【正文】 始投資現(xiàn)值以后的余額；②獲利指數(shù)，它是指投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資現(xiàn)值之比，能真實地反映投資項目的盈虧程度；③內(nèi)部報酬率，它是指能夠使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，內(nèi)部報酬率能夠更好地反映投資項目本身的真實報酬率 1 試述債權資本在企業(yè)資本結構 中的作用。由于債務利息率通常低于股票股利率，而且債務利息又從稅前支付以減少企業(yè)的所得稅，從而使得債權資本的成本明顯低于股權資本的成本；②利用債權籌資可以獲得財務杠桿利益。 什么是股利政策，簡述股份公司可以采用的股利政策基本類型。常用的股利政策有四種：①剩余股利政策，在最佳資本結構下，稅后利潤首先滿足企業(yè)需求，若有剩余才用于分配；②固定股利或穩(wěn)定增長股利政策，較長時期內(nèi)支付固定的股利，對未來利潤增長確有把握時才增發(fā)股利；③固定股利支付率股利政策，每年按固定的股利支付率從凈利潤中進行股利分配；④低正常股利加額外股利政策，每期支付穩(wěn)定的較低股利，盈 利較多時才發(fā)放額外股利。 要求計算： A企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。 (560－ 560 60%－ 64)＝ 財務杠桿系數(shù)為 160247。 要求分別用本量利分析法和相關比率法預測 2020年的目標利潤。 要求計算： A企業(yè)資產(chǎn)負債表中年末的現(xiàn)金、應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)（假定該企業(yè)只有這四類資產(chǎn)項目）、資產(chǎn)總額、流動負債及 長期負債數(shù)額。 10 2－ 16＝ 20萬元 年末應收賬款為 200247。 A公司還于 2020年 3月 1日以 9,500元價格購入面值為10,000元的 Y債券（票面利率 12%，于 2020年 10月 1日發(fā)行，期限兩年，每半年付息一次） ,甲公司于 2020年 6月 1日以 9,900元的價格售出全部 Y債券。 ① X債 券的持有期間為 ，債券收益為 12,500－ 11,000＝ 1,500元 X債券的持有期間收益率為（ 12,500－ 11,000）247。 11,000＝ % ② Y債券的持有期間為 （ 3個月），變現(xiàn)差額為 9,900－ 9,500＝ 400元 利息收入為 10,000 12%247。 247。 要求 計算每年的租金：①假定租金在每年末支付，每次需支付多少租金；②假定租金在每年初支付，每次需支付多少租金？ （計算結果保留到元） 租賃期滿支付額的現(xiàn)值為 10,000 ＝ 6,209元 ① 每年年末需支付的租金為（ 1,300,000－ 6,209）247。 247。 要求計算：①最佳現(xiàn)金余額；②最佳轉換次數(shù)及間隔期；③達到最佳現(xiàn)金余額時的持有成本及轉換成本。 10%＝ 900,000,000 元 900,000,000元的平方根為 30,000元（即最佳現(xiàn)金余額） ② 最佳轉換次數(shù)為 150,000247。 5＝ 72天 ③ 達到最佳現(xiàn)金余額時的持有成本為 30,000247。本年存貨周轉率為 4次。 3＝ 9,000元， 年末存貨為 9,000（ 3－ ）＝ 15,300元 本年銷售成本為 （ 15,000＋ 15,300） 247。 2＝ 12,200元 本年應收賬款周轉次數(shù)為 96,000247。 要求計算：①保本銷售量和保本銷售額；②達到目標利潤時的銷售量和銷售額 ；③若單位售價降到 90元時，企業(yè)達到目標利潤時的銷售額？ ① 單位邊際貢獻為 100（ 1－ 10%）－ 50＝ 40 元 保本銷售量為 80,000247。 40＝ 9,000件 達到目標利潤時的銷售額為 9,000 100＝ 900,000元 ③ 售價 90元時單位邊際貢獻為 90（ 1－ 10%）－ 50＝ 31元 達到目標利潤時的銷售額為（ 80,000＋ 280,000）247。該 企業(yè)當年發(fā)生銷售收入 1,140萬元，變動成本率為 45%，固定成本為 106萬元。 ① 變動成本為 1,140 45%＝ 513萬元，邊際貢獻為 1,140－ 513＝ 627萬元 息稅前利潤為 627－ 106＝ 521萬元 營業(yè)杠桿系數(shù)為 627247。 ＝ （或 ） ③ 聯(lián)合杠桿系數(shù)為 627247。② B 企業(yè)某年實現(xiàn)營業(yè)收入 300萬元，變動成本率 40%，發(fā) 生固定成本 80萬元，發(fā)生利息費用 10萬元，所得稅率 25%，要求計算 B企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)。 1,140＝ ②變動成本為 300 40%＝ 120萬元 息稅前利潤為 300－ 120－ 80＝ 100萬元 營業(yè)杠桿系數(shù)為 300247。甲企業(yè)于債券發(fā)行時以 1,050元購入并持有至到期收回本息；乙企業(yè)于債券發(fā)行后第三年年初以 1,300元購入，持有三年后到期收回本息；丙企業(yè)于債券發(fā)行后第二年年初以 1,170元購入，持有兩年后以 1,300元的價格售出。 ① A公司債券到期本息和為 1,000（ 1＋ 12% 5）＝ 1,600元 甲企業(yè)購買債券的投資收益率為（ 1,600－ 1,050）247。 1,050＝ % ②乙企業(yè)購買債券的投資收益率為（ 1,600－ 1,300）247。 1,300＝ % ③丙企業(yè)購買債券的投資收益率為（ 1,300－ 1,170）247。 1,170＝ % 1 B企業(yè) 2020年資產(chǎn)負債表中反映出與銷售相關的敏感資產(chǎn)額為 880,000元，敏感負債 額為 320,000元，生產(chǎn)能力尚有剩余。預計 2020年銷售收入將增加 20%，銷售凈利率仍能保持 2020年水平，到年末 將按凈利潤中的 70%比例發(fā)放普通股股利。 敏感資產(chǎn)與銷售收入的百分比為 880,000247。 2,000,000＝ 16% 2020年銷售收入為 2,000,000（ 1＋ 20%）＝ 2,400,000元 2020年實現(xiàn)稅后凈利潤為 2,400,000（ 200,000247。已知大華公司采用穩(wěn)定的股利政策，每年按每股普通股發(fā)放 元現(xiàn)金股利。 要求計算：①當 B公司期望投資收益率分別為 8%、 10%和 12%時，大華公司股票的內(nèi)在價值各為多少， B公司能否購買？② B公司打算購買大華公司股票，至少應該滿足多少的投資收益率？ ① B公司期望投資收益率為 8%時，大華公司股票的內(nèi)在價值為 247。 10%＝ 24元 B公司期望投資收益率為 12%時，大華公司股票的內(nèi)在價值為 247。 ② 最低投資收益率為 247。現(xiàn)擬增資 400 萬元，方案一是增發(fā)資本成本為 %債券 100萬 元及資本成本為 16%普通股 300萬元；方案二是增加長期借款 300 萬元（資本成本為 7%）及 100 萬元普通股（資本成本為 18%）。 1,600）＋ 8%（ 400247。 1,600）＋ 14%（ 600247。 2,000）＋ 8%（ 400247。 2,000）＋ 10%（ 200247。 2,000）＋ 16%（ 300247。 2,000）＋ 7%（ 300247。 2,000）＋ 10%（ 200247。 2,000）＋ 18%（ 100247。 要求計算：①期初期末流動資產(chǎn)數(shù)額；②年銷售收入；③年平均流動資產(chǎn)；④流動資產(chǎn)周轉率。 2＝ 4,700元 ④ 流動資產(chǎn)周轉率為 18,000元247。供應商規(guī)定，如果每批購買不足 1,000千克時單價為 15元；每批購買 1,000～ 1,999千克時價格優(yōu)惠 2%；每批購買 2,000千克及 2,000千克以上時價格優(yōu)惠 3%。 要求計算：①該種材料的經(jīng)濟訂購批量，達到經(jīng)濟訂購批量時的全部成本；②每批按 1,000千克采購時的全部成本；③每批按 2,000千克采購時的全部成本；④ C企業(yè)應以多大訂購批量為宜？ ① 2 8,000 50247。 400 50 ＋ 400247。 1,000 50＋ 1,000247。 2,000 50＋ 2,000247。 1 B公司 2020年資產(chǎn)負債表中反映出與銷售相關的敏感資產(chǎn)額為 880,000元，敏感負債額為 320,000元，生產(chǎn)能力尚有剩余。預計 2020 年銷售收入將增加 20%，銷售凈利率仍 然 保持2020年水平，到年末將按凈利潤中的 70%比例發(fā)放普通股股利。 敏感資產(chǎn)與銷售收入的百分比為 880,000247。 2,000,000＝ 16% 2020年銷售收入為 2,000,000（ 1＋ 20%）＝ 2,400,000元 2020年實現(xiàn)稅后凈利潤為 2,400,000（ 200,000247。 要求計算：①當債券的票面利率為 8%時的發(fā)行價格；②當債券的票面利率為6%時的發(fā)行價格；③當債券的票面利率為 4%時的發(fā)行價格。 2020年實現(xiàn)營業(yè)收入 8,500萬元，利潤總額 2,000萬元，所得稅率 25%。 ①平均凈資產(chǎn)為（ 2,067＋ 2,205）247。 2,136＝ %； ②銷售凈利率為 2,000（ 1－ 25%）247。 2＝ 2, 總資產(chǎn)周轉率為 8,500247。 2＝ 資產(chǎn)負債率為 247。（ 1－ %）＝ ； ⑤杜邦分析體系為：凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù) ＝ % ＝ % C企業(yè)發(fā)行在外普通股 200萬股（每股面值 1元），已發(fā)行的債券 800萬元（年利率 10%）?，F(xiàn)有方案一： 發(fā)行年利率為 12%的債券；方案二：按每股 10元發(fā)行普通股。 要求①計算兩個方案的每股利潤；②計算每股利潤無差別點時的息稅前利潤；③進行籌資 決策。 200＝ 方案二：凈利潤為（ 400－ 800 10%） (1－ 25%)＝ 240萬元 每股利潤為 240247。 10） ＝ ② 設每股利潤無差別點時的息稅前利潤為 X （ X－ 800 10%－ 1,000 12%） (1－ 25%)）247。（ 200＋ 1,000247。 2 C 企業(yè)發(fā)行在外普通股 100萬股（每股面值 1元），已發(fā)行的債券 400萬元（年利率 10%）?，F(xiàn)有方案一：發(fā)行年利率為 12%的債券；方案二：按每股 20 元價格發(fā)行普通股。 要求：①計算兩個方案的每股利潤；②計算每股利潤無差別點時的息稅前利潤；③進行籌資決策。 100＝ 方案二每股利潤為（ 200― 400 10%）（ 1－ 25%）247。 100＝（ 200― 40）（ 1－ 25%）247。 2 D 企業(yè)計劃投資某項目以擴充生產(chǎn) 能力，初始購買設備投資 12,000 元并且立即投入使用，同時墊支流動資金 2,000元，設備可以使用 5年，報廢時有殘值 2,000元，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。所得稅率 25%，折現(xiàn)率 10%。 附： 10%復利現(xiàn)值系數(shù)為： 10%年金現(xiàn)值系數(shù)為： ① 每年折舊額為（ 12,000－ 2,000）247。 3,350＝ ③ 平均現(xiàn)金流量為（ 4,250＋ 3,950＋ 3,650＋ 3,350＋ 7,050）247。 14,000＝ % ④ 該項目凈現(xiàn)值為 4,250 ＋ 3,950 ＋ 3,650 ＋ 3,350 ＋ 7,050 － 14,000＝ 2,536元 2 C企業(yè) 某企業(yè)年銷售額（全部為賒銷） 500,000元，毛利率 20%，流動資產(chǎn) 100,000元，流動負債 80,000元，存貨 40,000元，現(xiàn)金 5,000元（全年按 360天計算）。 80,000＝ 銷售成本為 500,000（ 1－ 20%）＝ 400,000元 存貨周轉率為 400,000247。 16＝ 25,000元 ③ 應收賬款回收期為 360247。 40,000）＝ ④ 應收賬款額為 25,000元（ 360247。（ 500,000元247。 要求：①計算速動比率及存貨周轉率；②年存貨周轉率為 16 時，存貨應該控制為多少？③應收賬款平均余額為 40,000元時應收賬款回收期是多少天？④企業(yè)要將應收賬款回收期壓縮到 ，應收賬款應該控制為多少？⑤流動資產(chǎn)周轉天數(shù)為多少？ ① 速動比率為（ 100,000－ 40,000）247。 40,000＝ 10 次 ② 存貨額為 ＝ 400,000247。（ 500,000247。 ）＝ 31,250元 ⑤ 流動資產(chǎn)周轉天數(shù)為 360247。 100,000）＝ 72天 2 B 企業(yè)預計全年需求現(xiàn)金 250,000 元，有價證券的每次轉換成本為 600 元，有價證券月利息率 1%。 ① 2 250,000 600247。 12＝ 2,500,000,000 其平方根為 50,000元（即為最佳現(xiàn)金持有量） ② 最佳轉換次數(shù)為 250,000