【正文】 for Stewart?s contention that the adoption of EVA is associated with greater increase in MVA? (Linda 2020/2020). ‘ Improving EVA performance is associated with a higher stock return. However the association of EVA with stock return is not as strong as suggested in anecdotal EVA stories? (Chen and Dodd 1997). ‘ There is no indication what so ever that EVA is conveying any statistically significant signals different from the traditional performance indicators? (Malhotra, 2020). ‘ EVA is the single largest and most consistent variable which had a decisive role in accounting fro changes in MVA? (Bhatnagar and Sekhar, 2020). 9. Conclusion While successful EVA stories in the west are quite encouraging, empirical research is not sufficient to establish the claim of EVA as a better measure as well there is not much research to prove it otherwise. Corporate India is slowly catching up with few early adopters and Business Press throwing more light on the subject. Although not a panacea, EVA should help reduce the difference in the interests of the managers and shareholders, if not perfectly align them. Source: Dr. Lokanandha Reddy Irala. Raghunatha Reddy, 2020. Performance Evaluation, Economic Value Added and Managerial Behavior. PES Business Review, 1, . 二、 翻譯文章 譯文一： 績效評估 、 經(jīng)濟(jì)增加值和管理行為 在過去的 20 年里，許多國家開始轉(zhuǎn)變模式，從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向那些更加自由化、全球化和市場推動的方向轉(zhuǎn)變。 知識型經(jīng)濟(jì)也開始 遇到代理問題 ，管理者和所有者之間的利益沖突 迅速崛起 。 在 減少管理人員和股東 之間的委托代理問題 方面 ， 相比于 股票價(jià)格和傳統(tǒng)的績效 衡量手段， 經(jīng)濟(jì)增加值 （ EVA） 一直被 認(rèn)為表現(xiàn)更佳 。 盡管 EVA 并非 萬能 ， EVA 的 薪酬 計(jì)劃將 促使 管理層 更高效地 利用 公司的資產(chǎn) ， 且 應(yīng)有助于減少管 理 者利益 和股東 利益 之間 的差異 （即使不能消除該差異） 。 在此期間，經(jīng)濟(jì)逐漸變?yōu)橐灾R為本，人力資源的重要性凸顯 。 企業(yè)如果對 經(jīng)理 層實(shí)行 正確的激勵(lì)機(jī)制 ，他們會將股東的利益看做最高利益。 所以我們需要一個(gè) 指標(biāo) ，來 正確地衡量管理績效， 使得 管理人員和股東的利益趨于一致。然而， 使用 股票價(jià)格 作為衡量手段 有很大的局限性。 傳統(tǒng)的經(jīng)營績效 評價(jià)指標(biāo) 股東希望股票 價(jià)值（公司價(jià)值） 最大化。 這種方法的 一個(gè) 很大 的 局限性 就是 股票價(jià)格 受 到 多種因素 的 影響 ， 由于 股價(jià) 存在隨機(jī)性 ， 至少在短期內(nèi) ， 并不總是 能 準(zhǔn)確的 反映管理層的表現(xiàn) （ Kang， 2020）。 假設(shè)一個(gè)新經(jīng)理在第一年使股票價(jià)值提升到投資者預(yù)期，以后年度的股票價(jià)值也維持這個(gè)在水平，就只能獲得一個(gè)正常的平均收益率。 一個(gè)理想的 績效衡量 指標(biāo)應(yīng)確保管理 者 將承擔(dān) 自己 的 一切 行動 后果。 然而， 使用 這些評價(jià)指標(biāo)有 一定的 局限性。為了做到這一點(diǎn)， 績效指標(biāo) 必須包含 至少 三 點(diǎn)（ Irala,2020） 。 經(jīng)濟(jì)增加值是什么？ 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）是 在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)過調(diào)整的 凈 利潤 減去全部占用 資本成本 ，是所有成本被扣除后的剩余收入 。 加權(quán)平均資本成本是 權(quán)益資本的成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均數(shù)。 現(xiàn)有的資本 和 回報(bào) 率 有效 資本 成本 當(dāng)經(jīng)理做 了 上述 行為中的一個(gè)或多個(gè) 時(shí) 公司的價(jià)值 就會增加 。 EVA 績效 評價(jià) 體系本身包含了強(qiáng)大的分析功能， 可以更好地反映企業(yè)運(yùn)營的內(nèi)在機(jī)制，并能在戰(zhàn) 略選擇、資本投資、 日常決策和股東價(jià)值之間建立一種清晰和確立的關(guān)系 。 一般公司 市場價(jià)值（ 債券的市場價(jià)值 和股票市值）不會恰等于其賬面價(jià)值 ，其原因 是市場增加值（ 減少值 ） 的存在 。 ?市 場 增 加 值 未 來 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 貼 現(xiàn) ??公 司 的 市 場 價(jià) 值 公 司 的 賬 面 價(jià) 值 市 場 增 加 值 簡 化假設(shè)債券的市場價(jià)值和賬面價(jià)值都是平等的。 MVA 等于未來 EVA 的 貼現(xiàn) （ Pablo Fernandez， 2020）。 321 2 3? ? ? ?1 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值經(jīng) 濟(jì) 增 加 值經(jīng) 濟(jì) 增 加 值（ 1+ 利 率 ） （ 1+ 利 率 ） （ 1+ 利 率 ） 圖表 1，表示在公司的市場價(jià)值大于其賬面價(jià)值時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值與市場增加值之間的關(guān)系。 EVA 在印度公司的應(yīng)用 印度公司正在慢慢起步，目前有幾家公司已開始 采用 EVA 進(jìn)行幾個(gè)不同方面的研究 ，如戈德瑞， 塔塔咨詢服務(wù)公司，馬里奧 ， 雷迪博士實(shí)驗(yàn)室， 印孚瑟斯 公司 等。 工程 的凈現(xiàn)值 是通過 濟(jì)增加值的現(xiàn)值 來確定的（ Damodaran， 2020） 。 戈德瑞有一個(gè)多步驟的浮動 薪酬獎(jiǎng)勵(lì) 計(jì)劃，其中 包含 了三個(gè)層次的目標(biāo)。 這會更有利于他下個(gè)財(cái)政年度的銷售業(yè)績。管理層和員工之間的 利益 是有差距的 ， EVA 能使 員工的利益、 公司 的利益和 股東的利益 達(dá)到 一致 性 。 6 家公司中有四 家公司僅在 第 一年 已經(jīng)超過了 目標(biāo) 業(yè) 股權(quán)的 市場價(jià)值 市場增加值 股權(quán)的賬面價(jià)值 股權(quán)的 賬面價(jià)值 市場減少值 股權(quán)的市場價(jià)值 績，且大部分員工 取得了豐厚的獎(jiǎng)金收入。 在印孚瑟斯， EVA 作為一種工具來計(jì)算交付給客戶商品的價(jià)值。 馬里奧 產(chǎn)業(yè)，制定出 了 一個(gè) 簡化版本的 經(jīng)濟(jì)增加值 指標(biāo) ， 將它作為一種信號裝置告訴人們資本的 重要 性，投資和收購 必須 考慮是否能增加 股東價(jià)值。 圖表 3 介紹 了 印度公司選擇 使用 的 EVA 評價(jià)方式 公司 經(jīng)濟(jì)增加值的使用 高德 作為員工、公司和股東利益的衡量標(biāo)準(zhǔn) 塔塔咨詢服務(wù)公司 作為績效測量與補(bǔ)償 印孚瑟斯 作為一個(gè)工具來告訴客戶他們在印孚瑟斯公司得到的價(jià)值大于他們付出的 馬里奧 作為一個(gè)信號裝置來告訴它的員 工資本的重要性 博士雷迪 作為一個(gè)審核標(biāo)準(zhǔn)來給予獎(jiǎng)勵(lì)，如可變性工資、績效獎(jiǎng)金和股票期權(quán) EVA 與企業(yè)行為 在戈德瑞 集團(tuán)，由 EVA 控制的 整個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)劃過程將適用于大 約 2500 名員工 。目的是使全體員工對企業(yè) 不限成員名額的可變薪酬計(jì)劃 的 大力支持 。 斯特恩 斯圖爾特印度 公司 的董事 Tejpavan Gandhok 認(rèn)為： 如果你尋求 長 期的 且 最大限度地提高 EVA 的 方法 ，人 們將更加自覺 的 保持 底線 和可持續(xù)的成果 意識 ， 因?yàn)樗麄?的 行動 關(guān)系到 自己的 獎(jiǎng)勵(lì)措施 。從本質(zhì)上講， EVA 和 員工持股 計(jì)劃之間的比較是在誘導(dǎo) 企業(yè) 所需的管理行 為的相對有效性。 在 TCS，大約 1000 名員工 業(yè)績體現(xiàn) 在 20202020 財(cái)政年度的第一季度。 EVA 模型涉 及評估、 再培 訓(xùn)和退出 ， 以兩年為周期的 最后一個(gè)季度是第一個(gè) 有影響的環(huán)節(jié)。 盡管 他們 在 第二年經(jīng)歷了“營商友導(dǎo)”計(jì)劃 ， 其業(yè)績 也 并沒有顯示出好轉(zhuǎn)的跡象 ，仍獲得的連續(xù) 低排名。 根據(jù) EVA 評價(jià)系統(tǒng)，每一個(gè)員工的工資分成 固定部分 和可變 部分， 薪酬的可變部分 根據(jù)員工 個(gè)人和公司 整體 績效 來評定 （ Sinha，2020） 。而 實(shí)證研究 顯示 了其中一些 截然相反 的結(jié)果。 提高 EVA 的 性能 與 增加 股票 市場收益率相關(guān) 。 沒有 任何 跡象顯示 ， EVA 傳達(dá)的重要信號與 傳統(tǒng)的 績效評價(jià) 指標(biāo) 不同（ Malhotra， 2020）。 結(jié)論 雖然 在西方 成功的 EVA 案例令人 鼓舞 ， 但 沒有足夠的 實(shí)證研究 證明 EVA 是一種更好的衡量指標(biāo) 。雖然不是萬能的， 但 EVA 能 有助于減少管理人員和股東的利益 沖突