公司理財(cái)(羅斯)第1章-閱讀頁
2025-01-16 22:14本頁面
【正文】 有考慮利潤以及期望現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)負(fù)債是由風(fēng)險(xiǎn)的，負(fù)債越多，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越大。,第二節(jié) 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo),股票價(jià)格最大化（對(duì)上市公司可行） 股東財(cái)富最大化可用公司股東所持普通股的市場價(jià)值，即公司股票的數(shù)量與股價(jià)的乘積來表示。 優(yōu)點(diǎn)：基本上克服了利潤最大化的缺點(diǎn) 第一，股票價(jià)格最高化充分權(quán)衡了股東期望收益的風(fēng)險(xiǎn)。 第三，股票價(jià)格最高化反映了市場對(duì)公司的客觀評(píng)價(jià)，反對(duì)公司現(xiàn)行政策或認(rèn)為市場對(duì)公司股價(jià)高估的投資者可以自由地拋售該公司的股票。,第三節(jié) 公司理財(cái)目標(biāo),三、一個(gè)更一般的目標(biāo)：使現(xiàn)有所有者權(quán)益的市場價(jià)值最大化 問題：最大的問題可能是其計(jì)量問題。,第四節(jié) 公司制企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),一、公司治理結(jié)構(gòu)與代理問題 公司治理結(jié)構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu)一般由三部分構(gòu)成：決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)。股東大會(huì)是最高的決策機(jī)構(gòu)。另外股票的增發(fā)和發(fā)行債券，公司合并、解散、分立、清算以及注冊(cè)資本的變更，也是由股東大會(huì)來決定的。 執(zhí)行機(jī)構(gòu)是指執(zhí)行公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，它主要是由高層管理人員組成的，象總經(jīng)理、副總經(jīng)理。,所有權(quán)和控制權(quán)的分離：利益沖突,董事會(huì)（股東）,管理層,資產(chǎn),負(fù)債,權(quán)益,代理方,委托方,代理關(guān)系與代理成本,只要一個(gè)人（委托人）雇用另一個(gè)人（代理人）代理其利益就存在代理關(guān)系。,二、股東與經(jīng)理間委托一代理關(guān)系，及其代理成本的形成,（一）委托一代理關(guān)系問題 1。 5000*50%+2000*50%=3500（元） 好車完全被擠出舊車市場，舊車市場最終充斥著壞車！,二、股東與經(jīng)理間委托一代理關(guān)系，及其代理成本的形成,3. 任職期限問題 4．人力資本的歸屬權(quán)問題 5. 管理者的風(fēng)險(xiǎn)回避問題,三、股東與經(jīng)理之間代理矛盾的協(xié)調(diào),（一）代理成本 從理論上說，委托代理矛盾（信息不對(duì)稱是可以解決的） ，但是需要成本！ 代理成本：為減少代理人沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，即股東承擔(dān)的為鼓勵(lì)經(jīng)理人追求股東利益－股價(jià)最大化，而不是自身利益所花費(fèi)的全部費(fèi)用。 目標(biāo)：在代理成本最小化的前提下盡量解決委托代理矛盾，讓所有者和經(jīng)營者的目標(biāo)達(dá)到一致！,三、股東與經(jīng)理之間代理矛盾的協(xié)調(diào),（二）特定機(jī)制 １．公司所采用的內(nèi)部約束和激勵(lì)機(jī)制 (1)管理和控制的分離 (2)公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)。（股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃） 2010年 簽訂一個(gè)5年期的雇傭協(xié)議(現(xiàn)在股價(jià)12元 A、每年享受20萬年薪 B、每年分配10萬花紅（紅利） C、給與在2015年按照每股12元的價(jià)格，買入10萬股公司股票的權(quán)利。（用手投票） (2)兼并的威懾。（人力資本價(jià)格）,第五節(jié)、金融市場,金融市場是指各種金融資產(chǎn)融通或交易的場所。資金借貸雙方的標(biāo)的．即金融工具，為資金融通過程中的各種載體，包括貨幣、證券、黃金和外匯等（都屬于金融資產(chǎn)）。 貨幣市場是交易期限不超過一年的短期金融資產(chǎn)的交易場所。這五種短期融資市場為世界多數(shù)國家貨幣市場所共有，在英美等發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家還有一些回購協(xié)議市場、貼現(xiàn)市場等。例如股票市場、長期債券市場及抵押貸款市場。 —級(jí)市場（Primary Market）是指從事原始證券首次發(fā)行的金融市場。 二級(jí)市場（Secondary Markets）是指已發(fā)行證券的交易場所。 overthecounter market OTC 交易.,金融市場,企業(yè),投資者,買方,賣方,金融市場的分類,3．現(xiàn)貨市場和期貨市場 按交割時(shí)間不同可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。 期貨市場是指交易達(dá)成后并不立即交貨，而是按約定的時(shí)間、約定的價(jià)格和數(shù)量交割的市場。 提前鎖定價(jià)格，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 盈利性企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是作出提高股票價(jià)值的決策，或更一般說，提高權(quán)益的市場價(jià)值決策。金融市場分為一級(jí)和二級(jí)
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