【正文】 債市 、 匯市劇烈波動(dòng) ， 更多的金融機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)境地 。 住房金融創(chuàng)新 、 監(jiān)管缺失 、 放松放貸標(biāo)準(zhǔn)等導(dǎo)致次貸危機(jī)演變?yōu)閯×医鹑趧?dòng)蕩的重要原因 。 美國(guó)借貸消費(fèi) 、 持續(xù)雙高赤字造成全球失衡是導(dǎo)致次貸危機(jī)的深層次原因 。 全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)顯著放慢 ， 去年四季度工業(yè)生產(chǎn)降幅高達(dá) 15%20%；商品出口降幅高達(dá) 30%40%。 16 金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響加深 今年以來(lái) ， 發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)和出口繼續(xù)大幅下滑 ， 消費(fèi)和投資需求銳減 ， 失業(yè)人數(shù)大量增加 。 雖然通脹壓力明顯緩解 ， 但大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃導(dǎo)致財(cái)政赤字飆升 ， 零利率政策有可能造成未來(lái)流動(dòng)性泛濫 ， 發(fā)達(dá)國(guó)家重陷滯脹困境的風(fēng)險(xiǎn)增大 。 今年全球貿(mào)易量將首次出現(xiàn) %的負(fù)增長(zhǎng) ， 跨國(guó)公司大幅收縮對(duì)外投資 ， 跨國(guó)直接投資大幅回落 ， 國(guó)際資本從新興市場(chǎng)向發(fā)達(dá)國(guó)家回流趨勢(shì)增強(qiáng) 。 美 、 歐等發(fā)達(dá)國(guó)家要降低負(fù)債率和提高儲(chǔ)蓄率 ， 轉(zhuǎn)變透支消費(fèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式；亞洲等新興市場(chǎng)要降低儲(chǔ)蓄率和擴(kuò)大內(nèi)需 ， 轉(zhuǎn)變過(guò)分依賴出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式 。 21 全球經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡概況 1000 800 600 400 200020040060080010002023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023十億美元 新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家 中國(guó) 發(fā)達(dá)國(guó)家 美國(guó) 22 2023年全球經(jīng)常項(xiàng)目盈余分布 德國(guó) 1 4 . 5 %日本 1 2 . 1 %沙特 5 . 5 %俄羅斯 4 . 4 %瑞士 4 . 1 %挪威 3 . 4 %荷蘭 3 . 0 %科威特 2 . 8 %新加坡 2 . 2 %阿聯(lián)酋 2 . 2 %瑞典 2 . 2 %臺(tái)灣 1 . 9 %其他國(guó)家 2 0 . 3 %中國(guó) 2 1 . 3 %23 2023年全球經(jīng)常項(xiàng)目赤字分布 土耳其 2 . 5 %希臘 3 . 0 %其他國(guó)家2 0 . 2 %意大利 3 . 5 %澳大利亞3 . 8 %英國(guó) 8 . 0 %西班牙 9 . 8 %美國(guó) 4 9 . 2 %24 二、國(guó)際金融危機(jī)對(duì) 我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口造成嚴(yán)重沖擊 二、金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大下行壓力 三、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)就業(yè)造成嚴(yán)重影響 四、金融危機(jī)增加了我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn) 25 金融危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口造成嚴(yán)重沖擊 外需急劇收縮導(dǎo)致出口增速大幅回落 ， 去年前三季度增速分別為 %、 %和%， 四季度降至 %， 全年增速%， 比上年回落 。 全球經(jīng)濟(jì)衰退和貿(mào)易保護(hù)主義增強(qiáng)對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口的影響還會(huì)進(jìn)一步加大 。 1 202339。 11 202339。 1 202339。 11 202339。 今年 12月進(jìn)一步回落至 %。 外需收縮與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期性回調(diào)疊加導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速?gòu)娜ツ耆径然芈?度回落 ， 四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降至%， 創(chuàng) 7年來(lái)的新低 ， 全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 9%， 比上年回落 4個(gè)百分點(diǎn) 。 31 2023年 1月以來(lái)工業(yè)增加值同比增幅 1 5 . 4 1 5 . 41 7 . 81 5 . 716 161 4 . 71 2 . 81 1 . 48 . 25 . 45 . 73 . 802468101214161820202339。 3 202339。 1 2工業(yè)增加值 as % of previous year Source: China National Bureau of Statistics 32 今年以來(lái) CPI和 PPI月度同比漲幅 7 . 18 . 78 . 38 . 57 . 77 . 16 . 34 . 94 . 642 . 41 . 21 1 . 66 . 16 . 68 8 . 18 . 28 . 810 1 0 . 19 . 16 . 62 1 . 1 3 . 3 4 . 5642024681012202339。 3 202339。 1消費(fèi)價(jià)格指數(shù) 工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù) 同比增長(zhǎng)（ %） Source: China National Bureau of Statistics 33 19782023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅 0 . 71 . 97 . 52 . 52 22 . 79 . 36 . 57 . 31 8 . 8183 . 13 . 46 . 41 4 . 72 4 . 11 7 . 18 . 32 . 8 0 . 8 1 . 40 . 40 . 7 0 . 81 . 23 . 91 . 81 . 54 . 85 . 91 1 . 77 . 6 7 . 85 . 29 . 11 0 . 91 5 . 21 3 . 58 . 81 1 . 61 1 . 34 . 13 . 89 . 21 4 . 2 141 3 . 11 0 . 9109 . 37 . 8 7 . 68 . 4 8 . 39 . 110 1 0 . 11 0 . 41 1 . 613950510152025301978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023 2023CPI GDP % Source: China National Bureau of Statistics 34 金融危機(jī)對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)就業(yè)造成嚴(yán)重影響 受外需收縮 、 人民幣升值和生產(chǎn)成本上升等因素影響 ， 我國(guó)沿海地區(qū)大批外貿(mào)企業(yè)停產(chǎn)裁員甚至破產(chǎn)倒閉 ， 大量農(nóng)民工喪失就業(yè)崗位 。 今年城鎮(zhèn)將新增 1300萬(wàn)勞動(dòng)力 ， 600多萬(wàn)大學(xué)畢業(yè)生需要就業(yè) ， 加上返鄉(xiāng)農(nóng)民工外出務(wù)工 ， 就業(yè)形勢(shì)十分嚴(yán)峻 。 但發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系遭受重創(chuàng) ， 大批金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉 ， 金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩 ， 市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺 ， 市場(chǎng)參與者信心低落 ， 國(guó)際投資者從包括中國(guó)在內(nèi)的從新興市場(chǎng)大量撤回資金 ， 給我國(guó)保持金融穩(wěn)定造成一定程度影響 。 此外 ， 主要國(guó)際貨幣匯率波動(dòng)加劇 ， 特別是美元仍有較大的貶值壓力 ， 將會(huì)直接威脅到我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的保值增值 。 1200039。 1200239。 1200439。 1200639。 1200839。 21999年 1月 2023年 2月歐元對(duì)美元匯率 月末收盤價(jià) 38 8588919497100103106109112115118121124127130133136139199939。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。 此次金融危機(jī)重創(chuàng)發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系 ， 導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入戰(zhàn)后最嚴(yán)重的衰退 ， 虛擬財(cái)富縮水和漫長(zhǎng)的 “ 去杠桿化 ” 過(guò)程將嚴(yán)重制約發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)需求 ， 外需縮減對(duì)我國(guó)出口的沖擊遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 。 近年來(lái) ， 全球經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)拉動(dòng)我國(guó)出口高速增長(zhǎng) ， 國(guó)內(nèi)產(chǎn)能也相應(yīng)快速擴(kuò)張 ， 對(duì)外依存度提高到 60%以上 ， 加之占我國(guó)出口市場(chǎng)份額 50%左右的美 、 歐 、 日陷入嚴(yán)重衰退 ， 因此外需急劇收縮對(duì)我國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 。 這次金融危機(jī)則發(fā)生在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在宏觀調(diào)控下剛剛開(kāi)始從高位開(kāi)始回調(diào)之際 ，經(jīng)濟(jì)下行的勢(shì)能和慣性都要大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 ， 經(jīng)濟(jì)下滑的深度和落差也會(huì)更大 。 47 19782023年消費(fèi)率和投資率變化 010203040506070801978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023消費(fèi)率 投資率 % Source: China National Bureau of Statistics 48 19782023年居民消費(fèi)率和固定資本形成率 01020304050601978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023居民消費(fèi)率 固定資本形成率 % Source: China National Bureau of Statistics 49 三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率 80 60 40 200204060801001201978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023貨物和服務(wù)凈出口 最終消費(fèi)支出 資本形成總額 % Source: China National Bureau of Statistics 50 三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用 15 10505101520251978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023最終消費(fèi)支出 資本形成總額 貨物和服務(wù)凈出口 支出法G D P % Source: China National Bureau of Statistics 51 我國(guó)經(jīng)濟(jì)自身也存在巨大的調(diào)整壓力 事實(shí)上 ， 即便沒(méi)有國(guó)際金融危機(jī)的沖擊 ，這種粗放式的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是難以持續(xù)的