【正文】 explain the increasing mobility of human resources from investment banks to the private equity industry. This chapter aims at analyzing the main technical aspects of the private equity business. The chapter proceeds as follows. Section provides a classification of the private equity activity. Section analyzes the agreement between the investors, who put the money, and the professionals who manage that money. Section describes how to measure the performance of private equity funds. Section summarizes the main features of the term sheet that regulate private equity investments. Sections and illustrate the valuation methods used by private equity professionals to decide about their investments. Section concludes. Within the private equity industry it is possible to classify two main areas: (a)venture capital (VC) and (b) buyout. The key feature defining VC is expected rapid “internal growth” of the backed panies: that is proceeds are used to build new business, not to acquire existing business. The VC industry can be further broken down into: (a) earlystage, (b) expansionstage, and (c) latestage. Earlystage investments include everything through the initial mercialization of a product. A pany might not even be existent yet. Within the early stage two kinds of investments are usually identified: (a) seed investments through which a small amount of capital is provided to prove a concept and to qualify for startup financing。我可以提供兩種不同的答案。 Fruhan（ 2020）報告說，私人股本占主要投資銀行總收入的 25%以上， 2020 年私人股本占美國并購收入 20%。 20202020 年期間 701次美國上市中有 70%進行了首次公開發(fā)行私募基金。幾乎所有主要的投資銀行都管理一些私募股本基金。這兩個原因也解釋了人力資源從投資銀行流向私人股本行業(yè)的流動性日益增加。本章的過程如下。 士之間的協(xié)議。 節(jié)總結(jié)了長期負(fù)債表的主要特點以規(guī)范私人股權(quán)投資。第 節(jié)是結(jié)論。 界定風(fēng)險投資的主要特點是迅速地預(yù)期備份公司的“內(nèi)部增長”：即所得款項用于建立新的業(yè) 務(wù)，而不是收購現(xiàn)有業(yè)務(wù)。 早期階段的投資，包括一個產(chǎn)品的初始商品化所通過的一切事物。兩種類型的早期投資通常被確定為：（一）種子投資即通過提供的少量資金，以證明一個概念及可以獲得創(chuàng)業(yè)啟動資金 。真正的早期階段的投資資金一般是由“天使”投資，而不是風(fēng)險資本家。梅金森（ 2020）報告說，低于 2％的風(fēng)險投資是真正的早期階段。該公司可能獲得利潤也可能沒有。再次，它可能盈利也可能不盈利，但盈利的可能性比以往階段要高。 買斷投資是管理長期私募股權(quán)基金管理最大的類別。風(fēng)險投資公司通常采取與此相反的少數(shù)股權(quán)。大多數(shù)贖買公司從事采購“中間市場”公司。一些收購基金重點在于虧本的公司。在美國，長期風(fēng)險資本是指所有在增長的公司專業(yè)管理的股權(quán)投資類。 還要注意的是，私人股本活動經(jīng)常與對沖基金活動重疊。主要的區(qū)別是，對沖基金往往投資于公共證券。與私人股本最大的重疊就是買斷區(qū)域，特別是風(fēng)險投資。 三、協(xié)議 大多數(shù)私人股權(quán)基金的組織是一個私人股權(quán)投資公司主辦的有限合伙企業(yè)?；鹗蔷邆溆邢薜膲勖ㄍǔＪ?10 年）有限合伙企業(yè)。當(dāng)基金引發(fā)的有限合伙人承諾以提供一個給定的資本，無論是在指定時間內(nèi)或在自由裁量權(quán)下的 GP：因資本注入的資本要求，縮編或撤除而聞名。典型的基金，將動用超過其最 初五年（投資期或承諾期）的資本。該 GP的補償通常分為：（一）管理費及（ b）附帶權(quán)益（或只是附帶）。有時費用隨著時間的推移不變化，有時它第一個五年內(nèi)會變動。投資資本是承諾資本較少的終生費用?？紤]一個承諾資本等于 ?100ml 和所有 10 年期基金的管理費基金的 2%。因此，基金投資需要獲得至少是終身回報 25％以彌補管理費。首先，讓我們定義與實現(xiàn)及未實現(xiàn)投資的區(qū)別：前者是指那些已經(jīng)退出（或在公司里已經(jīng)被關(guān)閉）的投資，而后者則是那些尚未被公司退出而仍然存在的投資。投資資本是作為已部署的投資資金的成本基礎(chǔ)。有時候基本管理費變動于五年投資期結(jié)束之后的凈投資資本?？紤]下面這個簡單的例子。該費用是第一個 5 年支付的承諾資金以及在剩下的 5年支付的凈投資資本。鑒于這種構(gòu)造，管理費用將等于每個首 5 年 ?2 ml。假設(shè)該基金實現(xiàn)其余 5 年的每年投資資本的 20％，即每年 ?18 ml。在今年七月末，投資資金和管理費分別為 ?54 ml 和 ml， 等等。 請注意，管理費通常不涵蓋所有營運開支。當(dāng)確實發(fā)生再投資，投資資本和終身費用的總和將比承諾資本更多。 20％的附帶權(quán)益將產(chǎn)生 ?20 ml?；厩闆r有很多變化?？紤]一 ?100 ml 基金兩種不同的附帶權(quán)益的結(jié)構(gòu)。在結(jié)構(gòu)一，基金將獲得所有承諾資本基礎(chǔ) 的 20％。假設(shè)在基金的整個發(fā)展過程中所有投資的出口收益總額是 ?200 ml。在結(jié)構(gòu)二，終身費用為 2％ *?100ml*10 年 =?20 ml。因此，進位為 18％ *（ 200 80） = ml。 定時：已經(jīng)從 LPs 轉(zhuǎn)移到 GPs 已承諾的那部分資金被稱為實繳資本。顯然，定時比規(guī)定的要求全部回報更好。這個比率是所謂的障礙回報（或優(yōu)先回報）?？紤]一個 ?100 ml 基金，有 20％的承諾資金， 8％的優(yōu)先回報，和 100％不固定回報。未來一年后的今天及 ?90 ml。 根據(jù)這項規(guī)則的所有 ?108 ml 將要成為 LPs，滿足 8％的優(yōu)先回報。最后分配將被分為 ?72 ml 的 LPs 和 ?18 ml 的 GPS。與此相反，在缺少規(guī)定的情況將意味著在 GP 將只獲得 20%* ?(200– 108)= ml。附帶權(quán)益的退還是完成一個名為回補的合同條款。假設(shè)一個 ?100 ml 的基金有 20％附帶的所有承諾資本基礎(chǔ)，但允許支付附帶收益 只要實繳資本以返還給 LPs。由于攜帶規(guī)則，該基金將返還第一個 ?50 ml?，F(xiàn)在，假設(shè)在基金結(jié)束（七年以后）沒有更多的出口。隨著回補的規(guī)定，他們將取回已支付附帶收益