論企業(yè)并購(gòu)融資中的障礙財(cái)務(wù)管理專業(yè)畢業(yè)設(shè)計(jì)畢業(yè)論-閱讀頁(yè)
2025-06-27 06:24本頁(yè)面
【正文】 —————————————————— —————————————————————————————————————— 第 5 頁(yè) 而且從我國(guó)目前實(shí)際情況，企業(yè)負(fù)債率普遍過(guò)高，國(guó)有企業(yè)的平均負(fù)債率已達(dá) 80％左右，再向銀行融資能力有限：同時(shí)，銀行也加大了對(duì)貸款的審查和控制， 只有那些實(shí)力強(qiáng)、效益高、風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)才能得到銀行的支持，并且還要附以其他限制條件。這種不正常的銀企關(guān)系給企業(yè)并購(gòu)融資帶來(lái)了很大困難，不利于企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)重整，也使企業(yè)并購(gòu)向銀行融資的機(jī)會(huì)減少。 債券融資的障礙 由于債券發(fā)行企業(yè)尚未建立起完善的自我約束機(jī)制，為保護(hù)投資者利益，我國(guó)對(duì)債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的限制，公司無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)情況和自身需要決 定融資行為。國(guó)家對(duì)發(fā)行的主體有極為嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件．《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定企業(yè)債券發(fā)行人必須符合的條件，一是企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求：二是企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；三是具有償債能力；四是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；五是所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；六是有具有代為清償債務(wù)能力的保證人作擔(dān)保和發(fā)行人符合條件的資產(chǎn)作抵押等其他條件：至于可轉(zhuǎn)換債券在我國(guó)才剛剛起步，也只是“試驗(yàn)”階段，也只是在少數(shù)業(yè)績(jī)良好的大型斟有企業(yè)才能施行。其次．債券籌資難以用于購(gòu)并支付。可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法雖然沒(méi)有明確規(guī)定可轉(zhuǎn)債籌資的具體投向，但它屬于公司債券的范疇，同樣不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。第二三，企業(yè)債券的非市場(chǎng)化因素較大，國(guó)家規(guī)定企業(yè)債券利率的上限，降低了購(gòu)買企業(yè)債券的吸引力。審批手續(xù)嚴(yán)格，對(duì)發(fā)行主體的規(guī)模、盈利能力、負(fù)債規(guī)模及資金用途等有嚴(yán)格的規(guī)定，和二級(jí)市場(chǎng)債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)容量有限，投資者數(shù)量有限等的限制，債務(wù)融資規(guī)模在短期內(nèi)估計(jì)難以有所突破。發(fā)行股票存在的問(wèn)題是收購(gòu)主體是否具有股票發(fā)行資格以及股票發(fā)行的規(guī)定較嚴(yán)格。另外，我國(guó)政府在《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)股份有限公司公開募集資金管理通知》中的第七條還指出擬上市公司發(fā)行新股的，募集資金數(shù)額一般不能超過(guò)其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍：上市公司發(fā)行新股的，募集資金數(shù)額一 般不能超過(guò)其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額。對(duì)于上市公司，要通過(guò)增發(fā)、配股等進(jìn)行再融資，其條件更為苛刻，且所需時(shí)間較長(zhǎng)，這使得發(fā)行股票完成并購(gòu)受到限制。在中國(guó)，由于金融業(yè)實(shí)行較為嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理，信托成為目前唯一可以橫跨證券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融行業(yè)。在 MBO 中．信托投資公司也可做為戰(zhàn)略投資者，購(gòu)入目標(biāo)企業(yè)的股票，在幫助企業(yè)完成并購(gòu)整合，待一段時(shí)間股價(jià)上漲后向原公司管理層售出股票實(shí)現(xiàn)退出。 委托貸款 民營(yíng)資本可以采用委托貸款的方式，通過(guò)銀行這一中介．合法地進(jìn)入并購(gòu)融資的領(lǐng)域。 與另一企 業(yè)結(jié)成聯(lián)盟，共同收購(gòu) 這可減輕企業(yè)籌集并購(gòu)資金的壓力，但同時(shí)不可避免的是相比單獨(dú)并購(gòu)而言，企業(yè)需對(duì)并購(gòu)計(jì)劃做出調(diào)整．并購(gòu)后的整合成本也可能更高。對(duì)并購(gòu)融資而言，這無(wú)疑會(huì)大大拓寬并購(gòu)資金來(lái)源的渠道。 2．穩(wěn)步進(jìn)行股權(quán)分置改革，改革股市。 3．大力發(fā)展債券市場(chǎng)．為企業(yè)通過(guò)發(fā)行一般債券和可轉(zhuǎn)換債券創(chuàng)造條件．這同時(shí)要求必須發(fā)展債券外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。 工程技術(shù)學(xué)院 學(xué)年論文 —————————————————————————————————————— —————————————————————————————————————— 第 8 頁(yè) 結(jié)束語(yǔ) 近年來(lái)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和國(guó)家通過(guò)企業(yè)兼并重組，盤活國(guó)有資產(chǎn)的方針政策．我國(guó)以產(chǎn)業(yè)資源整合為目的的并購(gòu)活動(dòng)掀起了新一輪的高潮。在企業(yè)的并購(gòu)行為中，融資問(wèn)題是并購(gòu)能否成功進(jìn)行的重要前提之一。 工程技術(shù)學(xué)院 學(xué)年論文 —————————————————————————————————————— —————————————————————————————————————— 第 9 頁(yè) 參考文獻(xiàn) [1] 潘穎，聶建平 .我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)融資問(wèn)題研究 [期刊論文 ]開發(fā)研究， 2021(1). [2] 張璐怡 .并購(gòu)貸款解禁的利弊分析 —— 企業(yè)并購(gòu)融資的福音 [期刊論文 ]桂林航天工業(yè)高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào) ,2021(1). [3] 程小琴 ,我國(guó)上市公司并購(gòu)融資問(wèn)題分析 [期刊論文 ]金融與經(jīng)濟(jì) ,2021(10). [4] 鄭向勇 ,李鳳林 .股權(quán)分置改革對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資的影響 [期刊論文 ]現(xiàn)代商業(yè) ,2021(4). [5]張澤來(lái)等．并購(gòu)融資 [M]．北京中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社， 2021． [6]譚穎卓．創(chuàng)新并購(gòu)融資的功臣股權(quán)租賃 [J]．銀行家， 2021(4)． [7]李鈺，盧曦． E 市公司股權(quán)融資方式的實(shí)證研究 [J]．財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐， 2021(3)． [8]梁積江．論企業(yè)并購(gòu)融資與市場(chǎng)化融資體制的建立 [J]．西北民族大學(xué)學(xué)報(bào) (哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版 ),2021(3)． [9]徐品．我同企業(yè)并購(gòu)融資問(wèn)題分析 [J]．商業(yè)研究， 2021(12)．
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