【正文】 為 %,比上年上升 12%。 3. 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。 股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析 ? 股權(quán)資本的主要項(xiàng)目有三：股本；資本公積；贏余公積。 ? 資本公積是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有直接關(guān)聯(lián)的資本積累，如捐贈(zèng)得來的資本。 ? 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，贏余公積應(yīng)當(dāng)持續(xù)增加。為了保證企業(yè)最低水平的償債能力，流動(dòng)資產(chǎn)至少要與流動(dòng)負(fù)債相等。凈營(yíng)運(yùn)資本越多，表明企業(yè)在償還了債務(wù)之后，可供理財(cái)人員使用的流動(dòng)資產(chǎn)越多。 ? 3： 7原則適用于： ☆流動(dòng)資金：固定資金 ☆現(xiàn)金、有價(jià)證券與應(yīng)收帳款：存貨 ☆短期負(fù)債：長(zhǎng)期負(fù)債 ☆短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債：股權(quán)資本 ? 由 3： 7演變?yōu)?2： 8金率，標(biāo)志著企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的提高。收益表的演變歷史。 ? 我國(guó)利潤(rùn)表的缺陷。 ? 權(quán)責(zé)發(fā)生制對(duì)利潤(rùn)表的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： Ⅰ 、收入的確認(rèn)； Ⅱ 、費(fèi)用與收入的相互配比。 利潤(rùn)表分析要點(diǎn) 1. 銷售額增長(zhǎng)分析。 3. 各種利潤(rùn)率分析。 5. 杠桿分析。 ? 銷售額及其增長(zhǎng)率可以反映一個(gè)企業(yè)的生命周期，如連續(xù) 23年銷售額增長(zhǎng)率超過 10%，就可被視為處于高速增長(zhǎng)期。 銷售額增長(zhǎng)的意義 ? 銷售額及其增長(zhǎng)速度是表明企業(yè)整體實(shí)力的重要標(biāo)志； ? 銷售額的增長(zhǎng)速度可以衡量企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力； ? 銷售額及其增長(zhǎng)速度決定著企業(yè)的流動(dòng)性； ? 銷售額的大小對(duì)企業(yè)成本水平有著重大影響； ? 根據(jù)銷售額增長(zhǎng)率，可以確定企業(yè)的發(fā)展區(qū)間，這對(duì)于采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)策略是至關(guān)重要的。 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量表分析的核心所在。銷售產(chǎn)品 出售固定資產(chǎn) 利息及股利收入 發(fā)行股票和債券 短期借款 現(xiàn)金 營(yíng)業(yè)活動(dòng) 銷售與管理費(fèi)用 資本性支出 購買股票和債券 償還短期借款 支付股利 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 472 2 13 12 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 投資凈現(xiàn)金流量 (10) 融資凈現(xiàn)金流量 () 現(xiàn)金流量表 的構(gòu)成 現(xiàn)金流量表 營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 融資活動(dòng)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 融資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金存量?jī)粼鰷p 年初現(xiàn)金存量 年末現(xiàn)金存量 現(xiàn)金流量表的功用 ? 評(píng)價(jià)企業(yè)獲取未來現(xiàn)金流量的能力； ? 評(píng)價(jià)企業(yè)歸還債務(wù)、支付股利的能力及其外部融資的必要性； ? 評(píng)價(jià)凈收益與相應(yīng)現(xiàn)金收支差異的原因； ? 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資、融資事項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。所謂“現(xiàn)金流量至高無上”，指的就是這部分現(xiàn)金流量。 3. 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出（比如固定資產(chǎn)投資）的目的是追求營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流入的最大化，而融資活動(dòng)現(xiàn)金流入（比如股票融資）的發(fā)生又是為了滿足投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。 ? 企業(yè)價(jià)值最大化為普遍采用的現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化意味著投資者財(cái)富的最大化。 現(xiàn)金流、折現(xiàn)與企業(yè)價(jià)值 0 1 2 … … t n CF1 CF2 CFt CFn PV CF1 PV CF2 PV CFt PV CFn 企業(yè)價(jià)值 k1 k2 kt kn 流動(dòng)性比率分析 ? 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ? 速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn) 存貨） /流動(dòng)負(fù)債 ? 現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 /總資產(chǎn) 流動(dòng)比率 ? 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ? 流動(dòng)比率是歷史最為悠久的一個(gè)財(cái)務(wù)比率，最早用于銀行業(yè)對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性的分析。但自 20世紀(jì) 70年代以來，流動(dòng)比率有下降的趨勢(shì)。 ? 速動(dòng)比率的理想值一般認(rèn)為是流動(dòng)比率的一半，這說明在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨大致占到 50%。一般認(rèn)為大致為 20%即可。 現(xiàn)金流量比率分析 ? 現(xiàn)金流量充足比率 =營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /（長(zhǎng)期債務(wù)償還 +資產(chǎn)購置 +股利支付） ? 長(zhǎng)期債務(wù)償還比率 =長(zhǎng)期債務(wù)償還金額 /營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 ? 股利支付比率 =股利支付 /營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 ? 現(xiàn)金流量對(duì)銷貨額比率 =營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /銷貨額 資產(chǎn)效率比率分析 ? 平均收帳期 =（應(yīng)收帳款 360） /賒銷凈額 ? 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =（平均存貨 360） /銷售成本 ? 帳齡分析 保障比率分析 ? 負(fù)債比率 =負(fù)債總額 /總資產(chǎn) ? 利息保障倍數(shù) =息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用 ? 現(xiàn)金流量保障倍數(shù) =（息稅前利潤(rùn) +租金付款 +折舊） /{租金付款 +利息費(fèi)用 +[優(yōu)先股股利 /（ 1所得稅稅率） ]+[債務(wù)本金償還 /（ 1所得稅稅率 ]） } 獲利能力比率分析 ? 資產(chǎn)收益率 =稅后凈利 /總資產(chǎn) ? 股權(quán)資本收益率 =普通股東可得凈利 /普通股股東權(quán)益 ? 每股盈利（ EPS） =凈收益 /在外股份數(shù) ? 市盈率 =每股市價(jià) /每股盈利 ? 股利報(bào)酬率 =每股股利 /每股市價(jià) ? 銷售額增長(zhǎng)率 每股盈利（ EPS） ? 每股盈利是分?jǐn)偟矫繌埞善鄙系钠骄@利能力。 ? 每股盈利是利潤(rùn)表的最后一個(gè)數(shù)字，是普通股東最為關(guān)心的數(shù)字。 市盈率 ? 市盈率為每股市價(jià)除以每股盈利，反映了股票市價(jià)相當(dāng)于單位股票獲利能力的倍數(shù)。較高的市盈率意味著股票價(jià)格過高。 市盈率與股市投機(jī) ? 市盈率是衡量股市投機(jī)程度的一個(gè)重要指標(biāo)。 ? 我國(guó)滬深股市自開市以來，大部分時(shí)間的市盈率維持在 30～ 40之間，與世界其他國(guó)家的股市相比是偏高的，比如紐約股市大致為 15～ 20，香港是 10～ 20，韓國(guó)是 15～ 19，等等。 市場(chǎng)價(jià)值增量（ MVA） ? 市場(chǎng)價(jià)值增量是股份有限公司中股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值大于其原始投入價(jià)值的數(shù)額。 ? 市場(chǎng)價(jià)值增量 =股權(quán)資本市場(chǎng)價(jià)值 主權(quán)資本投入價(jià)值 ? 1995年可口可樂公司股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值為690億美元，其最初投入的股權(quán)資本價(jià)值僅為80億美元，故可口可樂公司的市場(chǎng)價(jià)值增量為69080=610億美元。 ? 經(jīng)濟(jì)價(jià)值增量 =稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (不扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用 )全部資本成本 ? 經(jīng)濟(jì)價(jià)值增量的大小，一是依賴于營(yíng)業(yè)活動(dòng)效率的高低，二是依賴于對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的管理。 ? 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是假設(shè)在不運(yùn)用負(fù)債的情況下的企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度，它是隱含在企業(yè)未來報(bào)酬率中的不確定性的函數(shù)。 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于運(yùn)用負(fù)債（包括優(yōu)先股）而給普通股股東增加的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 產(chǎn)出變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)，而息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度將超過產(chǎn)出變動(dòng)的幅度，這就是所謂的營(yíng)業(yè)杠桿效應(yīng)。換言之，固定資產(chǎn)投資越多，固定成本越多，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越大。 ? 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)引起每股收益變動(dòng)，而每股收益變動(dòng)的幅度將超過息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度，這就是所謂的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。換言之，企業(yè)負(fù)債越多，利息費(fèi)用越多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。 企業(yè)就像一架飛機(jī)，償債能力與獲利能力是兩翼，發(fā)展趨勢(shì)是正確的方向。亞商 50強(qiáng)評(píng)選指標(biāo)體系 ? 財(cái)務(wù)狀況， 28分； ? 核心業(yè)務(wù)， 25分； ? 經(jīng)營(yíng)能力， 17分； ? 企業(yè)制度， 12分； ? 人力資源， 13分； ? 行業(yè)環(huán)境， 5分。 中證 7分。 4分。 9分。 6分。 2分 中證 15分。 10分。亞商：經(jīng)營(yíng)能力評(píng)價(jià) ? 戰(zhàn)略管理：戰(zhàn)略規(guī)劃的合理性；企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的認(rèn)識(shí)；戰(zhàn)略實(shí)施手段與效果。 ? 資本運(yùn)營(yíng)：對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的認(rèn)知程度和運(yùn)營(yíng)能力；資本運(yùn)營(yíng)的歷史和效果；對(duì)資本市場(chǎng)的利用程度。 ? 營(yíng)銷能力：營(yíng)銷戰(zhàn)略；營(yíng)銷策略（產(chǎn)品、價(jià)格、溝通、廣告）；對(duì)市場(chǎng)的了解程度；營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和隊(duì)伍的建設(shè)；品牌管理。 ? 外部資源的利用：政府、大股東、戰(zhàn)略伙伴的合作方式；客戶資源管理；戰(zhàn)略及結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力。 中證 6分。 2分。1分。 3分。亞商：人力資源評(píng)價(jià) ? 核心管理層：企業(yè)領(lǐng)袖的評(píng)價(jià)；核心管理層的團(tuán)隊(duì)能力。 ? 員工：?jiǎn)T工的素質(zhì)；企業(yè)凝聚力；職業(yè)生涯規(guī)劃和培訓(xùn)。 中證 3分。 2分。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，它所提供的信息最豐富，也最真實(shí)。 ? 現(xiàn)金流量表是一個(gè)歷史最短的財(cái)務(wù)報(bào)表，但它所提供的信息 —— 現(xiàn)金流量及其存量 —— 受到了廣泛的關(guān)注，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中所發(fā)揮的作用也在不斷增強(qiáng)。 ? 財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息 ? 財(cái)務(wù)預(yù)算與企業(yè)的預(yù)測(cè)性信息 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表的修飾技術(shù)與虛假信息 △資產(chǎn)負(fù)債表與“窗飾”技術(shù) △利潤(rùn)表與“收益修勻”技術(shù) 會(huì)計(jì)制度改革與財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 無論會(huì)計(jì)制度怎樣改革，基本財(cái)務(wù)報(bào)表及其主要功用都不會(huì)改變。 ? 改革會(huì)計(jì)制度的目的應(yīng)當(dāng)是不斷優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表的功能。 會(huì)計(jì)制度改革的最終目標(biāo) ? 突出財(cái)務(wù)信息的社會(huì)服務(wù)功能，而不是為某一個(gè)或某幾個(gè)利益集團(tuán)服務(wù)。 ? 會(huì)計(jì)制度具有嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的理論