì)算 NPV指標(biāo)，并計(jì)算 NPV指標(biāo)的分布參數(shù)。 ? 判斷標(biāo)準(zhǔn)模糊。 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 51 決策樹分析：實(shí)物期權(quán) ? 用于分階段決策問題。 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 54 盈虧平衡分析 ? 根據(jù)不同類型的成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系，來研究利潤（或現(xiàn)金流量），產(chǎn)量，成本之間的關(guān)系，找出項(xiàng)目決策的臨界參數(shù)，以此來判斷項(xiàng)目對(duì)不確定變量發(fā)生變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。 ? 目標(biāo)利潤下產(chǎn)量的決策。 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 56 S TC TpQ T F C T V C TpQ T F C vQ tT F Cp v tQT F Cp vSS? ? ?? ? ? ?? ? ? ??? ???000**:不考慮銷售稅及附加CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 57 其它表示盈虧平衡狀態(tài)的參數(shù) 盈虧平衡的單位產(chǎn)品的 變動(dòng)成本盈虧平衡的價(jià)格::**v pTF CQpTF CQv? ?? ?CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 58 目標(biāo)利潤下的產(chǎn)量 S TC T NBpQ T F C T V C T NBpQ T F C vQ tQ NBQT F C NBp v tQT F C NBp vSS? ? ?? ? ? ?? ? ? ???? ????*******:不考慮銷售稅及附加CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 59 線性盈虧平衡分析圖 元 銷 售 收 入 總 成 本 變 動(dòng) 成 本 固 定 成 本 Ｑ * 產(chǎn) 量CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 60 會(huì)計(jì)盈虧平衡與財(cái)務(wù)盈虧平衡 ? 會(huì)計(jì)盈虧平衡：稅前利潤 =0 會(huì)計(jì)分析方法，對(duì)財(cái)務(wù)決策沒有幫助。 ? 財(cái)務(wù)盈虧平衡： NPV=0 此時(shí)，處于項(xiàng)目盈虧平衡的臨界狀態(tài)。 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 61 Depreciation ? 直線折舊法 年折舊率＝（ 1－預(yù)計(jì)凈殘值率）／預(yù)計(jì)使用年限 100% 年折舊額＝固定資產(chǎn)原值 （ 1－殘值率資產(chǎn)帳面凈值） 年折舊率 ? 加速折舊法 ? 雙倍余額遞減法 年折舊率＝ 2／預(yù)計(jì)的折舊年限 100％ 年折舊額＝資產(chǎn)帳面凈值 年折舊率 ? 年數(shù)總和法 年折舊率＝尚可使用年限／預(yù)計(jì)總使用年限總和 年折舊額＝固定資產(chǎn)原值 （ 1－殘值率） 年折舊率 CM,HUST 2021年 11月 10日星期三 Yixia Wang 62 小結(jié) ? NPV: 項(xiàng)目所有凈現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，貼現(xiàn)率為項(xiàng)目的期望收益率，一般以項(xiàng)目的資本成本來代替 . ? NPV0,項(xiàng)目可行； NPV0，項(xiàng)目不可行 . ? 其它投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)：投資回收期， IRR，平均的會(huì)計(jì)報(bào)酬率，盈利指
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