20xx中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【三】-在線瀏覽
2024-11-04 12:56本頁面
【正文】 股利發(fā)行的股票+回購的股票)，公司對股東的現(xiàn)金流量是負(fù)的。第二篇：2018中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【四】2018中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【四】感謝凱程考研李老師對本文做出的重要貢獻(xiàn)社會(huì)不停的在變，本科畢業(yè)生可能會(huì)越來越難找工作。何況本科生畢業(yè)后工作兩年也積累了很多經(jīng)驗(yàn)，而這些實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)比碩士生從書本上獲得的知識有用。現(xiàn)凱程為大家?guī)碇匾獋淇夹畔Ⅻc(diǎn)撥。解：如果項(xiàng)目會(huì)帶來常規(guī)的現(xiàn)金流(現(xiàn)金流只改號一次，且開始為負(fù)，后來為正)，①回收期短于項(xiàng)目的生命周期意味著，在折現(xiàn)率為0的情況下，NPV為正值。→根據(jù)那個(gè)典型的圖來分析(橫軸為貼現(xiàn)率，縱軸為NPV)②折現(xiàn)回收期包含了相關(guān)折現(xiàn)率的影響。假設(shè)某項(xiàng)目有常規(guī)的現(xiàn)金流，而且其凈現(xiàn)值為正。解：如果某項(xiàng)目有常規(guī)的現(xiàn)金流，而且NPV為正，該項(xiàng)目回收期一定短于其生命周期。NPV為正表明未來現(xiàn)金流入流大于初始投資成本，盈利指數(shù)必然大于1。對下列的投資準(zhǔn)則下定義并討論其潛在的缺陷。①回收期②平均會(huì)計(jì)收益率③內(nèi)部收益率④盈利指數(shù)⑤凈現(xiàn)值解：①回收期：收回初始投資所需要的時(shí)間。判斷標(biāo)準(zhǔn)：如果回收期小于我們設(shè)置的回收期標(biāo)準(zhǔn)(其實(shí)就是該項(xiàng)目的生命周期)那么可以接受該項(xiàng)目。缺陷：忽略了回收期后的現(xiàn)金流。回收期標(biāo)準(zhǔn)選擇的主觀性。平均會(huì)計(jì)收益率為扣除所得稅和折舊之后的項(xiàng)目平均收益除以整個(gè)項(xiàng)目期限內(nèi)的平均賬面投資額。如果AAR小于我們設(shè)置的AAR標(biāo)準(zhǔn)那么應(yīng)該拒絕該項(xiàng)目。未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也即未考慮現(xiàn)金流的序列(先后)問題。③內(nèi)部收益率：使NPV為零的貼現(xiàn)率。如果是融資型(現(xiàn)金流先正后負(fù))那么與前面判斷標(biāo)準(zhǔn)相反。缺陷：對于獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)目，投資還是融資的問題、多重IRR的問題。④盈利指數(shù)：初始投資所帶來的后續(xù)現(xiàn)金流的現(xiàn)值/初始投資。PI小于1則該拒絕該項(xiàng)目。⑤凈現(xiàn)值：NPV判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)NPV大于零時(shí)，接受該項(xiàng)目。其具有三個(gè)特點(diǎn)：使用了現(xiàn)金流量。對現(xiàn)金流量進(jìn)行了合理的折現(xiàn)。那么該項(xiàng)目的回收期與其內(nèi)部收益率之間的關(guān)系是什么?對于一個(gè)擁有相對固定現(xiàn)金流的長期項(xiàng)目而言，你的回答意味著什么?解：設(shè)回收期為PP，則I=CPP，PP=I/C。所以PP和IRR是互為倒數(shù)關(guān)系。2004年11月，汽車制造商本田公司計(jì)劃在格魯吉亞建一個(gè)自動(dòng)化的傳送廠，并對俄亥俄州的傳送廠進(jìn)行擴(kuò)張。其他的公司，例如富士公司、瑞士龍沙有限公司也得出類似的結(jié)論并采取相似的行動(dòng)。在美國制造生產(chǎn)可以接近于產(chǎn)品銷售地，極大的節(jié)省了運(yùn)輸成本。跟某些可能的制造生產(chǎn)地來說，選擇美國可能可以一定程度上減少高額的勞動(dòng)力成本。我們在本章所討論的各種標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)際應(yīng)用時(shí)可能出現(xiàn)什么問題?哪種標(biāo)準(zhǔn)最容易應(yīng)用?哪種標(biāo)準(zhǔn)最難?解：最大的問題就在于如何估計(jì)實(shí)際的現(xiàn)金流。回收期法最為容易，其次是平均會(huì)計(jì)收益率法，折現(xiàn)法(包括折現(xiàn)回收期法，NPV法，IRR法和PI法)都在實(shí)踐中相對較難。不過，非盈利公司的利潤一般都不存在。即使盈利可以度量出來，合適的必要報(bào)酬率也沒有辦法確定。另外，美國政府是使用實(shí)際成本/盈利分析來做資本預(yù)算的，但需要很長時(shí)間才可能平衡預(yù)算。這兩個(gè)項(xiàng)目均有唯一的內(nèi)部收益率20%。請解釋。不過，在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相等的情況下，這種說法是正確的。第三篇：2018中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【五】2018中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【五】感謝凱程考研李老師對本文做出的重要貢獻(xiàn)社會(huì)不停的在變，本科畢業(yè)生可能會(huì)越來越難找工作。何況本科生畢業(yè)后工作兩年也積累了很多經(jīng)驗(yàn)，而這些實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)比碩士生從書本上獲得的知識有用?，F(xiàn)凱程為大家?guī)碇匾獋淇夹畔Ⅻc(diǎn)撥。解：機(jī)會(huì)成本是指進(jìn)行一項(xiàng)投資時(shí)放棄另一項(xiàng)投資所承擔(dān)的成本。在計(jì)算投資項(xiàng)目的NPV時(shí)，下邊哪一個(gè)可以被看成是增量現(xiàn)金流?①新的投資項(xiàng)目所帶來的公司的其他產(chǎn)品的銷售的下滑。③過去3年發(fā)生的和新項(xiàng)目相關(guān)的研發(fā)費(fèi)用。⑤公司發(fā)放的股利。⑦如果新項(xiàng)目被接受，那么需要支付的新雇用員工的薪水和醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用。⑤公司發(fā)不發(fā)放股利與投不投資某一項(xiàng)目的決定無關(guān)，因此不應(yīng)被歸為增量現(xiàn)金流。公司的董事會(huì)建議你考慮生產(chǎn)鈦合金和石墨制高爾夫球桿，下列哪一項(xiàng)不會(huì)產(chǎn)生增量現(xiàn)金流。②如果鈦合金和石墨制高爾夫球桿被接受，則鋼制的高爾夫球桿的銷售額可能下降300 000美元。解：①機(jī)會(huì)成本，因此會(huì)②負(fù)效應(yīng)之侵蝕效應(yīng)，因此會(huì)③為沉沒成本，不會(huì)如果可以選擇，你更愿意接受直線折舊法還是改進(jìn)的加速成本折舊法(MACRS)?為什么?解：為了避免稅收，公司可能會(huì)選擇MACRS，因?yàn)樵撜叟f法在早期有更大的折舊額，這樣可以減免賦稅，并且沒有任何現(xiàn)金流方面的影響。我們在前面討論資本預(yù)算的時(shí)候，我們假設(shè)投資項(xiàng)目的所有的營運(yùn)資本都能夠回收。因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債可以全部付清，流動(dòng)資產(chǎn)卻不可能全部以現(xiàn)金支付，存貨也不可能全部售完?！闭?jiān)u價(jià)這個(gè)說法。因?yàn)槟骋粋€(gè)項(xiàng)目可以用權(quán)益來融資，另一個(gè)項(xiàng)目可以用債務(wù)來融資，而公司的總資本結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化。約當(dāng)年均成本法(EAC)在哪種情況下適用
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